不确定性及风险分析

第十二章不确定性及风险分析第一节概述第二节盈亏平衡分析第三节敏感性分析第四节风险分析•不确定性分析•风险分析教学要点第一节概述一、不确定性与风险不确定性:一种决策可能有一种以上的可能结果.风险:未来结果是不确定的,但未来结果出现的可能性是已知或可以估计的.盈亏平衡分析敏感性分析不确定性分析方法二、不确定性与风险产生的原因三、不确定性与风险分析的方法概率树分析法简单估计法专家评估法风险分析方法风险因素取值评估法一、基本原理第二节盈亏平衡分析通过计算盈亏平衡点(BreakEvenPoint,简称BEP)来分析拟建项目费用与效益的平衡关系,判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法.在项目评估中,一般使用线性盈亏平衡分析.二、线性盈亏平衡分析项目的效益与费用都是产量的线性函数.S=pQC=F+vQS1=pQ-TQC=F+vQS和C0QFC=F+vQS=pQBEPQBEPS和C0QFCSBEPQBEPS1QBEP１、盈亏平衡产量的计算令:pQ-TQ=F+vQ得:TVPFQBEP%100)(TVPQFRBEP2、盈亏平衡生产能力利用率的计算例:P307RBEP=F/Q(P-V-T)=5966.36/(36900-22533.96-2087.37-208.74)=5966.36/12069.93=49.43%QBEP=Q×RBEP=6000×49.43%=2965.9吨3、盈亏平衡价格的计算4、盈亏平衡单位变动成本的计算TVQFPBEPQFTPVBEP三、局限性1.属于静态分析,所以没有考虑货币时间价值2.没有考虑到各种可能的概率3.所以,结论较为粗略一、敏感性分析的基本原理第三节敏感性分析在确定性分析的基础上,进一步分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标的影响,从中找出敏感性因素,确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力.在项目评估中,一般使用单因素敏感性分析.二、单因素敏感性分析例:P2541.不确定因素的选取本例选了建设投资、营业收入和经营成本2.效益指标的选取本例选了净现值(一)分析步骤3.不确定因素变动范围的设定本例设定为±10%4.敏感性分析的计算指标(1)敏感度系数指项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比.建设投资的敏感度系数=－3.23营业收入的敏感度系数=6.94经营成本的敏感度系数=－2.75(2)临界值指该不确定因素使项目内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化百分率.如:建设投资因素的临界值计算如下:0=X+(63×10-250)(P/A,10%,10)+60(P/F,10%,10)0=X+380×6.144567+60×0.385543得:X=-2358.07%311800180007.2358其临界值又如:营业收入因素的临界值计算如下:0=－1800+(Y-250)(P/A,10%,10)+60(P/F,10%,10)0=－1800+(Y-250)×6.144567+60×0.385543得:Y=539.18%42.1463063018.539其临界值5.确定敏感性因素方法一:根据敏感性系数确定在本例中,如表12-1所示:营业收入为最敏感因素,其次为建设投资,最后为经营成本.方法二:根据临界值确定结果也是一样:如图12-4所示:营业收入为最敏感因素,其次为建设投资,最后为经营成本.6.提出分析结论和建议(二)单因素敏感性分析图建设投资变化幅度FNPV(万元)营业收入经营成本-14.42%558.0731%36.33%例:P307在本例中,营业收入为最敏感因素,其次经营成本,最后为建设投资.三、局限性1.虽然考虑了货币时间价值2.但还没有考虑到各种可能的概率一、风险因素的识别就是要找出潜在的主要风险因素,揭示风险来源.第四节风险分析风险分析就是要识别拟建项目潜在的主要风险因素,揭示风险来源,判别风险程度,提出规避风险对策,降低风险损失.头脑风暴法简介头脑风暴法出自“头脑风暴”一词。所谓头脑风暴(Brain-storming)最早是精神病理学上的用语，指精神病患者的精神错乱状态而言的，现在转而为无限制的自由联想和讨论，其目的在于产生新观念或激发创新设想。头脑风暴法又称智力激励法、BS法、自由思考法，是由美国创造学家A·F·奥斯本于1939年首次提出、1953年正式发表的一种激发性思维的方法。此法经各国创造学研究者的实践和发展，至今已经形成了一个发明技法群，如奥斯本智力激励法、默写式智力激励法、卡片式智力激励法等等。在群体决策中，由于群体成员心理相互作用影响，易屈于权威或大多数人意见，形成所谓的“群体思维”。群体思维削弱了群体的批判精神和创造力，损害了决策的质量。为了保证群体决策的创造性，提高决策质量，管理上发展了一系列改善群体决策的方法，头脑风暴法是较为典型的一个。头脑风暴法有可分为直接头脑风暴法（通常简称为头脑风暴法）和质疑头脑风暴法（也称反头脑风暴法）。前者是在专家群体决策尽可能激发创造性，产生尽可能多的设想的方法，后者则是对前者提出的设想、方案逐一质疑，分析其现实可行性的方法。采用头脑风暴法组织群体决策时，要集中有关专家召开专题会议，主持者以明确的方式向所有参与者阐明问题，说明会议的规则，尽力创造在融洽轻松的会议气氛。一般不发表意见，以免影响会议的自由气氛。由专家们“自由”提出尽可能多的方案。常见的风险因素有：政策风险，市场风险，技术风险，资源风险，工程风险，投资风险，融资风险，配套条件的风险，环境和社会风险，其他风险二、风险评估方法(一)风险等级的划分1.一般风险2.较大风险3.严重风险4.灾难性风险综合风险等级分类综合风险等级风险影响的程度严重较大适度低风险的可能性高KMRR较高MMRR适度TTRI低TTRIK:风险很强,出现这类风险要放弃项目.M:风险强,出现这类风险要修正方案,通过改变设计或采取补偿措施.T:风险较强,设定某些指标的临界值;指标一旦达到临界值,就要改变设计或采取补偿措施.R:风险较小,采取措施后不影响项目.I:风险小,可忽略.(二)风险评估方法1.简单估计法(1)专家估计法是以发函、开会或其他形式向专家进行调查，对项目风险及其风险程度进行评定，将多位专家的经验集中起来形成分析结论的一种方法．风险程度一般按灾难性风险、严重风险、较大风险、一般风险进行分类,并编制“风险因素和风险程度情况表”如表12-2所示.(2)风险因素取值评估法这种方法是通过估计风险因素的最乐观值、最悲观值和最可能值,计算期望值,进而计算项目的偏差值和偏差程度,据以判别风险程度.具体方法见例：Ｐ260显然,偏差值和偏差程度越大,风险程度越高.2.概率树分析法例:P261专家评估法和风险因素取值评定法只能就单个风险因素进行风险程度判别.如果希望了解风险因素导致项目的影响程度时,就要采用概率分析法0+20%营业收入建设投资经营成本+20%0.6-20%00.30.10.50.40.1+20%0-20%0.50.40.1净现值小于零的概率=0.215+0.004×217.0296940254025净现值大于零的概率=1-0.217=0.783说明风险不大.三.风险防范对策(一)风险回避(二)风险控制(三)风险转移(四)风险自担