金融市场学分析

@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007金融市场概论第一章©2006DepartmentOfInvestment课程结构金融市场类型金融机构市场机制金融监管金融市场概述货币市场资本市场衍生市场风险投资市场效率市场利率机制汇率机制风险机制证券价格的决定子在川上曰：逝者如斯夫我们到底学什么，能达到什么目的？案例1：华夏基金和嘉实基金参与中石化第二轮混改近日有公开报道称，华夏基金和嘉实基金双双进入了中石化销售公司混改的第二轮竞标。其中，嘉实基金参与此次混改的方案得到了证监会高层的支持，其可能提供的是公募基金产品参与股权投资的方案，最终产品需要证监会及更高层面的特批。报道还称，中石化有意在此次混改中同时实施员工持股，这一改制同样需要公募等金融机构的参与，但业内人士表示质疑。中国基金报记者近日也在微信中看到一条华夏基金专户产品参与混改的产品信息。该信息显示，发布该信息的机构将与华夏基金合作，在境外设立SPV（特殊目的的机构/公司），由SPV持有中石化销售公司股权，在境内设立一对一专户资管计划，通过专户资管计划与SPV的对接，实现对中石化股权的持有。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007对于这个案例能否理解吗？什么是混合制改革？如何改？改成什么样子？中石化销售公司混改对于中石化的影响如何？什么是基金？什么是公募基金？公募基金如何参与混改？有何障碍？根据《证券投资基金法》，基金财产应当用于两个投资方向，一是上市交易的股票和债券；二是国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其衍生品种。如果公募基金产品投资非公开上市股权，在申赎机制与净值核算、“双十红线”方面都会有诸多困扰。什么SPV？什么是股权投资？。。。。。。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007案例2：本报北京8月28日讯记者高国华报道今天，人民银行以利率招标方式开展了100亿元14天期正回购操作，中标利率持稳于3.70%。这样加上本周二开展的100亿元14天期正回购，央行本周累计开展正回购操作200亿元，由于本周公开市场共有正回购到期650亿元，减去200亿元的资金回笼量，央行最终通过公开市场操作实现资金净投放450亿元，这也是央行连续第三周向市场净投放流动性。虽然28日当天有6只新股申购资金开始冻结，但在央行公开市场净投放及当日600亿元国库现金定存的支援下，场内流动性总体仍显平稳，资金供给也远远好于此前机构预期。中国货币网的数据显示，28日，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）短端以小幅上行为主，隔夜、1周、2周品种分别反弹1.50BP、18.90BP、6.72BP，至2.8760%、3.5380%和4.0500%的水平。二级市场方面，质押式回购利率除隔夜品种小幅上涨外，7天品种下跌18个BP至3.72%，14天品种持平，21天品种则大幅下行65个BP至4.40%。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007本章框架金融市场的概念及主体金融市场的类型金融市场的功能金融市场的趋势@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007经济+市场金融市场经济学金融学商品市场要素市场金融指的是整个社会的物质资料的生产和再生产，指社会物质生产、流通、交换等活动。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第一节金融市场的概念及主体金融市场的概念金融的概念：简单来说，金融就是资金的融通。金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济活动的总称，广义的金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算，融通有关的经济活动，甚至包括金银的买卖，狭义的金融专指信用货币的融通。（这个定义对吗？两个角度：1，金融的本质是什么？如风险规避、信息传递、公司治理、引导消费、财富再分配等，金融是指在不确定性环境中的资源的跨期配置；2.微观角度、宏观角度。）市场的概念：市场是建立在一定规则、价格规律基础上的特定的活动，它和商品经济密切相连的。第一节金融市场的概念及主体金融市场的概念金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。三层含义：金融资产进行交易的一个有形和无形的场所反映金融资产之间的供求关系包含金融资产交易过程中所产生的运行机制——定价！@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007©2006DepartmentOfInvestment金融资产及分类金融资产也称金融工具或证券，是与实物资产相对应的。金融资产本身并不是社会财富的代表，对社会经济并没有直接的贡献，而是间接起作用。