第八章PPT国债和国债市场

第八章国债和国债市场第一节概述第二节国债的经济效应和政策功能第三节我国国债规模分析第四节国债市场第五节我国国债管理实践第一节概述一国债及其产生和发展■（一）国债的概念举债的主体或借债人主要有两类：一是私人和企业，二是政府.国债，包含内债和外债，指中央政府为了实现其职能，平衡财政收支，增强政府的经济建设能力，按照有借有还的信用原则，从国内或国外筹集资金的一种方式。国债的特征：（1）有偿性（2）自愿性（３）灵活性■（二）国债的产生国债最早产生于公元5世纪到7世纪的地中海沿岸一些国家。国债制度是在私债的基础上发展和演变而来的，产生于奴隶社会。到了封建社会，借债规模有所扩大，但发展十分缓慢，加快发展则是在商品经济和信用经济高度发达的资本主义社会。二国债的种类、结构和负担■（一）国债的种类●1．国内债务和国外债务。●2．国债分为短期国债、中期国债和长期国债。●3．按照债券是否流通，可以将国债分为可转让国债和不可转让国债。●4．按照利率情况为标志，可以将国债分为固定利率国债、市场利率国债和保值国债。●5．按照借债的方法不同，可以将国债分为强制国债、爱国国债和自由国债●6．按照国债的计量单位为标准，可以将国债分为货币国债、实物国债和折实国债■（二）国债的结构●1．国债的期限结构●2．利率结构●3．种类结构●4．持有者结构●5．国债结构的优化。■（三）国债负担和限度●1．国债认购者的负担。●2．政府即债务人的负担。●3．纳税人负担。衡量国债适度规模的主要指标：（1）国债负担率=累积国债余额/年度国内生产总值(警戒线是20%)（2）借债率=当年国债发行额/国内生产总值(警戒线是3%-10%)（3）国债依存度=当年国债发行额/财政支出(警戒线15%--20%)(4)偿债率=当年还本付息额/当年财政收入(警戒线是8%--10%)三．国债的发行和偿还■（一）国债的发行指国债售出或被个人和企业认购的过程。●1．承购包销方式●2．招标发行方式▼（1）缴款期招标▼（2）价格招标▼（3）收益率招标3．行政分配方式●少量的特种国债，采取私募的行政分配方式发行。■（二）国债的偿还包括国债的还本和付息1．设立偿债基金。2.依靠财政结余。3.预算列支。4.举借新债。四．国债发行价格与国债利率■（一）国债的发行价格是指政府债券的出售价格或购买价格■（二）国家借债或发行债券到期时不仅要还本还要付一定的利息，付息多少则取决于国债利率第二节国债的经济效应和政策功能一李嘉图等价定理（RicardianEquivalenceTheorem）及其实证研究■（一）李嘉图等价定理的含义李嘉图等价原理认为，政府支出是通过发行国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。李嘉图等价定理”（RicardianEquivalenceTheorem）这一术语，最早出现在1976年詹姆斯·布坎南（JamesBuchanan）发表的题为《巴罗的〈论李嘉图等价定理〉》的评论中。■（二）对李嘉图等价定理的评判●1．巴罗对李嘉图等价定理的坚持●2．等价定理失效的原因分析二国债的经济效应■（一）国债的资产效应■（二）国债的需求效应■（三）国债的供给效应三．国债的政策功能■（一）弥补财政赤字■（二）筹集建设资金●1、社会制度和财政类型不同。●2、国债发行方式、目的和用途不同。●3、国债收入的性质不同。■（三）调节经济国债作为财政收入的重要形式，是国家财政的重要组成部分，是对GDP的再分配，反映了社会资源的重新配置。第三节我国国债规模分析一国债负担率分析■（一）我国国债规模的演变第一阶段：1949一1958年第二阶段：1958—1980年第三阶段：1981一1993年第四阶段：1994一1997年第五阶段：1998年至今■（二）国债对经济的促进作用积极的财政政策实施5年以来，成效是显著的二我国国债规模指标分析■（一）应债能力指标●1.国债负担率（国债余额／当年GDP）●2.国债借债率（国债发行额／当年GDP）●3.居民应债能力（国债发行额／当年城乡居民储蓄存款余额）■（二）偿债能力指标●1.国债依存度（国债发行额／当年财政支出）●2.国债偿债率（国债还本付息额／当年财政收入）第四节国债市场一国债市场概述■（一）国债市场的概念■（二）发行市场和流通市场之间的关系●1.发行市场是流通市场的基础和前提1发行市场为流通市场提供了一定数量的流通对象2科学合理的发行条件是流通市场具有高度流动性的必要条件3市场化的发行方式决定着流通市场的交易效率4分布合理的发行对象是流通市场建立和发展的重要条件●2.