期权从入门到精通视频教程―第三部分期权合约与交易

期权从入门到精通期权即将在中国金融衍生品交易市场上市，而期权对于初学者来说，入门和掌握起来难度较大，概念繁多而复杂，交易策略众多，难以有效的掌握和深入理解。本视频教程《期权从入门到精通》力求简明扼要，避免传统的学习方式，从实际案例出发，尽可能以形象生动的方式向读者讲解，由简而难，步步为营对期权知识不断地深入和完善，使读者不至于一上来就被期权所吓倒，同时也能深刻地理解各个概念和策略，最终达到熟练掌握和使用期权的目的。本教程主要面向初学者和已经了解过期权但掌握内容不深入不全面的的读者。期权从入门到精通主讲人：LEO第三部分期权合约与交易期权合约与交易期权合约与交易一、期权合约的主要条款交易代码标的资产交易单位最小变动价位每日价格波动幅度限制执行价格合约月份最后交易日沪深300股指期权仿真交易合约表合约标的沪深300指数合约乘数每点100元人民币合约类型看涨期权、看跌期权报价单位点最小变动价位0.1点合约月份当月、下2个月及随后2个季月行权价格间距当月、下2个月合约两个季月合约50点100点交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一交易日沪深300指数收盘价的±10%最低交易保证金计算得出最大值行权方式欧式最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IO上市交易所中国金融期货交易所期权合约代码的要素沪深300股指期权合约：IO交易代码：IndexOption，合约标的是沪深300指数1405合约月份：期权到期月份为2014年5月C合约类型：C为看涨期权，P为看跌期权2100行权价格：该期权合约行权价格为2100点IO1405-C-2100股指期权合约合约乘数：每点100元人民币；2100*100=210000按照国际惯例，股指期权合约普遍采用“点”作为权利金报价单位；最小变动价位：0.1点（10元）；股指期权仿真交易合约乘数、报价单位及最小变动价位股指期权合约看涨期权（calloption)是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入标的的标准化合约。看跌期权（putoption）是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出标的的标准化合约。股指期权交易合约类型股指期权合约沪深300股指期权合约月份：当月、下2个月及随后2个季月股指期权合约月份当月下2个月2个季月IO1405IO1405IO1406IO1407IO1409IO1412定义：相邻两个行权价格之间的差。交易中：当月与下2个月股指期权合约，50点；随后2个季月股指期权合约，100点股指期权仿真交易合约行权价格间距股指期权合约股指期权合约行权价格合约月份看涨期权看跌期权近月行权价格间距：50点IO1405股指期权合约行权价格合约月份看涨期权看跌期权季月行权价格间距：100点IO1409上下各两个股指期权合约交易所根据以下规则，确定下一交易日上市交易的期权合约：（一）以最接近标的资产当日收盘价的行权价格间距整数倍数值为各月份平值期权的行权价格。（二）按照行权价格间距，在各月份平值期权合约上下连续挂出若干个实值期权合约和虚值期权合约。期权新合约生成期权合约的上市规则期权合约上市规则T交易日当月、下2个月合月行权价格序列平值期权的行权价格T交易日季月合约行权价格序列T-1交易日指数收盘价2320点上下各挂出间距为50的3个连续行权价格上下各挂出间距为100的2个连续行权价格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210020001900沪深300股指期权当月和下2个月合约行权价格间距：50点季月行权价格间距：100点股指期权合约期权合约上市规则（以沪深300股指期权仿真为例）T+1交易日当月、下2个月合月行权价格序列平值期权的行权价格T+1交易日季月合约行权价格序列T交易日指数收盘价2360点上下各至少3个连续行权价格上下各至少2个连续行权价格27002650260025502500245024002350230022502200215021002050200019501900270026002500240023002200210020001900股指期权合约行权方式：欧式期权从全球来看，绝大多数股指期权合约是欧式期权欧式期权不允许到期前行权，有利于投资策略的稳定性。欧式期权的行权制度相对较简单，投资者容易理解和操作。欧式期权的行权只发生在到期日，无需每日处理行权，交易所和会员的日常操作风险相对较小。欧式期权有明确的期权定价公式，易于投资者理解和运用。股指期权合约上市/成交日到期日美式期权允许买方在上市日至到期日之间行权欧式期权合同的买方只能在到期日行权美式期权比欧式期权更灵活，赋于买方更多的选择，而卖方则时刻面临着履约的风险履约方式：是合约的内容，商品期权一般为美式期权美式期权与欧式期权股指期权合约品种行权方式美国S&P500指数期权欧式S&P100指数期权欧式/美式DJIA指数期权欧式Nasdaq100指数期权欧式Russell2000指数期权欧式欧元区Stoxx50指数期权欧式德国DAX指数期权欧式瑞士SMI指数期权欧式法国CAC40指数期权欧式品种行权方式英国富时100指数期权欧式荷兰AEX指数期权欧式瑞典OMX指数期权欧式以色列TA-25指数期权欧式韩国KOSPI200指数期权欧式台湾台指期权欧式香港恒生指数期权欧式恒生中国企业指数欧式印度Nifty指数期权欧式日本Nikkei225指数期权欧式全球主要股指期权合约的行权方式数据来源：相关交易所网站股指期权合约交易时间交易时间：9:15-11:30,13:00-15:15（非最后交易日）9:15-11:30,13:00-15:00（最后交易日）股指期权市场、股指期货市场交易时间与股票市场相匹配；股指期权与股指期货互为避险工具，开盘和收盘时间相同较为合理。