中信证券-2011年小盘股投资策略(PPT)投资主题明确,择股决定收益-110100

中信证券研究部唐川2011年1月投资主题明确，择股决定收益2011年小盘股投资策略2全年表现抢眼，经济转型是最大推手股市行业结构发生变化强势股热点较为分散一.2010年小盘股回顾31.1全年表现抢眼，经济转型是最大推手中信大小盘指数走势对比2010年不同行业板块涨跌幅对比数据来源：中信证券数量化投资分析系统数据来源：中信证券数量化投资分析系统-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%电子元器件医药生物农林牧渔机械设备综合食品饮料有色金属信息设备餐饮旅游纺织服装商业贸易轻工制造交运设备建筑建材信息服务家用电器采掘交通运输公用事业金融服务化工房地产黑色金属41.2股市行业结构发生变化总市值（亿元）占全市场的比重行业名称2009末2010-112009末2010-11变化情况机械设备11864.220123.04.1%6.6%2.5%医药生物8551.314038.73.0%4.6%1.6%电子元器件3514.26450.71.2%2.1%0.9%食品饮料7602.110176.42.6%3.3%0.7%信息服务5730.78114.02.0%2.7%0.7%信息设备3569.45691.41.2%1.9%0.6%交运设备9819.012237.53.4%4.0%0.6%有色金属11131.213461.53.9%4.4%0.6%商业贸易5771.47272.42.0%2.4%0.4%纺织服装2645.43606.80.9%1.2%0.3%农林牧渔2931.73644.01.0%1.2%0.2%轻工制造2323.72816.40.8%0.9%0.1%建筑建材11341.012335.73.9%4.0%0.1%餐饮旅游1161.81360.80.4%0.4%0.0%家用电器3027.63287.01.0%1.1%0.0%综合1727.21853.60.6%0.6%0.0%公用事业9143.99105.23.2%3.0%-0.2%交通运输13469.913393.54.7%4.4%-0.3%房地产11886.210611.54.1%3.5%-0.6%黑色金属8600.56335.03.0%2.1%-0.9%化工22890.321030.07.9%6.9%-1.0%采掘41604.334552.414.4%11.3%-3.1%金融服务88353.883405.930.6%27.4%-3.3%51.3强势股热点较为分散涨幅前20名跌幅前20名代码公司所属行业下半年涨跌幅（%）代码公司所属行业下半年涨跌幅（%）600259.SH广晟有色有色金属345.1000932.SZ华菱钢铁黑色金属-48.8600372.SHST昌河交运设备287.1600325.SH华发股份房地产-45.6002190.SZ成飞集成机械设备280.3002388.SZ新亚制程电子元器件-45.0000603.SZ*ST威达医药生物267.2600393.SH东华实业房地产-43.7002081.SZ金螳螂建筑建材242.3000825.SZ太钢不锈黑色金属-43.6002013.SZ中航精机交运设备233.9600239.SH云南城投房地产-42.8002106.SZ莱宝高科电子元器件233.2600657.SH信达地产房地产-42.8000703.SZ*ST光华综合232.2000892.SZST星美信息服务-42.1000790.SZ华神集团医药生物219.8000656.SZST东源房地产-42.1000669.SZ领先科技医药生物213.5600223.SH鲁商置业房地产-42.1002310.SZ东方园林建筑建材207.4000631.SZ顺发恒业房地产-41.9002344.SZ海宁皮城商业贸易188.9600185.SH格力地产房地产-41.6000970.SZ中科三环有色金属187.8000031.SZ中粮地产房地产-41.4600252.SH中恒集团医药生物184.8600638.SH新黄浦房地产-41.3600335.SH鼎盛天工机械设备178.8600159.SH大龙地产房地产-40.5002056.SZ横店东磁电子元器件176.5000615.SZ湖北金环化工-40.4000050.SZ深天马A电子元器件172.3600162.SH香江控股商业贸易-40.4000049.SZ德赛电池化工166.1600282.SH南钢股份黑色金属-40.0002241.SZ歌尔声学电子元器件163.4600426.SH华鲁恒升化工-39.9002129.SZ中环股份电子元器件163.2002002.SZST琼花化工-39.66中信小盘股研究体系估值：高溢价将成为常态成长性：依然保持较高增速流动性：收缩预期值得警惕市场情绪：热度不减政策和事件型机会层出不穷二.看好2011年小盘股投资机会72.1中信小盘股研究体系动量信号模型GARP策略个股评分系统异动股分析判断短期事件型机会择时判断战术择股战略择股中长期机会推荐交易性机会推荐重点推荐个股与组合基本面分析数量化研究备选股票池大小盘风格指针82.1中信小盘股研究体系(续)影响小盘股股价的主要驱动因素92.2估值：高溢价将成为常态中信大小盘指数PE比较中信大小盘指数PB比较数据来源：中信证券数量化投资分析系统数据来源：中信证券数量化投资分析系统102.3成长性：依然保持较高增速小盘股盈利市场一致预期大盘股盈利市场一致预期数据来源：中信证券数量化投资分析系统数据来源：中信证券数量化投资分析系统0.00.51.01.52.02.53.020062007200820092010F2011F2012F-40%-20%0%20%40%60%80%100%净利润YoY0.010.020.030.040.050.060.020062007200820092010F2011F2012F-