小麦期货基础与投资指南

小麦期货基础与投资指南招商期货主要内容•小麦品种市场概况•小麦期货合约介绍•影响小麦价格的主要因素•小麦期货交易日常关注事项•参考资料小麦品种市场概况一、国际小麦供给及需求供给：从各大洲的分布看，小麦生产相对集中，主要在亚洲，面积约占世界小麦面积的45%，其次是欧洲、美洲。全球小麦产量约6亿吨左右，占全球谷物总量的30%。到2007/2008年度，世界小麦产量预计约6.16亿吨。小麦库存较多的国家主要有中国、欧盟、美国等。近10年来，全球小麦库存保持在1.2～2.0亿吨。2007/2008年度，世界小麦库存预计降到1.16亿吨，为近几十年来的最低水平。需求：随着经济发展和人口增加，小麦的需求呈增长趋势。近几年，世界小麦总需求达到6亿吨左右。而到2007/2008年度，世界小麦需求量预计约6.24亿吨小麦品种市场概况二、中国小麦的供给和需求供给：我国是农业大国，小麦在农业生产中占据十分重要的地位。在国家重视农业的政策扶植下，近年来我国小麦产量呈逐年上升的趋势，收购情况也有明显好转，使小麦产量能较顺利地转变为小麦市场供给的增加，从而为小麦市场的稳定发展提供了有效的物资保证。在我国，各地都有小麦种植。需求：我国小麦主产于北方，也主销于北方.由于小麦的消费中口粮消费占绝大比重，小麦需求的增加主要来自人口的增加，与作为饲料需要的玉米不大一样，因而需求的增长将是相对稳定的。小麦品种市场概况三、我国小麦的进出口贸易我国小麦国内生产供应长期短缺，每年小麦进口量维持在1000万吨左右，小麦进口量占全国小麦总供给量的10%。小麦的进口在国家粮食贸易政策中占重要地位，进出口权和进出口量一直由中央政府直接掌握。我国进口的小麦主要是满足东北大城市和华东部分大城市消费的需求，对缓解小麦消费大户市场的需求起到积极作用。全球小麦的主要出口国有：欧洲、美国、加拿大、澳大利亚、阿根廷等。近两年的小麦连续丰收，使全球小麦出口稳步发展。一、强麦合约内容及交割标准交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±3％合约交割月份1、3、5、7、9、11月交易时间每周一至五上午9：00—11：30下午1：30—3：00最后交易日合约交割月份的倒数第七个交易日交割日期合约交割月份的第一个交易日至最后交易日交割品级标准交割品：符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准（Q/ZSJ001-2003）二等优质强筋小麦替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％交易手续费2元/手（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码WS上市交易所郑州商品交易所2、优质强筋小麦期货交割标准注：1、一等优质强筋小麦升水30元/吨；2、标准品交割价=交割结算价；3、替代品入库注册仓单时，按照规定的升贴水标准转化为统一的标准仓单4、同等级优质强筋小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，霉变粒小于等于2.0%）贴水10元/吨。一等二等籽粒总量矿物质小麦粉128拉伸面积，cm2(135min)90面团稳定时间，min色泽，气味正常湿面筋，％（14%水分基）30杂质，％10.5降落数值，s300水分，％12.5不完善粒，％6项目指标容重，g/L770影响小麦价格的因素天气、病虫害播种面积世界小麦产量及库存国际市场联动性强麦进出口交通运输强麦生产周期性和季节性其他因素1、天气、病虫害天气对农产品价格的影响非常大，强麦在不同的生长阶段需要相适应的生长环境。如果出现异常天气将对强麦产量、质量造成不利影响。直接影响优质强麦品质的气候因素主要是温度、光照和湿度。一般来说，在日均温度30度以下时，随温度升高，品质改良，但超过30度以后反而影响品质。干热风会降低籽粒容重、产量和湿面筋含量。降水过大会影响氮素的供应，而氮素又会影响湿面筋的含量。后期干旱会导致产量下降但品质会改善。小麦成熟后期高温可以使优质强筋小麦延伸性明显降低。病虫害也会影响强麦的正常生长发育，导致强麦减产，甚至颗粒无收。2、播种面积强麦播种面积是产量的基础决定因素。可以说，强麦播种面积和播种生长期的天气直接决定强麦的产量和质量，常常成为期货价格炒作的重要题材。3、世界小麦产量及库存中国加拿大美国澳大利亚欧盟期末库存（百万吨）1993140.75564,393,877106,394,92127,226,00065,222,00016,479,00084,050,8671994117.95527,041,33199,301,44022,920,00063,168,0009,024,96085,608,2061995105.4542,591,809102,211,42924,989,00059,404,00016,566,20087,712,3301996111.29584,275,447110,569,19329,802,00061,982,00022,924,30099,724,0741997139.21613,133,246123,290,08524,280,00067,536,00019,227,00094,714,6641998136.3592,486,344109,726,06624,082,00069,327,00021,465,000103,672,9361999170.11585,466,595113,880,08826,900,00062,569,00025,012,00097,579,3242000204.43585,965,94699,636,12726,519,20060,757,48822,108,000105,548,7042001201.38590,519,90593,873,23420,567,60053,261,98024,854,00091,990,8512002166.26573,513,30390