07利率决定和货币市场均衡

经国济世鲁大张敏西方经济学·宏观·第十四章第1页第三章产品市场和货币市场的一般均衡一、投资的决定二、IS曲线三、利率的决定四、LM曲线五、IS-LM分析六、凯恩斯有效需求理论的基本框架西方经济学·宏观·第十四章第2页经国济世鲁大张敏问题的提出在产品市场中,利率决定投资，从而影响国民收入。利率是如何决定？利率的决定只能由货币市场供求决定货币供给（m）是由政府控制（外生变量）货币需求(L)是利率决定的主要因素（内生）西方经济学·宏观·第十四章第3页经国济世鲁大张敏1、货币需求货币需求：又称流动性偏好，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁可以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。由凯恩斯首先提出。财富的持有形式：货币、债券、股票、房地产等人们为什么想要持有一定数量的货币？——三个动机西方经济学·宏观·第十四章第4页经国济世鲁大张敏L1=L(Y)交易动机和预防动机A交易动机（transactionalmotiveformoney）个人和企业需要货币是为了正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量取决于（1）收入与支出缺乏同步：间隔越长，对货币的交易需求越大。决定于惯例和商业制度，短期假定固定不变。（2）收入。收入越高，交易数量越大，应付日常开支所需要的货币量就越大。B谨慎动机或称预防性动机（precautionarymotiveformoney）为了预防意外支出而而持有一部分货币的动机。取决于（1）未来收入与支出的不确定程度；（2）对意外事件的看法，大体与收入成正比。西方经济学·宏观·第十四章第5页经国济世鲁大张敏L1曲线（出于交易和预防动机的货币需求曲线)（1）（2）L1YOL1（Y）rL1L1（Y）西方经济学·宏观·第十四章第6页经国济世鲁大张敏C、投机动机分析前提：人们一时不用的财富以两种形式存在——货币、债券债券能带来收益，而闲置的货币不能带来收益，为什么不全部购买债券而要在二者之间做选择呢？想利用利率水平或有价证券价格水平的变化进行投机。持有这种货币是为了在最有利的时机购买债券是指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。什么时候购买债券最有利？？西方经济学·宏观·第十四章第7页经国济世鲁大张敏（1）债券价格与利率如：一张债券一年可获利息10元，若：利率为10%，则债券价格为100元利率为5%，则债券价格为200元债券价格P、债券收益R和利率水平r之间的关系为：rRP如果债券收益不变，债券价格取决于利率利率↑债券价格↓；利率↓债券价格↑故债券价格高低与利率的高低成反比西方经济学·宏观·第十四章第8页经国济世鲁大张敏（2）出于投机动机的货币需求与利率如果现期利率较高，即债券价格比较低人们预计债券价格↑人们会买进债券以备将来高价卖出，人们手中出于投机动机而持有的货币量就减少出于投机动机的货币需求与利率成反方向变动利率高时，投机性货币需求小利率低时，投机性货币需求大西方经济学·宏观·第十四章第9页经国济世鲁大张敏货币投机需求是利率的减函数r～利率h～货币投机需求的利率系数(也称流动性偏好的利率系数)L2＝L2（r）或：L2=-hr西方经济学·宏观·第十四章第10页经国济世鲁大张敏极端情况：A、现行利率过高（高得不能再高）→债券的价格低的不能再低→预期债券价格只能上升→用所有货币去买债券→L2=0B、现行利率过低（不可能再低了）→债券价格过高→预期债券价格只能下跌→抛出所有债券而持有货币→L2=∞，此时出现“凯恩斯流动偏好陷阱”西方经济学·宏观·第十四章第11页经国济世鲁大张敏2.流动偏好陷阱(Keynestrap)L2r临界点即利率极低时，人们会以为利率不会再降低，债券价格不会再上涨而只会跌落，人们不管有多少货币都愿意持在手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。