第一期-私募业务及券商服务模式(戴瑞燕)

私募业务与券商服务模式经管委机构业务部2014年8月诚信专注成长共赢诚信专注成长共赢目录一、为什么要开展私募业务二、如何开展私募业务三、私募业务推广计划一、为什么要开展私募业务私募：券商的下一个蓝海为什么要开展私募业务1、私募机构是资本市场最具生命力的投资主体之一私募特点：投资范围广、投资手段灵活、投资能力强私募盈利模式：追求绝对收益，由投资能力决定其生存方式为什么要开展私募业务2、以私募为代表的对冲基金在未来市场将占据绝对定位私募凭借其投资手段灵活、投资管理能力强等特点，近年在证券市场风起云涌，逐步壮大，尤其是以美国对冲基金为代表的一大批私募基金在全球范围内迅速发展起来，使得私募行业在财富管理领域的地位日趋显要。1990年，美国仅有各种对冲基金1,500家，资金总额不过500多亿美元。90年代以来，对冲基金在全球范围内高速发展，规模不断扩大，2013年美国对冲基金规模已近3万亿美元。对冲基金家数占比只有2%，但交易量占了整个市场的73%以上；这一数据在台湾更是达到了80%。为什么要开展私募业务3、私募的春天到了随着私募基金的快速崛起，国家先后出台了一系列政策法规，证监会新成立了私募机构监管部，中国证券投资基金业协会功能空前强大，私募基金纳入了国家规范管理范畴，私募机构在资本市场的法律地位得以确认。为什么要开展私募业务1）法规政策2012年12月28日，十一届全国人大常委会第三十次会议审议通过了修订后的《中华人民共和国证券投资基金法》，将私募基金纳入规范运作的法制化轨道，并针对其自身特点，设定与公募基金明显不同的行为规范和制度安排，实施适度、有限的监管；2013年2月20日，证监会发布了关于就《私募证券投资基金业务管理暂行办法（征求意见稿）》，将管理证券市场投资类产品规模超过1亿的PE、VC等机构纳入自律管理范围；2013年6月27日，中央编办印发《关于私募股权基金管理职责分工的通知》。《通知》明确，证监会负责私募股权基金的监督管理，实行适度监管，保护投资者权益。2014年2月7日，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》正式对外公布实施，私募基金在监管上将更加趋于透明化，通过协会严格的登记备案审查后，私募基金将具有正规的身份认定，私募基金的发展越来越规范化。为什么要开展私募业务2014年5月9日，国务院印发了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新国九条）。对于培育私募市场，新国九条明确提出两方面要求：一是建立健全私募发行制度。建立合格投资者标准体系，明确各类产品私募发行的投资者适当性要求和面向同一类投资者的私募发行信息披露要求，规范募集行为。二是发展私募投资基金。按照功能监管、适度监管的原则，完善股权投资基金、私募资产管理计划、私募集合理财产品、集合资金信托计划等各类私募投资产品的监管标准。2014年5月13日，中国证监会印发了《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，鼓励证券经营机构为大宗交易、私募产品、场外衍生品等各种金融产品开展做市等交易服务；推进统一证券账户平台建设，建立与私募市场、互联网证券等业务相适应的账户体系；支持证券公司自主创设私募产品，按照分类监管的原则，逐步实现对证券经营机构自主创设的私募产品实行事后备案。支持证券经营机构设立并购基金、夹层基金、产业基金等直投基金。2014年6月13日，中国证监会发布了《关于大力推进证券投资基金行业创新发展的意见》，放宽了行业准入，励各类符合条件的市场主体申请公募基金管理牌照，支持在行业协会登记的私募基金管理人开展公募业务，建立开放、包容、多元的资产管理行业格局。2014年6月13日，中国证监会下发了《关于做好有关私募产品备案管理及风险监测工作的通知》，把证券业协会和中证资本市场发展监测中心原承担的证券公司资产管理业务、直接投资业务、基金管理公司及其子公司特定客户资产管理业务等有关私募产品的登记备案、风险监测等职责划归基金业协会。