(外汇市场)

Kapital3Finanzmaerkte1.Devisenmarkt21.Devisenmarkt•WieistderDevisenmarktorganisiert?•WelcheProduktewerdengehandelt?•WiegeschiehtdiePreisnotierung?•WelcheAkteureagierenamDevisenmarktundwassindihreHandelsmotive?•WieerkenntmanArbitragemöglichkeitenundnutztdiese?•WieberechnetmanAuf-undAbschlägeaufdemTerminmarkt?•=FunktionsweisedesDevisenmarktswirderläutert=istletztlichdasHandwerkszeug,mitdemmanumgehenkönnenmuß3OrganisationdesDevisenmarkts(1)•Devisenmarkt(外汇市场)istHandelsplattform,aufderWährungengetauschtwerdenkönnen=sollTransaktionspartnermöglichstreibungsloszusammenbringen•DiemeistenWährungstransaktionen(95%)vollziehensichimInterbankenmarkt(银行间市场)=GrößereBankenhandelnmiteinander•20BankendominierendiesenMarkt•ImSpotmarkt(即期市场)werdenWährungenmitsofortigerLieferunggehandelt(innerhalbzweierHandelstage)•Forwardmarkt(远期市场):KaufundVerkaufvonWährungenaufTermin•40%derTransaktionensindamWendedesJahrhundertsSpottransaktionen,9%sindForwardtransaktionen,derRestsindTransaktionenaufdemSwapmarkt(掉期市场,KombinationvonSpot-undForward-Transaktion)4NettoTransaktionenimDevisenmarkt(taeglichimDurchschnitt,Apr.1992)•Transaktion•Bil.US$%•Spotmarkt393,747•Forwardmarkt384,446•outright(58,5)(7)•swaps(324,3)(39)•Futures9,51•Options37,75•Insgesamt832,01005•DevisenmarktistdergroessteMarktderWelt•ImJahre1999Handelsvolume:•US$1,5Trilliondailyoder•US$375Trillionayear•ZumVergleichen:ImgleichenJahrebetrugdasBIPderUSAUS$9,1Trillion6OrganisationdesDevisenmarkts(2)•HandelvollziehtsichüberelektronischesNetzwerkvonBanken,BrokernundDealern=sollAngebotundNachfragezusammenbringen•HandelvollziehtsichindengroßenFinanzzentrenderWelt:London,NewYork,Tokio,Paris,Frankfurt,HongKongetc.•HandelfrüherüberTelefon,TelexoderSWIFT.=heutzutageverstärktüberelektronischeBrokersysteme•SWIFT:SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunications.Aworldwideclearingsystemoffinancialtransactions.•Nur5%derTransaktioneninVerbindungmitExport/Import-Geschäften,derRestsindinternationaleKapitalflüsse•24StundenamTagwirdgehandelt,abermitunterschiedlicherIntensität.LondonandNewYorksindbedeutendesteHandelszentren.7GergraphischeVerteilungdesWaehrungshandelsApr.1992•CountryNettohandel•Bil.$%•UK30027•US19217•Japan12611•Singapore767•Schweiz686•HongKong615•Deutschland575•Frankreich363•Australia303•Sonstige18516•Insgesamt11311008OrganisationdesDevisenmarkts(3)•DieMarktteilnehmer:GroßeBanken,Devisenmarkt-Broker,Unternehmen,insbesondereMNUs,Zentralbanken•Zentralbankenintervenieren,umWechselkursfluktuationenzureduzierenundZielkurszuhalten=geschiehtoftanonym•MarketmakersindGroßbanken=handelnaufeigeneRechnung=kaufen/verkaufenWährungenmehroderwenigerkontinuierlich•Devisenmarkt-Broker:SpezialistenimZusammenbringenvonNetto-AnbieterundNetto-NachfragernachDevisen(Banken)=bekommenkleineKommissionsgebühr(1/32von1%)=stellenPreisinformationenzurVerfügung,verschaffendenHandelspartnerAnonymität,minimierendieKontaktezwischendenHandelspartnern=werdenjedochimmermehrdurchelektronischeHandelssystemeersetzt•KleineBanken,UnternehmenundZentralbankenagierenüberdieGroßbanken,diedenMarktmachen9OrganisationdesDevisenmarkts(4)•MarktteilnehmeraufdemTerminmarktkönneninmehrereKategorieneingeteiltwerden–Arbitrageure:suchendenrisikofreienGewinn,indemsiekleinePreisunterschiede(Zinsdifferenzen)ausnutzen,habenihrePositionenimmerabgesichert–Trader:nutzenTerminkontrakte,umWährungsrisikenvonExport/Importgeschäftenabzufedern–Hedger:meistMNUs,nutzenTerminkontrakte,uminFremdwährungdenominierteassetsundliabilitiesinderBilanzzuschützen–Spekulanten:gehenbewußtoffenePositionenaufdemTerminmarktein,weilsiebestimmteEntwicklungenerwarten,dienochnichthinreichendindenKurseneingepreistsind•ClearingsystemefürdieTransaktionensindäußerstwichtig:CHIPSundFedWirewerdenindenUSalsAbrechnungssystemegenutzt10•CHIPS:ClearingHouseInterbankPaymentsSystem•usedinUSforelectronicfundtransfers•FedWire•operatedbytheFed•usedfordomestictransfers11ElektronischerHandel•1.AutomatischerHandel•mitComputer,oderBildschirm-Markt•2.VorteilefuerHaendelnde•--wenigerKostenfuerHandel•--wenigerMonopolderInformationen•--mehrLiquiditaet12OrganisationdesDevisenmarkts(5)•ElektronischeHandelssystemedominierenheutzutagedenMarkt=Kauf-undVerkaufsorderwerdenüberTerminalsdirektinHandelssystemeingestellt=automatischesMatching=PreisesindfürallepotentiellenMarktteilnehmerersichtlich,AnonymitätderMarktteilnehmeristgewährleistet•Kostenhabensichdadurchreduziert=auchkleinereBankenhandelnjetztdirekt=besserePreis-undMengeninformationendurchelektronischesHandelssystem=Liquiditäthatsicherhöht•DevisenmarktistdergrößteFinanzmarktderWelt:BIZbringtjedesJahrneueZahlen:TäglichesHandelsvolumen1998imSchnitt$1,5Billionen,weitmehralsdieHandelstätigkeitaufdemAktienmarkt.•LondonistdergrößteMarkt,dannfolgtNewYorkundTokio.13DerKassamarkt(1)•Kursnotierungen:Kassakurs,30Tage-Terminkurs,90Tage-Terminkurs,und180Tage-Terminkurswerdennotiert=PreisegeltenfürHändlerimInterbank-Markt•WennDollarinvolviert,dannKurseentwedernachamerikanischenArt(AnzahlUS-$proEinheitFremdwährung)odereuropäischerArt(Anzahlde