P432r0L2曲线（投机需求曲线）流动偏好陷阱当利率极低，人们手中无论增加多少货币，都不会再去购买有价证券，都要留在手中，流动性偏好无穷大，这时银行增加货币供给，也不会是利率下降，即货币政策失效。现行利率过高，L2=0现行利率过低，L2=∞西方经济学·宏观·第十四章第12页经国济世鲁大张敏L1线：出于交易和预防动机的货币需求与利率无关，与横轴垂直L2线：出于投机动机的货币需求前一段：向右下倾斜，投机性货币需求量随利率的下降而增加后一段：水平，流动偏好陷阱利率低到一定值时，货币需求量为无穷大L线：L2线向右平移L1线的水平距离四、货币需求函数L=ky-hrP433西方经济学·宏观·第十四章第13页经国济世鲁大张敏LY1Y2Y3rL1=kY1-h1rL3=kY3-h3rL2=kY2-h2rL1L2L3r1r2L=L1(Y)+L2(r)=ky-hrr上升或下降，L减少或增加。货币需求函数：点的移动和线的平移西方经济学·宏观·第十四章第14页经国济世鲁大张敏1.货币供给货币供给：一个国家在某一个时点上所保持的不属于政府和银行所有的狭义货币。它是一个存量概念是国家用货币政策来调节的，它是一个外生变量其大小与利率高低无关，故货币供给曲线是一条垂直于横轴的线。狭义货币M1=货币、纸币和活期存款。广义货币供给＝M1+定期存款更广义货币供给=M2+政府债券等货币近似物M:名义货币量供给，央行决定m:实际货币量供给P：价格指数，短期价格固定不变。m=M/Prmm’五、货币供求均衡和利率的决定西方经济学·宏观·第十四章第15页经国济世鲁大张敏2.货币供求均衡和利率的决定货币供给=货币需求即：L=m时的利率货币供给线与货币需求曲线的交点E，此时利率为r0(1)均衡利率的决定L(m)0rmLr0E西方经济学·宏观·第十四章第16页经国济世鲁大张敏非均衡时如果r1＞r0：m＞L感到手中持有货币太多用多余货币购买债券债券价格↑利率↓最后恢复均衡：r1r0LL(m)0rmr0Er1如果r2＜r0，L＞m感到手中持有货币太少抛出债券换取货币债券价格↓利率↑恢复均衡：r2r0r2西方经济学·宏观·第十四章第17页经国济世鲁大张敏(2)均衡利率的变动0rm,LLmr0r1L´A、货币供给不变货币需求变动L1↓L↓L曲线左移利率↓L1↑L↑L曲线右移利率↑，r0r1西方经济学·宏观·第十四章第18页经国济世鲁大张敏B、货币需求不变，货币供给变动0rm,LLmr0m´r2m↑（货币投放）→m曲线右移m↓（货币回笼）→M曲线左移→利率↑→利率↓，r0r2西方经济学·宏观·第十四章第19页经国济世鲁大张敏特殊情况如果到达流动偏好陷阱：无论货币供给曲线向右移动多少都不可能再使利率下降货币政策失效！西方经济学·宏观·第十四章第20页经国济世鲁大张敏LM曲线的定义（掌握）LM曲线的推导（理解）公式推导（掌握）四象限法（理解）L-r坐标系至r-y坐标系（理解）LM曲线的斜率（经济语言描述）（理解）LM曲线的移动（经济语言描述）（掌握）LM曲线外一点的含义（经济语言描述结论）（掌握）第四节、LM曲线西方经济学·宏观·第十四章第21页经国济世鲁大张敏1.LM曲线的经济含义是一定的国民收入相对应的利率水平，在这一水平上，货币需求等于货币供给。LM曲线是一条用来描述在货币市场均衡状态下国民收入和利率间相互关系的曲线。L：liquidity货币需求M：money货币供给在货币市场上，产品市场的收入会反过来影响货币市场的货币需求，进一步影响利率，即收入反作用于利率西方经济学·宏观·第十四章第22页经国济世鲁大张敏（1）公式推导货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡的含义：m＝L，即m=L1(y)+L2(r)维持货币市场均衡：m固定，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。