第五章 开放的经济

第五章开放的经济没有一个国家受到贸易的破坏——本杰明·富兰克林本章内容•一、资本和产品的国际流动•二、小型开放经济中的储蓄与投资•三、汇率•四、大型开放经济模型一、资本和产品的国际流动•开放和封闭经济之间关键的宏观经济差别是：在一个开放经济中，在任何一个给定年份中支出无须等于产品与服务的产出。•一国可以通过向国外借贷使支出大于生产，或者也可以使支出小于生产，并把差额贷给外国人。•1.净出口的作用•一个开放经济的产出Y的支出分为四部分：•Cd，国内产品与服务的消费；•Id，国内产品与服务的投资；•Gd，政府购买的国内产品与服务；•EX，国内产品与服务的出口。•用一个恒等式来表示支出的各个组成部分：•Y＝Cd＋Id＋Gd＋EX•前三项之和，即Cd＋Id＋Gd是国内产品与服务的国内支出。•第四项EX是国内产品与服务的国外支出•C＝Cd＋Cf•I＝Id＋If•G＝Gd＋Gf•把这三项代入以上恒等式：•Y＝（C－Cf）＋（I－If）＋（G－Gf）＋EX•即：Y＝C＋I＋G＋EX－（Cf＋If＋Gf）•国内对国外产品与服务的支出之和（Cf＋If＋Gf）是对进口的支出（IM）。•所以，Y＝C＋I＋G＋EX－IM•净出口的定义是：出口减进口•即：NX＝EX－IM•Y＝C＋I＋G＋NX•或NX＝Y－（C＋I＋G）•即净出口＝产出－国内支出•这个式子说明，在一个开放经济中，国内支出无须等于产品与服务产出。•如果产出大于国内支出，我们出口这个差额：净出口是正的；•如果产出小于国内支出，我们进口这个差额：净出口是负的。•2.国际资本流动和贸易余额•国民收入核算恒等式：•Y＝C＋I＋G＋NX•两边减去C和G，得出：•Y－C－G＝I＋NX•Y－C－G是国民储蓄S，即私人储蓄（Y－T－C）和公共储蓄（T－G）之和。•因此：S＝I＋NX或S－I＝NX•恒等式右边NX：产品与服务的净出口，净出口又叫做贸易余额。•恒等式左边S－I：国内储蓄和国内投资的差额，被称为资本净流出，又被称为国外净投资。•由此得到：资本净流出＝贸易余额S－I＝NX•如果S－I和NX是正的，我们有贸易盈余•如果S－I和NX是负的，我们有贸易赤字•如果S－I和NX恰好等于零，那么，我们说有平衡的贸易。二、小型开放经济中的储蓄与投资•1.资本流动与世界利率•小型开放经济假设：是指这个经济是世界市场的一小部分，从而，其本身对世界利率的影响微不足道。•完全资本流动假设：无限制、无成本、无风险•结论：r=r*世界利率决定了小型开放经济中的利率•世界储蓄与世界投资的均衡决定了世界利率•小型开放经济把世界利率作为一个给定的外生变量。•2.模型•假设•（1）•（2）C＝C（Y－T）C′0•（3）I＝I（r）I′0•模型•NX＝（Y－C－G）－I•NX＝S－I(,)YYFKL**[()]()()NXYCYTGIrSIr•储蓄取决于财政政策：降低政府购买G或提高税收T都增加了国民储蓄。投资取决于世界实际利率r*：高利率使一些投资项目无利可图。•贸易余额也取决于这些变量。实际利率，rr*世界利率经济封闭时的利率贸易盈余NX投资，储蓄，I，SI（r）S•3.政策如何影响贸易余额•国内的财政政策•首先考虑如果政府通过增加政府购买扩大国内支出，小型开放经济会发生什么变动。G的增加减少了国民储蓄。•同样的逻辑适用于税收的减少，税收的减少导致公共储蓄的直接减少，虽然增加了私人储蓄，但对整个国民储蓄而言，却是减少。•从贸易平衡出发，增加政府购买，减少税收的财政政策变动引起了贸易赤字。实际利率，rr*财政扩张减少了储蓄贸易赤字NX投资，储蓄，I，SI（r）S1S2•国外的财政政策•现在考虑当外国政府增加自己的政府购买时，小型开放经济会发生什么变动。•如果这些国家是世界经济中的一大部分，它们增加政府购买就减少了世界储蓄，并引起世界利率上升。•世界利率上升会提高借贷的成本，从而减少我们小型开放经济中的投资。