word-版报告深圳康佳集团股份有限公司财务分析

深圳康佳集团股份有限公司财务分析一、康佳集团股份有限公司财务初步分析（一）康佳集团资产构成（数据采用2010年该公司年报）康佳集团股份有限公司资产构成图86%1%1%9%3%流动资产长期投资固定资产无形资产其它资产分析：康佳集团（二）康佳集团负债构成：分析：（三）康佳集团近三年资产构成变化图：0.002,000,000,000.004,000,000,000.006,000,000,000.008,000,000,000.0010,000,000,000.0012,000,000,000.0014,000,000,000.0016,000,000,000.002008年2009年2010年康佳集团股份有限公司前三年资产构成变化图流动资产长期投资固定资产无形资产其它资产分析：科目金额（元）流动资产14,172,899,218.15长期投资113,754,190.13固定资产1,488,368,667.79无形资产191,483,451.66其它资产500,390,037.32资产合计16,466,895,565.00科目金额（元）长期负债510,000,000.00流动负债11,601,298,299.48其它负债131,459,820.72负债合计12,242,758,120.20康佳集团股份有限公司负债构成图长期负债流动负债其它负债（四）短期流动性分析下表列出了康佳集团的流动资产的结构百分比表：项目2008年2009年2010年货币资金23.10%31.12%22.90%应收票据29.15%24.11%25.20%应收款项14.83%11.18%11.97%存货28.94%30.75%22.61%流动资产合计100.00%100.00%100.00%结论：上述数据我们可以看出该公司2008年到2010年流动资产的变化情况，2008年存货及应收票据占资产的比重偏大而在2009年货币资金比重增加占当年流动资产31.12%，说明2009年现金充裕流动性好，2010年货币资金降幅明显，应收票据有所增加而存货减少，公司坏账风险增加，应加强资金管理，强化现金回笼速度。（五）利润变化图（单位：万元）康佳集团股份有限公司净利润变化图8394.7915107.7326768.030500010000150002000025000300002008年2009年2010年分析：二、共同比分析法我们通过康佳集团与其竞争对手资产负债表、损益表的共同比得出康佳集团资产负债表主要项目表及损益表见图（1）、（2）图（1）康佳集团股份有限公司与竞争对手共同比资产负债表单位：%科目康佳长虹海尔货币资金22.922.9734.5交易性金融资产00.110应收票据25.214.2924.12应收账款11.9710.387.32预付款项2.711.361.9应收利息0.1500.15应收股利000.04其他应收款0.561.210.35存货22.6119.8712.15流动资产合计86.170.280.54非流动资产合计13.929.819.46资产总计100100100短期借款35.9320.032.94交易性金融负债0.390.050应付票据12.349.8815.16应付账款14.5114.6421.87预收款项1.924.746.53应交税费-1.04-0.912.8流动负债合计70.4553.163.8长期借款3.16.570长期应付款0.1800负债合计74.3567.2167.58股东权益25.6532.7932.42负债和所有者权益总计100100100分析：流动资产所在百分比达到了86%，比其他竞争对手的比重都略大，康佳集团的资产结构相对比较优良，容易退出壁垒，经营风险较其竞争对手相对小。图（2）康佳集团股份有限公司与竞争对手共同比损益表康佳长虹海尔一、营业收入100%100%100%减：营业成本84.40%83.68%76.62%营业税金及附加0.04%0.47%0.26%销售费用11.77%10.37%12.90%管理费用3.16%3.88%5.64%财务费用-0.20%0.32%0.01%资产减值损失1.16%1.57%0.08%加：公允价值变动收益-0.40%-0.05%0.00%投资收益0.57%1.04%0.44%二、营业利润-0.16%0.69%4.93%加：营业外收入0.75%1.17%1.22%减：营业外支出0.07%0.25%0.02%三、利润总额0.51%1.61%6.13%减：所得税费用-0.08%0.47%1.47%四、净利润0.59%1.14%4.66%六、其他综合收益0.15%-0.26%0.06%七、综合收益总额0.74%0.89%4.72%结论：三、比率分析法比率分析法是利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价企业财务状况、经营成果和现金流量的分析方法。通过比率分析法可以独立的揭示和说明企业某一方面的财务状况和经营业绩，或者说明某一方面的能力。以下主要从康佳集团的偿债能力以及赢利能力和营运能力方面进行分析。（一）偿债能力的分析以下为康佳公司的资本结构百分比图：4%70%26%长期负债流动负债权益在公司的三个资金来源中，流动负债为主要来源，其次为权益，长期负债所占比率非常小，仅为4%左右。其中流动负债中的短期借款、应付票据及应付帐款所占比重最大。1、短期偿债能力分析指标（1）、流动比率流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，以下是康佳集团与其竞争对手流动比率的比较康佳集团与竞争对手流动比率对比图00.511.52康佳长虹青岛康佳1.381.241.22长虹1.151.351.32青岛1.771.481.26200820092010分析：从三年流动比率的变化看康佳集团的流动比率没有大幅度的变化，基本是持续下降的趋势，表明该公司短期偿债能力有所降低，流动负债的安全性略有下降，2009年与2010年基本持平，同比其竞争对手的流动比率，康佳集团基本保持了行业平均水平。