股指期权合约到期日和最后交易日到期日和最后交易日：合约月份的第三个星期五。最后交易日与到期日相同。从境外市场看，主要股指期权合约的到期日与最后交易日都是与相应的股指期货合约相匹配。交割方式交割方式：现金交割与沪深300指数期货保持一致。股指期权采用实物（指数成分股）交割不现实。在境外市场，基于现货指数的股指期权无一例外都采用现金交割方式。股指期权合约交割结算价交割结算价：期权到期行权时用于交割结算的期权标的价格。以最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价为交割结算价，同股指期货。从境外市场来看，同一市场上市的相同标的的股指期权与股指期货无一例外采用同样的交割结算价。股指期权合约交易制度前端控制和盘中试算保证金制度涨跌停板制度大户报告持仓限额制度行权制度强行平仓股指期权合约交易制度1.保证金制度期权合约买方无需交纳交易保证金。股指期权卖方交易保证金计算公式如下：每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约结算价×合约乘数）+max（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）其中，看涨期权虚值额为：max（（股指期权合约行权价格-标的指数收盘价）×合约乘数，0）；看跌期权虚值额为：max（（标的指数收盘价-股指期权合约行权价格）×合约乘数，0）。股指期权合约交易制度10%0.5-25-保证金计算示例一1手看涨期权交易保证金=（87×100)+max(2450×100×10%-0,0.5×10%×2450×100）=332001手当日结算价为87点，行权价格为2400点，到期剩余时间为30天的看涨期权，沪深300指数的当日收盘价为2450点，股指期权合约保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5，则投资者需要交纳的保证金为：股指期权合约交易制度1.保证金制度看跌期权卖方交易保证金计算公式如下：每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约结算价×合约乘数）+MAX（标的指数收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×股指期权行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）最低保障系数、股指期权合约保证金调整系数由交易所定期公布.仿真交易中，最低保障系数为0.667；保证金调整系数为15%。10%0.510%股指期权合约交易制度保证金计算示例二1手看跌期权交易保证金=（33×100)+max(2450×100×10%-50×100,0.5×10%×2400×100）=228001手当日结算价为33点，行权价格为2400点，到期剩余时间为30天的看跌期权，沪深300指数的当日收盘价为2450点，股指期权合约保证金调整系数为10%，最低保障系数为0.5，则投资者需要交纳的保证金为：股指期权合约交易制度涨跌停板制度：上一交易日沪深300指数收盘价的±10%。若权利金跌停板价格计算结果小于最小变动价位时，权利金跌停板价格为最小变动价位。看跌期权的价格不能高于行权价格。沪深300股指期权合约的每日涨（跌）停板价格为上一交易日结算价加上（减去）上一交易日沪深300指数收盘价的10%。2.涨跌停板制度股指期权合约交易制度2.涨跌停板制度T日指数：2190股指期权合约结算价：80股指期权合约交易制度股指期权涨跌停涨停：（80+2190*10%）=299跌停：（80-2190*10%）0.10.1持仓限额制度：客户某一合约系列单边持仓限额为1800手。◆单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和分别计算。多头持仓＝买入看涨期权的持仓＋卖出看跌期权的持仓空头持仓＝买入看跌期权的持仓＋卖出看涨期权的持仓◆合约系列是指同一期权产品某一合约月份所有合约的集合3.持仓限额制度股指期权合约交易制度4.期权行权制度期权买方有权在规定时间内选择是否行权。期权卖方有义务按照规定结算价格进行现金差价结算。符合行权规定的买方持仓未提出放弃行权申请的，由交易所自动行权。不符合行权规定的持仓，客户的行权申请视为无效。对于实值额大于交易所规定的期权合约行权手续费的实值期权，除非买方客户在最后交易日15:40之前提出放弃行权申请，否则视为自动参加行权；对于虚值期权、平值期权以及实值额小于或者等于交易所规定行权手续费的实值期权，交易所不允行权股指期权合约交易制度期权的了结方式-平仓、行权与放弃如何了结期权持仓指同一客户买入或卖出与持有期权方向相反、数量相等的相同期权，了结所持有期权合约的行为。相同期权是指品种、月份、期权类型和执行价格相同的期权合约。一、平仓二、行权三、放弃指期权买方行使权利而使期权合约转换为期货合约或者现金的了结方式。当期权买方提出执行期权时，期权卖方有义务按执行价格卖出或买入一定数量的相关期货合约或者进行现金结算。注意：期货期权与现货期权行权后的本质差别。指期权有效期终结，买方放弃行使权利的期权了结方式。期权的了结方式-平仓举例例如，客户甲买入（开仓）1手股指看涨期权IO-C-2100，成交价100元。客户甲想通过平仓方式了结该期权持仓，需要下达指令：若期货价格是2168元，期权平仓成交价是160元，1手平仓盈利是多少？(160-100)*100=6000A,买入1手IO-C-2100B,买入1手IO-P-2100C,卖出1手IO-C-2100D,卖出1手IO-P-2100期权的了结方式-行权举例看涨期权看跌期权买方获得多头期货部位或者现金结算获得空头期货部位或者现金结算卖方获得空头期货部位或者现金结算获得多头期货部位或者现金结算期权买方行使权利使期权合约转换为期货合约或者现金结算。例如