,290,26216,198,00044,062,70010,059,000104,391,7672003132.22556,348,62786,100,25023,552,00063,589,82024,900,00091,099,0822004150.12628,840,00091,330,00025,860,00058,737,80022,600,000136,770,0002005146.07618,350,00097,450,00026,780,00057,280,27024,500,000122,640,0002006126.38（预计）596,100,000105,000,00025,900,00049,024,85019,500,000119,180,000资料来源：美国农业部产量（吨）产量（吨）产量（吨）产量（吨）年份世界产量（吨）产量（吨）世界小麦产量、主要小麦生产国的小麦产量及期末库存4、国际市场联动性郑商所强麦期货的交割商品为符合规定的优质强筋小麦，这些强麦内在品质好，与进口麦品质接近，部分交割品种已可以替代进口小麦使用。随着国际一体化进程的发展，世界上主要小麦期货市场价格的相互影响在日益增加，郑州小麦期货价格定期由路透社发布，现已纳入世界小麦报价体系。我国国内市场与国际市场小麦价格波动逐步显现联动振荡趋势，国内小麦价格与国际市场价格的差距也在不断发生变化。随着加入WTO以后小麦的自由贸易程度的不断提高，国内优质强麦价格将和国际市场接轨，价格变动方向将和国际市场价格趋于一致。因此，把握优质强筋小麦价格走势，需要及时了解和掌握世界小麦生产情况、价格水平、进口政策和进口量的变化等。03年4月至现在国内外期货小麦价格对比图80090010001100120013001400150016001700180019002003-3-282003-4-282003-5-282003-6-282003-7-282003-8-282003-9-282003-10-282003-11-282003-12-282004-1-282004-2-282004-3-282004-4-282004-5-282004-6-282004-7-282004-8-282004-9-282004-10-282004-11-282004-12-282005-1-282005-2-282005-3-282005-4-282005-5-282005-6-282005-7-282005-8-282005-9-282005-10-282005-11-282005-12-282006-1-282006-2-282006-3-282006-4-282006-5-282006-6-28CZCEWSnearbyCBOTnearbyKCBTnearby5、强麦进出口（1）进口加拿大、美国和澳大利亚是世界小麦主要生产国，我国也主要从这三个国家进口小麦。目前，我国优质强筋小麦的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。90年代中期以前，我国一直是国际上重要的小麦进口大国，平均年进口量保持在1000万吨以上。近几年，通过农业结构调整，小麦主产区大力发展优质专用小麦，我国优质小麦短缺状况得到明显改观，并开始替代进口。进口小麦价格对强筋小麦期货有一定的参考价值。（1）进口进口美国硬红春麦、硬红冬麦完税价与zce强麦期货价对比图05001000150020002500300005-8-105-8-1505-8-2905-9-1205-9-2605-10-1005-10-2405-11-705-11-2105-12-505-12-1906-1-206-1-1606-1-3006-2-1306-2-2706-3-1306-3-2706-4-1006-4-2406-5-806-5-2206-6-506-6-19日期价格（单位：元）硬红春麦硬红冬麦zce近交割月强麦期货价（2）出口在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。6、交通运输加拿大、美国和澳大利亚小麦现货价格都是由期货价格和基差形成。所以对于进口小麦来说，进口合同一旦签订，船期和运费是影响到岸价格的不确定因素。03年以来海运费波动很大，是进口小麦价格变化的主要影响因素。我国由于运力有限，交通运输在一定时期对国内强麦流通形成一定程度的制约，从而对强麦价格产生相应影响。2003年10月小麦大涨的原因之一就是华北五省联合整治公路超载，导致小麦运输不畅，加剧了供需矛盾。7、强麦生产周期性和季节性农业生产具有周期性，强麦从播种到收获要有长达8个月的周期。这种相对固定的周期，制约了生产规模的伸缩性。从长期来看，粮食生产具有小周期和大周期的变化规律。以往粮食生产小周期一般为4—5年，大体表现为两欠一平一丰收。在1995年后，经过连续几年的粮食丰收，供给相对过剩，库存增加，但这只是把周期拉长，另外，我国粮食生产还存在大周期，建国以来粮食生产经历了短缺—紧张平衡—平衡有余几个阶段。投资者可以根据市场信号即周期变化规律分析判断价格走势。专用粉加工企业的原料采购和补库需求是强麦季节性消费的主要力量。中国专用粉厂集中的地区为京津环渤海地区、苏南地区和珠江三角洲地区。8、其他因素消费者的购买力、消费者偏好、人口变动会影响强麦的需求，种植习惯、生产投入、技术推广等也会影响强麦供给。经济周期是市场经济的基本特征，经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成，商品价格包括强麦的价格也会随之波动；国际、国内经济形势的变化也会引起强麦期货价格的波动。强麦替代品的发展情况、强麦以及以强麦为原料的产品的生产方法和消费结构的长期变化、国际汇率尤其是美元汇率的变化、利率的变化等其他因素的变化，也会对强麦价格的走势产生一定的影响；通货膨胀率、消费习惯等因素也会对强麦价格产生一定的影响。市场投机因素和心理因素在一定期间也会对期货价格波动产生较大的影响。•相关信息网站•联合国粮食及农业组织•美国农业部