本期操作策略空头头寸继续持有

2005年10月21日付强021-68400085迈科期货经纪有限公司迈科期货投资报告－大豆维持空头格局行情篇本期操作策略：空头头寸继续持有，持仓比例10％左右。鉴于上周跌幅较大，空仓投资者暂时不要急于建立空头头寸。美国农业部公布的每周出口检验报告显示：截止到10月13的一周，美国大豆出口32038千蒲式耳，同比减少12.13%，前周出口检验量修正为18727千蒲式耳。美国农业部公布的每周作物进度报告显示：截止到10月16日的一周，占全美大豆产量95%的18个州的结荚率为76%，高于去年同期的69%以及5年平均水平67%。近期美国大豆的收割已经进入尾声。而东北大豆方面，从收获后的销售情况来看并不是很乐观，前几年贸易商大肆采购的现象没有了，收购价大概在2500元/吨左右或者更低一点。这一方面是由于现在国内的压榨商普遍处于负利润状态，另外豆粕的需求始终受到禽流感的困扰，这样很少有国内的企业可以大手笔地采购国产大豆。大豆价格在节后反弹之后很快又进入了调整阶段，前期的跳空缺口已经基本回补。由于此次大豆的反弹仅属于短期的资金行为，供求关系并没有发生实质性扭转，因此很快进入调整也不足为奇。CBOT大豆基金持仓：日期基金多头基金空头基金净多头CBOT大豆活跃月份连续价（美分/蒲式耳）2005-7-19658902552340367682.502005-7-26690152723541780676.002005-8-2706062433246274689.502005-8-9618502429237558646.252005-8-16655362738338153616.752005-8-23597123053229180610.752005-8-30555663355422012599.752005-9-6600183882921189604.752005-9-13589614302515936586.002005-9-2059238493719867572.002005-9-2756245543311914557.502005-10-457675554682207562.502005-10-1158096540324064563.50套期保值篇截止到10月11日的一周CBOT的贸易商还在继续增持净多头头寸，其净多头已经接近3万手，相比基金的犹豫不前贸易商却非常坚定地增加多头，而另一个值得注意的是非报告期的头寸美国大豆周出口检验量单位：千蒲式耳SepOctNovDecJanFebMarAprMayJunJulAug400104002040030400404005040060400704002003-042004-052005-062迈科期货投资报告－大豆近来也不断增加空头，规模也足以和基金、贸易商相比。CBOT大豆贸易商持仓：日期贸易商多头贸易商空头贸易商净多头CBOT大豆活跃月份连续价（美分/蒲式耳）2005-7-19134892169448-34556682.502005-7-26132023164466-32443676.002005-8-2128304166197-37893689.502005-8-9124635151160-26525646.252005-8-16124827146454-21627616.752005-8-23126600141003-14403610.752005-8-30125656130533-4877599.752005-9-6121485125162-3677604.752005-9-131234631186744789586.002005-9-2012769811209415604572.002005-9-2713041410699223422557.502005-10-413983511309726738562.502005-10-1115157312240129172563.50上周海运运费出现一定回落，波罗的海综合运价指数在3000点以上遭遇一些阻力，从最高的3300点上方迅速下跌至目前的3100点左右。进口大豆的价格可以参照下表：CBOT价(美分/蒲式耳)离岸基差(美分/蒲式耳)FOB价(美元/吨)保险费(美元/吨)海运运费(美元/吨)CIF价(美元/吨)CIF价(元/吨)关税(元/吨)增值税(元/吨)完税成本(元/吨)55055222.280.9648.00271.242197.0565.91294.192557.1556055225.950.9648.00274.912226.8166.80298.172591.7857055229.630.9648.00278.592256.5767.70302.152626.4258055233.300.9648.00282.262286.3368.59306.142661.0659055236.970.9648.00285.942316.0969.48310.122695.7060055240.650.9648.00289.612345.8570.38314.112730.3361055244.320.9648.00293.282375.6171.27318.092764.9762055248.000.9648.00296.962405.3772.16322.082799.61注：目前的离岸基差是美国大豆的现货报价与CBOT大豆期货价格的价差、保险费=8元/吨、CIF价=FOB价+保险费+海运运费、人民币报价=美元报价*人民币汇率（8.10）、关税=CIF价人民币报价*3%、增值税=（CIF价人民币报价+关税）*0.13从近期东北现货情况来看，大豆的销售情况似乎并不火爆，这在上文已有提及，这种局面如果一直持续下去肯定将引发东北现货商的踊跃实盘交割，远期大豆接近2800元的价格相比东北2500元不到的现货而言当然具备很大的吸引力，在现货销售不畅的情况下贸易商也许只有选择将大豆运到大连交割。我们知道在一个持续的牛市当中，多头资金可以在接货之后长时间地持有，然而在如今大豆下跌周期没有结束迹象之前，多头贸然地大规模接货势必将导致全面亏损。因此综合来看现在应波罗的海综合运价指数100020003000400050006000700003年1月03年7月04年1月04年7月05年1月05年7月3迈科期货投资报告－大豆该参与到卖出保值当中，以规避未来可能进一步下跌的风险。本报告内容只代表我公司观点，仅供参考。本报告是为商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其他人员。尽管我们相信报告中观点、数据以及资料的来源都是准确和可靠的，但却不保证其绝对正确，并且也不承担由于依据本报告操作而导致的损失。未经我公司允许，任何人不得以任何方式转载。©迈科期货经纪有限公司