实际利率，rr2*世界利率上升减少了投资并引起贸易盈余NX投资，储蓄，I，SI（r）r1*S•投资需求的移动•投资需求增加，投资曲线向外移动引起贸易赤字。•投资需求减少，投资曲线向左移动引起贸易盈余。实际利率，rr*引起贸易赤字NX投资，储蓄，I，SI（r）1投资需求增加I（r）2•评价经济政策（规范分析）•资本净流出（S－I）总可以通过考察经济政策对国内储蓄和国内投资的影响来找出它对贸易余额的影响。增加投资或减少储蓄的政策往往会引起贸易赤字，而减少投资或增加储蓄的政策往往会引起贸易盈余。•在一个开放经济中，当一个国家有贸易赤字时，可能是其低储蓄的反应，低储蓄引起贸易赤字以及外债增加，而外债最终是必须偿还的。现期的高消费引起未来的低消费，这意味着，子孙后代要承担低国民储蓄的负担。贸易赤字并不总是代表经济弊病。有时要用国外贷款来为高水平的投资融资，在这些情况下，贸易赤字是一个经济发展的信号。三、汇率•1.名义与实际汇率•名义汇率是两个国家通货的相对物价。•名义汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。表示的是两个国家货币之间的互换关系。•人们提到两个国家之间的“汇率”时，通常是指名义汇率。•汇率的标价方法：•（1）直接标价法：一单位外币的本币价格。•（2）间接标价法：一单位本币的外币价格。•通常采用直接标价法，也称为外币汇率，此时，汇率上升表示外币升值或本币贬值。但是本书采用的是本币汇率。•外币汇率上升，外币升值，本币贬值。•外币汇率下降，外币贬值，本币升值。•本币汇率上升，外币贬值，本币升值。•本币汇率下降，外币升值，本币贬值。•本书用1美元的外国通货单位表示汇率（即本币汇率）。•汇率的这种下降称为美元贬值，汇率上升称为美元升值。•当本币贬值时，它将买更少的外币；当本币升值时，它可以买更多的外币。•实际汇率：是两国产品的相对物价。•我们按什么比率用一国的产品交换另一国的产品。实际汇率有时称为贸易条件。•实际汇率＝（名义汇率×国内产品的物价）/国外产品的物价＝国内产品的物价（外币表示）/国外产品的物价•实际汇率＝名义汇率×物价水平比率•＝e×（P/P*）•如果实际汇率高，外国产品就相对便宜，而国内产品相对昂贵；•如果实际汇率低，外国产品就相对昂贵，而国内产品相对便宜，有利于出口。•2.实际汇率和贸易余额或净出口的关系•NX＝NX（），这个式子说明，净出口是实际汇率的函数。•根据上述分析，下图说明了贸易余额与实际汇率之间的负相关关系。实际汇率,净出口，NXNX（）0•3.实际汇率的决定因素•实际汇率的决定模型•（1）净出口与实际汇率相关•（2）贸易余额（净出口）必须等于资本净流出，资本净流出又等于储蓄减投资•（3）NX（）＝S－I•垂线（S－I）代表资本净流出，S与I都不取决于实际汇率，代表了用于交换外汇并在国外投资的美元供给。向下方倾斜的线NX代表用美元买我们东西的外国人的净美元需求。实际汇率净出口，NXNX（）0均衡实际汇率S－I•4.政策对实际汇率的影响•国内的财政政策•下图说明了均衡汇率的调整如何确保NX的降低。实际汇率净出口，NXNX（）实际汇率上升S2－IS1－I21NX1NX2储蓄减少使美元供给减少•国外的财政政策•国外扩张性财政政策使均衡的实际汇率下降了。实际汇率净出口，NXNX（）实际汇率下降S－I（r1*）12NX1NX2净出口增加世界利率上升减少了投资，增加了美元供给S－I（r2*）•投资需求的移动•如果由于国会通过了投资税扣除议案而使国内投资需求增加，实际汇率会有什么变动呢？实际汇率净出口，NXNX（）实际汇率上升S－I2S－I121NX1NX2净出口减少投资增加减少了美元供给•5.贸易政策的影响•解释贸易余额和实际汇率的模型•无论是通过对外国进口品征税（关税）或限制可以进口的产品与服务量（配额）。实际汇率净出口，NXNX（）1实际汇率上升S－I21NX1＝NX2净出口仍然未变保护主义政策增加了净出口需求NX（）2•这种分析表明，保护主义贸易政策并不影响贸易余额。