财务报表分析―第四章 盈利能力分析

第四章盈利能力分析本章结构盈利能力分析盈利能力分析的意义企业本身角度企业所有者角度企业债权人角度企业经营者角度政府职能部门角度盈利能力分析的方法绝对数衡量标准相对数衡量标准每股净资产普通股每股股利普通股每股收益资产回报率权益回报率一般企业上市股份有限公司市盈率盈利质量评价盈利的可持续性盈利的可支配性0102020203目录一般企业盈利能力分析盈利能力分析简介上市公司盈利能力分析0204盈利质量评价第一节盈利能力分析简介一、盈利能力的含义盈利能力是指企业获取利润的能力，既是一个绝对概念，又是一个相对概念。绝对概念：用利润的绝对大小来衡量盈利的多少，但不考虑投入因素。相对概念：将利润与相应的资源投入相配比，用利润率来衡量盈利能力的大小。实际情况中：从企业所有者的角度看，企业的目的是股东财富的最大化，并不是利润率最大化。因而经营者在考虑利润率绝对因素的同时，还要关注利润的绝对大小。除此之外，对于股份有限公司尤其是上市公司而言，还可以利用上市公司特有的数据计算相应的比率，来反映上市公司的盈利能力。二、盈利能力分析的意义三、盈利能力分析的内容（一）绝对数衡量标准一般包括利润表中的销售毛利、营业利润、税前利润总额、净利润。销售毛利=销售收入—销售成本营业利润=销售毛利—各种费用成本+投资收益税前利润=营业利润+非经常性损益净利润=税前利润—所得税费用（二）相对数衡量标准衡量企业营业能力的相对数标准主要是指有关财务比率。一般企业：（1）资产回报率（2）权益回报率上市公司：（1）普通股每股收益（2）普通股每股股利（3）每股净资产（4）市盈率第二节一般企业盈利能力分析一、资产回报率（一）资产回报率的含义资产回报率是指净利润除以总资产得到的比率。资产回报率=净利润总资产意义：代表企业利用1元资产赚取利润的能力局限性：（1）是一个相对指标，可能诱使经营者放弃低于企业平均资产回报率但高于企业资本成本的投资机会，导致经营者的目标和企业整体目标不一致。（2）需要运用净利润等数据，易受到会计政策的影响。（3）不便于企业不同发展阶段的业绩比较。资产回报率可以分解为资产周转率和销售利润率:（二）资产回报率的分解资产周转率销售利润率资产回报率资产回报率=净利润总资产=净利润销售收入×销售收入总资产=销售利润率×资产周转率可以看出，资产回报率是一个比较综合的财务比率，它涉及利润表和资产负债表，并以资产周转率将两张报表结合起来。1销售利润率销售利润率是指净利润除以销售收入得到的财务比率，反映企业1单位的销售收入中含有多少净利润，即企业将销售收入转化为净利润的能力。销售利润率=净利润销售收入×100%销售利润率只涉及利润表，它的数值越大，反映企业销售收入转化为利润的能力越强，企业的盈利能力也就越强。2资产周转率资产周转率是销售收入与总资产的比率，表示在一年中企业资产周转的次数，或者每1元资产支持的销售收入。资产周转率=销售收入总资产资产周转率将利润表和资产负债表联系起来，反映了企业管理资产的效率。3综合分析企业盈利可以分为两个过程：（1）企业将资产转化为销售收入，它的效率用销售利润率来表示；（2）企业将销售收入转化为净利润。它的效率用资产周转率来表示。所以，必须将销售利润率和资产周转率综合起来，准确衡量企业的盈利能力。二、股东权益回报率（一）股东权益回报率的含义股东权益回报率是净利润与股东权益的比率：股东权益回报率=净利润股东权益意义：投资者为企业投入1元资金能够为其带来的利润。企业的经营目标就是使股东财富最大化，因此股东权益回报率具有非常重要的意义，它可以衡量：（1）投资者的回报率（2）经营者的业绩水平局限性：与资产回报率相同。（二）股东权益回报率的分解股东权益回报率可以分解为资产回报率和权益乘数：资产回报率权益乘数股东权益回报率权益回报率=净利润股东权益=净利润总资产×总资产股东权益=资产回报率×权益乘数可以看出，权益回报率不仅涉及资产负债表和利润表，还包含着资产回报率的指标，具有比资产回报率更强的综合性，包含的内容更加全面，能够概括企业全部经营业绩和财务业绩。权益乘数：又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。企业的权益乘数涉及企业的最佳资本结构以及融资资金来源问题，不能轻易改变。因此，要想提高权益回报率，可以从企业的各方面、每一环节来下功夫。三、权益回报率与资本回报率的关系关联性：（1）二者本质相同，都是利润率的表现形式，都是利用净利润除以资产投入得到的重要的财务比率。