为什么要开展私募业务为什么要开展私募业务2014年7月11日，中国证监会就《私募投资基金监督管理暂行办法（征求已经稿）》向社会公开征求意见。《办法》将私募证券基金、私募股权基金和创业投资基金，以及市场上以艺术品、红酒等为投资对象的其他种类私募基金,包括以公司、合伙企业形式运作的私募基金,券商、基金公司、期货公司及其子公司从事私募基金业务均纳入调整范围。《办法》规定私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且净资产不低于1000万元的单位和个人金融资产不低于300万元或最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。在私募基金销售方面，不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和张贴布告、散发传单、发送手机短信、微信、博客和电子邮件等方式，向不特定对象宣传推介。2）私募监管思路坚持功能监管、适度监管原则，维护私募市场活力；坚持服务实体经济，遵循自律、底线监管、促进发展等原则；不设置前置审批，仅采取事后登记备案方式进行统计监测；主要发挥自律监管功能，通过自律规则、行业标准，对私募基金管理人、从业人员进行自律管理；建立全行业诚信体系，引导私募基金管理人提升规范运作水平；明确私募基金行业坚持诚信守法、坚守私募原则、严格投资者适当性管理等三条底线，确保规范运作。为什么要开展私募业务为什么开展私募业务4、公司行业地位的要求皮之不存，毛将焉附弯道超车为什么要开展私募业务私募业务收入内部占比年份私募业务收入（万元）经纪业务收入（亿元）内部占比内部占比增幅2011年526027.011.95%-2012年492222.572.18%11.98%2013年1417134.144.15%90.43%为什么要开展私募业务私募客户资产规模内部占比年份私募客户资产规模（亿元）公司总资产规模（亿元）内部占比内部占比增幅2011年3492779.2912.56%-2012年4353017.8914.41%14.79%2013年6853708.2418.47%28.19%为什么要开展私募业务备注：根据wind数据整理，仅供内部参考。规模数可能因统计不全，低于实际值证券公司-证券类阳光私募产品存量二、如何开展私募业务转变服务模式，做私募的“好管家”如何开展私募业务1、找准客户价值含量高多元化经营阳光化进程如何开展私募业务2、对接需求客户需求与培育公司资源与对价如何开展私募业务3、做好服务A、转变服务模式：由交易通道提供商到主经纪商（PB）业务模式如何开展私募业务新《基金法》的出台，特别是私募基金登记备案办法实施后，私募行业迎来了大发展的春天，经营模式也面临着革命性的变化，原先的投顾角色和通道模式，将逐渐转变为自主发行契约式产品的管理人角色，券商的主经纪商服务模式将对以信托为主的传统通道模式形成巨大的替代效应。据统计，目前已有超过5500家私募机构提交登记申请，3700余家登记完毕。通过主经纪商服务的有力配套，将显著增强公司的存量客户粘性，有效提升公司抢夺新私募客户的竞争优势。如何开展私募业务主经纪商业务（PB业务）是指为专业机构投资者提供包括产品设计、销售管理、杠杆配置、投资研究、交易经纪、资产托管以及估值核算、份额登记、投资清算、信息披露、风险管理等投资运营外包服务和其他行政外包服务等一揽子的综合金融服务解决方案。就私募机构而言，对照原先的通道业务运作模式（以信托通道为主），主经纪商业务模式实现了通道商、证券经纪商及托管行三类角色的集成，原先由通道商、证券经纪商、托管行等三类机构共同配合才能完成的私募产品发行与运作，现在只需通过证券公司一家就能提供全套服务。