金融创新产品与案例

北交大專題1金融創新商品與案例解析金融創新商品與案例解析高雄應用科技大學金融系程言信[e-mail][e-mail]2北交大專題金融創新商品與案例解析I.金融創新與風險管理的演進過程為什麼要金融創新?3北交大專題金融創新商品與案例解析只要給我一個站立的地方和支撐點,還有一根夠長的木棒我就能移動地球Άρχιμήδης(阿基米德)4北交大專題金融創新商品與案例解析金融商品的參與者末端交易者:CorporationsInvestmentmanagersInvestors末端交易者末端交易者中介機構$$籌資工具投資工具資金需求者資金供給者中介機構:Market-makersTraders5北交大專題金融創新商品與案例解析金融商品與金融機構的發展末端交易者末端交易者中介機構PureLoanSecuritiesA$$傳統的架構Deposit間接金融6北交大專題金融創新商品與案例解析證券發行巿場之發展趨勢傳統股票與債券股權衍生工具債權衍生工具籌資管道多元化國內發行有價證券海外發行資金來源國際化降低成本風險控管從資金需求者的觀點利用新金融商品改善公司治理問題7北交大專題金融創新商品與案例解析傳統儲蓄、股權、債權工具新金融商品設計投資工具多樣化提高報酬衍生性金融商品等金融工具之需求增加金融創新多元化降低風險資產配置及策略性資產組合概念興起資產配置技術提升提高效率從資金供給者的觀點資產管理最佳化8北交大專題金融創新商品與案例解析金融商品與金融機構的發展末端交易者末端交易者中介機構SecuritiesASecuritiesA$$近代的發展之一直接金融EquityBond…企業投資者解決利差風險Creditrsik9北交大專題金融創新商品與案例解析金融商品與金融機構的發展末端交易者末端交易者中介機構AssetpoolSecuritiesB$$近代的發展之二證券化ABSMBSCMO……AssetAAssetBAssetC…SPV經常是銀行及企業解決Liquidityrisk及Fundingrisk10北交大專題金融創新商品與案例解析金融商品與金融機構的發展末端交易者末端交易者中介機構SecuritiesBSecuritiesC$$近代的發展之三結構型商品SecuritiesA內含衍生性商品結構移轉公司營運風險降低融資成本案例一11北交大專題金融創新商品與案例解析金融商品與金融機構的發展末端交易者末端交易者中介機構SecuritiesCSecuritiesZ$$近代的發展之四SecuritiesXSecuritiesYSecuritiesBSecuritiesA利用複雜的拆解及合成RiskTransferorRiskRedistribution12北交大專題金融創新商品與案例解析成功案例~WaltDisneyDisney想在東京蓋主題公園，但東京地震頻繁，如何避免此種風險，有下列方案：(1)自我承擔公司股東承擔風險(2)向保險公司投保保險公司再保再保公司股東承擔風險(3)發行Earthquakebonds透過金融中介機構直接移轉給投資者(4)交易CatastropheDerivatives透過金融創新移轉給市場風險承擔者利用金融創新商品提升風險移轉的效率13北交大專題金融創新商品與案例解析II.金融創新的市場發展趨勢14北交大專題金融創新商品與案例解析金融創新的市場發展趨勢(一)金融風暴使得整體集中市場成長呈現停滯現象金融創新的市場發展趨勢(二)亞洲市場超歐趕美金融創新的市場發展趨勢(三)新興市場衍生性商品交易所重要性提高金融創新的市場發展趨勢(四)不同衍生性商品之消長互現金融創新的市場發展趨勢(五)新興衍生性商品之興起15北交大專題金融創新商品與案例解析金融風暴雖然讓成長率下降但2008年市場仍呈現成長趨勢2009年成長呈現停滯現象16北交大專題金融創新商品與案例解析20082007%ChangeYOY%2008TotalNorthAmerica6,995,493,0166,137,204,92314.0%39.6%Asia-Pacific4,974,727,4624,289,600,32916.0%28.2%Europe4,167,116,6643,592,095,16116.0%23.6%LatinAmerica854,405,2191,048,627,318-18.5%4.8%Other*660,961,260459,104,37344.0%3.7%WorldwideTotal17,652,703,62115,526,632,10413.7%100%*Other包含SouthAfrica,Turkey,IsraelandDubai.2008年全球衍生性商品市況~依市場區分資料來源：FIA亞洲市場已經超過歐洲17北交大專題金融創新商品與案例解析2009年全球衍生性商品市況~依市場區分亞洲市場已經趨近北美18北交大專題金融創新商品與案例解析2009年全球衍生性商品市況~依商品種類區分19北交大專題金融創新商品與案例解析2009全球衍生性商品市況~依交易所區分全球前20名交易所新興市場衍生性商品交易所名列其中7成20北交大專題金融創新商品與案例解析全球利率衍生性商品市況~依交易所契約排名利率衍生性商品交易明顯下跌21北交大專題金融創新商品與案例解析全球股權指數衍生性商品市況~依交易所契約排名22北交大專題金融創新商品與案例解析全球外匯衍生性商品市況~依交易所契約排名國際資金尋求新興市場投資機會外匯避險需求大增23北交大專題金融創新商品與案例解析全球農業商品衍生性商品市況~2009依交易所契約排名成交量及成長率中國市場扮演全球重要角色24北交大專題金融創新商品與案例解析全球能源商品衍生性商品市況~2009依交易所契約排名能源商品衍生性商品普遍巨幅成長25北交大專題金融創新商品與案例解析全球金屬商品衍生性商品市況~2009依交易所契約排名上海期貨交易所改變歐美獨佔的角色，並引導全球金屬衍生性商品的成長26北交大專題金融創新商品與案例解