（2）权益回报率等于资产回报率乘以权益乘数，从某种意义上说权益回报率包含资本回报率，同时由于财务杠杆的存在，权益回报率必然大于资本回报率。不同点：衡量企业经营效率的侧重点不同：资产回报率衡量了企业利用资金创造利润的能力，权益回报率衡量了企业利用资金为所有者创造利润的能力。第三节上市公司盈利能力分析上市公司将其权益资本以股票来代替，并对股票持有者发放股利，以及上市公司的股票可以在二级市场交易因而其股票具有市场价格，这些特点使得上市公司的盈利能力分析较其他企业而言具有独特性。一、普通股每股收益上市公司的净利润扣除优先股股利后与流通在外的普通股的平均股数的比率。普通股每股收益=净利润普通股股数每股收益可以衡量普通股的获利水平，反映企业的经营成果。由于上市公司存在潜在普通股的可能，每股收益又可以分为基本每股收益和稀释每股收益。（一）基本每股收益：计算每股收益时，分母只考虑当期实际发行在外的普通股股数，而不考虑潜在普通股；分子为归属于普通股股东的净利润。分母的计算为：发行在外普通股股数加权平均数期初发行在外普通股股数=+当期新发行普通股股数*已发行时间报告期时间—当期回购普通股股数*已回购时间报告期时间（二）稀释每股收益：计算每股收益时，考虑到潜在普通股的影响，并假设企业所有稀释性潜在普通股均已转化为普通股。潜在普通股主要包括：（1）可转换公司债券（2）认股权证（3）股份期权在计算稀释股收益时，对分子应该考虑到如下的调整:(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息(2)稀释性潜在普通股转换时会产生的收益或费用(3)上述调整对所得税的影响。分母的计算为：已经发行在外的普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。计算步骤：（1）列出企业在外发行的所有潜在普通股。（2）假定潜在普通股在当期已经转换为普通股，确定其对归属于普通股股东的净利润的影响。（3）假定潜在普通股在当期已经转换为普通股，确定其对平均普通股股数的影响。（4）计算各潜在普通股的增量股每股收益，判断其稀释性。（5）按照潜在普通股稀释程度从大到小排序，将各稀释性潜在普通股分别计入稀释性每股收益中。.（6）最后得出的最小每股收益即为稀释每股收益。普通股股利的总额与流通在外的普通股股数的比率。普通股每股股利=股利总额普通股股数二、普通股每股股利公司一般不会将当年所赚取的净利润都以股利的形式发给股东，股东所能支配的只是一部分作为股利发放的金额。普通股每股股利能够衡量普通股股东实际得到的净利润。上市公司年末股东权益与年末普通股股数的比率。每股净资产=股东权益普通股股数三、每股净资产该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产即账面权益，理论上提供了股票的最低价值。普通股每股市价与普通股每股收益的比率。市盈率=股票市价普通股每股收益四、市盈率该指标反映普通股股东愿意为每1元的收益所支付的价格。如果公司具有较高的市盈率，说明公司具有潜在的成长能力和较好的声誉，对股东有较大的吸引力。第四节盈利质量评价一、盈利质量的含义计算出的盈利能力的衡量标准能够真实反映企业当前盈利水平的程度。对企业盈利的分析，不仅包括对盈利能力大小的分析，还要包括对盈利质量的分析。某企业计算出的盈利能力指标可能很好，但若盈利的质量不高，也不能够说明企业的真实盈利能力比较好。只有全面考虑盈利的两方面—盈利能力的大小和盈利质量，才能准确评价一个企业的真实盈利能力。二、盈利质量的衡量（一）盈利的可持续性是指在考虑企业的盈利时应该排除非经常性损益项目的干扰，因为这些项目是偶然发生的并不能在企业的经营中持续，应当排除，以免得出错误结论。×√×非经常性损益投资收益营业外收支持有金融工具获得的损益处置金融工具获得的损益（二）盈利的可支配性是指在考虑企业的盈利时，应该考虑到已经实现了盈利。这主要是从现金流量的角度，分析企业的盈利是否有足够的现金流量支持，企业的盈利是否已经实现并可被企业支配。如果企业长期性地过多确认了债权而没有实际收到现金，则不仅会导致企业发生较多坏账损失而引起经济损失，还会影响到企业实际可支配的资金，更严重时甚至会导致企业资金链的断裂，削弱企业的日常持续经营能力，这也就体现出盈利质量偏低。（三）优质盈利质量的表现经常业务利润远远高于偶然业务利润持续稳健的会计政策营业利润远远高于非营业利润坏账比例少现金流量充足