第六章 保险投资管理

保险公司经营管理讲义1第六章保险投资管理第一节保险投资的可能性与必要性分析第二节保险投资的资金来源与性质第三节保险投资的形式第四节保险投资的原则第五节保险投资风险管理保险投资原理：基金管理、证券投资分析课程第六章保险投资管理内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义2第六章复习重点保险投资的基本原则；保险投资的必要性保险投资的资金来源政府为什么要进行保险投资监管？监管内容？第六章保险投资管理内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义3第一节保险投资的可能性与必要性分析一、保险投资的含义二、保险投资的可能性分析三、保险投资的必要性分析第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义4一、保险投资的含义1.资产种类实物资产（realassets）：包括土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。金融资产（financialassets）：如股票和债券。2.投资形式直接投资：将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产的投资。主要形式有合资入股、经商办厂、购置不动产等（实物资产）。间接投资：指投资者通过购买有价证券（金融资产）。如政府债券、公司债券和股票，以及向公司、个人发放贷款以获取预期收益的投资。第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义5资产、投资与社会财富的关系：一个社会的物质财富最终取决于该社会的生产能力，即取决于实物资产；金融资产并非社会财富的代表，股票并不比印刷股票的纸张更有价值，对社会的生产能力没有直接贡献。企业需要直接投资来创造社会财富；绝大多数个人/家庭都不可能进行大额直接投资，只能通过持有金融资产来间接拥有对实物资产的要求权。金融资产（金融产品）和金融市场将个人/家庭的财富转化为企业投资。或者说，金融资产实现了所有权与经营权相分离。国家财富由实物资产构成，个人/家庭资产包括实物资产和金融资产（在美国，家庭的大部分资产都是金融资产）。第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义63.保险投资保险公司通过收取保费积聚了大量保险基金，可以用此基金进行保险投资，从中盈利以增强公司的经济补偿能力与市场竞争能力。保险投资的范围（实物资产和/或金融资产）或种类（直接投资和/或间接投资）：保险公司可以进行直接投资，也可进行间接投资。但是，保险投资资产最终是要应对保险赔付的，所以，要求保险投资资产的流动性较高，而金融资产比实物资产的流动性好，所以，证券市场是保险投资的主要场所。类似的叫法还有：保险资金运用、保险资产管理（细节区别这里不细究）第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义7二、保险投资的可能性分析时间差：在保险经营过程中，保费是提前收的，保险事故是在保险期限内随机发生的，财产险保险期限多为1年，人寿险保险期限可以是1年、10年、20年、40年甚至更长时间，也就是说，赔付与收保费有一个时间差；数量差：由于保险事故的损失频率和损失程度的不确定性，从某一时点上看，保费总额与赔付总额间存在数量差（尤其对于巨灾风险来说）。由于赔付与收保费之间时间差和数量差的存在，保险公司就有了闲置资金（主要表现为保险公司的各种准备金）可以进行投资。第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义8三、保险投资的必要性分析1.保险市场的竞争保险市场竞争日益加剧导致保险公司主营业务（承保业务）利润下降甚至亏损，保险公司希望通过保险投资来盈利。进入20世纪80年代以来，保险市场竞争主体增大，承保能力过剩，保险产品供大于求，价格竞争激烈，承保业务利润下滑甚至亏损。为了弥补主营业务的亏损，各国的保险公司都非常注重保险投资，投资收益在保险公司整体利润中占有越来越大的比重。第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义9第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院发达国家保险业的综合赔付率多年以来一直在100%以上，以美国为例，其承保业务自1979年以来连续20多年亏损，利润主要来自于保险投资。1975年~1992年间，各国保险业的承保业务的盈利率和投资业务收益率如下表所示：美国日本德国法国英国瑞士承保业务的盈利率-8.20%0.33%0.51%-11.62%-8.72%-8.48%投资业务的收益率14.44%8.48%8.72%13.01%13.29%11.55%保险公司经营管理讲义102.保险产品的创新随着证券市场的迅速发展，为了满足客户在保障和投资方面的双重需求，保障与投资相结合的变额寿险、分红保险、万能寿险等投资型险种逐渐增多。这些险种的发展促进了保险投资的发展。投资型人寿保险的特点请大家看P172页。3.资本市场的发展与完善为保险投资创造了条件资本市场迅速发展，政府债券、公司债券、股票发行的品种和数量不断增加，使保险公司有了更多可选择的投资客体。第六章第一节保险投资的可能性与必要性分析内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义11第二节保险投资的资金来源和性质一、保险投资的资金来源二、保险投资资金的性质第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义12一、保险投资的资金来源主要是：资本金、准备金和承保盈余。（一）资本金保险公司的资本金是公司的开业资金。各国政府都规定了开业资本金的最低额度。我国《保险法》第七十三条规定：设立保险公司，其注册资本的最低限额为人民币二亿元。我国《保险公司管理规定》补充规定：全国性保险公司的实收货币资本金不得低于5亿元。保险资本金也属于一种备用金，当发生特大自然灾害、各种准备金不足以支付时，保险公司可动用资本金来承担保险责任。