•国内产品物价相对于国外产品上升•汇率升值抵消了直接由于贸易限制而增加的净出口。•保护主义政策既减少了进口量又减少了出口量•总贸易量的这种下降是经济学家几乎总是反对保护主义政策的原因。•6.名义汇率的决定因素•这个式子说明，名义汇率取决于实际汇率和两国的物价水平。•e变动的百分比＝变动的百分比＋P*变动的百分比－P变动的百分比•e变动的百分比＝变动的百分比＋（*－）•两个国家通货之间名义汇率变动的百分比等于实际汇率的变动的百分比加它们通货膨胀率的差别。•如果一个国家相对于美国而言通货膨胀率较高，那么，随着时间推移美元购买的外国通货量将增加。•这种分析说明了，货币政策如何影响名义汇率。•高货币增长引起高通货膨胀。•高通货膨胀的一个结果是通货贬值。•高意味着e下降。•它也往往会使按本国通货衡量的外国通货价格上升。•7.购买力平价学说(PPP)•经济学的一个著名假说称为一价定律。•该定律说明同样的产品在同一时间在不同地方不能以不同的物价出售。•一价定律运用于国际市场则被称为购买力平价。在没有运输费用和官方贸易壁垒，交易费用为零的自由竞争市场上，一件相同商品在不同国家出售，如果以同一种货币计价，其价格应是相等的。1美元（或任何一种其他通货）在每个国家都应该有同样的购买力。我们可以用关于实际汇率的模型解释购买力平价学说。实际汇率，净出口，NXS－INX（）•如下图，在使各国之间购买力相等的实际汇率下，净出口曲线极为平坦：实际汇率任何微小的变动都会引起净出口的大幅度变动。这种净出口的极端敏感性保证了均衡的实际利率总是接近于确保购买力平价的水平。•购买力平价有两个重要的含义：•第一，由于净出口曲线是平坦的，所以，储蓄或投资的变动并不影响实际或名义汇率；•第二，由于实际汇率是固定的，所以，名义汇率的所有变动都源于物价水平的变动。•购买力平价并没有对世界提供一个完全准确的描述：•第一，许多产品是不可贸易的；•第二，存在交易成本、运输费用和贸易壁垒。•但它的基本逻辑有许多适应性：实际汇率离购买力平价预测的水平越远，对个人从事国际产品套利交易的刺激就越大。•美国是一个大型开放经济•我们研究的经济是“小型”的，其含义是它的利率是由世界金融市场固定的。即，我们假设，这种经济并不影响世界利率，而且，该经济可以按世界利率无限量地借款或贷款。•在封闭经济中，影响储蓄或投资的政策也会改变均衡利率。四、大型开放经济模型•1.资本净流出•小型和大型开放经济之间的关键差别是资本净流出的情况。•资本净流出＝国内投资者向国外贷款的量－国外投资者向国内借款的量（借给国内）•资本净流出（CF）与国内实际利率r负相关。CF＝CF（r）实际利率，r资本净流出，CF贷款给国外（CF0）从国外借贷（CF0）0实际利率，r资本净流出，CF0在封闭经济中，没有国际借贷，利率调整使国内储蓄等于投资，在所有利率上资本净流出都为零。实际利率，r资本净流出，CF0在完全资本流动的小型开放经济中，当世界利率为r*时，资本净流出是完全有弹性的。r*•2.大型开放经济模型•可贷资金市场•一个开放经济的储蓄S用于两个方面：•S＝I＋CF•国民储蓄由产出水平、财政政策和消费函数所固定。投资和资本净流出都取决于国内实际利率。•S0＝I（r）＋CF（r）实际利率，r可贷资金，S，I＋CFI（r）＋CF（r）均衡实际利率S0•外汇市场•因为NX＝S－I，且CF＝S－I，所以NX（）＝CF•实际汇率由上式决定。•因为e＝×（P*/P），所以，名义汇率会受到实际汇率变动的影响。实际汇率，净出口，NXNX（）均衡实际汇率CF•3.大型开放经济中的政策•现在我们考虑经济政策是如何影响大型开放经济的。•首先看大型开放经济的均衡模型（见下图）可贷资金，S，I＋CFI＋CF实际利率，r实际利率，r资本净流出，CF净出口，NXCF（r）NX（）CF实际汇率,S•国内财政政策：扩张性财政政策可贷资金，S，I＋CFI＋CF实际利率