中国铝业财务报告分析

中国铝业股份有限公司财务报告分析摘要目录1.背景资料分析...................................................................................................31.1宏观层面分析.........................................................................................31.1.1政治环境......................................................................................31.1.2经济环境......................................................................................31.1.3社会环境......................................................................................41.1.4技术环境......................................................................................51.2行业层面分析.........................................................................................51.2.1中国铝土矿采选行业发展现状..................................................51.2.2冶炼行业发展现状......................................................................61.2.3铝加工行业发展现状..................................................................61.2.4中国再生铝产业发展现状..........................................................71.3企业层面分析.........................................................................................81.3.1中国铝业概况..............................................................................81.3.2中国铝业的SWOT分析............................................................81.3.3企业自身对经营活动及经营战略的表述................................101.3.4重大事项....................................................................................121.3.5控股股东及实际控制人............................................................132.财务比率分析—杜邦分析.............................................................................153.利润表分析.....................................................................................................164.所有者权益变动表分析.................................................................................275.资产负债表分析.............................................................................................271.背景资料分析1.1宏观层面分析1.1.1政治环境贸易保护主义：由于国内矿产资源相对较为短缺，同时高端产品开发能力弱，我国有色金属对国际市场依赖度高。2012年6月以来，在资源民族主义影响下，印尼政府加强对铝土矿出口的管制，导致我国铝土矿进口受阻，国内进口自印尼铝土矿总量急剧降低，二季度国内氧化铝价格震荡上行，致使公司氧化铝成本同比上升。政府宏观调控：在中国，建筑、运输和电力行业约占铝消费的三分之二。近年来，受中国经济增速放缓和房地产宏观调控政策的影响，中国铝消费增速减缓。西部大开发政策：中国铝业新建开采自有铝土矿的项目集中于西部，这正是政府推进区域结构改革的重点，受支持的西部公司将享受15%的优惠税率，因此新项目较高的自给率预期有助于提升公司的盈利水准。环保政策：随着环保要求的逐步提升，国内对冶炼行业的加强节能减排的要求也在不断提高。2012年中国铝业广西分公司等31家企业受到处罚，这对铝行业的发展形成制约。1.1.2经济环境铝的供需和价格与全球及中国宏观经济变化的关联度非常高，全球与中国经济的变化对铝市场产生显著影响。金融危机影响：受2008年全球金融危机和铝产品市场处于行业周期低谷的不利影响，中国铝业的主导产品的平均销售价格与之前价格相比大幅下跌，企业整体利润较上年大幅下降，出现严重亏损现象。后经济危机影响：2012年，世界经济复苏乏力，中国经济增速放缓。