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义13（二）准备金准备金：是保险公司根据精算原理，按照一定的比例从保费中提留的，用于将来对被保险人进行赔付的资金。下面分介绍各种准备金：未到期责任准备金赔款准备金保单责任准备金总准备金储金第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义141.未到期责任准备金（Unearnedpremiumreserve）主要适用于财产保险，人寿保险仅适用于短期保险（一年定期寿险）；例如，投保人在6月1日缴付1年的保险费，则接下来的7个月属于本会计年度，剩余5个月属于下个会计年度，所以，在年底结算时，属于下年度5个月的保险费，尚未赚取，应该提留，称为未到期责任准备金，或未赚保费；提留未到期责任准备金的理由：保险公司对未满期部分的损失，负有承保责任；大部分保险合同，保险人和被保险人均有解约权，在决定解约时，未满期部分的保险费需要退还投保人。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义152.赔款准备金（Lossreserve）主要适用于财产保险在年终结算时，针对已经发生但尚未赔付的损失金额，提取的准备金，包括两种情形：保险公司已经接到损失通知，但是因保险事故尚未查定，是否给付或给付金额尚未确定（reportedclaims），应提取已报告未决赔款准备金；保险事故已经发生，但被保险人或受益人尚未提出索赔要求，或保险公司尚未接到损失通知（INBRclaims，incurredbutnotreportedclaims），应提取已发生未报告未决赔款准备金。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义163.保单责任准备金（Policyreserve）又称保险费积存金，主要适用于寿险。来源有二：投保人一次趸缴保险费中，除附加保费外，大部分为纯保费，当然应该提留，以备将来给付保险金之用；若保险费是分期均衡缴纳的，则预收的应在将来缴纳的保费（或超出保险成本的保费），当然应该提留，以备将来给付保险金之用。可以看出，保单责任准备金与未到期责任准备金是类似的。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义174.总准备金又称巨灾准备金，是为了应对承保风险发生巨灾损失或大幅度非正常波动而提取的准备金。总准备金一般在税后利润中计提（与前面几项准备金不同）。提取总备金的缘由：承保标的如果发生巨灾损失，单凭未到期责任准备金不足以应付，而这种巨灾损失一般在较长时间才发生一次，因此保险公司应做好巨灾损失的统计记录，做好防灾防损工作，并对巨灾损失发生时间、损失金额等作出估计，以此作为计提总准备金的依据。由于巨灾准备金在税后利润中计提，所以归属所有者权益，而非负债。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义185.储金储金是一种返还式的保险形式，它以保户存入资金的利息充当保险费，在保险期限内发生保险事故，保险公司给予赔偿，如果保险期限内没有发生保险事故，则到期偿还本金。如养老保险、子女教育保险等。寿险公司和财险公司均开展储金业务；储金可作为保险公司的投资资金来源。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义19（三）承保盈余指保险公司承保业务平时的收支结余。保险公司的收入：保费；保险公司的支出（成本）：赔偿或给付：包括已付赔款、未付赔款（准备金）；费用：展业成本、损失评估费用、一般管理费用等。承保盈余可以作为保险投资的资金来源。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义20二、保险投资资金的性质1.负债性看看178页的两张资产负债表，可以看出，资本金和盈余公积的数额是较小的，能用于投资的大笔资金主要是保险责任准备金和赔款准备金。对于人保上海分公司来说：主要是未到期责任准备金、未决赔款准备金和保户储金；对于友邦上海分公司来说：主要是人身险责任准备金。所以，负债性是保险投资的一个重要性质。正因为保险投资的负债性，保险公司不能把这些资金能作为业务盈余在股东之间分配，也不能作为经营利润上缴所得税，只能进行投资增值，以便履行未来的赔付责任。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义212.稳定性从资本金来看：股东投资的资本金是不可撤回的，而且，作为偿付能力的一部分，在资本金不足的情况下，保监会会要求保险公司补充资本金。所以，资本金是一笔稳定的投资资金。从总准备金来看：总准备金是从税后利润中计提的、应对巨灾损失的资金，一般很少动用，并不断积累，也是一笔稳定的投资资金。从保险责任准备金和赔款准备金来看：虽然都属保险公司的负债，最终都要赔付出去，但是，只要保险公司持续经营，根据“公共汽车存量”理论，保险公司手中始终会拥有一笔数额较大的责任准备金和赔款准备金，也是稳定的投资资金。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义223.社会性保险是通过收取保险费的方式集中社会上的分散资金建立保险基金，当保险责任范围内的自然灾害和意外事故造成损失时给予经济补偿的一种制度，风险通过保险制度在全社会范围内分散。从金融市场的角度来看，可以将保险公司视为一种金融中介机构，该机构向广大民众收取保费，然后在赔付之余进行投资，投资收益可用于降低承保业务保费，也可用于支付保单持有人红利或投资收益。从投资职能来看，保险公司本质上与一般的金融中介是类似的。说取之于民，用之于民，是正确的，具有社会性。第六章第二节保险投资的资金来源和性质内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义23第三节保险投资的形式一、保险投资的主要形式二、资本市场与保险投资的良性互动补充：保险资产管理公司管理规定第六章第三节保险投资的形式内蒙古财经学院金融学院保险公司经营管理讲义24一、保险投资的主要形式1.银行存款优点：安全性好、流动性强缺点：收益率低，不能满足保险资金保值增值的要求。