第五讲 国际金融市场与国际金融创新

第五讲国际金融市场与国际金融创新本章主要内容•国际金融市场概述•国际金融市场类型•离岸金融市场•国际金融创新一.国际金融市场的概念•金融市场是资金融通和金融产品交易的场所。•就某一国来说：交易双方均为本国居民，则称为国内金融市场，否则为国际金融市场。•国际金融市场指国际间资金融通和金融产品交易的场所二.国际金融市场的类型•货币市场：国际短期资金借贷•资本市场：国际长期资本借贷•外汇市场：国际间外汇交易•黄金市场：国际间黄金买卖•衍生金融市场：期货、期权等的交易（国际金融创新一节讲）国际货币市场•货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场。具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。•货币市场由同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和国库券市场四个子市场构成。LIBOR•银行间同业拆借市场是商业银行间因资金调度安排和风险控制需要相互进行短期资金的拆借。最长不超过一年。绝大部分是拆借1天到三个月。同业拆借利率反映资金上游批发供求关系，无须抵押完全凭信用。•伦敦同业拆借市场是国际间主要的同业拆借市场。其利率LIBOR（LondonInter-BankOfferedRate）是各同业拆借市场和短期信贷市场利率决定的主要基准，对全球金融市场利率有十分重要影响。国际资本市场•资本市场亦称“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场•资本市场包括：中长期信贷市场、股票市场、债券市场国际债券市场的债券种类•外国债券：筹资者在国外债券市场以东道国货币为面值发行的债权。如外国筹资者在美国发行的美元面值债权，称为“扬基债券”，英国的“猛犬债权”，日本的“武士债权”，我国的“熊猫债权”•欧洲债权：如日本筹资者在伦敦债权市场发行美元面值的债权。•著名的国际债券市场：伦敦、纽约、法兰克福、苏黎世和东京。国际外汇市场•国际外汇市场诞生于1971年，是布雷顿森林体系解体之后的产物。•以日均交易量2万亿美元的傲视全球投资市场，外汇市场的单日交易量是美国纽约证券交易所日均交易量的150倍，是全美股票市场和债券市场每日交易总额的3倍以上•是全球最大的金融市场•由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场、欧洲市场、美洲市场因时间差的关系，连成了一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。•如此24小时不间断运行，外汇市场成为一个不分昼夜的市场，只有星期六、星期日以及各国的重大节日，外汇市场才会关闭。•投资者若在上午纽约市场上买进日元，晚间香港市场开市后日元上扬，投资者在香港市场卖出，不管投资者本人在哪里，他都可以参与任何市场，任何时间的买卖。因此，外汇市场可以说是一个没有时间和空间障碍的市场。•现在，我国的绝大多数银行都提供24小时的在线外汇交易国际黄金市场•伦敦是世界上最大的黄金市场。•瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。•纽约黄金市场是目前世界上最大的黄金期货市场。每年有2/3的黄金期货契约在纽约成交•由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场三.离岸金融市场在岸国际金融市场–在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所，典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。–（一）外国债券市场–（二）国际股票市场离岸国际金融市场•是境外市场，指市场所在国非居民之间从事境外货币的各类金融交易的市场。–在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shoreMarkets）。–离岸市场业务主要遵循有关国际惯例管理，基本不受市场所在国及其他国家的政策法规管辖约束，并享受宽松的优惠政策待遇。市场类型•避税港型离岸金融市场•该类型的金融市场在自身经济规模极小的小型国家或地区，起一个“记帐中心”的作用，可成为“洗钱中心”，该类型市场以加勒比海地区开曼和巴哈马的离岸经济为代表。•内外分离型离岸金融市场•该类型的市场是由政策诱导、推动，专门为非居民交易所创设。一方面便于金融管理当局对在岸业务、离岸业务分别加以监管，另一方面可以较为有效地阻挡国际金融市场对国内金融市场地冲击。该类型的市场以纽约、新加坡和东京的离岸经济为代表。•内外一体型离岸金融市场•该类型的金融市场需要金融业具有高度的经营自由，境内市场几乎完全开放，对所在地的经济、金融发展基础和管理水平又较高的要求。该类型的市场以伦敦和香港的离岸经济为代表。（发展方向）离岸金融中心避税中心（开曼、巴哈马、泽西岛、安第列斯群岛、巴林等）功能中心隔离性中心（纽约、新加坡等）一体化中心（伦敦、香港）欧洲货币市场一、欧洲货币市场的概念欧洲货币市场又称离岸金融市场或境外金融市场，是现代国际金融市场的核心注意：不是地理概念。欧洲=境外欧洲美元=境外美元，欧洲日元=境外日元目前，离岸业务在全球范围内发展，早已突破欧洲界限，但由于境外货币存贷业务最初来源于欧洲，在离开欧洲大陆的英国伦敦产生，所以习惯上沿用欧洲货币市场的名称。离岸金融市场来源于欧洲美元市场的发展。（一）欧洲美元市场的出现•欧洲美元指美国境外的美元。•朝鲜战争期间，美国政府冻结了中国存放在美国银行的资金，原苏联和东欧国家为确保资金安全，便将原存放于美国银行的外汇存款转存至前苏联在伦敦开设的莫斯科国民银行及在巴黎开设的北欧商业银行，形成最早的欧洲美元存款。（二）欧洲美元市场的发展–1958年后，美国国际收支开始出现赤字，美元资金大量流出国外；–美国对资本流出的限制，进一步刺激了欧洲美元市场的发展–1970年代后石油危机大大促进了欧洲美元市场的发展；•过剩的“石油美元”流进拥有宽松金融环境的西欧。发展历程（续）–60年代后，这一市场上交易的货币不再局限于美元，马克、瑞士法郎等也出现在市场上。–这一市场的地理位置也扩大了，在亚洲的新加坡、香港等地也出现了对美元、马克等货币的借贷。第三节国际金融市场创新一、金融创新的含义–金融创新就是通过重新组合金融要素来提高金融资源的运行效益和控制金融风险。–包括：金融制度创新（创业板市场），金融组织创新(如乡村银行），金融产品创新（如股指期货，期权）二、金融创新的原因–20世纪70年代以来国际金融市场利率、汇率、主要西方国家国内物价等动荡不安，导致金融资产价格波动不已；–信息、通讯技术的迅速发展和广泛应用；–各主要西方国家放松管制、竞争加剧等。金融衍生产品•期货：外汇期货，股指期货等。•期权：可转债•互换：货币互换•远期：远期利率协议。