CATL公司综合分析报告2018

0天行2018年4月CATL综合分析报告备注：数据主要来自2018年3月12日宁德时代新能源科技股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书目录1企业概况2市场和技术3经营分析4未来发展5IPO申请相关6结论建议目录1企业概况1.1公司简介1.2股份组成和组织结构1.3子公司和参股公司1.1公司简介中文名称：宁德时代新能源科技股份有限公司英文名称：ContemporaryAmperexTechnologyCo.,Limited注册资本：195,519.3267（近20亿）法定代表人：周佳有限公司成立日期：2011年12月16日股份公司设立日期：2015年12月15日住所：宁德市蕉城区漳湾镇新港路2号邮政编码：352100电话号码：[phone]传真号码：[phone]互联网网址：电子信箱：[e-mail]1.1公司简介-不得不谈的ATLCATL的前世今生与新能源科技有限公司(ATL)密切相关，1999年，现任ATL总裁兼首席执行官曾毓群在广东东莞创立ATL。公司成立后重金购买了美国贝尔实验室的聚合物锂电池的专利授权，却发现该项专利技术存在着反复充放电后电池鼓包的缺陷，ATL团队通过修改电解液配方奇迹般地解决了鼓包问题并将技术成功产业化。2004年，ATL为苹果解决了MP3锂电池循环寿命过短的问题，随着苹果进军智能手机行业，ATL也顺利成为iPhone电池供货商。客户涵盖苹果、三星、华为、小米、OPPO、VIVO、大疆等全球一线手机、笔电、无人机等3C大厂。2016年的三星“爆炸门”，再次炸出了这家手机锂电池制造行业的隐形冠军，事故后ATL接替三星旗下电池制造商SDI成为Note7的核心供货商，在与SDI的直接较量中证明了其技术实力。二次创业，宁德时代进军动力电池。ATL早在2004年就投入动力电池的研发，为国外小车厂做配套，并于2008年设立动力电池部。因国家政策规定动力电池不能由外商独资生产（日本全资控股），2011年脱离ATL在宁德成立了宁德时代新能源科技有限公司(CATL)，经过多次股权整合成为纯中资民营公司，专注于汽车动力电池系统及储能系统的研发、制造及销售。1.1公司简介-引自一篇新闻：宁德时代发家史背后，为啥说宝马是最大功臣宁德时代注册于2011年，由于母公司新能源科技有限公司（以下简称ATL）对动力电池投入的犹豫，2012年底ATL的部分管理层和民族资本结合创立了CATL。也就在同一年，华晨宝马与CATL决定就华晨宝马规划中的新能源汽车品牌及产品之诺1E的高压电池项目携手展开合作，由此CATL才正式进入电力电池领域。“最早宝马发现ATL是苹果手机电池全球最大的电池供应商，说明其单体电芯很稳定，我们找ATL合作，但ATL不做动力电池，所以曾毓群、黄世霖等众多创业股东就出来创建了CATL。”华晨宝马总裁兼首席执行官魏岚德博士向记者表示，华晨宝马很自豪能够在最初的时候帮助宁德时代成为当今汽车高压动力电池首屈一指的供应商。（三星的方壳模组设计也是宝马教的）“CATL刚开始做动力电池接的一个业务就是我们的，宝马提供800多页纸的动力电池生产标准给到宁德，他们当时有些犹豫，毕竟给苹果手机生产电池没那么复杂。”宝马汽车一位高层向记者谈起那段往事，为了帮助CATL生产出来华晨宝马所要求的电池，宝马一位高级别工程师整整在宁德待了两年多。魏岚德指出“大众集团、戴姆勒集团和宝马集团早就对电芯的基本规格达成了协议，行业发展必须要有一定行业标准，否则每个厂家有自己的标准，将来对于消费者使用起来很不方便。”1.2公司简介生产人员研发技术人员运营管理人员行政管理人员销售人员财务人员员工人数（人）7,7583,4252,0661,01638363占员工总数比例52.74%23.28%14.04%6.91%2.60%0.43%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002017年底员工人数员工人数（人）占员工总数比例注：2015年5663人，2016年12962人，2017年14711人1.2股份组成和组织结构国开发展国开发展上汽房地产电池回收注：国开发展基金有限公司系国家开发银行的全资子公司，成立于2015年。1.2股份组成和组织结构发行前十大股东：1.2股份组成和组织结构2015年12月员工持股计划（135名持股对象）1.2股份组成和组织结构1.2股份组成和组织结构1.2股份组成和组织结构曾毓群控制的其他企业：2016年4月宁德瑞庭投资有限公司(尚未实际运营)2017年12月宁德瑞合投资有限公司(尚未实际运营)2017年9月香港瑞华投资有限公司2017年净利润负22.82万美元2017年12月瑞友投资有限公司(尚未实际运营)2016年12月SocietedeMinesd'OrResourcesSARLU（刚果金Manono锂资源）李平控制的其他企业：2012年10月宁德永佳投资有限公司2017年净利润负6.09万元2014年1月上海适达投资管理有限公司2017年净利润负10.53万元2016年11月上海林适舒适家居系统有限公司2017年度净利润负73.47万元2005年6月RCSINVESTMENTCO.,LTD2005年4月RAINBOWRICHPROFITSLIMITED2013年11月RAINBOWCASTLEDEVELOPMENTSLIMITED2013年4月合荔投资管理（上海）有限公司2013年4月合荔国际贸易（上海）有限公司2013年3月上海合丽投资管理有限公司2013年12月上海禾丽商贸有限公司行动一致人：曾毓群、李平1.3子公司子公司成立时间利润/万元备注广东邦普2005年12月404.59材料、回收湖南邦普2008年1月49274.59材料、回收邦普汽车2008年2月446.88汽车回收青海时代2012年11月37401.73宁德和盛2013年12月74.73回收德国时代2014年2月221.42北京锂时代