时尚精品酒店酒店业未来新星

世界酒店业概要一、世界酒店行业概要2008年世界酒店行业稳定增长，数量比上年增长2.8%。2008年全球约有1,079家新酒店开业，可提供客房13万间。整个亚太地区酒店业建设规模相当大，其中近半数发生在中国。在国外酒店市场，经济型酒店占酒店总数的70%以上，经济型酒店已经成为欧美发达国家成熟的酒店业态。如果经济型酒店的入住率保证在90%以上，三年左右即可收回投资。美国经济型酒店业发展成熟，行业利润较高。美国酒店业协会的统计表明，美国经济型酒店约有6万家，客房平均出租率为70%。经济型连锁酒店的收入占美国酒店业收入的64%，每年创利都是以千亿美元计。二、美国经济型酒店行业概要美国经济型酒店市场高度集中。美国经济型酒店品牌有135个，单一品牌的酒店数量超过2,000家的有4、5个。它们将市场进一步细分，分别定位于商务、观光、家庭等，并在硬件设施和服务配套等方面体现出不同的特色。在欧美发达国家中，高档酒店集团入主经济型酒店。在美国前十大酒店品牌中，有7家有经济型分类品牌，前50强中有28家拥有经济型分类品牌。三、世界十大酒店集团概要及经营特色世界十大酒店集团运营基本以酒店管理型为主，自有投资很少，一般运营从五星级到经济型酒店的各个不同档次的品牌，如洲际集团下属运营皇冠假日五星级品牌、Holidayinn四星级、HolidayExpress精品三星、速8经济型等各个不同层次的品牌酒店；法国雅高集团旗下包括多个经济型品牌：Ibis定位于商务型，Forlmule1定位于私人出游，而Mercure是公寓品牌。具体见表1。表1：世界十大酒店集团概要序号名称概要及下属品牌类型特色备注1英国洲际集团（Inter-Continent）IHG在100多个国家有酒店3,540家、房间53万间，列第1位；有多个酒店品牌，包括洲际酒店、皇冠假日酒店、假日酒店、假日快捷酒店等。全系列特许经营约占88.9%，委托管理约占6%，带资管理及其他为5.1%伦交所/纽交所上市2美国胜腾集团(Cendant)或译为美国圣达特集团成立于1995年，酒店6,500家，房间54万间；旗下连锁品牌：天天旅馆(DaysInnOfAmerica)，HowardJohnson，KnightInn，华美达Ramada，速8旅馆（Super8Motel）,Travelodge等旅游及房地产服务全系列品牌6,460多家加盟酒店，54万个房间；加盟店较多已上市3美国万豪(Marriot)集团酒店2,672家，房间485,979间；管理万豪、JW万豪、丽思-卡尔顿(Ritz-Carlton)、万丽(Renaissance)万怡SpringHillSuites/Bulgarp品牌全系列品牌，经营酒店及会务业务特许经营占53.1%，委托管理占42.3%，带资管理及其他为4.6%；度假酒店多已上市4法国雅高酒店集团（Accor）1960年于法国成立，酒店4,065家，房间475,433间。五大品牌为索菲特(五星级)、诺富特(高级)、美居酒店(多层中级市场品牌)、宜必思ibis经济酒店、Formule1（大众化）全系列品牌带资管理占46.5%，租赁饭店占21.8%，委托管理占15.4%，特许经营占16.3%已上市5美国希尔顿酒店集团(Hilton)酒店2,747家，房间47万间。Hilton、Scandic和Conrad等品牌中高档品牌任何一家分店都有其特色并满足地区客户的需要已上市6美国精选酒店管理集团ChoiceHotel酒店5,132家，房间417,631间。Comfort、Quality、Clarion、SleepInn、EconoLoddge、RodewayInn和MainStaySuites等多个品牌中端品牌多中等价格，高质量服务，并开设4,000多家饭店纽交所上市7美国最佳西方(BestWestern)1946年成立，酒店4,195家，房间315,875间；主要运营单一品牌——最佳西方，提供多样化客户服务；四星级及以上饭店主要采取建立战略联盟的方式，通过其全球预定系统，把各个成员饭店联合起来未上市8美国喜达屋酒店(Starwood)酒店845家，房间26万间。品牌为威斯汀、喜来登、圣-瑞吉斯、福朋、寰鼎、至尊精选、W饭店等中高端品牌特许经营占41.8%，委托管理占28.5%，带资管理及其他为29.7%未上市9美国卡尔森酒店集团(CarlsonHotels)酒店1,700多家，房间15万间。丽晶、丽笙、ParkPlaza、CountryInns&Suites和ParkInn品牌及星期五餐饮品牌全系列品牌亚太地区发展迅速未上市10美国凯悦酒店集团和凯悦国际酒店集团(HyattGlobal)酒店818家，房间147,157间。品牌凯悦大饭店（五星级）和凯悦公园饭店(小型豪华)中高档系列高水平的个性化服务，豪华和典雅个性未上市十大酒店集团主要特色是提供高等级宾馆、全球网络和高质量的服务，发展特许加盟商，委托其管理。大部分为纯提供酒店管理，不直接投资，少量带资酒店管理。