第1章 国际投资概述

国际投资学参考教材讲课内容不依赖于参考教材杨大楷.国际投资学.上海财经大学出版社2003年11月第3版章昌裕.国际投资学.东北财经大学出版社2009年6月第1版谢康.国际投资.电子工业出版社2007年8月第1版桑百川.国际直接投资.北京师范大学出版社.2008年7月第1版綦建红.国际投资学教程.清华大学出版社.2008年4月第2版几组数字据联合国贸发会议的调查，2009～2010年，最受跨国公司青睐的前十大投资国依次是：中国、印度、美国、俄罗斯、巴西、越南、德国、印尼、澳大利亚和加拿大。长远来看，稳定的经济增长、庞大的国内市场、低成本劳动力以及市场开放等因素，将使中国继续成为最具吸引力的FDI东道国，中国依然位居最具投资吸引力国家榜首。据外资快报统计，2010年1月，全国新批设立外商投资企业1866家，同比增长24.73%；实际使用外资金额81.29亿美元，同比增长7.79%。2010年1月份，我国境内投资者共对全球75个国家和地区进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资23.6亿美元。商务部副部长陈健表示，商务部将研究出台新的政策措施，鼓励有条件的中国优势企业积极开展对外投资和跨国经营，不断拓展对外投资合作的新领域、新途径。几组数字受国际金融危机的影响，全球FDI流入量从2007年19790亿美元的历史最高水平，下降到2008年的16970亿美元，下降了14%。2009年，全球FDI流入量跌势持续扩大：2009年第一季度，流入量比2008年同期下降了44%，2009年上半年，流量较上年同期减少了49%。此数据是基于54个国家（包括20个发达国家和34个新兴市场国家）的统计数据而得出的。2008年，这54个国家吸收了全球性FDI流量的近90%；而2009年上半年，这其中的47个国家，吸收的FDI较上年同期都有所减少；仅7个国家有所增长。几组数字2008年，发达国家的FDI流量下降了29%，其主要原因是，跨国并购历经五年繁荣期于2007年结束后，并购额下降了39%。欧洲的跨国并购交易骤跌56%，日本下降了43%。2009年上半年的跨国并购交易，比2008年下半年减少40%以上。2009年上半年，10亿美元以上的跨国并购案只有40宗，不到2008年同期的1/3，严重程度远超过2001年到2003年跨国并购的下滑期。另据Dealogic提供的最新数据，2009年1~9月，全球并购金额为1.62万亿美元，同比下降了37%。ThomsonReuters的数据也显示，2009年第三季度，全球并购金额共计3690亿美元，同比下降了54%。因此，我们可以说，跨境并购减少，是2009年上半年FDI下降的主要原因。本课程的研究框架国际投资的产生和发展国际投资理论国际投资方式国际投资与跨国公司国际投资环境国际投资管理、政策和法律法规国际投资对世界经济和各国经济的影响导论一、国际投资学的研究对象二、国际投资学的研究方法三、国际投资学与相关学科的关系国际投资学的基本范畴一、国际投资学的研究对象国际投资学的研究对象是国际企业的跨国投资行为、运行规律及其管理原理的一门边缘学科。国际投资的基本理论问题国际投资的主体分析国际投资的客体研究国际投资的管理国际投资在中国的发展二、国际投资学的研究方法（一）实证分析与规范分析相结合（二）定量分析与定性分析相结合（三）宏观分析与微观分析相结合（四）静态分析与动态分析相结合注意借鉴西方国际投资理论研究的前沿成果与一般经验三、国际投资学与相关学科的关系1.与国际金融学的关系首先，资本的表现形式不同。国际金融学：以货币资本的形式表现的；国际投资学：以生产资本的形式表现的，货币资本处于从属的地位。其次，行为的主体不同。国际金融学：行为主体是指各国的中央政府、国际金融机构、各国大银行和其他资金供求者；国际投资学：行为主体是跨国公司。三、国际投资学与相关学科的关系2.与国际贸易学的关系首先，商品的性质不同。国际贸易学：交换性质，商品交换是原动力；国际投资学：生产性质，跨国生产是原动力，投资活动带来商品运动。其次，行为的主体不同。国际贸易学：主体是各类外贸公司或进出口企业；国际投资学：主体是跨国公司，特别是生产性的跨国公司。再次，分析的角度不同。国际贸易学：重点在于分析一国商品的国际竞争能力，以便获得更大的比较利益。国际投资学：重点在于分析一国参与国际生产的能力，以便创造更大的比较利益。第一章国际投资概述第一节国际投资的基本概念第二节国际投资的起源与发展第三节国际投资对世界经济的影响第一节国际投资的基本概念一、投资与国际投资的概念二、国际直接投资与国际间接投资一、投资与国际投资的概念（一）投资的概念投资，是指在一定时间内以预期收益或效益为目的而把收入变换为资产的货币垫支和资本形成过程。这里的资产，泛指实物资产和金融资产。一、投资与国际投资的概念在经济学中，投资是一个非常重要的范畴。主要是指实际资本的形成——厂房、设备和存货的形成。在投资学中，主要是指金融证券投资，是投入资金为了将来以股息、利息、红利等形式取得收入的行为。一、投资与国际投资的概念马克思：“投资，即货币转化为生产资本”。威廉·夏普指出，“投资”最主要的含义是为了将来某种不确定的价值而牺牲目前一定的价值。同时，他把投资的特征概括为两点：时间和风险。保罗·萨缪尔森把投资的特点概括为三个基本要素：收益、成本和预期。一、投资与国际投资的概念（二）国际投资的概念简单地讲，国际投资（InternationalInvestment）是指投资主体为求得更高收益而进行跨国界投资活动的经济行为。杨（2004）指出，国际投资是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营以实现价值增值的经济行为。