AG亚游APP下载并购重组经典案例精选

AG亚游APP下载并购重组经典案例精选目录AG亚游APP下载并购重组经典案例精选.......................11.徐福记申请并购背后....................................32.剥离惠氏辉瑞“轻装”重组.............................53.沃尔玛：双重合伙分享治理..............................84.国美收购大中:背后有哪些规模瓶颈......................125.微软与诺基亚联姻：老冤家聚头寻找互补.................161.徐福记申请并购背后8月3日，东莞徐福记工厂正在招工。徐福记销售集中在春节前后“新年销售期”，届时工厂将满负荷生产，早在8月份，徐福记就要开始备料以及招聘临时工。“平时工厂员工保持在6000人左右，到了旺季还要增加3000到4000人。”徐福记国际集团总经理胡嘉逊说。7月11日，雀巢公司宣布，已与徐福记创始家族签署协议，以17亿美元(折合人民币约111亿元)收购徐福记60%的股份，徐氏家族持有剩余的40%。目前，该起收购正待商务部批复。雀巢收购徐福记，是近年来中国食品行业最大型收购。若收购成功，雀巢不仅增加了与玛氏、卡夫、联合利华等对抗的筹码，同时也进一步压缩了雅客、金丝猴、大白兔等国内中小糖果AG亚游APP下载的生存空间，中国糖果业格局迎来新一轮洗牌。2009年，商务部就曾驳回了可口可乐斥资24亿美元全盘收购汇源果汁申请。对此，业界记忆犹新。除了要面对收购不获批的可能性以外，徐福记还要应对不断上涨的劳工成本，以及来自原材料方面的巨大挑战。用工成本在徐福记东莞工厂，在三条沙琪玛生产线之间，20多个熟手包装技工分坐在流水线两边，将一包包独立包装好的沙琪玛整齐地装进包装袋内。“投料、搅拌、发酵、油炸、压制、打包，这些都可以用机器代替，唯独进大包装这一环节，我们目前还找不到比人手更合适的机器代替方法。”徐福记品质部部长马浩说。为了降低劳动成本上涨带来的压力，徐福记加大了自动化生产投入，实在不能用机器替代的，才用人手。2011年上半年，中国共有18个地区相继调高最低工资标准，包括13个省、4个直辖市和1个特区。3月1日，广东制定并开始执行新最低工资标准，调整后全日制就业劳动者最低工资标准为一类1300元/月，二类1100元/月，平均涨幅达20.7%。仅徐福记东莞工厂6000个常规工人，最低工资实施后，工厂每个月将增加人工成本120万元，还未包括旺季招聘临时工。但即使最低工资大幅提升后，沿海制造业AG亚游APP下载还是面临招工难的问题。广东劳动学会副会长、广东省政府省长决策顾问专家谌新民指出，目前全国总体上就业形势不容乐观，局部地区出现了持续性缺工，其代表就是珠三角地区。随着内地城市化、工业化进程的加快，外地进入广东的劳动力相对减少。飞涨的糖价除了人工成本，徐福记还要面对来自原材料方面的挑战。以目前占徐福记营收1/3的沙琪玛为例，为了实现松软的口感，大品牌一般都会通过鸡蛋、进口奶粉、棕榈油等原材料调配制造，比起山寨厂商添加硼砂成本高了数倍。“之前河南曝光的沙琪玛有3元一斤、6元一斤的，而徐福记的价格至少在二到三倍以上。”一位经销商透露。主原料白砂糖自今年5月以来价格屡创历史新高。7月27日，食糖主产区广西白砂糖现货报价已达每吨7660元。国外套期保值方面，只有少数糖业集团获准参与。对于一路飙升的糖价，下游制造AG亚游APP下载只能硬吃。8月5日，国家发改委、商务部、财政部决定投放2010/2011榨季第七批国家储备糖，数量20万吨，竞卖底价为4000元/吨。陆守源认为，根据目前库存情况和2011/2012榨季广西因甘蔗生长周期推迟有可能推迟开榨的情况判断，本榨季末期供求关系会更加紧张，糖价继续震荡走高可能性较大。