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第四章账户与复式记账任务一新建项目投资任务二更新改造项目第5章项目投资管理思考:企业为什么要进行项目投资?如何进行项目投资决策?5.1项目投资概述季光伟制作1、项目投资的含义与类型投资一般是指经济主体为了获取经济效益而投入资金或资源用以转化为实物资产或金融资产的行为和过程。项目投资主要分为:新建项目和更新改造项目。1.新建项目:是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。2.更新改造项目:是以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。2项目投资的决策程序投资项目的提出投资项目的可行性分析投资项目的决策投资项目的实施与控制思考:项目投资会产生哪些现金流量?如何测算?3项目投资的现金流量估算(重点)1)项目现金流量的构成现金流量的概念现金流量的构成1)现金流量的概念现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称,它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系。2)现金流量的构成现金流出量由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额现金流入量由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额现金净流量(NCF)是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额(一)现金流入量的内容1.营业收入2.回收固定资产残值3.回收流动资金。4.其他现金流入量(二)现金流出量的内容1.建设投资2.流动资金投入3.付现的营运成本4.各项税款5.其他现金流出3)项目计算期的构成•投资项目的整个时间分为建设期(记作s,s≥0)和生产经营期(记作p,p0)。•如果用n表示项目投资计算期,则有•n=s+p(1)当投入资金为自有资金时建设期现金流量营业期现金流量①建设期现金流量•土地使用费用支出。•固定资产方面的投资。•流动资产方面的投资。•其他方面的投资。包括与固定资产投资有关的职工培训费、注册费等。•原有固定资产的变价收入。•建设期某年的净现金流量=-(该年发生的原始投资额-变价收入)注意:一次投入与分次投入的问题②营业期现金流量•营业现金净流量NCF•=营业收入-付现成本-所得税•=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税•=营业利润-所得税+折旧•=(营业收入-营业成本)*(1-所得税税率)+折旧•=净利润+折旧(非付现成本)•(注意:营业成本=付现成本+折旧)•终结时:•现金净流量NCF=营业现金净流量+该年回收额•例:某项目投产后,每年增加营业收入600000元,增加付现成本350000元,每年折旧额50000元,求:若所得税率为40%时,经营期内每年的现金净流量为多少?解:经营期内每年的现金净流量=[600000-(350000+50000)]×(1-40%)+50000=170000(元)3计算项目现金流量计算时应注意以下问题:销售收入应考虑增量现金流量应考虑增量费用注意区分相关成本和非相关成本练习:S公司拟购入某一设备以扩充生产能力,现有甲、乙两个方案可供选择:甲方案:购入半自动控制设备,需要投资180万元,当年投入使用,使用寿命5年,设备采用直线法折旧,5年后无残值。5年中每年销售收入100万元,每年的付现成本30万元。乙方案:购入全自动控制设备,需要投资260万元,当年投入使用,使用寿命5年,设备采用直线法计提折旧,5年后有残值收入60万元。另外,在第一年初需垫支营运资金50万元。5年中每年销售收入160万元,付现成本第一年40万元,以后随着设备陈旧,逐年增加修理费用5万元。假设所得税率30%,试估算两个方案的现金流量。甲方案各年现金流量如下:NCF0=-180(万元)折旧=180/5NCF1-5=(100-30-36)(1-30%)+36=59.8(万元)乙方案各年现金流量如下:折旧=(260-60)/5=40NCF0=-260-50=-310(万元)NCF1=(160-40-40)(1-30%)+40=96(万元)NCF2=(160-45-40)(1-30%)+40=92.5(万元)NCF3=(160-50-40)(1-30%)+40=89(万元)NCF4=(160-55-40)(1-30%)+40=85.5(万元)NCF5=(160-60-40)(1-30%)+40+60+50=192(万元)思考:进行项目投资有哪些指标?4项目投资决策评价指标计算与评价项目投资决策评价指标的类型(一)非贴现指标投资利润率(静态)静态投资回收期(二)贴现指标净现值(动态)现值指数内含报酬率静态评价指标的计算与分析静态投资回收期法投资利润率法计算及其运用1)投资利润率法计算及其运用•(1)投资利润率的计算•又称投资报酬率(ROI),是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率,其计算公式为:•平均净利润•ROI=×100%•投资总额(2)投资利润率的判断标准•如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率,则该投资项目可行;否则,该项目不可行。【同步计算】某公司拟建一条生产线,有A、B两个投资方案,基本情况如表5—4所示。假设无风险投资收益率为6%,该公司应该选择哪个方案?表5—4A、B投资方案资料表项目年度A方案B方案投资额净利润投资额净利润第一年5031007第二年510第三年89第四年126•解:投资方案的选择通过以下步骤进行•根据以上资料计算:•A方案年平均净利润=(3+5+8+12)÷4=7(万元)•B方案年平均净利润=(7+10+9+6)÷4=8(万元)•A方案的投资利润率=7÷50=14%•B方案的投资利润率=8÷100=8%•通过计算可知,A、B两方案的投资利润率都大于6%,其中A方案的投资利润率大于B方案的投资利润率。如果该企业采用投资利润率法进行决策,则应该选择A方案。2)静态投资回收期法•(1)计算方法•静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下,收回全部投资额所需要的时间。