第七讲国际货币制度

2020/2/161第七讲国际货币制度第一节国际金融体系：一般框架第二节国际金本位体系第三节布雷顿森林体系第四节浮动汇率体系--牙买加协议第五节国际金融一体化2020/2/162第一节国际金融体系：一般框架一国际金融体系的构成国际金融体系一般包括四个方面的内容：1、安排国际间的汇率2、确立国际储备货币3、解决国际收支不平衡问题4、协调各国的经济政策2020/2/1631、目标保障国际贸易、世界经济的稳定增长，使各国的资源得到充分利用。二国际金融体系的目标和作用2、作用（1）建立汇率机制，防止不必要的竞争性贬值；（2）为国际收支不平衡的调整提供有效手段；（3）促进各国的经济政策协调。2020/2/164※国际金融体系发展历程：1、1880～1914，典型的固定汇率制度（金币本位制）2、1914～1944，自由的浮动汇率制（1914-1919、1929-1933、1939-1944）3、1944～1973，可调整的固定汇率制（布雷顿森林体系）4、1973～至今，有管理的浮动汇率制2020/2/165第二节国际金本位体系一制度特征1、黄金充当国际货币；2、汇率体系为典型的固定汇率制；3、是一个松散、无组织的体系。（1880--1914）2020/2/166二汇率决定及国际收支调节1、汇率的决定：两国间的汇率取决于两国货币含金量之比－－金平价。汇率的波动幅度十分有限，通常不会超过黄金输送点。2020/2/1672、国际收支失衡的调节国际收支的不平衡能够自动调节。价格--铸币流动机制（大卫·休谟提出）：国际收支逆差↑→黄金输出↑→货币供应↓→物价、成本↓→出口↑进口↓↓←国际收支顺差↑←黄金输入↑←货币供应↑←物价、成本↑出口↓进口↑↑2020/2/168三英镑的作用国际金本位体系名义上要求黄金充当国际货币，实际上人们通常以英镑来代替黄金。英国为逆差国提供长期贷款，并充当其他国家的最后贷款人。国际金本位体系也被称作英镑本位体系。2020/2/169四金本位体系的崩溃（1914--1944）1914--1919：一战1929--1933：经济大危机1939--1944：二战2020/2/1610五制度评价1、黄金的增长速度远远落后于各国经济贸易增长的速度，由此造成的清偿手段不足严重制约了各国经济的发展；2、金本位体系的自动调节机制是有限的。2020/2/1611第二次世界大战前后，由于国际货币体系的不统一，各国国际收支危机严重，外汇管制普遍加强，各国货币汇率极端不稳定，国际货币体系处于严重混乱状况。为此，1943年4月7日，美、英两国政府分别公布了“怀特计划”和“凯恩斯计划”。第三节布雷顿森林体系一创建布雷顿森林体系（1944--1973）2020/2/1612怀特计划要点：（1）设立“联合国平准基金”，金额不低于50亿美元；（2）成员国在基金中的份额根据成员国的黄金外汇储备、国际收支以及国民收入等因素决定；（3）基金的任务是促进会员国实行“稳定的货币汇率”和取消外汇管制、双边结算和复汇率等歧视性措施；（4）基金的货币单位为“尤尼塔”（Unita），1尤尼塔等于10美元，可同黄金相互兑换，各国货币与尤尼塔保持固定比价，不得随意贬值；（5）当会员国出现收支困难时可按一定的苛刻条件向“基金”购买一定的外汇。2020/2/1613凯恩斯计划的要点：（1）建立一个起世界中央银行作用的国际清算同盟；（2）各会员国中央银行在“同盟”开立往来账户，各国官方对外债权债务通过该账户清算；（3）这些账户的记账单位“班珂”（Bancor）以黄金计值，其价值可适时调整；（4）成员国可用黄金换取班珂，但不可用班珂换取黄金，各国货币以班珂标价，不得随意变动；（5）各会员国在同盟中的份额，按照战前年进出口贸易平均额的75%计算。2020/2/16141944年7月1日-22日，44个同盟国在美国新罕布什尔州的布雷顿森林市华盛顿大旅舍召开了“联合和联盟国家国际货币金融会议”即布雷顿森林会议，通过了以怀特计划为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称布雷顿森林协定，确立了布雷顿森林体系。