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%净利润YoY112.4流动性：收缩预期值得警惕美元走势与中信小盘、中小板指数走势M1-M2与中小板IPO收益率走势数据来源：中信证券数量化投资分析系统数据来源：中信证券数量化投资分析系统122.4流动性：收缩预期值得警惕(续)基金持有大小盘结构历史走势数据来源：万得，中信证券研究部132.5市场情绪：热度不减投资者情绪指数走势中小板IPO收益率走势数据来源：中信证券数量化投资分析系统数据来源：中信证券数量化投资分析系统-1-0.500.511.522.53200401200406200411200504200509200602200607200612200705200710200803200808200901200906200911201004201009-0.50.00.51.01.52.02.5090903091103091203091218100112100126100209100312100331100416100511100601100618100716100818100915101021101117涨跌幅开盘涨跌幅142.6政策和事件型机会层出不穷2010年主要政策和事件回顾项目内容区域经济海西区域经济、海南旅游岛、新疆区域振兴、皖江城市带、柴达木循环经济试验区、沈阳经济区方案等低碳、新能源国务院频频出台确保实现“十一五”节能减排目标的通知，合同能源管理，新能源汽车补贴等。两会期间政协提出诸多提案新材料中央会议多次提及发展新材料，地方政府积极出台产业发展规划生物医药生物医药产业振兴规划，公立医院改革指导意见，国家基本药物目录等信息产业三网融合，手机支付，物联网等农业中央1号文件，种业扶持政策等世博会倒计时、开幕式等高送配创业板诸多个股推出了10送10以上的分配方案通用航空确立开放低空试点中央十七届五中全会确立了“加快转变经济发展方式”的战略地位152.6政策和事件型机会层出不穷(续)中信大小盘指数月度收益率比较数据来源：万得，中信证券研究部-5%-3%-1%1%3%5%7%9%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中信大盘中信中盘中信小盘162.7我们的结论影响因素分析评分估值小盘股相对于大盘股的估值溢价可能长期存在中性成长性盈利预测过高风险逐步得到纠正，未来小盘股业绩仍将保持较快速度增长中性偏正面流动性短期国外国内流动性均呈收缩趋势，基金持小盘股的仓位比例高中性偏负面市场情绪投资者对小盘股的情绪偏向乐观偏正面政策预期与事件驱动机会与推动新兴产业发展的相关政策将不断推出，中小板和创业板年报期间可能大面积推出高送配方案偏正面17投资主线明确，选股决定收益节能环保：后GDP考核时代的首选投资标的高端制造：关注细分的精密制造业创新消费：传统制造业转型消费带来机会三.2011年上半年小盘股策略183.1投资主线明确，选股决定收益2011主线：沿着“十二五”规划寻找新兴产业的投资机会选股能力决定超额收益关注节能环保，高端制造和创新消费193.2节能环保：后GDP时代首选投资标的七大战略新兴产业中节能环保位于榜首淡化GDP目标考核，建设资源节约型和环境友好型社会预计“十二五”期间环保产业产值可达2万亿元，将成为国民经济的支柱产业重点关注先河环保、三维丝、三维工程、龙源技术，九龙电力等203.3高端制造：关注细分的精密制造业低端、低附加值的出口导向型加工制造模式在目前的国际宏观经济背景下已难以为继，从做大到做强的制造业升级之路已是必然的选择高端制造涉及的范围很广，从大型的海洋工程机械、高铁设备，数控机床到小型的仪器仪表、高端医疗器械和精密部件加工等等我们关注细分的手机精密结构件行业行业享有较高且稳定的利润率智能手机热销带来产品结构升级机遇专业化厂商在韩系手机供应链中竞争优势凸显重点关注劲胜股份、长盈精密和信维通信213.4创新消费：传统制造业转型消费带来机会提高内需消费占国民经济的比重是中国经济转型的重要一步我们着眼于传统制造业企业通过商业模式转型，从而深化营销、布局连锁渠道而带来的消费股属性。随着连锁渠道业绩的逐渐释放，这类企业的估值中枢未来有大幅提升的空间。重点关注：兔宝宝、冠福家用等22劲胜股份广州浪奇兔宝宝水晶光电众业达四.重点个股推荐234.1劲胜股份(300083)国内领先的手机精密外壳制造商。智能手机热销带来产品结构升级机遇,订单供不应求，产能释放提速。下游大客户三星产能扩张新客户日本夏普和京瓷等需求释放公司10年上半年年产能约7000万套，明年3月份将达到1.35亿套/年产能。即将切入高成长的平板电脑（三星GalaxyTab)结构件领域。预估公司在2010-2012年的EPS为0.85/1.55/2.37元,对应PE39/21/14倍，目标价50元，买入评级。盈利预测和目标价有进一步上调可能。244.2广州浪奇(000523)公司是一家有50多年历史的日化洗涤用品生产企业，旗下拥有“浪奇”、“高富力”等多个知名品牌，销量在华南地区领先。公司新一代表面活性剂MES项目投产，绿色环保，性能优异，成本低10%，有望迅速替代传统表面活性剂，打造公司核心竞争力。为配合含MES的新一代洗涤用品全面上市，浪奇自2010年起将渠道从华南向全国范围扩张，同时开发一线城市和农村地区市场。公司在广州市中心沿江的200亩厂区地块已被规划成未来中央商务区，2011年将拍卖，可望带来20亿元以上利润，公司市值仅25亿元。预期公司业绩从2011年起出现拐点，2010-2012EPS0.10/0.24/0.43元。我们给予主业合理价值每股12.9元，加上厂区土地价值每股10.5元，得出公司目标价23.4元。254.3兔宝宝(002043)兔宝宝是一家室内装饰材料综合供应商，拥有从林木资源到生产板材、地板、木门、木皮、集成家居、功能木、涂料胶粘剂、装饰五金等8大产品系列的完整产业链。公司产品逐渐从较低毛利的半成品延伸到高毛利的成品领域（地板、门窗及集成家居；毛利率