酒香惹人醉

食品饮料行业研究投资要点：■行业增速有所下滑，行业未来整合空间进一步加大。行业规模保持着两位数的增长。规模以上企业数量大幅度增加，亏损企业数量和平均亏损额也创下新高。■就板块而言，我们看好酒类板块、肉制品加工和乳业。■在酒类板块中，中高档白酒依然是我们的首选，主要原因是中高档白酒控制供求关系的能力、宏观经济复苏预期以及白酒消费税的刺激；葡萄酒在国际酒商和国内龙头的共同推动下，还将保持良好的发展势头；啤酒行业年内增速有望调高，弥补去年雨雪冰冻灾害、奥运带来的需求抑制。■全国性乳品企业有望重振雄风。乳业在政府大力支持和行业龙头的共同努力下，恢复幅度超过预期，乳品较好的营养特性支撑着需求的持续扩张。■受益于生猪和猪肉价格下滑，肉制品加工业全年将保持较高的毛利率。国家冻肉收储政策可能会引发养殖环节的收益上调预期，进而保持或提高存栏量，均有利于肉制品加工业成本的下降。存在风险：■食品安全风险依然存在，食品标准之争还将持续。综合评价及评级调整：■宏观经济复苏预期、刺激内需政策的实施是下半年行业保持增长的近期因素；涉农产业支持政策可以为行业发展提供良好的产业环境；便利、安全和营养等刚性需求的持续扩张是行业发展看好的长期基础。调高评级至“推荐”。2009年6月30日分析师刘晓峰赵大晖Tel.：010-59355921Email：[e-mail]行业指数相对沪深300表现相关研究《增速有所下滑关注乳品/肉制品/白酒-2009年5月投资月报》，2009年5*月18日《经济危机负面影响显现行业龙头发展可期-2009年4月投资月报》，2009年4月17日联系地址北京市西城区金融大街5号新盛大厦A座708室邮政编码：1001402009年下半年投资策略推荐（调高）酒香惹人醉肉香惹人来2食品饮料行业│行业研究敬请阅读正文之后的免责声明目录一、行业整体状况：增速有所下滑，中长期利好因素犹在..........................................................4（一）行业规模继续保持快速增长，但增速明显下滑..............................................................4（二）规模以上企业数量大量增加，亏损企业数量和平均亏损额大幅上升............................................5（三）农副产品加工业：利润总额扭转负增长局面................................................................5（四）食品制造业：利润增速远高于整个行业....................................................................7（五）饮料制造业：增速同比下降、环比上升....................................................................8（六）利好因素为行业发展提供了良好支撑......................................................................9（七）二级市场还有补涨潜力.................................................................................11二、子行业：看好酒类板块、肉制品加工和乳业.................................................................12（一）酒类板块：白酒、葡萄酒和啤酒，一个也不能少...........................................................12（二）乳品行业：恢复增速加快，全国性乳企有望再振雄风.......................................................15（三）肉制品行业：生猪价格将在盈亏平衡点附近徘徊...........................................................17三、重点公司推荐及评级....................................................................................18表格目录表1六个强化与六个提升……………………………………………………………………………………………………………………10表2重点公司股票推荐与评级………………………………………………………………………………………………………………18插图目录图12007年~2009年食品工业主营业务收入累计值及其同比增长……………………………………………………………………4图22007年~2009年食品工业利润总额累计值及其同比增长……………………………………………………………………………4图32003年~2009年食品工业主营业务收入和利润总额同比增长率……………………………………………………………………4图42003年~2009年规模以上企业数量及同比增长率……………………………………………………………………………5图52006年~2009年亏损企业数量及同比增长……………………………………………………………………………………………5图62006年~2009年平均亏损额及同比增长………………………………………………………………………………………………5图72007年~2009年农副产品加工业主营业务收入累计值及其同比增长………………………………………………………………6图82007年~2009年农副产品加工业利润总额累计值及其同比增长……………………………………………………6图92007年~2009年农副产品规模企业数量及同比增长………………………………………………………………6图102006年~2009年亏损企业数量及同比增长……………………………………………………………………………………………7图112006年~2009年平均亏损额及同比增长………………………………………………………………………………………………7图122007年~2009年食品制造业主营业务收入累计值及其同比增长……………………………………………………………………7图132007年~2009年食品制造业利润总额累计值及其同比增长…………………………………………………………………………73食品饮料行业│行业研究敬请阅读正文之后的免责声明图142007年~2009年食品制造业规模企业数量及同比增长………………………………………………………………………………8图152006年~2009年亏损企业数量及同比增长……………………………………………………………………………………………8图162006年~2009年平均亏损额及同比增长………………………………………………………………………………………………8图172007年~2009年饮料制造业主营业务收入累计值及其同比增长……………………………………………………………………8图182007年~2009年饮料制造业利润总额累计值及其同比增长…………………………………………………………………………8图192007年~2009年饮料制造业规模企业数量及同比增长………………………………………………………………………………9图202006年~2009年亏损企业数量及同比增长……………………………………………………………………………………………9图212006年~2009年平均亏损额及同比增长………………………………………………………………………………………………9图222007年~2009年农副产品加工业与食品制造业主营业务收入增速对比…………………………………………………………11图232009年上半年食品饮料行业指数与上证综指上涨幅度对比………………………………………………………………………11图242009年6月30日与年初行业市盈率对比…………………………………………………………………………………………12图252007年~2009年白酒产量及其增长…………………………………………………………………………………………………12图262007年~2009年白酒主营业务收入及其增长………………………………………………………………………………………12图272005年~2009年白酒规模以上企业变化……………………………………………………………………………………………13图282007年~2009年白酒行业利润总额及其增长………………………………………………………………………………………13图292007~2009年白酒行业主要财务指标增速对比……………………………………………………………………………………13图302007年~2009年葡萄酒产量及其增长………………………………………………………………………………………………14图312007年~2009年葡萄酒主营业务收入及其增长……………………………………………………………………………………14图322007年~2009年啤酒产量及其增长…………………………………………………………………………………………………15图332007年~2009年啤酒主营业务收入及其增长………………………………………………………………………………………15图342008年~2009年乳制品产量及其增长………………………………………………………………………………………………15图352008年~2009年液态乳产量及其增长………………………………………………………………………………………………15图362007年~2009年乳品行业收入及其增长……………………………………………………………………………………………16图372007年~2009年乳品行业利润总额及其增长………………………………………………………………………………………16图382006~2009年液体乳及乳制品制造业规模以上企业数量及其增长………………………………………………………………16图392009年二季度全国生猪平均价格走势…………………………………………………………………………………………174食品饮料行业│行业研究敬请阅读正文之后的免责声明一、行业整体状况：增速有所下滑，中长期利好因素犹在（一）行业规模继续保持快速增长，但增速明显下滑截止到2009年5月，规模以上企业完成主营业务收入、利润总额分别为15297.65亿元、851.10亿元，同比增长14.48%、7.72%，增速比去年同期下降了22.40个百分点、40.95个百分点，创下了2003年以来的新低，基本与2002年增速基本持平。图12007年~2009年食品工业主营业务收入累计值及其同比增长0501001502002503003502007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-05百万0510152025303540主营业务收入:累计值（万元）主营业务收入:累计同比数据来源：wind，民族证券研究中心图22007年~2009年食品工业利润总额累计值及其同比增长0246810121416182007-022007-052007-082007-112008-022008-052008-082008-112009-022009-05百万0102030405060利润总额:累计值（万元）利润总额:累计同比数据来源：wind，民族证券研究中心图32003年~2009年食品工业主营业务收入和利润总额同比增长率01