2020/2/16151、以美元为中心的汇兑平价体系（双挂钩）布雷顿森林体系的两大支柱：（1）美元与黄金挂钩：1盎司黄金＝35美元；（2）其他货币与美元挂钩：波幅不超过平价的±1％。二布雷顿森林体系的主要内容＃＆＊※§＃＆＊※§USDGLD2020/2/16162、美元充当国际货币在布雷顿森林体系下，美元实际上等同于黄金。（1）世界各国对美元的强烈需求造成了50年代的“美元荒”；（2）1949—1971年世界各国储备中美元储备增长了16倍；（3）约90％的国际贸易用美元进行结算；（4）各国中央银行干预外汇市场使用的也是美元。2020/2/16173、多渠道调节国际收支不平衡（P50）（1）依靠国内经济政策；（“稀缺货币”条款）（2）依靠IMF的贷款；（3）依靠汇率变动；4、由IMF全力维护布雷顿森林体系（P50-51）2020/2/1618IMF成员国成员国成员国成员国75％本国货币25％黄金外汇“稀缺货币”，是指一国因持续国际收支盈余、导致该国缴纳给IMF份额中的本国货币下降到75％以下时，该国货币即被称为稀缺货币。2020/2/16191、无法解决的“特里芬难题”特里芬难题所指出的清偿力与信心的矛盾是不可克服的，这是布雷顿森林体系的“先天不足”。三制度崩溃的症结2、僵化的汇兑体系不适应经济格局的变动3、IMF协调解决国际收支不平衡的能力有限2020/2/1620特里芬难题由美国经济学家特里芬（R·Triffin）提出，认为如果没有别的储备货币来取代美元，以美元为中心的汇兑平价体系必将崩溃。因为美元同时承担了相互矛盾的双重职能：为世界经济和贸易发展提供清偿力；保持美元币信，维持美元按官价兑换黄金。为了满足世界各国对美元储备的需要，美国只能让国际收支持续逆差；而为了保持美元的稳定，美国就应该保持国际收支顺差。美元在布雷顿森林体系下的这种两难处境，被称为“特里芬难题”。2020/2/1621四布雷顿森林体系的作用1、促进了二战后国际贸易的迅速发展和生产国际化；2、缓解了各国国际收支困难，保障了各国稳定、高速发展；3、树立了开展广泛国际货币合作的典范。2020/2/1622布雷顿森林体系崩溃之后，国际汇率体系自然滑入浮动汇率制。1976年1月，IMF国际货币制度临时委员会在牙买加首都金斯敦召开会议，并达成“牙买加协议”。第四节浮动汇率体系－－牙买加体系一滑入牙买加体系（1973—至今）2020/2/1623二牙买加体系的运行机制1、国际储备多元化突出表现为黄金非货币化，美元地位削弱，前西德马克、日元、SDRs、ECU在世界储备中的比例加大。2、汇率安排多样化浮动汇率制与固定汇率制并存。70年代，实行管理浮动和独立浮动的国家约占IMF成员国的1／3；实行钉住汇率或联合浮动的占2／3。（P60表2－5、2－6）2020/2/16243、依赖国际间政策协调和国际金融市场解决BOP问题（1）强调利用国内经济政策消除国际收支不平衡“双缺口理论”--(X-M)=(S-I)+(G-T)（2）充分利用汇率机制，通过汇率的适度调整平衡国际收支马歇尔·勒纳条件J曲线效应2020/2/1625（3）通过融资来平衡国际收支（4）加强国际协调IMF年会；G7会议（七国首脑会议，始于1975年11月的朗布依埃会议）；其中，1985年9月的纽约广场会议标志着西方国家通过协调来控制国际汇率的开始。2020/2/1626三对牙买加体系的评价（一）积极作用1、打破了布雷顿森林体系的僵化局面2、国际储备多元化，解决了特里芬难题3、用综合机制共同调节国际收支，扩展了调节渠道2020/2/1627（二）弊端1、汇率体系极不稳定2、大国侵害小国利益，南北冲突更加尖锐3、国际收支调节机制不健全2020/2/16281、货币一体化指全球或某一地区内的有关国家在货币领域中实行协调与结合，形成统一体，最终实现一个统一的货币体系。货币一体化要求统一汇率、统一货币，建立中央银行、统一货币金融政策。