流通市场对发行市场具有促进作用▼（1）流通市场上买卖国债的收益率为确定新发行国债的发行利率提供了依据▼（2）丰富的交易方式是维持国债发行市场容量及其连续性的技术保障▼（3）具有广度的国债流通市场是国债顺利发行的必要保障▼（4）规范法制化的流通市场是国债市场稳定有序和高效运作的保证二国债市场的功能■（一）国债市场的财政功能：实现国债的发行和偿还●1.发行期限●2.发行利率●3.发行价格●4.发行方式●5.偿还方式■（二）国债市场的金融功能：增强未到期国债的流动性，并增加金融市场上可供选择的金融工具品种■（三）国债市场的宏观调控功能：是中央银行开展公开市场业务的主要基础三国债发行市场管理■（一）国债发行市场管理应遵循的原则●1.债务风险最小化●2.债务成本最小化●3.效率最大化●4.确保偿还■（二）国债发行市场管理的具体措施主要包括国债发行规模的控制、发行方式的选择、发行利率的确定，以及发行价格的确定。●1.国债发行规模的控制▼（1）规模效益性▼（2）成本适中性●2.发行方式的选择（1）公募法（2）公卖法（3）承购包销法●3.国债发行利率的确定●4.国债发行价格的确定■（一）对国债流通市场中投资者的规定国债流通市场上的投资者众多，包括中央银行、商业银行、契约性金融机构、投资性金融机构、国债基金和个人投资者等。■（二）对国债市场交易的规定●1.顾客保护原则●2.禁止操纵市场的原则●3.金融限制▼（1）净资本规则。▼（2）最低资本额限制。第五节我国国债管理实践一、新中国国债市场发展的几个阶段■㈠计划阶段（1981～1987年）■㈡市场化初探阶段（1988～1995年）■㈢全面发展阶段（1996年）二我国国债管理中存在的问题■㈠国债规模方面存在的问题■㈡国债期限结构不合理，品种不够丰富，难以满足不同投资者的需要■㈢市场法制建设滞后■㈣国债市场处于分割状态■㈤国债利率方面存在的问题三加强我国国债市场管理的措施■㈠保持适度的国债规模■㈡优化国债的期限结构●⒈加快发行短期国债●⒉适度丰富长期国债的品种■㈢建立健全完整的国债市场法规体系■㈣增强国债市场的流动性■㈤逐步推动国债利率市场化复习思考题1．试析我国国债的发行阶段的历史演进。2．试析国债的功能。3．试析如何理解国债的负担。4．试析改进国债期限结构对完善我国国债体系有什么意义。5．试析偿还国债本金的资金来源有哪些。6．请结合现实分析我国的公债负担问题。7．说明什么是国债负担和国债依存度，并阐明我国当前的情况。8．如何从开拓国债品种、改进国债结构方面完善我国国债制度。9．衡量国债规模的指标有哪些？适度的国债规模应如何确定？10．结合实际，阐述我国国债、国债市场的一般情况。第八章练习题一、不定项选择1、随着证券市场的不断完善，国债的偿还方式应以哪个方式为主（）A.一次偿还法B.调换偿还法C.公卖法D.买销法2、市场经济条件下，影响国债利率的因素是（）A.政府资信程度B.社会资金的供求状况C.国债的发行方式D.银行利率E.市场利率3、国债的功能具有（）A.弥补财政赤字B.筹建建设资金C.调节经济D.平衡国际收支4、以国家举债的形式为标准，国债可分为（）A.国家借款B.发行债券C.内债D.外债5、国债的发行方式有（）A.固定收益出售B.公募拍卖C.连续经销D.直接推销E.综合方式二、判断题1、一般说来，国债利率应略高于银行存款利率，略低于企业债券利率。（）2、凡是发行国债，都能起到抑制需求的作用。（）3、国债产生与国家职能扩大有关。（）4、债务依存度就是国债与财政支出或国民收入的比例。（）5、发行短期债券主要用于平衡国库短期收支。（）6、公债发行不需要提供担保品。（）7、政府总是可以靠发行债券来筹建资金的。（）三、名词解释1、国债2、国债限度与国债结构3、债务规模4、国债发行5、公募拍卖方式与固定收益方式6、连续经销方式与直接推销方式7、市场购销偿还法8、偿债基金9、国债发行市场与国债流通市场10、一级自营商11、国债回购12、国债期货四、分析题1.试析国债的功能。2.试析如何理解国债的负担。3.试析改进国债期限结构对完善我国国债体系有什么意义。4.说明什么是国债负担和国债依存度，并阐明我国当前的情况。5.衡量国债规模的指标有哪些？适度的国债规模应如何确定？第八章练习题部分答案一、不定项选择1.D2.ABCDE3.ABC4.ABC5.BCD二、判断题1.对2.错3.对4.对5.对6.对7.错。