析OTC市場遠比集中市場成長快速Fig.1.427北交大專題金融創新商品與案例解析全球氣候衍生性商品的市場規模從1998年的5億美元成長到2006年的452億美元資料來源:衍生性金融商品創新與風險管理國際研討會全球氣候不穩定引發氣候衍生性商品之興起28北交大專題金融創新商品與案例解析ECXFuturesContracts2005~2008:PriceandVolumeECXCFIContractsMonthlyVolume020406080100120140160180Apr-05Jun-05Aug-05Oct-05Dec-05Feb-06Apr-06Jun-06Aug-06Oct-06Dec-06Feb-07Apr-07Jun-07Aug-07Oct-07Dec-07Feb-08DATEVOLUME(milliontonnesCO2)0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00SettlementPrice(€)ECXFuturesECXOptionsEUADec-08Sett溫室氣體的限量引導碳權衍生性商品之興起29北交大專題金融創新商品與案例解析OpenInterest&VolumeECXCFIOptionsContracts109milliontonnesofCO2havetradedinoptionsonECX/ICEFuturesEuropesincelaunchOctober200605,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,000Volume(tonnesCO2)Oct-06Nov-06Dec-06Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07Aug-07Sep-07Oct-07Nov-07Dec-07Jan-08Feb-08DateECXCFIOptionsVolumeCallsPuts010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,000,00060,000,00070,000,000Volume(mtCO2)Oct-06Nov-06Dec-06Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07Aug-07Sep-07Oct-07Nov-07Dec-07Jan-08Feb-08DateMonthlyOptionsOpenInterestCallsPuts30北交大專題金融創新商品與案例解析OpenInterestECXCFIFuturesContractsOpenInterestcurrentlyrestsat148milliontonnesECXEUAFuturesOpenInterestBreakdown020406080100120140160180200Jan06Mar06May06Jul06Sep06Nov06Jan07Mar07May07Jul07Sep07Nov07Jan08DATEVOLUME(milliontonnesCO2)Mar-08200620072008200920102011201231北交大專題金融創新商品與案例解析二氧化碳交易權期貨目前歐洲氣候交易所每張二氧化碳交易權期貨合約等同1,000個EUAs(歐盟配額)，每一個EUAs又等於1噸二氧化碳，換言之一張期貨合約等於1,000噸二氧化碳排放權。每一張合約的保證金為2,250歐元，以2010年結算價格20.45歐元計算，每張合約總值2.05萬歐元，槓桿比率約為10倍，再以1.36億張未平倉合約計算，單是歐洲氣候交易所透過桿槓而持有的二氧化碳交易權的理論值便高達2.8萬億歐元，差不多相等於港股市值的1.5倍。32北交大專題金融創新商品與案例解析III.案例解析與說明33北交大專題金融創新商品與案例解析金融創新商品改變企業併購決策技巧~『中信金控併購兆豐金』案例案例一34北交大專題金融創新商品與案例解析歷史背景2005年8月起，台灣中信銀行集團陸續透過集中市場買進五十六萬張（約新台幣100億元）兆豐金控股票，集團持有兆豐金發行股數六．一％2005年8月底中信銀行董事會通過香港分行購置三．九億美元三十年期保本型結構債券，連結香港匯豐、國票金、第一金、兆豐金等八檔國內外金控股票。2005年8月底同時間國外券商，因避險需求必須將募集資金約九九％集中買入兆豐金股票四十四萬張。35北交大專題金融創新商品與案例解析投資保本型結構債券中信銀行香港分行國外券商$3.9億結構債證券市場$3.9億兆豐金股票36北交大專題金融創新商品與案例解析同時間國外券商，因避險需求必須將募集資金約九九％集中買入兆豐金股票四十四萬張，佔兆豐金總股數三．九％。2006年1月27日，中信金控正式向金管會申請轉投資兆豐金控五％～一○％兆豐金股票。中信銀行的香港分行「有違常規」，在元月二十七日當天，將原來持有三．九億美元（以連結四十四萬張兆豐金股票）的結構債，轉手給一家在英屬維京群島註冊的一人股東、資本額一美元的公司REDFIREDevelopmentsLtd.37北交大專題金融創新商品與案例解析2006年1月27日中信銀行香港分行國外券商$3.9億結構債證券市場$3.9億兆豐金股票紅火公司RedFire結構債$3.9億38北交大專題金融創新商品與案例解析2006年2月9日中信金發布重大信息、開始自公開市場買入兆豐金股票2006年2月中信金控對外宣布併購兆豐金前後，股價由二○．一元，上漲至二四．八元39北交大專題金融創新商品與案例解析40北交大專題金融創新商品與案例解析2006年2月中旬中信銀行香港分行國外券商證券市場$3.9億+0.27億兆豐金股票紅火公司RedFire結構債贖回$3.9億+0.27億中信金控兆豐金股票41北交大專題金融創新商品與案例解