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CFA二级复习材料2.GuidanceforStandardsb.1.Professionalism(专业性):(1)knowledgeofthelaw:(a)不需要成为法律专家,只要了解和工作相关的法规即可。(b)Alwaysadheretothemoststrictrules(laworCFAInstituteStandard).总是遵守更严格的法律或者要求。(c)如果有证据认为牵涉在某违法现象中,应退出该事件。让上司了解该情况。退出的表现形式:移除自己的名字,更换任务,拒绝对当前客户提供服务。不作为等同于继续违法。(d)协会没有要求一定要将违法行为上报,但是鼓励向协会举报。(e)在不确定是否违反准则时,应向第三方进行咨询(推荐)。(2)independenceandobjectivity:(a)investmentbankingrelationships:部门之间必须建立防火墙。禁止不同部门的高层互相拥有决策权。禁止研究部的奖金与投行部业绩挂钩。(b)publiccompanies:对于上市公司的压力,分析师不得屈从。(c)buy-sideclients:对买方投资者的压力,分析师不得屈从。(d)一般不推荐接受礼物。常见的礼物包括礼物、奢侈品、门票、工作介绍、其他承诺的好处(帮助扩大业务范围),常见的一种是配置超额发行的IPO。客户作为奖励的礼物可以收,但要向上司披露。个人提供的礼物:如果不太会影响分析师的独立性与客观性,则只需要向上级披露;如果接受的礼物(作为未来表现的激励)会影响分析师的判断,则要得到上司的批准才能接受。机构提供的礼物,要慎重,即使是对以前工作表现的奖励,也有可能会对今后的分析产生影响,一般不要接受。(e)上司威胁做出非客观的分析,有两种做法,拖到限制性清单或者拒绝上司要求。(f)发行人付钱的研究报告,佣金支付形式不得与业绩挂钩,且必须要披露。(g)对于评级机构,应当保持其独立性。(3)misrepresentation:(a)不得吹嘘自己的资质和业绩。(b)不得向客户保证收益率。但是可以提供产品的相关数据,推销本身包含保证的结构性产品,或者可以保证由投资公司承担损失。(c)plagiarism(剽窃):没有引用出处,修改他人报告据为己有。对于同一公司研究员的报告,引用时可以不署名,但也不得署自己的名字。(4)misconduct:主要看是否影响个人信誉,从而影响投资行为,不一定违法。个人破产不违反该准则。2.Integrityofcapitalmarkets:资本市场的诚信(1)materialnonpublicinformation:(a)判定内幕信息的标准:来源可靠、对投资者决策重要(确定能通过该信息获利)、非公开信息(b)没有采取有效措施防止信息泄露也违反。(c)mosaictheory:分析师可以利用公开信息和非公开的不重要的信息进行分析。一般违反准则的信息是通过偷听(overhear)或者不经意发现的。(d)知名分析师的报告在未公布之前也算内幕信息,所以分析师应缩短撰写完毕与发布报告之间的时间。(2)marketmanipulation:市场操纵的途径:扭曲价格或虚增交易量,散步谣言。3.Dutiestoclients:对客户的责任(1)loyalty,prudence,andcare:(a)对于养老金或者信托基金,要向最终的受益人履行忠诚的责任。(b)必须把客户的利益放在最高位,要按照客户的要求进行投资,站在投资组合的角度投资。(c)代表客户行使投票权时,向客户披露。(d)按照客户的要求安排brokerage,不违反loyalty。(2)fairdealing:(a)Allthematerialinitialrecommendationorchangesshouldinformallclientsandprospects.(b)允许根据不同的收费标准向客户提供不同的服务,但必须向客户披露这种差别。(c)tradeallocationprocedures:First-in,first-out:先下单先得Prorataonthebasisofordersize:按订单交易量的比例分配(3)suitability:(a)建立IPS。(b)suchaninquiryshouldberepeatedatleastannuallyandpriortomaterialchangestoanyspecificinvestmentrecommendationsordecisions.(4)performancepresentation:(a)不得暗示将获得与历史投资业绩相同的业绩。(b)业绩表述中不得遗漏重要的信息。只要充分披露,模拟的结果也是可以包含在业绩中的。(c)推荐采用GIPS准则。(5)preservationofconfidentiality:(a)当地法规规定了不得披露,即使有违法行为,也不能披露。(b)鼓励配合CFA协会对会员的监督。(c)向服务于同一客户的同事披露不算违反准则。4.Dutiestoemployers:对雇主的责任(1)loyalty:(a)该条款不要求将个人生活置于工作之后。(b)不得从事与雇主相竞争的业务,除非向雇主汇报并获得同意(用业余时间为自己的公司做准备可以)。(c)对市场与客户的责任在对雇主的责任之前。(d)辞职时,不得储存原雇主的文件(除非获得书面同意),家用电脑储存的原雇主的信息需要删除,会员可以联系客户(但要从公共信息中获得)。(e)过度从事兼职工作会影响工作效率,是违反loyalty。(2)additionalcompensationarrangements:会员在获得额外收益时,必须获得上司的书面批准。(3)responsibilitiesofsupervisors:(a)prevent:会员必须制定书面的措施预防错误的发生;明知制度不完善也不去修正,也违反准则。(b)detect:积极发现下属的违法行为。