全球铝价在主要经济体复苏预期和欧洲债务危机演变等多重因素影响下，全年铝价低位运行。国内铝价受供应持续加大和消费增速放缓的影响，持续震荡走低，受成本因素的支撑，氧化铝市场供应过剩压力明显增加。产能过剩以及电价影响：中国经济正处于解决产能过剩等矛盾的结构调整时期，整个铝行业产能依旧严重过剩，并且依旧有很多大型项目在上马，这成为铝企走出困境最大的障碍。与此同时，电价的上涨也给中铝带来了很大的压力。中铝相关负责人称，电价每上涨0.1元，仅电解铝业务就要多付出50亿电费。1.1.3社会环境人口因素新开发的矿区里经常会有人居住，而此时如何解决原住民的搬迁问题就显得非常重要，巨额的搬迁费用有时甚至能影响一个矿区开发产生的盈利。中铝收购的秘鲁铜业后开发的特罗莫克铜矿，就需要对铜矿中的莫罗科哈镇5000多名现有居民进行搬迁补偿。尽管中铝修建的新城镇的房屋是免费的，但仍然有一些居民不愿意搬迁。由于秘鲁当地的法律也禁止未全部解决搬迁问题就动工，所以对铜矿的开发进度有很大影响，进一步影响了中铝投入资金的回收。管理层价值观不同国家的企业价值观是不同的，每个企业价值观又受到企业管理层的价值观的影响，而且这影响几乎是决定性的。企业管理层的价值观可以浓缩成企业家精神，它影响着企业的企业核心竞争力，对企业的发展起到重要的作用。如果管理层积极进取，不断奋斗，企业就会充满活力；但反之，管理层如果腐化堕落，企业也会逐渐走向衰亡。中铝于2008年，收购云铜集团后的第一个完整会计年度，云铜集团爆发出”云铜腐败案”，涉及金额高达20余亿元，涉及违纪违法人员70余人，伴随腐败案而来的是云铜集团首度出现亏损，亏损额为21.90亿元。中铝要收拾这样一个烂摊子，整顿管理层的风气，想要扭亏为盈，恐怕不是短时间内的事情。中国国企特有体制公司的体制能够影响员工士气，这是众所周知的事情。但员工福利数额超过了员工贡献的程度，反而会给公司带来财务负担。在中国的国企中，人浮于事的现象尤其严重，这也是国企通常的弊病。中铝作为国企之一也不能免俗，企业员工数量多和管理人员占比高，以及员工收入和福利待遇较好，这些原因都造成公司生产成本高于业内平均水平。中国铝业公司总经理熊维平也曾发言说：”我们认为我们遭受这么大的重创，不是金融危机带来的，也不是我们这个行业是竞争性行业我们的竞争对手强大起来了，根本原因是在于我们中国铝业自身的产业结构、区域布局结构等等问题，是体制机制不能很好的适应更加市场化竞争的需要。再往深处说，是我们干部、员工思想观念落后的问题。”而要改变一个公司员工的观念，需要体制的改进。自然灾害突发的或是大面积的自然灾害会普遍影响各行各业，包括铝业。而且常常会给企业带来较大的损失，虽然企业可以通过买保险等手段降低这些意外造成的损失，但是究竟还是防不胜防。例如中铝在2008年的报表中就提到了国内发生的雨雪冰冻和地震灾害，使集团遭受了重大损失给集团生产经营带来了巨大的困难和挑战。1.1.4技术环境科技不仅是全球化的驱动力，也是企业的竞争优势所在。新技术的发展使企业可更多关注环境保护，企业的社会责任及可持续成长问题，也使生产越来越多地依赖于科技的进步。一般而言，落后的技术很容易导致意外和事故，而且在营运期间如果经历重大生产意外以及自然灾害，可能会中断部分业务，导致经济上的损失甚至人员伤亡，可能对公司声誉造成影响，且公司的保险投保可能不能或不足以完全弥补有关意外或所引致的后果，所造成的损失可能对公司的营运业绩造成不良影响。另外，铝业制造需要的有机溶剂大气污染和着火问题也一直没能得到解决。中铝由于生产线建设时间较早，工艺和装备水平比较落后，单位能耗高的占比偏大。加快研发高效绿色电解铝工艺等重大节能减排技术，加大推广新型结构电解槽、高效节能氧化铝生产技术，积极调整能源结构，不断增加清洁能源的比例，也是铝业重点关注的技术问题。1.2行业层面分析改革开放以来，中国铝工业规模不断扩大，截止到目前为止已经建立起涵盖铝土矿开采、氧化铝制备、原铝、铝及合金熔铸和铝型材加工等门内齐全的流程工业体系。从广义的角度来讲，中国的铝行业包含铝土矿采选（包含氧化铝和原铝生产）、铝冶炼和铝压延三个子行业。因此整个铝产业链包含从铝土矿—氧化铝—原铝（原铝）—铝材加工（铝合金）等一系列的流程。铝土矿经过选矿之后，采用拜耳法、烧结法或者拜耳—烧结联合法制成氧化铝，之后经过电解生产原铝，再经过压延、挤压加工成合金或者铝型材投入社会使用。因为铝是一种优秀的材料，具有可再生性，因此社会消费的铝资源报废之后再回炉重造，加工成再生铝或者铝合金重新投入社会使用。因此在分析铝工业产业发展现状时，包含铝土矿采选、铝冶炼（含氧化铝生产和原铝生产）、铝压延以及再生铝产业四个主要环节。1.2.1中国铝土矿采选行业发展现状近年来中国铝土矿采选行业资金投入增加明显，尤其在”十一五”期间增势尤为显著，由2006年的13.97亿元增加至2010年的49.34亿元，增幅达到253%，年均增速37.1%。随着近年投资的不断增加，中国铝土矿采选行业总资产保持快速上涨态势，2001-2011年，资产合计由4.97亿元飞涨至54.96亿元，顶峰时甚至达到64.52亿元，年均增速达到27.2%。投资的增加促使产业规模不断扩大，据不完全统计，2010年我国铝土矿持证（采矿证）企业246家，从业人员1.87万人，年采铝土矿原矿1510万吨，较2009年增长了28.52%；从企业规模来看，大、中、小型企业个数分别占全行业的2.6%、8.3%和62.8%；从产能规模看看，2001-2011年中国采选行业的产能由981万吨扩张至5432万吨，10年规模扩大了4.5倍，年均增速达到18.7%。在产业布局方面，因为中国铝土矿资源分布主要集中在广西、河南、山西、和贵州四省区，这就决定了采选行业主要聚集在上述4省区及周边地区。2011年，中国铝土矿产能合计5432万吨，其中广西、河南、山西和贵州四省区的铝土矿采选能力分别达到2340万吨、1568万吨、955万吨和21