三位一体如何开展私募业务主经纪商业务海外发展历程出现之前70年代应运而生90年代发展壮大服务内容日益丰富在主经纪商出现之前，基金管理人需要付出巨大人力、物力完成交易、清算、登记等中后台运营工作70年代美国券商FurmanSelz推出主经纪商服务，以减轻基金管理人运营压力，受到基金管理人，特别是私募机构的热烈欢迎随后如高盛、摩根斯坦利、贝尔斯登、美林、花旗集团等一些大型经纪商在90年代后纷纷开展起主经纪商业务海外主经纪商服务范围逐渐拓展，一些大型经纪商开始为客户提供资本引荐、办公场所租赁、风险管理、信息咨询等更多增值服务注：资料来自于国泰君安如何开展私募业务主经纪商业务服务链注：资料来自于国泰君安如何开展私募业务主经纪商业务服务链注：资料来自于国泰君安如何开展私募业务主经纪商业务服务内容服务大类服务小类产品设计提供合作模式商定、产品创设流程咨询、产品合同起草等服务资产托管提供资产保管、投资清算、投资监督、估值核算、信息披露等服务机构运营外包提供估值核算、份额登记、信息披露、投资清算、交易管理、投资风控、绩效评估等投资运营外包服务和账户管理、报表管理、业绩展示、政策咨询、综合信息等各类行政外包服务销售管理提供销售计划拟定、合格投资者产品推介等服务投资交易提供一站式交易平台、高速交易通道、数据接口（订单、行情）、交易策略定制等服务杠杆配置提供融资融券、约定式购回、股票质押式回购、种子基金等内部杠杆和外部资金对接服务投资研究提供研究分析、投资咨询、投资品种推荐、上市公司调研等服务流动性支持提供柜台市场私募产品转让、托管清算等服务如何开展私募业务主经纪商业务服务优势要素信托等通道类服务主经纪商服务服务类型只能满足最基本通道服务（无投研、交易、托管等）更全面：可满足外包、托管、交易、销售、杠杆、投研等一揽子专业服务投资策略产品投资范围、投资比例等受制于通道法规限制更灵活：投资范围、投资比例等方面尚无严格监管要求产品成立一般一个月左右更快速：两周时间产品创新需与对应经纪商及托管行进行反复协调更轻松：主经纪商+托管商+外包服务商，借助强大综合平台一体化解决交易执行场内投资可能需要落地后人工执行，效率较低且保密性差更高效：场内投资完全由私募机构自行完成，全程直通式处理，效率高且保密性高增值服务提供较少更多样：增值服务类型众多业务办理沿用传统方式办理日常业务更便捷：依托安全、高效综合服务系统实现直通式业务处理服务门槛一般不低于3000万更宽泛：一般不低于2000万基础收费基础通道费+托管费，一般不低于0.5%更优惠：综合金融服务，打包计价后，整体费用更低如何开展私募业务主经纪商业务现阶段主要目标客户群体：已在基金业协会登记备案的私募机构如何开展私募业务3、做好服务B、传统服务手段要优化如何开展私募业务传统服务：整合系统：一套东西、一个平台特色研究：常规服务+个性化需求服务杠杠配资：双融专享头寸（私募+20倍换手率个人）、伞形融资产品、交易式配资项目支持：IPO、定增、并购等交易支持：大宗交易、流动性支持等产品设计和销售服务：主动管理型、安全垫型、结构化型、量化对冲型等如何开展私募业务2、做好服务C、新服务抓手要跟上托管业务外包服务算法交易种子基金如何开展私募业务托管业务：证券公司根据法律法规的规定及合同约定，接受投资者委托，以托管人身份对基金资产进行安全保管并监督基金管理人的投资运作，同时根据基金投资运作的特点提供相应的资金划付、投资清算、净值计算、信息报告等金融服务。如何开展私募业务外包业务：资产管理机构（如私募基金管理人）将公司内部消耗大量资源的业务流程，如基金销售、基金销售资金清算、基金份额登记、基金估值、基金投资监控、基金绩效评估等业务流程，外包给成本低、技术专业、服务到位的第三方机构。如何开展私募业务算法交易：智能拆分订单隐藏交易目的降低交易成本最小化市场冲击如何开展私募业务种子基金：种子基金主要投资于以绝对收益为目标、对冲策略为主导的股票、期货、债券等各类交易品种的多样投资策略，例如股票多空、统计套利、期现套利、CTA等。种子基金注重私募基金的成长性和双方的战略合作关系，为私募基金增信和积累投资业绩。对于成长性良好的私募基金，我们将引入银行、FOF、财务公司等机构投资者和高净值个人，持续支持私募