（2）速动比率速动比率是流动资产中的速动资产除以流动负债的比率。以下是康佳集团同竞争对手近三年速动比率的对比情况：200820092010康佳0.980.860.9长虹0.950.890.74海尔1.351.281.07康佳集团及长虹集团的速动比率都低于1，说明其短期偿债能力偏低，但其大量的现金销售下低于1的速动比率是很正常的。2、长期偿债能力分析常用指标康佳集团及其竞争对手长期偿债能力分析表康佳长虹海尔200820092010200820092010200820092010资产负债率61.7469.7474.3556.0663.2367.2137.0349.9867.58权益负债率38.2630.2625.6543.9436.7732.7962.9750.0232.42利息保障倍数225.173.681.582.678.546.111.67217558.55结论：（二）、营运能力分析1、应收账款周转率通过此项指标可以看到应收款流动的速度或回收账款的能力。公式为：应收帐款周转率＝销售收入／应收帐款及应收票据平均余额康佳集团应收账款周转率=3.35次应收账款周转天数=360／3.35=107天分析：与2009年的10.09次，36天相比康佳集团的资金流转速度大幅降低，周转天数增加，说明公司的应收账款收回速度减慢，营运能力降低。2、存货周转率通过此项指标可以反映公司资产利用的效率，公式为：存货周转率＝销售成本／存货平均余额康佳集团存货周转率=3.96（2009年该项数字为3.49）存货周转天数=360／3.96=91天（2009年该项数字为103天）分析：存货周转率较2009年的3.49有所提高，该比率高说明产品的生产和销售情况好，存货的流动性较好，存货的管理也具有较高的效率，销售形势明朗。（二）盈利能力分析1、毛利率及净资产收益率以下是康佳集团近三年来毛利率的变化情况：项目2008年2009年2010年毛利率19.1518.715.6净资产收益率6.643.92.7分析:通过比对三年来毛利率的变化得出康佳集团获利能力逐年下降。净资产收益率逐年降低，特别是2008年到2009年大幅度降低，说明公司盈利能力下降，低于行业平均水平8.52%。2、销售利润率（2010年年报数据）销售利润率=净利润／营业总收入=0.5%（去年1.14%）销售利润率较上一年同期有大幅度下降，降幅达到56%，说明该公司净利润与上一年同期相比有所降低，净利润所占当年营业总收入的比重减少，其他营业外收入增加，公司盈利能力下降，稳定性降低。（三）获现能力分析1、现金流量分析康佳集团每股经营活动净现金流量分析图：-0.500.000.50每股收益0.070.130.21每股净现金流0.300.24-0.36200820092010-0.500.000.50每股收益0.070.130.21每股净现金流0.300.24-0.36200820092010分析：通过对康佳集团每股经营活动净现金流量的分析，可以看到该公司每股收益是逐年递增的，但每股净现金流是递减的，说明在生产经营活动中没有持续充足的现金净流入，对于未来企业扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点有持续的不利影响。康佳2010年净现金流量分析康佳集团净现金流量分析-100000-50000050000100000200820092010经营活动投资活动筹资活动筹资活动-20328.77-4030.9262136.45投资活动-5813.86-33864.69-35523.12经营活动36264.2129410.36-43279.93200820092010分析：以上通过对比近三年康佳集团净现金流量的数据，筹资活动带来的净现金流量在2010年迅速增长，投资活动带来的净现金流量的流出趋势呈增长态势，而经营活动带来的净现金流量有流入增长转向流出增长，说明公司现金流出趋势明显，特别是经营活动净现金流量，对企业获现能力有所不良影响。一个企业在生产经营正常，投资和筹资规模不变的情况下，现金净增加额越大，企业活力越强。换言之，如果企业的现金净增加额主要来自生产经营活动产生的现金流量净额。可以反映出企业收现能力强，坏账风险小，其营销能力一般较强；如果企业的现金净额主要是投资活动产生的，甚至是由处置固定资产、无形资产和其它长期资产而增加的，这可能反映出企业生产经营能力削弱，从而处置非流动资产以缓解资金矛盾，但也可能是企业为了走出困境而调整资产结构；如果企业现金净增加额主要是由于筹资活动引起的，意味着企业将支付更多的利息或股利，它未来的现金流量净增加额必须更大，才能满足偿付的需要，否则，企业就可能承受较大的财务风险。现金流量的分析还可以辅助看偿债能力的高低，如下：现金流量偿债能力=经营活动产生的现金净流量/总负债康佳集团：（2010）=-43279.93/1224275.81=-3.54%（2009年3.11%）（四）杜邦分析法的运用杜邦分析方法是1920年杜邦公司开发的内部业绩分析方法，主要用以下公式来反映公司的财务状况，公式为：净资产收益率＝盈利能力×资产使用效率×财务杠杆＝销售收益率×资产周转率×杜邦杠杆率＝净利润×销售收入×总资产销售收入总资产净资产1200920103.6%2.4%3.33.81.66%0.36%0.86%0.9%3.681.580.981.041.1%0.6%-8.513.6129天189天10.093.350.0460.070.412.003.49/103天3.96/91天9.2511.534.5%40.7%0.0110.153.43.212.611.881.284.4总资产报酬率速动比率股东权益报酬率财务杠杆作用净利率资金积压周期固定资产周转率应付帐款周转率存货周转率应收帐款周转率财务费用率管理费用率营业外费用率所得税费用率营业资产成长率销售费用率产品成本率利息保障倍数成本增加总资产周转率结论：（五）股东利益分析