一、投资与国际投资的概念（三）国际投资的特点：其一，国际投资目的多元化其二，国际投资所使用的货币多元化（硬通货）其三，国际投资体现着一定的民族与国家利益其四，国际投资环境的差异性（政治环境+经济环境+法律环境+社会环境+自然环境）其五，投资主体的多元化其六，国际投资的投资方向为双向式（吸引外资+对外投资）FDIcanbeeitherinwardFDI(foreignerstakingcontroloverUSassets)oroutwardFDI(USinvestorstakingcontroloverforeignassets).OutwardFDIissometimescalleddirectinvestmentabroad(DIA).一、投资与国际投资的概念（四）国际投资的分类（1）以投资期限为区分标准，国际投资可以分为长期投资、中期投资和短期投资。（2）以资本用途为区分标准，国际投资可分为公共投资（PublicInvestment）和私人投资（PrivateInvestment）。（3）以资本的特性为区分界限，国际投资可分为国际直接投资（InternationalDirectInvestment）和国际间接投资（InternationalIndirectInvestment）。二、国际直接投资与国际间接投资（一）概念1、国际直接投资：又称为对外直接投资（ForeignDirectInvestment，简称FDI），FDI又可译作外国直接投资，这一称谓是使用最广的用法。FDI即指以取得或拥有国外企业的经营、管理权为特征的投资。acquisitionofforeignassetsforthepurposeofcontrol.FDI,accordingtotheUSgovernment'sdefinition,isownershiporcontrolof10percentormoreofanenterprise'svotingsecurities,ortheequivalentinterestinanunincorporatedbusiness.二、国际直接投资与国际间接投资但是，即使跨国企业只拥有少量股权，也并不意味着跨国公司会失去控制，有效的控制实质上还要看投资者实际参与企业经营决策的能力和在企业经营管理中的实际地位。(见杨教材第6页有关有效控制与持久利益的分析)二、国际直接投资与国际间接投资Ｐ·Ｔ·埃尔斯沃思与Ｊ·克拉克在合著的《国际经济学》指出，“从直接投资中能够获得所投资物品的所有权和管理权，投资物品可以是物质资产，而更常见的则是拥有和管理物质资产的公司的股票。”二、国际直接投资与国际间接投资（一）概念2、国际间接投资：又称对外间接投资（ForeignIndirectInvestment）,有的书籍把它称作ForeignPortfolioInvestment，即指以取得利息或股息等形式的资本增值为目的，以被投资国的证券为对象的投资。passiveholdingsofsecuritiesandotherfinancialassets,whichdoNOTentailactivemanagementorcontrolofthesecurity‘sissuer.FPIispositivelyinfluencedbyhighratesofreturnandreductionofriskthroughgeographicdiversification.ThereturnonFPIisnormallyintheformofinterestpaymentsornon-votingdividends.二、国际直接投资与国际间接投资P·萨尔瓦多在其《国际经济学》中指出：“对外投资有两种主要形式：直接投资与证券投资。证券投资PortfolioInvestment是用一国货币计量的纯金融资产。比如股票与债券。直接投资DirectInvestment是对工厂、资本货物、土地和存货的直接投资，资本和管理都由投资者一手安排，投资者保留着对已投资资本使用的控制权。二、国际直接投资与国际间接投资（二）国际直接投资与国际间接投资的区别国际直接投资与国际间接投资的划分是国际投资最重要、最基本的划分方式。两者都是国际间的一种投资现象，都是以营利为目的，都要承担比在国内投资更大的风险，都属于国际间资本流动的范围。二、国际直接投资与国际间接投资（1）区别国际直接投资与国际间接投资的基本标志是投资者是否能控制作为投资对象的外国企业。（第5页，“有效控制”或“持久利益”原则，杨）由于“有效控制”的标准难以统一，因此相比之下，以“持久利益”这一终极目标来界定国际直接投资应该比“有效控制”更为贴切。二、国际直接投资与国际间接投资（2）国际间接投资的性质比较简单，一般就是指国家之间资金的一种流动和转移。但国际直接投资不仅仅是一种单纯的资本流动，而且还包括无形资产的输出。二、国际直接投资与国际间接投资小岛清（K·Kojima）认为，国际直接投资与国际间接投资之间的界限并不是明确的。在某些情况下仅获得10%的股份就能控制经营权。而在另一些情况下，即使获得49%的股份，也不能获得经营权。因此，应根据实际情况加以判断。二、国际直接投资与国际间接投资进而小岛清认为，符合下列标准的则为对外直接投资：①以参加企业管理为目的，取得外国现有企业的股份，或将现有企业收买、合并过来；②在国外建立新的完全属于自己的子公司（即100%控制），或建立合办法人，并持有其股份；③取得开办事业活动所属的实物资产；④伴随着有参加经营因素的长期贷款等。二、国际直接投资与国际间接投资彼得·林德特所著的《国际经济学》一书，对国际直接投资作了如下定义：“……对外直接投资：对一家大部分股份为投资国居民所拥有的外国企业提供贷款和购买其股权的各种资金流动。……从美国来说，……只要投资企业拥有接受投资的企业10%以上的股份，那么，无论是新购股权还是单纯贷款，都构成直接投资。”二、国际直接投资与国际间接投资（三）对外直接投资与间接投资的关系：一个公司购买外国公司股