第四章 筹资决策..

1第四章筹资决策第一节筹资概述第二节权益资金筹集第三节负债资金筹集2第一节筹资概述一、筹资概念与目的(一)筹资的概念筹集资金简称筹资，是指企业根据其生产经营、调整资金结构等的需要而采取适当的方式，取得所需资金的行为。(二)筹资的目的企业筹资的基本目的，是为了自身的维持和发展，它是企业基本的财务活动，如何掌握筹资规模，如何控制筹资结构将会对企业的经济效益产生直接的影响。3二、筹资的分类与方式（一）筹资的分类：按使用期限分为:短期资金：商业信用、短期借款长期资金：发行股票、债券、吸收外来投资、长期借款、融资租赁4按资金来源分为权益融资：发行股票、吸收直接投资、留存收益负债融资：发行债券、商业信用、银行借款5吸收直接投资：即直接从投资人处取得货币资金或财产物资作为资本金，用于企业的生产经营活动。发行股票：即企业通过证券市场发行股票，从投资人处取得股本金。发行债券：即企业通过证券市场发行债券，从投资人处借入资金。（二）筹资的方式6银行借款：企业向银行借入货币资金融资租赁：企业向租赁公司等机构取得固定资产而形成的债务商业信用：由于企业间的业务往来而发生的债权债务7三、筹资的原则规模适当原则筹资及时原则方式经济原则来源合法原则8（一）定性预测法集合意见法特尔菲法四、筹资额的预测方法91、销售百分比法销售百分比法是根据销售额与资产负债表、利润表的有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。（二）定量预测法10敏感项目：流动资产固定资产（生产已饱和）流动负债（应付账款、应付票据）非敏感项目：固定资产（生产未饱和）无形资产、长期投资流动负债（短期借款）长期负债股东权益【例4-1】112、线性回归法12第二节权益资金筹集一、吸收直接投资吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，以协议、合同的形式吸收国家、其他法人、个人和外商直接投入资金，形成企业资本金。吸收直接投资与发行股票都是企业筹集自由资金的重要方式。13(一)吸收直接投资的种类企业通过吸收直接投资方式筹集的资金主要有：1.吸收国家投资2.吸收企业、事业等法人单位的投资3.吸收城乡居民和企业内部职工的投资4.吸收外国和地区投资者的投资141.以现金出资2.以实物出资3.工业产权出资4.土地使用权出资(二)吸收直接投资投资者的出资形式15第二节权益资金筹集3.工业产权出资4.土地使用权出资（三）吸收直接投资的程序1.确定吸收直接投资的数量2.寻找投资伙伴3.签署投资协议4.取得所筹集资金16（四）吸收直接投资的优缺点1.优点(1)有利于增强企业信誉。(2)有利于尽快形成生产能力。(3)有利于降低财务风险。2.缺点(1)资金成本高。(2)企业控制权容易分散。17二、发行股票(一)股票的概念和特征股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有股份的权利和承担义务的凭证。18股票的特征有：1.股票是一种有价证券。2.股票是一种规定格式的证券（要式证券）3.股票是一种无偿还期限的有价证券。4.股票是一种高风险的金融工具。191.按股东权利和义务分为普通股和优先股.2.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票3.按股票票面有无金额分为面值股和无面值股票4.按投资主体的不同分为国家股、法人股和个人股。5．按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股、S股（二）股票的种类20第二节权益资金筹集（三）股票的发行1.股票发行的目的2.股票发行的条件P1233.股票发行的基本程序P12321（四）股票的上市1．股票上市应考虑的因素。（1）对公司有利因素有：①改善公司的财务状况。②利用股票收购其他公司。③利用股票市价评价公司。④利用股票激励员工。⑤提高公司知名度。22（2）对公司的不利因素有：①使公司失去隐私权。②限制经营管理人员的操作自由。③负担较高的上市费用和信息披露费用。23第二节权益资金筹集2．股票上市的条件。P1233．股票上市的暂停与终止。P12424(五)普通股与优先股普通股股东一般具有以下权利：（1）公司管理权。（2）分享盈利权。（3）出售或转让股份权。（4）优先认股权。（5）剩余财产要求权。252．普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点有：①没有固定利息负担。②没有固定的到期日，不用偿还。③筹资风险小。④能增加公司信誉。⑤筹资限制少。（2）普通股筹资的缺点有：①筹资成本高。②容易分散控制权。