寿险公司财务管理

公司财务管理原理主讲人:方国斌2004年8月沈阳1目录一、财务管理基本理念二、法定会计准则(SAP)三、保险公司预算管理四、现行保险公司财务制度五、公司价值评估2一、公司财务基本理念1、企业的财务目标2、代理问题3、效率市场假设4、金融资产估价5、财务运营框架31-1企业财务目标1、营销最大化（maximizationofsales)2、扩大市场占有率（maximzingmarketshare）3、赢利最大化（profitmaximization）4、股东财富最大化（maximizationofshareholderwealth）资料来源:OUHK_MBA企业财务,199941-1-1营销最大化与扩大市场占有率共同目的：将收入最大化存在问题：没有考虑成本因素实证分析：就公司而言，保费导向一致是公司实际的经营目标，虽然公司也提出了“价值最大化”的核心经营理念，但一直未落到实处，2003年公司的经营战略中提到“利润导向”，开始实质注重利润。1-1企业财务目标（续）51-1企业财务目标（续）1-1-2盈利最大化盈利=收入-支出存在问题：1、没有考虑现金是否实际收付，如预收保费2、没有考虑货币的时间价值3、没有考虑风险问题61-1企业财务目标（续）1-1-3股东财富最大化在考虑货币时间价值和风险的情况下不断使公司股价提高,从而达到股东和企业财富最大化这是财务学角度的企业真正目标,但也存在问题:可能回带来或加剧股东和管理者的利益冲突结论:企业处在不同的发展时期,不同的环境下,其财务目标各有侧重,所以上述财务目标并无严格意义上的优劣对错之分.一种全面的财务管理目标可以阐述为:在追求股东财务最大化的同时,要服从国家宏观管理并兼顾其他主体的利益71.2.代理问题代理问题:委托人(外部股东)和代理人(管理者)之间的利益冲突.原因:企业经营管理权和所有权的分离代理成本:解决管理人与股东冲突的成本¶股权认定_MBO¶报酬计划_期权¶董事会构成_外部股东干涉¶职业经理市场¶公司控制市场¶大股东和积极的投资者¶负债与股利(来源:TOPCFOP31-35)控制机制81.3、效率市场假设定义:指证券市场上股价与信息的关系,含义有二:A.因为资信立即反映在价格上,所以投资者仅期望能获得正常的报酬率.B.公司应期待从它们发行的证券上获得公平合理的价格.类型弱式效率:—股价反映过去的信息半强式效率:—所有的公开信息已反映在股价上强式效率:—所有的信息,包括公开的信息及私下信息,均已反映在股价上效率市场的财务含义1.一种证券的市价通常可以准确地估计其未来现金流量的现值2.以这种价格买卖证券只是交换现在与未来的现金流量,而不影响股东财富3.管理层不能借公开信息获利91.4金融资产估价1.4.1金融资产可分为:债券、优先股、普通股基本估价模式1、估计拥有资产带来的预期现金流量2、决定必要的回报率3、以必要回报率决定预期现金流的现值101.4.2债券估价VB=∑I/(1+KB)n+M/(1+KB)nVB=债券的实质价值I=票面利息M=面值KB=类似债券的市场利率N=距到期期数结论:如果投资者要求的回报率KB高于票面利率I,债券只能折价发行(低于面值).反之,可溢价发行.如果两者相等,则可以面值发行111.4.3优先股估价Vp=Dp/Kp1.Vp=优先股的实质价值2.Dp=股息3.Kp=优先股持有人要求的回报率例子:某公司刚发放每股$3的优先股现金股息,如果投资者要求15%的回报,目前股票价格为多少?Vp=$3/0.15=$20121.4.4普通股估价P0=D1/(KS-g)P0=普通股的价值D1=下一期的股息KS=投资者对该股票的要求回报g=股息的稳定增长率难点:1.普通股未来现金流量不是固定的2.普通股没有到期日3.