第五章 外汇风险管理 中英合作

第五章外汇风险管理第五章外汇风险管理5.1.1外汇风险的含义及类型外汇风险又称汇率风险，是指一个经济实体或个人，在国际经济、贸易、金融等涉外经济活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致其以本币折算的价值发生变化，从而给外汇持有者带来损失或盈利的可能性。理解：未来的不确定性可能蒙受损失也可能获得收益外汇风险的含义外汇资产和负债不能相抵的部分、或者外汇交易中超买或者超卖的部分通常称为“敞口”、“受险金额”或‘风险头寸”。从外汇风险的定义可以看出，外汇风险的形成需要三个基本要素，即外币、本币和时间。5.1.2外汇风险的构成因素1.对外经济活动中必须涉及外币2.用外币表示的经济活动3.汇率变化一定体现在不同时点上5.1.3外汇风险的经济影响从宏观角度来看，可以归纳为以下几个方面：(1)对货物贸易的影响。一国的货币汇率下浮，有利于出口，不利于进口。（2）对服务贸易的影响。一国的货币汇率下浮，会增加该国的服务贸易收入；汇率上浮，会减少服务贸易收入。(3)对国际资本流动的影响。汇率变动对国际资本移动有很大的影响。在其他条件不变的情况下，当一国货币汇率下浮时，在该国投资的外币成本相对下降，增加在该国投资的吸引力，结果可能是更多的国际资本流人该国；对其他国家投资的本币成本上升，资本流出减少。本币汇率上浮的影响作用相反。(4)对国内物价的影响汇率变动对国内物价也有直接的影响。如果一国货币汇率下浮，该国出口增多，进口减少，加剧国内供需矛盾，资本流人增多，流出减少，使国内整个物价水平提高，加剧通货膨胀。如果一国货币汇率上浮，则会降低国内物价水平，减缓本国的通货膨胀。外汇风险对于微观经济的影响：(1)对涉外企业经营效益的影响。(2)对涉外企业经营战略的影响。(3)对涉外企业财务报表的影响。四外汇风险的类型1交易风险:结算风险,是指在一笔涉外经济较易发生后,结算货币的汇率发生变动,从而造成结算时给交易方带来额外收益或损失的可能性对外贸易结算风险美国进口英国商品,3个月支付100万英镑即期汇率:GBP1=USD1.52563个月远期:GBP1=USD1.5943对外债权债务的清偿风险我金融机构在东京发行10亿日元为期10年的武士债券,所筹资金兑换成美元,用于发放10年期美元贷款,支持国内大型投资项目即期汇率:USD1=JPY112.2710年远期:USD1=JPY85.88外汇银行头寸风险长头寸短头寸2会计风险:折算风险根据各国会计制度的规定制作财务报表时,由于和变动而引起的某些项目价值变动的可能性.折算风险:月初:GBP1=USD1.5194月末:GBP1=USD1.5694英镑存款10万帐面价值减少0.5万美元会计风险3经济风险:经营管理风险汇率的突然波动引起公司活期业未来一定时期的收益和经营业绩发生变化的可能性交易风险实际损失会计风险帐面损失经济风险更具全局性三种外汇风险的比较从性质上看，交易风险反映的是汇率变化对尚未清算的外币业务的影响，一般针对单笔交易，关系到现金的流动，可以给交易者造成真实的损益；会计风险反映的是汇价变化对国际企业经营活动的影响在会计中的体现，反映在公司报表中，造成的损益是不真实的，只是一种账面损益；经济风险反映的是预料不到的汇价变化对国际企业未来预期经营收益的影响，更具全全局性。从时间点上看交易风险和会计风险突出了企业历史交易对现在的影响，风险造成的结果易于测度和衡量，经济风险主要衡量汇率对将来的影响，它涉及企业财务、市场、生产、价格等各个方面，随时间段的不同而有所不同，带有一定的动态性和主观性。5．2外汇风险管理技术外汇风险管理是指通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，争取扩大收益。