2.LM曲线的推导西方经济学·宏观·第十四章第23页经国济世鲁大张敏货币市场达到均衡，则m＝L，L＝ky–hr。得到LM曲线：m＝ky–hrkmrkhyhmyhkryr％LM曲线m/k已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线。LM曲线：y=25r+1500m=ky–hr即300＝0.2y-5r西方经济学·宏观·第十四章第24页经国济世鲁大张敏国民收入（决定）交易需求量货币供给固定-交易需求量＝投机需求量（决定）利率（决定）LM：收入和利率的关系L2L2yL1L1r％r％y投机需求L2(r)=w-hr交易需求L1=ky货币供给m=L1+L2货币市场均衡m=L1+L2（2）四象限法西方经济学·宏观·第十四章第25页经国济世鲁大张敏L2L2yL1L1r％r％y投机需求L2(r)=w-hr交易需求L1=ky货币供给m=L1+L2货币市场均衡m=L1+L2r1利率较低时，c出于投机需求持有货币无限。LM存在一个水平状，凯恩斯区域。利率r2较高时，出于投机需求持有货币＝0。LM呈垂直状，古典区域。注意两个特别的区域西方经济学·宏观·第十四章第26页经国济世鲁大张敏yr％凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域r2r1P438图P437字西方经济学·宏观·第十四章第27页经国济世鲁大张敏yLrrr1y1my1y2r2y2LME1E2AB(3)L-r坐标系至r-y坐标系西方经济学·宏观·第十四章第28页经国济世鲁大张敏①h一定，k小→k/h小→LM平缓②k一定，h大→k/h小→LM平缓yhkhmrLM曲线斜率为：k/h3.LM曲线的斜率西方经济学·宏观·第十四章第29页经国济世鲁大张敏k、h不变，实际货币供给量m变动，导致LM曲线移动m↑货币供给曲线右移LM线右移m↓货币供给曲线左移LM线左移LM曲线的方程：yhkhmr4.LM曲线的水平移动ym1(3)(1)000yr(4)m2r00m2m1(2)0货币供给减少使LM曲线向左移动LM0LM1西方经济学·宏观·第十四章第31页经国济世鲁大张敏LM曲线移动的影响因素m=M/P，LM曲线移动的影响因素有2个：（1）P不变，名义货币供给量M变动M↑m↑LM纵轴截距(-m/h)↓LM线右移（2）M不变，物价水平P变动P↓m↑LM纵轴截距(-m/h)↓LM右移经济意义：P↓m↑利率↓国民收入↑即：实际货币供给增加带来国民收入增加西方经济学·宏观·第十四章第32页经国济世鲁大张敏LM曲线右侧:LMLM曲线左侧:LMYrLMOA(LAMA)YArA=rB(MB=LB)BYBL=L1+L2L2A=L2BLALB=MB=MAL1AL1B••LM线外任意点上，L是否等于M5.LM曲线之外的经济含义西方经济学·宏观·第十四章第33页经国济世鲁大张敏一、IS-LM模型概述二、均衡的利率和收入三、两个市场的非均衡状态四、均衡收入和均衡利率的变动第五节IS-LM分析西方经济学·宏观·第十四章第34页经国济世鲁大张敏一、IS-LM模型概述1、定义IS-LM模型：说明产品市场与货币市场同时达到均衡时收入与利率决定的模型西方经济学·宏观·第十四章第35页经国济世鲁大张敏2、IS-LM模型建立的背景根据凯恩斯理论：在产品市场上，利率通过投资影响收入在货币市场上，收入通过货币需求影响利率导致：循环论证20世纪30年代，希克斯提出IS-LM模型，把两个方面结合起来，建立了一般均衡模型。产品市场和货币市场同时实现均衡时的国民收入才是均衡的国民收入西方经济学·宏观·第十四章第36页经国济世鲁大张敏3、IS-LM模型的地位引入货币和利率来分析国民收入的决定用一般均衡方法概括了凯恩斯的基本理论内容可分析财政政策与货币政策的作用及其相互关系西方经济学·宏观·第十四章第37页经国济世鲁大张敏二、均衡的利率和收入1、代数法IS曲线方程：i(r)=s(y)LM曲线方程：m=L（y）+L(r)联立IS方程和LM方程，解得：r、y的值该值即为：产品市场与货币市场同时达到均衡时的均衡解西方经济学·宏观·第十