第四章国际储备

1第四章国际储备及其管理目的与要求：本章主要对国际储备的基本概念、构成及其管理问题进行介绍；在此基础上，对中国的国际储备问题作一分析。主要内容国际储备的概念及构成国际储备的规模管理国际储备的结构管理中国国际储备问题分析232008年中国外汇储备增量回落2008年全年中国外汇储备增加4178亿美元，同比少增441亿美元。截至2008年12月末，国家外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.34%，略高于去年9月份央行公布的外汇储备余额1.9万亿的数据。而去年12月份外汇储备增加613亿美元，同比多增300亿美元。42008年中国外汇储备增量回落此前，中国人民银行行长周小川曾表示，中国的外汇储备仍在增长，但增速有所放缓。他解释说，美元币值的波动可能会对公布的数字产生很大的影响，但中国外汇储备的趋势没有发生根本性变化。5第1节国际储备概念及构成1.1国际储备的概念指一国货币当局拥有的，能随时用来干预外汇市场、平衡国际收支的资产。具有3个特征：☻可得性☻充分的流动性☻普遍的可接受性6第1节国际储备概念及构成1.2国际储备资产的构成☻货币性黄金（MonetaryGold）☻外汇储备（ForeignExchangeReserve）☻储备头寸（普通提款权，GeneralDrawingRights，GDRs）☻特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs,）7第1节国际储备概念及构成1.2国际储备的构成货币性黄金储备头寸（普通提款权）外汇储备特别提款权国际储备8一、货币性黄金黄金储备指一国政府作为金融资产持有的黄金。黄金作为储备货币历史悠久黄金在国际储备中的比重逐渐下降工业发达国家的黄金储备比重大于发展中国家问题：现在黄金能否作为国际清算的工具？9黄金储备的利与弊1、黄金为何成为国际储备的重要组成部分？（1）黄金本身有价（2）完全属一国主权所拥有的国际财富，不受任何国家权利的支配和干预。2、黄金作为国际储备的不足（1）流动性较差（需换成外汇后再支付）（2）盈利性较差（不能生息）10根据2001年《IMF年报》的统计数据，截至2000年底，全球各国的黄金储备总额为1934亿特别提款权（折合2448亿＄），占全球国际储备总额的10.87％,（80年代初期约为50％左右）。1112二、特别提款权1、酝酿过程2、特点（1）SDRs只是一种计帐单位（2）IMF成员国无条件享有其份额（3）SDRs只能在基金组织、国际清算银行以及基金组织各成员国之间使用，非官方不得持有3、SDRs的定价13注意：☆SDRS为人为创造的纯粹的账面资产。☆由IMF按会员国的份额不定期、无偿分配。依据会员国向IMF缴付的份额，按照正比例关系进行无偿分配。☆SDRS只能在各国政府之间发挥作用，不能直接用于贸易与非贸易支付，私人不得持有和运用。☆可用SDRS向成员国换外汇、支付逆差、偿还国际债务，但，不能兑换黄金。目前，SDRS约占国际储备总额的2％左右。14三、在IMF中的储备头寸在IMF中的储备头寸指IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产，具体包括成员国缴纳份额中的可自由兑换货币和基金组织用去的本币部分包括：（1）储备档头寸（2）超储备档头寸15四、外汇储备外汇是各国国际储备的主要部分，是各国官方所持有的可兑换货币、银行存款和其他可变现的金融资产。目前，外汇储备在国际储备中所占的比重最大什么样的货币可以成为国际储备货币？P153——外汇储备结构的构成演变16国际储备的结构演变国际储备制度的演变：☻第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系☻二战到20世纪70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储备体系☻20世纪70年代以后的储备体系：多元储备体系国际储备结构的演变：☻黄金比重下降☻外汇中：美元比重下降17储备性货币的选择一种货币要成为储备货币必须具备三个基本特征：（1）必须可自由兑换（2）必须为各国普遍接受（3）价值相对稳定返回18国际储备的作用1、调节国际收支2、维持本国货币对外汇率的稳定3、向外借款的信用保证19问题俗话说：“家中有粮，心中不慌”，外汇储备应该越多越好？20第二节国际储备管理一、国际储备的供给管理二、国际储备的需求管理三、国际储备的结构管理四、国际储备管理的原则2122232425262728第1节国际储备概念及构成与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别：（1）是一种凭信用发行的资产，本身不具有内在价值，但其价值相对来说比较稳定。（2）由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。（3）具有严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。29第1节国际储备概念及构成1.3国际储备的结构演变国际储备制度的演变：☻第一次世界大战之前的储备体系：黄金、英镑储备体系☻二战到20世纪70年代的储备体系：黄金、英镑、美元储备体系☻20世纪70年代以后的储备体系：多元储备体系国际储备结构的演变：☻黄金比重下降☻外汇中：美元比重下降30第2节国际储备规模管理2.1国际储备规模管理的含义2.2国际储备规模量的确定——从一国对国际储备资产需求的角度，确定最适度的国际储备量。规模管理的界限（特里芬的主张）：确定规模应该考虑的因素：☻持有国际储备的成本☻进入国际市场筹措应急资金的能力31第2节国际储备规模管理☻国际收支发生冲击的规模与类型☻国际收支调节政策的效率（影响效率的因素）•边际进口倾向的大小•进出口商品供求弹性•汇率制度与外汇管制程度•金融市场的发育程度•各国政策的国际协调☻进出口的规模☻本国资本项目的开放程度及国际游资冲击的规模正因为如此，一般认为，适度的国际储备量应该是一个区间，而不是一个确定的值。32第3节国际储备结构管理3.1结构管理的原则安全性盈利性流动性3.2结构管理的内容储备货币种类的比例安排管理的原则：☻币值的稳定性☻资产的盈利性（汇率、利率、通胀率）☻国际经贸往来的便利性33第3节国际储备结构管理储备资产流动性结构的确定根据流动性的大小，划分为三个层次：一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸二级储备：中期国库券（期限2—5年）以及特别提款权三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限4—10年）以及黄金34第4节中国国际储备分析4.1黄金储备的变化4.2外汇储备的变化35本章案例讨论华尔街专家称：中国外汇储备暗藏风险（案例2）36本章复习思考题1、简述国际储备的含义与作用。2、简述国际储备的规模管理。3、简述国际储备的结构管理原则。4、试分析近5年来中国外汇储备增长的特征及高增长的原因。37END