公司理财专题二

第二章资金筹措与预测2.1企业筹资概述企业筹集资金是指企业向外面有关单位和个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。2.1.1企业筹资的动机企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。具体动机:1、设立性筹资动机2、扩张性筹资动机3、偿债性筹资动机4、混合性筹资动机2.1.2筹资的要求筹资规模适当筹资时间及时筹资来源合理筹资方式经济ToTop2.1.3筹资的渠道与方式筹资渠道（1）国家财政资金（2）银行信贷资金（3）其他金融机构资金（4）其他企业资金（5）居民个人资金（6）企业自留资金ToTop筹资方式筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：①吸收直接投资；②发行股票；③利用留存收益；④向银行借款；⑤利用商业信用；⑥发行公司债券；⑦融资租赁；⑧杠杆收购。其中：①～③方式筹措的资金为自有资金，④～⑧方式筹措的资金为借入资金。ToTop2.2资金需要量的预测2.2.1定性预测法指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。2.2.2比率预测法销售额比率法的基本假定ToTop销售额比率法的步骤（1）预计销售额增长率；（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目；（3）确定需要增加的资金数额；（4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。ToTop【例2—1】开开公司2007年12月31日的资产负债表如表2—1所示。表2—12007年12月31日已知：开开公司2007年的销售收入为200000元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为10％，如果2008年的销售收入提高到240000元（增加20%），那么要筹集多少资金呢？现应用销售额比率法进行预测。ToTop资产负债和所有者权益现金10000应收账款30000存货60000固定资产净值60000应付账款20000应付费用10000短期借款50000公司债券20000实收资本40000留存收益20000资产合计160000负债和所有者权益160000第一步，将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。在开开公司的实例中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求增加。在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但短期借款、公司债券、实收资本等不会自动增加。公司的利润如果不全部分配出去，留存收益也会有适当增加。预计随销售增加而自动增加的项目列示在表2—2中。ToTop表2—2开开公司销售百分率表应筹集资金占销售收入的百分比：50%-15%=35%在表2—2中，不变动是指该项目不随销售的变化而变化。表中的百分率都用表2—1中有关项目的数字除以销售收入求得，如现金：10000/200000=5%。ToTop资产占销售收入百分比负债与所有者权益占销售收入百分比现金应收账款存货固定资产5%15%30%不变动应付账款应付费用短期借款公司债券实收资本留存收益10%5%不变动不变动不变动不变动合计50%合计15%第二步，确定需要增加的资金。从表2—2中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。从50％的资金需求中减去15％自动产生的资金来源，还剩下35％的资金需求。因此，每增加100元的销售收入，开开公司必须取得35元的资金来源。在本例中，销售收入从200000元，增加到240000元，增加了40000元，按照35％的比率预测将增加14000元的资金需求(40000×35%)。ToTop第三步，确定对外界资金需求的数量。上述14000元的资金需求有些可通过企业内部来筹集，2008年的净利润为24000元（240000×10％），如果公司的利润分配给投资者的比率为60％，则将有40％的利润即9600元（24000×40%）被留存下来，从14000元中减去9600元的留存收益，则还有4400元的资金必须向外界融通。上述预测过程可用下列公式表示：式中：A—随销售变化的资产（变动资产）B—随销售变化的负债（变动负债）S1—基期销售额Ｓ２—预测期销售额⊿Ｓ—销售的变动额Ｐ—销售净利率Ｅ—收益留存比率211SEPSSBSSA外界资金的需要量ToTop根据开开公司的资料可求得：对外界资金的需求量=50%×40000-15%×40000-10%×40%×240000=4400（元）在此例中，如果开开公司2008年的销售预计为220000元（增加10%），应用上面公式可知：对外界资金的需求量:=50%×20000-15%×20000-10%×40%×220000=-1800（元）ToTop【案例分析:】审审公司2004年12月31日的资产负债表如表2—4所示。表2—42004年12月31日已知：开开公司2004年的销售收入为400万元，现在还有28%剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定2004年销售净利率为10％，如果2005年的销售收入为500万元，获利能力保持前一年水平,2005年股利分配率为25%.ToTop资产负债和所有者权益现金4应收账款72存货120预付费用4固定资产净值190应付票据60应付账款40应付费用10长期负债100股本156留存收益24资产合计390负债和所有者权益390要求:(1)运用销售额比率法确定2005年需要追加的对外筹资金额.(2)若公司预定2005年增加长期投资600万元,则需要追加的对外筹资金额为多少?(3)若敏感资产的资金周转加快0.4次,而2005年的资产负债表其他各项目与要求(1)的计算相同,则2005年是否需要对外筹资?试加以计算.解:（1）运用销售额比率法确定2005年需要追加的对外筹资金额第1种解题方法：①2005年增加的资产额：（4+72+120+4）÷400×（500-400）+500×8%=90（万元）②2005年增加的负债及所有者权益总额：（60+40+10）÷400×（500-400）+（500×8%-500×8%×25%）=57.50（万元）③2005年需要对外筹资的金额：90-57.50=32.50（万元）第2种解题方法：①2005年资产总额：500×[（4+72+120+4）÷400+8%]+190=480（万元）②2005年负债及所有者权益总额：500×[（60+40+10）÷400]+100+156+24+（500×8%-500×8%×25%）=447.50（万元）③2005年需要对外筹资的金额：480-447.50=32.50（万元）（2）如果公司预定2005年增加长期投资600万元，则需要追加的对外筹资金额：32.50+600=632.50（万元）（3）如果敏感资产项目的资金周转加快0.4次，2005年需要对外筹资的金额：①2004年敏感资产项目资金周转次数：400÷200=2（次）②2005年敏感资产项目资金周转次数：2+0.4=2.4（次）③2005年敏感资产项目占用资金总额：500÷2.4=208.33（万元）④2005年需要对外筹资的金额：（208.33-200）-57.50=-49.17（万元）或者：208.33+190–447.50=-49.17（万元）⑤2005年不需要对外筹资，因为资金剩余49.17万元。