2014年6月-207.98推广、投资、软件等香港邦普2014年11月-0.48三水邦普2015年8月909.54回收时代锂动力2015年10月-563.9香港时代2016年4月-5494.73江苏时代2016年6月-818.45子公司成立时间利润/万元备注宁德润丰2016年10月-37.24房地产屏南时代2017年1月-105.15新材料问鼎投资2017年4月0.64时代供应链2017年4月437.28供应链管理、物流等宁德润源2017年5月57电力法国时代2017年5月6.94时代上汽2017年6月561.07东莞润源2017年7月尚未实际运营美国时代2017年9月尚未实际运营加拿大时代2017年10月-177.11日本时代2017年10月-5.17子公司（含2017年度净利润）1.3子公司全球布局总部工厂办事处研发中心加拿大时代新能源科技有限公司（投资）美国时代新能源科技有限公司（设计、研发、生产、销售）法国时代新能源科技有限公司（研发、销售）德国时代新能源科技有限公司（销售、技术服务）青海时代新能源科技有限公司香港时代新能源科技有限公司（股权投资）广东邦普循环科技有限公司江苏时代新能源科技有限公司日本时代新能源科技有限公司（设计、研发、测试、生产、销售）宁德时代新能源科技股份有限公司上海分公司北京锂时代新能源科技有限公司时代上汽动力电池有限公司注：香港邦普：从国外进口原材料1.3参股公司参股公司（含2017年度净利润）成立日期公司名称利润/万元持股1968年11月Valmet(汽车零部件)-2223.08%2009年10月北京新能源3924.40.76%2014年9月国联研究院1766.664.49%2015年12月NorthAmericanLithiumInc.-339.7743.59%2016年6月普莱德新材料48.8725%2017年1月盛德大业（技术服务、计算机服务、汽车租赁）-856.4542.33%2017年5月晨道投资7.5834%2017年6月上汽时代-218.749%2017年6月长江晨道179.818.90%2017年11月北汽技术创新中心尚未实际运营18.75%2017年12月东方精工49247.656.20%1.3子公司-产能和产量时间产能产量销量产能利用率产销率2017年度17.0912.9111.8575.54%91.79%2016年度7.67.026.8192.37%97.01%2015年度2.62.522.2187.70%87.70%单位：GWh时间产能产量销量产能利用率产销率2017年度13500131111486297.12%113.36%2016年度10500105589311100.55%88.20%2015年度68006773713399.61%105.31%单位：吨锂离子电池锂电池材料（三元前驱体）目录2市场和技术2.1产品和研发2.2原材料2.3销售情况和主要客户2.4市场分析2.1产品体系-动力电池系统磷酸铁锂三元三元、磷酸铁锂2.1产品体系-动力电池系统电动乘用车领域在电动乘用车领域，主要采用三元材料作为正极材料。目前已广泛应用于纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车、混合动力乘用车及微混乘用车的启停系统。电动客车领域在电动客车领域，主要采用磷酸铁锂作为正极材料。目前已广泛应用于纯电动客车、插电式混合动力客车和混合动力客车，如城市公交、商务旅游大巴、摆渡车等。电动物流车等专用车领域在电动物流车领域，采用三元材料或磷酸铁锂作为正极材料。目前产品已覆盖轻型卡车、轻型客车、微型面包车等车型；同时，公司还挖掘电动物流车外的其他专用车市场并提供定制化解决方案，如环卫车、港口拖车等。2.1产品-电动乘用车2.1产品-电动客车2.1产品-电动物流车2.1产品体系-能源储存主要采用磷酸铁锂作为正极材料产品以方形电池为主，产品用于发电、输配电和用电领域，涵盖大型太阳能或风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池等2.1产品体系-能源储存2.1产品体系-能源储存（发电、输/配电、用电三个领域）2.1产品体系-锂电池材料通过开展锂离子电池材料业务，将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用2.1产品体系-LCC运赢宝（全生命周期成本LifeCycleCost）注：该业务已经在公司网站可查2.1研发-电芯工艺流程2.1研发-模组、电池包工艺流程2.1研发-锂电池材料工艺流程2.1研发-承担的研发项目2.1研发-成果获奖情况2.1研发-投入2.1研发-业务流程研发项目团队核心成员：项目经理质量代表制造代表系统工程师采购代表2.1研发-费用、人员占比2.1研发-体系和机构设置情况制定了研发部门管理章程、研发部门经费管理制度、研发部门人员管理制度等规章，建立了全面的研发工作规范。为了充分达成公司的战略规划和布局，每年研发部门将依据公司级的目标及计划严密部署落实“研发531规划”、“研发KPI指标”。研发部门组织内部成立管理组，逐级汇报。创建锂离子电池企业省级重点实验室和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证的测试验证中心每年对外部市场薪酬水平、行业付薪趋势变化进行调研，在充分掌握外部薪酬数据的基础上，结合自身经营情况和发展需要，审核员工薪酬状况，形成年度薪酬调整计划。另有《研发绩效管理细则》《企业知识产权激励规定》截至2017年12月31日，研发技术人员共3,425名，博士学历的119名、硕士学历的850名，包括2名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才。目前已拥有核心技术人员5名，包括吴凯先生、赵丰刚先生、项延火先生、胡建国先生、唐红辉先生。最近两年核心技术人员稳定，未发生重大变化。（人员简介见下一页