中国酒店业概要一、中国酒店行业概要中国酒店业发展速度全球居首，随着中国经济快速发展，奥运会的召开和世博会的即将召开，中国高等级星级酒店数量快速增长。2006年，中国星级饭店数量继续保持适度增长，到2007年年末，全国共有星级酒店1.4万家，增长8%；拥有客房1.7万间，增长9%；全国星级酒店年营业收入总额为1,600亿元，同比增长10%。五星级酒店、三四星级、经济型酒店前十强企业开业店数为1,080家，客房13.6万间。二、中国主要酒店集团中国主要酒店集团主要还是运营经济型酒店，运营高档星级酒店的集团目前开业家数较少，无法和国际酒店集团相提并论。(参见表2)表2：中国十大酒店集团概要序号名称概要及下属品牌类型特色备注1锦江国际控股在中国拥有近400家酒店，五星级、四星级95家，2.8万间房间；经济性连锁酒店有300家、3.8万间，收入8.5亿元全系列中国最大的酒店集团，华东地区网络庞大已上市2凯莱酒店集团中粮集团投资，高档星级连锁酒店，有17家酒店，4,600间房间；主要四星级为主四星级、五星级全国沿海城市分布未上市3杭州开元酒店集团目前全国有20家店酒店，在建4家，以五星级为主，三星级、四星级为辅；高档次星级酒店全国沿海发达城市、东部地区网络多拟境外上市4世茂酒店集团在中国拥有15家左右五星级酒店物业，经营管理和品牌主要和Hyatt合作五星级一线城市豪华地段拟分拆上市5如家快捷酒店2002年成立，2005年上市。目前在全国有260多家经济型酒店经济星酒店全国网络有协程网支持已上市67天连锁酒店集团2005年广州成立，目前有250家酒店，2.5万间房间经济型酒店获得私募基金投资9,500万美元拟上市7汉庭酒店集团已开业酒店近100家，房间1.2万间。以经济型和商务型为主导经济型酒店区域发展母公司上市8华天酒店集团总部在湖南，有19家连锁店，其中5家高档，14家经济型酒店，年收入4亿元中高档经济型为主酒店+房地产模式运作境内上市9世纪金源酒店隶属金源集团，有5家五星级酒店。集团包含房地产业务；五星级酒店+房地产模式运作未上市10广州佳园酒店隶属广州岭南国际企业集团，下属高星级酒店10多家；经济型酒店20多家，广州市网络领先高档为主，经济型为辅经济型酒店正在大力发展拟上市中国酒店行业的投资机会一、酒店的价值分析酒店的投资价值主要在于两部分：第一部分：现金流收益(利润+折旧)；主要经营指标：RevPar(RevenuePerAvailableRoom，即每间可供出租客房收入)RevPar=客房总收入÷客房总数÷每年天数RevPar=平均每日房价(ADR)×客房出租率酒店行业GOP(营运毛利润)客房总收入-其他部门经营总收入和经营开支GOP不含房屋租金、固定资产折旧、开办费摊销等等若干费用(注：外资品牌管理公司经营管理费一般占总收入的2%-3%)。第二部分：资产升值收益；主要原因是物业商业经营后当地人气上升、地段价值上升，与此同时，人民币升值及原材料涨价导致资产重置成本上升，此部分收益为投资人的主要收益。如三亚亚龙湾的五星级著名酒店，5年前投资成本约为6亿-10亿元，而目前重建成本约为10亿-18亿元。通过现金流折现方法计算的物业价值，远远大于当时的投资价值，一般为原来投资的3-5倍。二、酒店细分行业的投资机会1、经济型酒店以2006年人口规模为基准，充分考虑中、美两国之间的差距，假设中国国内游规模保持过去5年年均12%的复合增长率，且人均经济型酒店客房量均达到美国的1/2，即人均客房量达到50间/万人次，中国经济型客房供应量至少还有70倍增长空间。(参见表3、图1)表3：中国2001-2007年经济型酒店增长率2001200220032004200520062007酒店增长率56%38%74%90%210%73%87%客房增长率46%27%70%86%196%73%91%目前绝大多数市场领先品牌都获得了国际投资人巨额投资，如家经济型酒店却在2007年4季度、2008年1季度出现亏损，很多投资人认为经济型酒店处于行业拐点，但我们认为，3-5年内中国经济型酒店商业仍将保持较快速度的增长。根据如家的详细披露，亏损主要是因为人民币升值导致的汇兑损失、并购七斗星酒店整合成本和股权激励成本因素。如扣除一次性损益影响因素，实际营业收入和利润仍然保持近20%的增长。我们认为，如果经济型酒店能够重点在二三线城市布局发展，同时提升设计风格、丰富时尚元素、提高服务质量，才是经济型酒店持续快速发展的“动力”。2、高档星级酒店高档酒店收益将下移。中国高档酒店与全球相比，入住率最高，收入占比例最大。据统计，截至2007年年底，中国有五星级酒店175家，四星级635家，合计810家，占酒店总数的9.1%；客房数量20.8万间，占客房总量的24%；营业总收入420.7亿元，占总量全行业的46%，即24%的四星和五星级饭店客房占行业经营收入的近50%。但是随着五星级酒店数量的快速增长，已经出现房价和餐饮价格下移的趋势，从而导致高档饭店收益下降。