(c)stop:发现下属犯错,先停止损失的扩大,再展开调查,对违反者作出处罚。5.Investmentanalysis,recommendations,andactions:投资分析、推荐、行为(1)diligenceandreasonablebasis:(a)用第三方研究报告,应当认真审阅(假设条件、分析过程和数据)。(b)团体研究报告:只要结论合理,即使与自己的观点相反,也可以签字,但要将自己的观点备份。(2)communicationwithclientsandprospective:(a)混淆事实和观点,违反准则。(b)让客户明确投资的具体过程。(c)将各种变化披露给投资者。(3)recordretention:(a)会员不得使用在原公司的推荐和报告。(b)当地法律若无规定,协会推荐保留记录7年。6.Conflictsofinterest:利益冲突(1)disclosureofconflicts:(2)priorityoftransactions:家庭账户应该一视同仁。(要披露)(3)referralfees:要披露。如果每介绍一个客户,给予一定的referralfees,只要充分披露,可以接受。7.ResponsibilitiesasaCFAInstituteMemberorCFACandidate:(1)conductasmembersandcandidatesintheCFAprogram:(2)referencetoCFAinstitute,theCFAdesignation,andtheCFAprogram:(a)如何提及CFAprogram:没有CFAI,CFAII;只有注册了下一级考试,才是CFACandidate。(b)如何提及职称:CFA在册会员,按时交会费,通过CFA三级考试,提交年度述职报告。CFA是形容词,不能作为名词。3.SoftDollarStandardsa.1.Agencytrade:个人与券商达成的交易委托,利用券商的平台进行证券交易,缴纳委托佣金。Principaltrade:做市商在证券买卖间赚取差价。2.research:包含一切能为客户提供服务的产品。3.bestexecution:最佳交易执行。同等价位,服务最好;同等服务,价格最低。4.client-directedbrokerage:由客户直接指定交易商。5.softdollararrangement:(投资经理遵守,而不是公司遵守)(1)proprietaryresearchandthird-partyresearch(2)principaltradeandagencytrade(3)notincludeclient-directedbrokeragearrangement6.fundamentalprincipalsoftdollarstandard:(1)披露所有对客户有益的软美元服务(2)自有报告和第三方报告应同等对待(3)软美元或者研究报告要直接服务于客户,不能用于管理费用(4)如果不确定是否违反软美元标准,要用公司资产去购买报告,而不是用客户的经纪服务费7.generalprincipalofsoftdollar:(1)客户服务费(brokerage)是客户的资产。(2)投资经理有以下责任:(a)obtainbestexecution(b)minimizingtransactioncosts(c)usingclientsbrokeragetobenefitclients8.Commissionsfrombothinternalandexternalbrokerageareconsideredsoftdollars.b.1.general:Required:(1)软美元要服务于客户,并且要将客户的利益置于投资经理的利益之前;软美元要用于投资经理为客户的投资决策,而不是直接为客户提供服务。(2)不能根据经纪商提供的回扣多少选择(referral)(3)基金经理应对基金董事会负责,由基金董事会代表基金购买者选择经纪商。软美元标准是由CFA成员遵守的,而不是公司统一遵守的。2.relationshipswithclients:Required:(1)要在使用软美元前,向客户披露软美元的安排(priorto)Recommended:(1)agencytrade可以不直接有益于当前客户,可以使所有客户收益,可以共享,但要使每名客户公平对待。(2)principaltrade中的养老金项目要直接使信托责任方收益,不属于信托责任的principaltrade如果要用A客户的软美元服务于B客户,则一定要征得A客户同意。3.selectionofbrokers:addvaluetoitsclientportfoliosRequired:(1)考察最佳交易执行的经纪商Recommended:(1)考察经纪商的财务能力、响应能力、佣金费率、其他服务4.evaluationofresearch:softdollarmustbenefitclients,notthefirmRequired:(1)能不能满足research的定义。(直接有利于投资决策)(2)是否用于客户而不是公司(3)是否能将research备案;遵守相应的法律法规(4)不属于信托责任的principaltrade如果要用A客户的软美元服务于B客户,则一定要征得A客户同意。(fiduciaryregulation要求只能用于本客户)(5)mixeduseresearch:能不能满足research的定义;判断多大比例用于客户,多大比例用于公司,只有大部分用于客户时,才可以使用,而且要用客户的brokerage支付客户部分的费用;如果大部分用于公司,则只能用公司的管理费用支付;每年重新评估这部分比例。5.client-directedbrokerage:Required:(1)不能使用一个客户的brokerage服务于另一个客户。(与principaltrade有差别)Recom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