第五节国际金融一体化一国际金融一体化的特征及原因2020/2/16293、金融业务一体化即金融工具、金融业务和金融机构跨越国界，日益国际化。2、金融市场一体化指金融市场的发展超越国界和时区限制，成为全天24小时连续不断运营的一体化的金融市场。4、金融管理一体化各国的金融政策、对金融业的管理趋于一致。2020/2/16301969年12月欧共体在海牙举行首脑会议，决定筹建欧洲经济与货币联盟，揭开了欧洲货币一体化的序幕。一体化进程经历了四个阶段：二欧洲货币一体化：典范2020/2/16311、魏尔纳计划：根据海牙会议精神，以荷兰首相兼外交大臣皮尔瑞·魏尔纳为首的专家小组于1970年5月提出了欧洲经济货币联盟的初步计划，号称“魏尔纳计划”。该计划规定分三个阶段实现欧洲货币一体化：2020/2/16321971年－1973年，缩小成员国之间汇率的波动幅度，协调各国的货币经济政策；1974年－1976年，集中成员国部分外汇，建立欧洲货币储备基金；1977年－1980年，欧共体内部商品、资本、劳务流动不再受限制，汇率完全稳定，向统一货币过渡，欧洲货币储备基金向中央银行发展。2020/2/1633魏尔纳计划在动荡的70年代几乎完全落空，唯一的成果是创立了欧洲计算单位（EuropeanUnitofAccount，EUA）。EUA由共同体9国货币构成，与1974年6月28日的1个SDRs等值，即1EUA=1.2063USD。2020/2/16342、欧洲货币体系（EuropeanMonetarySystem，EMS）1979年3月13日欧洲货币体系正式成立，成员国包括法国、西德、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、爱尔兰，英国未参加。1984年9月希腊加入，1989年9月增加了西班牙和葡萄牙两国，EMS扩大到12国。EMS的主要成就集中在三个方面：2020/2/1635（1）创立了欧洲货币单位（EuropeanCurrencyUnit，ECU）ECU由EUA演变而来，作为一种复合货币，内在价值稳定，深受市场欢迎，成为欧共体的准货币。2020/2/1636（2）确立了“超蛇形联合浮动”机制ECUDMFFIr￡LitLuxFGldDkrBF￡中心汇率中心汇率双边汇率双边汇率±2.25％2020/2/1637※1971年8月15日，尼克松总统宣布美元停兑黄金。1971年12月，十国集团签订《史密森协定》，让美元贬值7.89％，黄金官价提高到1盎司黄金＝38美元，汇兑平价波幅扩大到±2.25％。1972年4月，欧共体6国（荷兰、比利时、卢森堡、丹麦、西德、法国）签订《窄幅蛇形浮动》协定，六种货币间的波幅为±1.125％，对美元波幅为±2.25％。即对内实行固定汇率制，对外实行联合浮动汇率制。2020/2/1638±2.25％±1.125％窄幅蛇形浮动2020/2/1639（3）成立了欧洲货币基金欧洲货币体系集中了成员国（包括英国）黄金和外汇储备的20％，用以建立欧洲货币基金。欧洲货币基金运用大量储备进行大规模的外汇市场干预，有效地维护了超蛇形联合浮动汇率机制。2020/2/16403、《马斯特里赫特条约》与欧洲经济货币联盟1989年6月欧共体委员会主席德洛尔向马德里峰会提交了德洛尔计划。该计划类似魏尔纳计划，也是化10年分三个阶段完成欧洲经济货币联盟。1991年12月9日、10日，欧共体12国首脑在荷兰马斯特里赫特开会，会议通过了《政治联盟条约》和《欧洲经济与货币联盟条约》，统称“马斯特里赫特条约”。2020/2/1641（1）1990年7月到1993年底，完成德洛尔计划第一阶段的任务，所有成员国都以同一条件加入汇率机制；（2）从1994年开始，成员国要调整经济政策，使一些主要经济指标达到欧共体规定的标准，缩小成员国在经济发展上的差距；（3）最早于1997年但不晚于1999年1月1日前发行单一货币--欧元；（4）最迟于1998年7月1日起成立欧洲