它们使公司经营权和所有权相分离。当公司的实物资产创造收入以后，金融资产的持有者有权分享这些收益。因此，金融资产是建立在债权或股权关系基础之上，持有人有对未来现金流的索取权。分类：基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。©2006DepartmentOfInvestment金融产品与金融工具金融产品金融工具由金融机构设计与开发的金融资产是金融产品中的一种联系与区别：金融工具是可交易的，有较好的流动性，交易成本低，可以有一个活跃的二级市场而金融产品中还包括那些不能交易的或没有二级市场的金融资产演进:商业信用→银行信用→金融市场（商业票据→银行票据→直接融资）@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007金融市场与要素市场和产品市场的差异金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；交易场所通常是无形的。©2006DepartmentOfInvestment金融市场的产生与发展16世纪，荷兰阿姆期特丹证券交易所（有形市场起源）18世纪伦敦证券交易市场（当时最大的证交所）一战后美国纽约金融市场。二战后新兴发展中国家金融市场（新加坡、韩国等）1、前提条件——发达的商品货币经济2、推动力量——金融交易方式的演进©2006DepartmentOfInvestment金融市场的构成要素市场主体基于金融活动动机分类基于自身特性的金融市场主体的分类筹资者和投资者投机者、套利者、套期保值者监管者非金融中介：政府部门、工商企业、居民金融中介：1、存款性金融机构：商行、储行、信用社；2、非存款性金融机构：保险公司、养老基金、投行、投资基金金融监管机构：中央银行@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007政府部门中央政府与地方政府通常是资金的需求者，通过发行财政部债券或地方政府债券来筹集资金。政府部门同时也可能是资金的供应者。不论是发展中国家还是发达国家，政府部门都是金融市场上的经济行为主体之一。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007工商企业在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者。工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。他们在生产经营过程中暂时闲置的资金，为了使其保值或获得盈利，他们也会将其暂时让渡出去，以使资金发挥更大效益。工商企业还是套期保值的主体。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007居民个人个人一般是金融市场上的主要资金供应者。个人的各种投资，如直接购买债券或股票，或购买共同基金份额、投入保险等，都为向金融市场提供资金。个人有时也有资金需求，但数量一般较小，比如住房抵押贷款等消费贷款。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007存款性金融机构存款性金融机构是指通过吸收各种存款而获得可利用资金，并将其贷给需要资金的各经济主体或是投资于证券等以获取收益的机构。它们是金融市场的重要中介，也是套期保值和套利的重要主体。存款性金融机构一般包括如下几类：商业银行储蓄机构信用合作社@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007非存款性金融机构非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。非存款性金融机构一般包括：保险公司养老基金：美国“401K计划”投资银行投资基金。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007中央银行中央银行是一国最高的货币金融管理机构，在各国金融体系中居于主导地位。中央银行的职能是宏观调控、保障金融安全与稳定、金融服务。中央银行是“发行的银行”，对调节货币供应量、稳定币值有重要作用。中央银行是“银行的银行”，它集中保管银行的准备金，并对它们发放贷款，充当“最后贷款者”。中央银行是“国家的银行”，它是国家货币政策的制订者和执行者，也是政府干预经济的工具；同时为国家提供金融服务，代理国库，代理发行政府债券，为政府筹集资金；代表政府参加国际金融组织和各种国际金融活动。中央银行的主要业务有：货币发行、集中存款准备金、贷款、再贴现、证券、黄金占款和外汇占款、为商业银行和其他金融机构办理资金的划拨清算和资金转移的业务等。@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007第二节金融市场的类型从多个角度对金融市场进行分类。按标的物划分按中介特征划分按金融资产的发行和流通特征划分按成交与定价的方式划分按有无固定场所划分按地域划分@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场（一）货币市场货币市场指以期限在一年及一年以下的金融资产为