据胡嘉逊透露，目前徐福记的毛利率保持在40%左右，“AG亚游APP下载只能在有限的状况下，跟供应商去谈，我们预期这个时候的价钱比较低，以后会上涨，就会跟供应商签订一个比较长时间的合同，但糖价高的时候供应商也不会跟你这样做了，所以的确是挺困难的。”与雀巢的交易7月11日，雀巢公司宣布，已与徐福记创始家族签署协议，以17亿美元（人民币约111亿元）收购徐福记60%的股份，徐氏四兄弟持有剩余的40%。徐福记走向何方？胡嘉逊表示，“收购后公司不会变，品牌不会变、营业范围不会变，就连经理人也不会改变，这些我们在合约中都已经限定了。”据胡嘉逊透露，近年来，不乏有跨国AG亚游APP下载前来与徐福记洽谈合作的事宜。之所以最后选择了雀巢，是因为雀巢的研发，有利于徐福记日后打入高端市场；而对于雀巢来说，徐福记多年来苦心经营的品牌以及通路是其价值所在。2010年，徐福记的销售额为43亿人民币，税前利润率为17.3％，税后净利6亿人民币。目前在中国拥有四个大型生产基地，129家直营销售分公司。“在全国约3300家大卖场，覆盖率是100%，但在传统渠道建设和渗透还有很大空间。”胡嘉逊表示，未来会着重培训销售人员，加强公司在二三线城市传统通路铺建。目前，业界对于雀巢收购徐福记持两种不同态度，一种认为由于两者均位列行业前五，有可口可乐收购汇源的前车之鉴，难以获得商务部批准；另一种观点是，食品行业非常分散，光是徐福记的产品就有400多个品种，横跨十几个类别，垄断难以实现。“按照大领域来分，徐福记的糖果和糕点的市场占有率是6%左右，雀巢的份额只是徐福记的几分之一，两者加起来还不足10%，而雀巢已经很懂在中国做生意的方法，收购估计可以通过。”一位食品业内资深人士分析。2.剥离惠氏辉瑞“轻装”重组近日，全球最大制药AG亚游APP下载辉瑞公司表示，为了给股东创造更高价值，将剥离包括惠氏婴幼儿奶粉在内的营养品业务和动物保健业务，而这两项业务2010年分别为辉瑞贡献了19亿美元和36亿美元的营业额。消息传来，全球制药界和乳品界一片惊讶。辉瑞并非因为业绩低迷而想剥离旗下动物保健和营养品业务，正相反，这两大业务在辉瑞旗下增长迅猛，根据财报，辉瑞的动物保健品业务2010年即获得了29%的增长。业内人士认为，正是因为制药领域白热化的竞争逼迫这家行业老大收缩阵营、壮士断腕，目的就是为了不从“第一”的宝座上滑落下来。种种压力逼辉瑞快刀斩乱麻这次壮士断腕是辉瑞积弊重重下的奋力一搏，也有人说，这是“新官上任三把火”。因为新任CEO、曾在辉瑞效力34年的艾恩·里德于2010年12月走马上任，首次接管了这家销售额678亿美元、有162年历史的药业帝国。不管怎么说，刚刚经历了近15年飞速膨胀的辉瑞确实到了需要有人给他下一剂猛药的时候了，而里德的调整从2011年年初就已经开始了。自从2000年收购华纳兰伯特制药公司以来，辉瑞就已经坐上制药行业第一把交椅，与其“第一”地位相称的，是在研发上大量的投入。数据显示，过去10年来，辉瑞在研发领域投入700亿美元巨资，但是巨额的投资并没有带来理想的回报。销售额10亿美元以上的“重磅药物”，10年中辉瑞只获得了两个，而且都是来自于收购。一个是收购华纳兰伯特得到的止痛药Lyrica，根据辉瑞年报，该药2010年销售额近31亿美元，增长8%；另一个是收购法玛西亚后获得的抗癌药Sutent，2010年该药销售额近11亿美元，增长11%。庞大的研发开支带来的回报并不理想，10年间辉瑞有9个新药获得FDA批准进入市场，但大多业绩平平。2010年辉瑞用于研发的费用达到了94亿美元，《福布斯》杂志分析说，这笔钱足够900家小型生物公司做研发预算，其反差足以说明辉瑞公司的研发体制存在问题。“辉瑞面临的一个重要问题是药品专利到期。”中投顾问医药行业分析师郭凡礼表示。曾创下38亿美元销售额的抗抑郁剂Effexor2010年就已经专利到期，在辉瑞公司2010年的财报上，该药的销售额已经降到了17亿美元。而更严峻的问题是重磅药物立普妥的专利将于2011年11月到期，这种当今世界上最畅销的药2010年销售额为107亿美元。