26募集资金总额：55740.00万元募集资金净额：52144.80万元发行费用概算：3595.20万元（6.45%）其中：承销费用：2659.20万元保荐费用：300万元审计费用：146万元律师费用：110万元发行手续费用：380万元股票名称:长海股份发行数量:3000万股发行价格:18.58元/股(IPO)27中国工商银行2010年11月A股配股：10股配0.45股，配股价格：2.99元/股发行股数：11262153213股募集资金：33673838106.87元募集净额：33578003530.19元发行费用：95834576.68元发行费率：0.285%实收资本：11262153213.00元资本公积：22315850317.19元28中国工商银行2010年全年审计费用共计15960万元2011年全年审计费用预算15960万元29三、留存收益留存收益是大多数公司的主要资金来源，留存收益增加了企业的资金，将留存收益进行再投资是一种较发行普通股更为有利的筹资方式。30第三节负债资金筹集一、银行借款是指企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。（一）银行借款的种类1.按期限分：短期借款、中期借款、长期借款；2.按条件分：信用借款、担保借款、票据贴现；3.按贷款机构分：政策性银行借款和商业银行借款。31第三节负债资金筹集(二)银行借款筹资的程序1.企业提出借款申请。2.银行审查借款申请3.双方签订借款合同。4.企业取得贷款。5.企业还本付息。32(三)与银行借款有关的信用条件1.信贷额度。2.周转信贷协定。3.补偿性余额。4.借款抵押。5.偿还条件。33二、发行债券(一)债券的含义与特征债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。34(二)债券的要素1.债券面值。2.票面利率。3.债券期限。4.发行价格。35(三)债券的种类1.按是否记名分：记名债券、无记名债券。2.按是否有担保分：担保债券和信用债券。3.按可否提前赎回分：可提前、不可提前赎回债券。4.按利率是否变动分：固定、浮动和累进利率债券。5.按发行人是否给予投资者选择权分：附有选择权、不附有选择权债券。6.按发行方式分：公募债券、私募债券。7.按期限划分：短期、中期、长期债券。36(四)债券的发行公司发行债券必须符合的发行条件P12937（五）债券的付息方式1．一次付息。一是利随本清；二是利息预扣方式。2．分期付息。按年、半年和季度付息方式。38（六）债券的收回和偿还债券的偿还一般有偿还本金、债券替换和转换股票3种方式。39优点：1．资金成本低。2．有利于保证控制权。3.能发挥财务杠杆作用。缺点：1．筹资风险高。2．限制条件多。3．筹资数额有限。（七）债券筹资的优缺点40商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系。（一）应付账款应付账款是企业赊购货物而形成的短期债务。六、商业信用411．应付账款的成本买方企业在卖方规定的折扣期内付款，便可享受免费信用，企业没有付出任何代价。放弃现金折扣的成本【例4-8】现金折扣百分比现金折扣百分比1折扣期信用期360×42（1）如果能以低于放弃现金折扣的机会成本的短期借款利率借入资金，这时买方企业应该在折扣期内付款，享受现金折扣。（2）如果在折扣期内用应付账款进行短期投资，短期投资收益率高于放弃折扣的成本，这时应放弃折扣去追求更高的收益。（3）如果企业由于资金缺乏，准备在信用展期内付款，这时企业要在降低放弃折扣成本与展期付款带来的信誉恶化中作出选择。（4）如果两家以上卖方提供不同信用条件，当决定“享受”现金折扣（即在折扣期内付款）时，此时“放弃现金折扣成本”实际上是一种收益，应选择最高的一个。2．利用现金折扣的决策：43应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。票据式商业信用一般在下述两种情况下使用：1.卖方对买方财务信用不了解；2.买方信用不佳，不为卖方所信任。因此，同应付账款相比，应付票据有着较严格的限制和法律约束，筹资的通融性很小。（二）应付票据44(三)预收账款它是指卖方按购销合同和协议规定，在付出商品前向买方预先收取部分或全部货物价款的信用行为，即卖方向买方借人以商品归还的一笔借款。预收货款对于买方来说，可以取得期货，对卖方来说，可以预先收入一笔款项。预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。45五、商业信用筹资的优缺点优点1.商业信用非常方便。2.如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有成本。3.限制少。缺点商业信用的时间一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短；如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。46中国工商银行2010年8月发行A股可转换公司债券募集资金：25000000000元募集净额：24870418192元发行费用：129581810元发行费率：0.518%47中国工商银行2010年11月A股配股：10股配0.45股，配股价格：2.99元/股发行股数：11262153213股募集资金：33673838106.87元募集净额：33578003530.19元发行费用：95834576.68元发行费率：0.285%实收资本：11262153213.00元资本公积：22315850317.19元