市场的回报要求难以确定例:某公司刚发放每股$2的现金股息,投资者对该股票要求16%的回报率,如果预期股息会以8%稳定地成长,目前股票的价格为:P0=$2*(1+8%)/(0.16-0.08)=$27131.5公司财务运营框架Investment投资Operation运营Financing融资NewinvestmentdisinvestmentInvestmentbaseDepreciationeffectPriceVolumeCostDividendsOperationprofitaftertaxesInterest(tax-adjusted)RetainedearningsShareholderequityLong-termdebtFundspotentialResource:Techniquesoffinancialanalysis14二、法定会计（statutoryaccounting)1、何谓法定会计？2、GAAP与SAP3、法定会计原则4、认可资产（admittedassets)5、GAAP与SAP的资产负债表帐户与损益表帐户6、SAP对GAAP的的调整7、财务清偿能力8、偿付能力的衡量[资料来源：《西方保险财务管理》，企业管理出版社]152-1何谓法定会计？法定会计是政府法律或监管当局规定的会计条例及程序，其目的是保证公司的偿付能力一般公认会计是按照一般公认会计原则（GAAP向股东或证监会（SEC）、公众等其他利益相关者报送的财务会计报告保险公司既要按SAP也要按GAAP编制财务报告注：SAP—法定会计准则，GAAP—一般公认会计原则162-2法定会计与一般公认会计的比较项目法定会计一般公认会计基本假定清算假设持续经营假设原则保守原则公平市价使用者政府保险监管机构、法律部门股东、一般公众、证监会SEC目的保护保户利益提供公认的、可比的会计信息172-3法定会计原则对盈余的保守估计清偿原则稳健确认实现原则盈余=所有者权益=资产-负债盈余SAP〈盈余GAAP保险公司在遇到财务困难时其资产要足以弥补其损失，资产可随时兑现以偿付索赔对收入、费用和利润的确认稳健182-4认可资产（admittedassets)重要概念认可资产：是指监管机构接受的，可以在法定资产负债表上列示的资产，旨在确定可用于赔付的高质量资产流动性认可资产标准：确定性某些资产虽然符合这些标准，但如果监管机构没有足够的信息来判断这种资产必要时可用于赔付，即使这种资产是高质量的、高流动性的，而且肯定能够兑现，它也不能作为认可资产19帐户名称SAP/GAAP认可标准、范围一、资产1、金融证券债券、优先股、普通股2、抵押贷款和质押贷款内公司对质押资产具有处置权3、不动产法律对保险公司持有不动产数量有限制4、现金及其等价物银行存款、定期存款、货币市场帐户余额5、应收保费投保人自身欠付、代理人30天保费滞留期内6、存入再保商款项必须是政府认可的具有偿付能力的再保商的资金7、再保险应退帐款被认可的有偿付能力的再保商支付、未逾期8、应退联邦税款公司有权获得以前年度支付的税款返还9、应收利息确定的、一年内到期的利息二、非认可资产1、家具和设备没有流动性、无法定价2、存入未认可款项如，将业务分保给不被该州监管机构认可的再保商3、可疑的应收款项超过90天的应收帐及代理人帐户余额，超过1年的应收利息帐户分为五类：资产、负债、股东权益、收入、费用2-5GAAP与SAP的资产负债表帐户与损益表帐户202-6GAAP与SAP的资产负债表帐户与损益表帐户（续）帐户名称SAP/GAAP认可标准、范围保单吸收成本SAP将其全部列入首期，GAAP则作为递延资产，分期入帐赔款准备金为承担到期赔偿责任而储备，分为已发生未赔付、已确定的未来赔偿损失准备金为承担未来赔付责任而储备，分为已知、已发生未报案IBNR两种理赔费用准备金可分摊/不可分摊，未到期保费准备金½法，1/24法股东权益来源：投保人、股东、留存收益法定实收资本帐户反映出售股票产生的权益：实收资本、股票面值、股票溢价法定盈余留存帐户分为自由盈余与特别盈余承保保费经过核保、承保并签发了保单，包含应收保费实收保费含当期和前期已到帐保费投资收入包括借款利息、股东红利、不动产租金