根据财报，即便在专利保护期内，立普妥2010年的销售已较2009年和2008年有所回落。立普妥2009年和2008年的销售额分别为114亿美元和124亿美元。对此，辉瑞（中国）有限公司AG亚游APP下载沟通部总监席庆表示，辉瑞将会通过采取一些列措施减少专利到期对立普妥带来的影响。“正是因为看到了面对的种种困境，辉瑞才采取了向主业收缩的政策。”郭凡礼分析，“别看惠氏奶粉做得不错，但是这个业务并不是世界第一，而在制药行业辉瑞就是第一，投资者需要的就是辉瑞稳稳坐在宝座上。”中国6个生产基地只剩下3个辉瑞的一系列剥离行动在2011年年初就已经开始。根据近日的声明，于2008年才开始在苏州园区动工的惠氏营养品厂也将剥离。“惠氏原来在上海有一个营养品厂，但是产能太小，只能满足中国市场需求的10%，所以后来在苏州重新投资建厂，这是原惠氏公司在世界上最大的奶粉生产厂之一，年产可达4万吨。”席庆介绍。但他表示，奶粉板块未来的出路并没有最终确定，也可能是像美赞臣那样拆分出来独立上市，也可能是和别人合资，逐渐退出。对于惠氏拆分给国内奶粉行业格局将带来什么影响，中投顾问食品行业研究员周思然表示，截至2010年7月，我国奶粉市场上多美滋、美赞臣、雀巢、雅培、惠氏的占比分别为16.76%、12.06%、10.58%、7.29%和4.72%，惠氏在洋奶粉中位于第五。他认为，辉瑞出售惠氏奶粉之举必将会影响奶粉业格局，具体的变化仍取决于哪个AG亚游APP下载能够成功接盘惠氏奶粉。若达能接手惠氏，则达能多美滋的市场份额将达到20%以上，若雀巢接手惠氏，则意味着雀巢的占比将达到15%左右。“虽然从规模上说，尤其在合并惠氏之后，我们的动物保健品业务是世界上最大的之一，但是经过仔细审核之后，我们确认动物保健品业务和主业距离还是很大。”席庆解释，对于辉瑞来说，2010年678亿美元营业额中，制药业务为585亿美元，多元化业务89.7亿美元，制药业务大致占了86%，相比之下，多元化业务还是比例很小的。这样，在辉瑞核心制药业务以外，多元化业务的四大板块：营养品业务、胶囊业务、动物保健业务和健康药物中，经过剥离，只留下健康药物一块。“这一块就是一些保健药，比如善存片、复合维生素等等，都是以前惠氏公司带来的。”席庆介绍。至此，辉瑞在中国的六大生产基地，在回归主业的过程中，只剩下大连制药厂、苏州惠氏制药厂、无锡制药厂三家。“相对于制药业务，无论动物保健品业务还是食品业务，利润都显得太低，这是制药AG亚游APP下载乐于放弃的一个原因。”郭凡礼表示，即便在国内，因知识产权保护而享有单独定价权的药品利润就极为丰厚，“比如同仁堂(600085,股吧)、云南白药(000538,股吧)，他们的一些中药利润甚至能达到60%到70%。”过分依赖并购带来的后果翻看辉瑞的历史，虽然是百年AG亚游APP下载，但是真正发迹的时间却并不长。1972年，辉瑞的销售额才开始突破10亿美元，而超高速膨胀称行业老大则是最近10年的事。1997年性功能治疗药物万艾可的成功让辉瑞变得炙手可热，辉瑞也从2000年开始走上“并购专家”的轨道。“辉瑞的问题是，近10年来，增长都是靠并购拉动的，研发驱动的因素太少，而这样的增长不会持久，因为能并购的庞然大物越来越少了。”一位行业人士评论，而辉瑞新任CEO里德也表达了这种观点。“辉瑞新任总裁看到了过度依赖并购带来的问题，他在去除多元化上的强硬作风导致了这次大胆的瘦身。”郭凡礼分析。里德前任金德勒2006年就任，他从法律顾问的位置上攀升到辉瑞总裁宝座。有媒体指出，这位律师出身的总裁抓小放大，习惯从微观管理公司事务，导致决策过程屡屡失误。他对公司并购比较擅长，但对全面管理公司并不精通，由于缺乏新产品,辉瑞业绩开始下滑。自2006年7月金德勒出任CEO以来，辉瑞制药股价已下跌了35%。辉瑞更换总裁可以用突然来描述。2010年12月，这家全球制药老大突然宣布推选里德为公司总裁，而金德勒辞职的理由竟然是“感到筋疲力尽”，希望能卸任去“充电”。3.沃尔玛：