风险既定----收益最大化收益既定----风险最小化5．2.1外汇风险管理的战略根据对外汇风险的不同态度，企业或外汇银行可以有以下几种战略可供选择：(1)消极等待战略消极等待战略即对外汇风险不采取任何措施，完全听之任之，如果汇率朝有利自己的方向变化，则坐收其利，汇率朝不利方向变动，则甘愿蒙受损失。5．2.1外汇风险管理的战略(2)完全规避战略完全规避战略就是回避一切外汇风险，对外汇风险采取严格防范措施，消除所有的不确定因素。(3)积极管理战略学预测汇率变动趋势，采取适当措施，趋利避害，争取企业的利益最大化。5．2.1外汇风险管理的战略这三种外汇风险管理战略并不是互相对立的，涉外企业可根据不同时期不同情况选择不同的管理战略。在汇率波动剧烈时，采取完全规避战略，将资金和精力改到主营业务上。在汇率相对稳定时，可以采取消极等待战略，节约风险管理成本。在经济繁荣时期，对汇率波动预测能力较强、流动资金充裕、抵御风险能力较强均企业可以选择积极管理战略。2交易风险的管理(1)货币法一选择好合同货币--争取使用本国货币--出口和资本输出争取使用硬币--多种货币计价--综合货币单位计价二提前/拖后收入法三平衡法四组对法五调整价格法（2）保值法:货币保值,是指选择某种与合同货币不一致的,加之稳定的货币,将合同金额转换为所选货币来表示,在结算或清偿时,按所选货币表示的金额与合同货币来完成收付一黄金保值条款二外汇保值条款:硬币计价,软币支付三一篮子货币保值条款3个月后收回100万美元,预测美元下跌,增加一揽子货币保值条款,SDR1=USD1.4936,3个月后SDR1=USD1.5313USD四物价指数保值条款（3）交易法•即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。(1)即期外汇交易(2)远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。3个月后支付10万欧元贷款即期汇率:EUR1=USD1.3150-1.3160预计欧元升值,买入3个月远期:EUR1=USD1.3180-1.32003个月即期:若EUR1=USD1.3210-1.3250若EUR1=USD1.3010-1.3050三外汇期货交易美进口商9月10日付款125000欧元提货即期汇率:EUR1=USD1.3047预测欧元升值,可能EUR1=USD1.32买入套期保值9月10期货汇率EUR1=USD1.30879月15即期汇率:EUR1=USD1.3047期货汇率:EUR1=USD1.3195试计算盈亏外汇期货交易(4)外汇期权交易四外汇期权交易美国3个月后支付125万欧元货款,预计3个月后欧元上浮,买入10张欧元看涨期权合约,EUR1=USD1.4000,期权费为每欧元0.0123个月后即期汇率EUR1=USD1.4500五借款法:出口商六投资法:进口商七BIS法:borrow-spot-invest(7)BSI[案例]BSI法的步骤：BSI法分为三个步骤，在有应收账款的情况下，首先在签约日借入与应收外汇数额相等的外币，将未来的收入转移到现在，改变外汇风险的时间结构，从而消除时间风险；第二步，将借人的外币通过即期合同法兑换成本币，剔除了外币因素；第三步，将这笔本币进行投资或存入银行，以获取的投资收益冲抵向银行借款的利息支出。应收帐款100万美元，担心美元下跌1借入100万美元，3个月，利率1.25%。2签外汇合同：USD100=CNY676.80兑换676.8万人民币3存入银行，利率1.7%，3个月练习:强生公司有一笔为期六个月，金额为100万英镑的应付账款。为避免英镑升值。请用BSI法来防范外汇风险。英镑借款利息6%人民币借款利息5%英镑存款利息3%购买英镑债券收益率4%现汇率1：15。