收入、金融债券投资收入已发生损失指当期正在生效保单可能带来的损失估计值当期及未来赔付指一定时期内由于承保导致当期支付或以后支付的资金现值理赔费用指受理索赔要求或根据保单规定确定是否应予赔款的成本212-7SAP对GAAP的的调整（一）一、未被认可的应收帐款经认可保险公司的应收帐款900，000未经认可保险公司的应收帐款150，000经认可再保险公司的应收帐款400，000未经认可再保险公司的应收帐款60，000GAAP合计1，510，000借：盈余*210，000贷：未经认可保险公司的应收帐款150，000未经认可再保险公司的应收帐款60，000法定会计调整注：*借记盈余，表示盈余减少222-8SAP对GAAP的的调整（二）二、逾期利息逾期未满一年的应收利息2，300，000逾期超过一年的应收利息350，000合计2，650，000借：盈余350，000贷：逾期超过一年的应收利息350，000法定会计调整232-9SAP对GAAP的的调整（三）三、保单吸收费用情况：已出售一份二年期保单，保费收入为$2,0000第一年第二年法定会计已实现保费10,00010,000保单吸收费用2,000损失和其他支出7,0007,000承保利润1,0003,000一般公认会计已实现保费10,00010,000保单吸收费用1,0001,000损失和其他支出7,0007,000承保利润2,0002,000一般公认会计资产负债表预付保单吸收费用1,000注意:比较下表中法定会计和一般公认会计“保单吸收费用”和“承保利润”的变化242-10财务偿付能力定义:是指保险公司偿付所有债务并支付各种保单承诺的索赔和给付的能力.两个重要概念技术偿付能力持续偿付能力•指保险公司有足够的盈余支持保险业务的开展•认可资产-认可负债最低盈余•有足够的现金流量•净值最少达到政府最低要求25（一）最近会计年度公司自留保费减营业税及附加后1亿元人民币以下部分的18％和1亿元人民币以上部分的16％；（二）公司最近3年平均综合赔款金额7000万元以下部分的26％和7000万元以上部分的23％。两者取其高1.投资连结类产品期末寿险责任准备金的1％和其他寿险产期末寿险责任准备金的4％；2.保险期间小于3年的定期死亡保险风险保额的0.1％，保险期间为3年到5年的定期死亡保险风险保额的0.15％，保险期间超过5年的定期死亡保险和其他险种风险保额的0.3％。3.短期险同财产险取三者之和财产保险人寿保险2-11中国保监会规定的最低偿付能力保险公司偿付能力额度及监管指标管理规定(中国保险监督管理委员会令2003年第1号)【2003年3月24日颁布】262-11人身险监管指标(一)名称公式正常值长险保费增长率（本年长险保费－上年长险保费）÷上年长险保费0％～80％短险自留保费增长率本年短险自留保费－上年短险自留保费）÷上年短险自留保费－10％～60％实际偿付能力额度变化率（本年实际偿付能力额度－上年实际偿付能力额度）÷上年实际偿付能力额度×100％－10％～30％险种组合变化率各类险种保费收入的占比变动的绝对值之和÷险种类数不大于8％资产认可率资产净认可价值÷资产账面价值不小于85％认可资产负债率认可负债÷认可资产×100％小于90％短期险两年赔付率（本年和上年的赔款支出（减摊回赔款支出）之和＋本年和上年的分保赔款支出之和＋本年和上年的未决赔款准备金提转差之和－本年和上年的追偿款收入之和）÷（本年和上年的短期险自留保费之和－本年和上年的短期险未到期责任准备金提转差之和）小于65％272-12人身险监管指标(二)名称公式正常值投资收益充足率资金运用净收益÷有效寿险和长期健康险业务准备金要求的投资收益125％～900％盈余缓解率（摊回分保费用－分保费用支出）÷（认可资产－认可负债）－25％～25％资产组合变化率现金和投资资产中各项目净认可价值的占比变动的绝对值之和÷现金和投资资产的项目种类数×100％小于5％融资风险率卖出回购证券÷（实收资本＋公积金