投资回收期(PP)投资回收期的含义及计算A.各年经营净现金流量相等(公式法)投资回收期每年现金净流量原始投资额季光伟制作B.经营期年现金净流量不相等,计算投资回收期要逐年计算累计现金净流量和各年尚未回收的投资额,来确定包括建设期的投资回收期,再推算出不包括建设期的投资回收期。下年现金净流量对值当年累计现金净流量绝次出现负值的年数累计现金净流量最后一)期(包括建设期的投资回收PP投资回收期(PP)决策标准:若投资方案回收期<期望回收期,则投资方案可行;若投资方案回收期>期望回收期,则投资方案不可行。如果有两个或两个以上的方案均可行的话,应选择回收期最短的方案。例6-6(2)静态投资回收期优缺点•1、投资回收期法的优点:•①计算简便,选择标准直观,易于理解;•②将对现金净流量的预测重点放在“近期”,有利于控制投资风险。•2、投资回收期法的缺点:•①没有考虑资金的时间价值;•②没有考虑回收期满后的现金流量状况,可能导致决策者优先考虑急功近利的投资项目。【同步计算】如果某项目的现金净流量如表5-2所示,试计算该项目的静态投资回收期。表5-2某项目现金净流量表年份012345NCFi-1504050506070•从累计现金净流量可知,该项目的投资回收期满足:3≤P≤4,根据公式有:•P=3+10÷60=3.17(年)例:某企业现有三个投资机会,已知有关数据如表1所示。求各方案的投资回收期并进行评价。时间(年)01234方案A现金净流量-1000055005500方案B现金净流量-100003500350035003500方案C现金净流量-200007000700065006500表1某企业投资方案有关数据(单位:万元)方案C投资回收期方案B投资回收期方案A投资回收期550010000350010000=2+65007000700020000=2.92(年)2.86(年)1.82(年)方案A的回收期最短,能最快收回投资,所以是最优方案?1、D公司是一家汽车制造商,近来业务量呈上升趋势。公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择,甲方案需要投资40万元,使用寿命5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值。5年中每年销售收入为24万元,每年付现成本为8万元。乙方案需要投资60万元,使用寿命也为5年,5年后有残值5万元。5年中每年销售收入为32万元,付现成本第一年为10万元,以后承受设备陈旧,逐年将增加修理费5000元,另需垫支营运资金6万元。所得税率30%,资金成本8%。要求:(1)分别计算甲、乙两个方案寿命期内各年税后现金净流量。(2)分别计算甲、乙两个方案静态投资回收期指标并评价甲乙方案哪个较优。1.甲方案各年现金流量如下:NCF0=-40(万元)折旧=40/5NCF1-5=(24-8-8)(1-30%)+8=13.6(万元)乙方案各年现金流量如下:NCF0=-60-6=-66(万元)NCF1=(32-10-11)(1-30%)+11=18.70(万元)NCF2=(32-10.5-11)(1-30%)+11=18.35(万元)NCF3=(32-11-11)(1-30%)+11=18(万元)NCF4=(32-11.5-11)(1-30%)+11=17.65(万元)NCF5=(32-12-11)(1-30%)+11+6+5=28.30(万元)94261340..28365170555603...静态投资回收期:甲方案投资回收期=乙方案投资回收期=由于甲方案静态投资回收期较短,所以甲方案较优。动态评价指标的计算与分析净现值法计算及其运用净现值率法计算及其运用现值指数法的计算及其运用内含报酬率法的计算及其运用1)净现值法计算及其运用净现值是指投资项目经营期各年现金净流量的现值和减去原始投资额现值后的余额。净现值=现金流入的现值和-流出的现值nNCFt净现值(NPV)=∑(其中i为贴现率)t=0(1+i)t当经营期各年的现金净流量相等时,可运用年金的方法简化计算NPV。(2)判断标准•①单项决策时,若NPV≥0,则项目可行;NPV0,则项目不可行。•②多项互斥投资决策时,在净现值大于零的投资项目中,选择净现值较大的投资项目。(3)优缺点•净现值法的优点:•①考虑了资金的时间价值;•②考虑了项目计算期内全部净现金流量;•③考虑了投资风险。•净现值的缺点:•①不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率;•②净现值的计算比较繁琐;【同步计算】某企业需投资180万元引进一条生产线,该生产线有效期为6年,采用直线法折旧,期满无残值。该生产线当年投产,预计每年可获净利润20万元。如果该项目的行业基准贴现率为8%,试计算其净现值并评价该项目的可行性。该项目的净现值及可行性评价通过以下步骤完成NCF0=-180(万元)每年折旧额=180÷6=30(万元)则投产后各年相等的现金净流量(NCFi)=20+30=50(万元)NPV=-1800+50×(P/A,8%,6)=-180+50×4.623=51.15(万元)由于该项目的净现值大于0,所以该项目可行。3.资料:某投资项目的每年净现金流量及相关资料如表6-2:表6-2单位:万元年份项目建设期生产经营期012345678910净现金流量-400-1008010012015010095959060要求:(1)计算投资回收期、净现值(假定折现率为10%)。(2)判断该投资项目的财务可行性。(1)第5年的累计净现金流量为-50(万元)第6年的累计净现金流量为50(万元)所以静态投资回收期为5+50÷100=5.5(年)净现值=80×0.8264+100×0.7213+120×0.6830+150×0.6209+100×0.5645+95×0.5132+95×0.4665+90×0.4241+60×0.3855-100×0.9091-400=71.4165(万元)(2)根据上述计算:净现值>0,,所以该投资项目在财务上具有可行性。2)净现值率法计算及其运用(1)计算•净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比(记作NPVR)•计
本文标题:第5章项目投资
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