00六个月后汇率1：15。80请问：该企业不用BSI法的损失是多少？该企业用BSI法的损失是多少？八LSI法lead-spot-invest3个月后应收帐款100万美元要求对方提前支付，可给一定折扣USD100=CNY676.80兑换676.80人民币存入银行，3个月，所得利息抵销折扣金额六会计风险的管理（信用评估，跨国公司用母国记账货币）七经济风险的管理第一节外汇风险的含义及类型一概念:外汇风险又称汇率风险,指一个经济实体或个人,在国际经济,贸易,金融等涉外经济活动中,以外币计价的资产或负责由于外汇汇率的变动,导致其以本币折算的价值发生变化,从而给外汇持有者带来损失或盈利的可能性.二外汇风险的构成因素外币,本币,时间三外汇风险的经济影响1外汇风险对于宏观经济的影响对货物贸易的影响对服务贸易的影响对国际资本流动的影响对国内物价的影响2对微观经济的影响对涉外企业经营效益的影响对涉外企业经营战略的影响对涉外企业财务报表的影响四外汇风险的类型1交易风险:结算风险,是指在一笔涉外经济较易发生后,结算货币的汇率发生变动,从而造成结算时给交易方带来额外收益或损失的可能性对外贸易结算风险美国进口英国商品,3个月支付100万英镑即期汇率:GBP1=USD1.52563个月远期:GBP1=USD1.5943对外债权债务的清偿风险我金融机构在东京发行10亿日元为期10年的武士债券,所筹资金兑换成美元,用于发放10年期美元贷款,支持国内大型投资项目即期汇率:USD1=JPY112.2710年远期:USD1=JPY85.88外汇银行头寸风险长头寸短头寸2会计风险:折算风险根据各国会计制度的规定制作财务报表时,由于和变动而引起的某些项目价值变动的可能性.折算风险:月初:GBP1=USD1.5194月末:GBP1=USD1.5694英镑存款10万帐面价值减少0.5万美元3经济风险:经营管理风险汇率的突然波动引起公司活期业未来一定时期的收益和经营业绩发生变化的可能性交易风险实际损失会计风险帐面损失经济风险更具全局性五外汇风险管理技术1外汇风险管理的战略--消极等待战略--完全规避战略--积极管理战略:根据企业所面临的外汇风险,科学预测汇率变动趋势,采取适当措施,趋利避害,争取企业的利益最大化.进取型企业采用高风险高收益策略稳健性企业采用低风险低收益策略2交易风险的管理(1)货币法一选择好合同货币--争取使用本国货币--出口和资本输出争取使用硬币--多种货币计价--综合货币单位计价二提前/拖后收入法三平衡法四组对法五调整价格法（2）保值法:货币保值,是指选择某种与合同货币不一致的,加之稳定的货币,将合同金额转换为所选货币来表示,在结算或清偿时,按所选货币表示的金额与合同货币来完成收付一黄金保值条款二外汇保值条款:硬币计价,软币支付三一篮子货币保值条款3个月后收回100万美元,预测美元下跌,增加一揽子货币保值条款,SDR1=USD1.4936,3个月后SDR1=USD1.5313USD四物价指数保值条款（3）交易法一即期外汇交易二远期外汇交易3个月后支付10万欧元贷款即期汇率:EUR1=USD1.3150-1.3160预计欧元升值,买入3个月远期:EUR1=USD1.3180-1.32003个月即期:若EUR1=USD1.3210-1.3250若EUR1=USD1.3010-1.3050三外汇期货交易美进口商9月10日付款125000欧元提货即期汇率:EUR1=USD1.3047预测欧元升值,可能EUR1=USD1.32买入套期保值9月10期货汇率EUR1=USD1.30879月15即期汇率:EUR1=USD1.3047期货汇率:EUR1=USD1.3195试计算盈亏四外汇期权交易美国3个月后支付125万欧元货款,预计3个月后欧元上浮,买入10张欧元看涨期权