财务会计理论第八章前三节

第八章经济后果与实证会计理论赵一凡2016年9月29日经济后果与实证会计理论概述经济后果的产生雇员股票期权345有效证券市场理论和经济后果观的关系实证会计理论126关于经济后果与实证会计理论的结论本章结构实证研究政治成本假说债务契约假说分红计划假说实证会计理论（ＰＡＴ）雇员股票期权机会主义观有效契约观经济后果的概念8.1概述对承担受托责任的管理人员进行激励财务会计目标向投资者提供有用信息8.1概述管理人员利益结论三大假说机会主义观有效契约观雇员股票期权实证会计理论经济后果财务报告的管理服务角色冲突解决实证研究8.2经济后果的产生经济后果观经济后果观认为，不论有效证券市场理论的含义如何，会计政策的选择都会影响公司的价值。定义会计报告对企业、政府和债权人决策行为的影响会计准则制定更加复杂第三方干预8.3雇员股票期权内在价值：发放日与行权日的价格差额•大多数发行雇员股票期权的公司将行权价设定为发放日的股价，因此内在价值等于0。公司不用确认任何雇员股票期权的费用。•这种会计处理方式被广泛认为不太恰当。不确认费用会低估薪酬成本，高估净收益。随着雇员股票期权应用急剧增加，这些问题趋于恶化。8.3雇员股票期权事前价值：发放日的公允价值•按照雇员股票期权发放日的公允价值确认薪酬费用，导致了更低的报告利润，并引发了经济后果：股票价格降低，资金成本升高，管理才能的稀释和激励不充分。•公司为了保证净收益，被迫减少雇员股票期权，这对现金流量、雇员激励和技术创新都会产生不利影响。•本质上，雇员股票期权的成本来自于当前股东股份稀释导致的其在公司的利益份额下降。•事后成本取决于行权时股价和行权价之间的差额。8.3雇员股票期权事后成本：行权时的实际成本持有期权的期望收益超过持有基础股票的期望收益距到期时间越长美式期权的上升潜力（价值升高的倾向）就越大如果期权是极价内期权，即基础股票的价格远远超过行权价格，持有期权的收益及其概率与持有基础股票的收益及其概率是相似的期权三个特征8.3雇员股票期权股票期权会持有至到期•雇员股票期权正值很小（零收益风险很高），距到期日时间短（牺牲的上升潜力很小），并且雇员被要求持有已获得股票，对风险的厌恶可能引致提前行权。•雇员股票期权是极价内期权，距到期日时间很短，雇员可以持有已获得股票，也可以出售股票，将取得的收入投资于无风险资产。8.3雇员股票期权两种提前行权的情形：发放日雇员股票期权的公允价值就会低于用假设期权会持有至到期的Black/Scholes模型计算的公允价值。8.3雇员股票期权提前行权现象普遍存在雇员提前行权的决策差异很大，提前行权时间的估计避免不了偏差8.3雇员股票期权高级管理人员会通过操纵股价来提高他们所持有的雇员股票期权的价值。123操纵股价管理层采取措施在行权前迅速拉高股价，然后尽量在股价跌回前倒卖出股票（有时会掩盖交易），然后把收益投资在风险较小的资产上。增加极价内期权出现的可能性，增加提前行权的可能性。管理层给薪酬委员会施加压力，要求在好消息公布之前发放非提前设定的雇员股票期权。这会给予CEO一个较低的期权执行价，并从好消息公布后股价上升中获利。把期权发放的日期倒填为某一天，这一天的股价小于实际发放日期的股价。拉高倒货弹簧加载共同特征时间追溯•如果雇员股票期权一定要费用化，他们作为薪酬工具的使用将会减少，从而也会减少管理人员为自己的利益操纵期权的动机。这就支持了雇员股票期权费用化会产生经济后果的观点。鉴于股票期权不直接影响经营现金流量，其强烈的经济后果更值得注意。•雇员股票期权会计很好的说明了Zeff的观点，即第三方干预使得准则制定问题更加复杂。8.3雇员股票期权