第四章 财政政策和货币政策效应分析

第一节财政政策与货币政策的影响一、财政政策的运用及其内在稳定器作用财政政策是政府变动支出和税收以便影响总需求进而影响国民收入的政策。它包括：第一，扩张性财政政策。这种政策的目的在于消除或减轻经济萧条，扩大社会就业量。它可以通过扩大政府购买支出来实行，也可以通过减税的办法来实行，还可以“双管齐下”。这些政策的实施既可以直接扩大社会总需求，也可以间接扩大私人消费和投资。第二，紧缩性财政政策。这种政策的目标在于减轻或消除经济生活中出现的通货膨胀，它可以通过减少政府购买支出或增加税收、或“双管齐下”的办法来实行。这种政策的作用是直接或间接地抑制总需求的增加，从而减轻通货膨胀的压力。财政政策运用的基本原则是“逆经济风向行事”。另外，由于财政制度某些内在的特点，其自身也会自动产生一种弱化经济波动或者有益于经济稳定的作用，这种作用叫做财政政策内在稳定器作用。具体来说，具有内在稳定器作用的财政制度包括：第一，个人所得税与公司的所得税。第二，失业救济金和各种福利支出。第三，农产品价格维持制度。二、货币政策机制货币政策是国家通过中央银行调节货币供给量，从而影响利率的变动来间接影响总需求的行为。利率的变动会影响总需求。这是因为：（1）利率的变动会影响投资需求，利率下降会降低投资者贷款所付的利息，从而降低投资成本，增加投资收益，刺激投资者增加投资。（2）利率的变动会影响消费需求，利率的下降会鼓励人们更多地消费，减少储蓄。（3）利率的变动还会影响国外需求，如果降低利率，会促使外国短期资本流出，在本国外汇市场上，外在供给减少，外汇汇率上升，本币汇率下浮，这有利于促进本国出口增加，进口减少。可见，利率的变动会引起总需求的反方向的变化。货币政策一般也分为扩张性的和紧缩性的。经济萧条时使用扩张性货币政策，通过增加货币供给来带动总需求的增长，因为货币供给增加时，利率会降低，取得信贷更容易。反之，经济膨胀时使用紧缩性货币政策，通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，因为在这种情况下，取得信贷比较困难，利率也随之提高。换言之，货币政策的使用原则也是逆经济风向行事。影响货币供给量的政策工具主要是：（1）公开市场业务（2）调整再贴现率（3）调整法定准备金率一些次要的货币政策工具：（1）道义上的劝告。这是指一国的中央银行通过口头或书面谈话或声明的形式对商业银行在放款、投资等方面应采取的措施给以指导或告诫，以取得商行银行的配合。这种措施虽不具有法律或行政的强制性，但通常是有效的，具有一定约束作用。（2）证券信贷控制。又叫垫头规定，指在购买有价证券时必须支付的最低现金比率，余下差额由经纪人或银行贷款垫付。这项措施是为了控制金融市场活动，使之不致于影响信用的一般条件，并影响货币供给量。具体作法是：在经济萧条时降低垫头规定，放松信用，增加货币供给量，降低利率；在经济膨胀时提高垫头规定，紧缩信用，减少货币供给量，提高利率。（3）控制分期付款的条件。主要是指中央银行规定消费者在购买耐用消费品时分期付款的条件，如规定应付现款的最低期限与付清货款的最高期限。这一措施的目的是调节信贷在消费信贷和其他用处之间的分配，并鼓励或限制消费。第二节财政政策和货币政策的效应一、财政政策的效应从IS——LM模型来看，财政政策的效应是指政府收支的变化使IS曲线变动对收入变动的影响。显然，这种影响因IS、LM曲线弹性的大小不同而有所区别。在LM曲线不变时，IS曲线的弹性越大，即IS曲线越平坦，则IS曲线移动时收入变化就越小，即财政政策的效应越小；反之，IS曲线的弹性越小，即IS曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变化就越大，即财政政策的效应越大。这是因为，IS曲线的弹性越大，意味着投资对利率变动的敏感程度越大，扩张性财政政策引起利率上升时，促使私人投资下降得越多，即政府支出增加所引起的对私人投资和消费的挤出效应越大，从而使国民收入增加得越少。反之，IS曲线的弹性越小，扩张性财政政策的挤出效应越小，从而国民收入增加的多。iiOYOYLMLMIS1IS0E0E1Y0Y1i1i0i1i0E0E1IS0IS1Y0Y1政策效果小政策效果大在IS曲线的斜率不变时，LM曲线的弹性越大，即LM曲线越平坦，则移动IS曲线时收入变动就越大，财政政策的效应越大；反之，LM曲线的弹性越小，即LM曲线越陡峭，则移动IS曲线时收入变动越小，财政政策的效应越小。这是因为，LM曲线的弹性越大，即货币投机需求对于利率变动的敏感程度越大，扩张性财政政策引起利率上升越小，由此引起的对私人投资和消费的挤出效应越小；反之，扩张性财政政策引起利率上升越大，由此引起的对私人投资和消费的挤出效应越大。LMLMIS1IS0E0E1Y0Y1YOOYY0Y1IS1IS0E0E1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大财政政策乘数财政政策效应也可以用财政政策乘数来表示和计量。所谓财政政策乘数是指，在货币供给量不变的情况下，政府收支的变化能够引起国民收入变动多少。△Y/△G=1/[1-b(1-t)+dk/h]该式表明了考虑货币市场均衡从而利率变动之后政府购买支出的变化对国民收入的影响程度。可以看出，如果其他条件不变，h越大，即LM曲线越平缓，财政政策乘数就越大；d越大，即IS曲线越平缓，财政政策乘数就越小。另外，b、t和k的大小，对财政政策乘数的大小也有影响。注意：由于存在着挤出效应，因此，财政政策乘数要小于简单的政府购买乘数。挤出效应所谓挤出效应是指政府支出增加所引起的私人消费或投资的减少。一般认为，在充分就业的条件下，挤出效应是完全的；在小于充分就业的条件下，挤出效应是不完全的。具体说，挤出效应的大小取决于：第一，支出乘数的大小。乘数越大，挤出效应越大。第二，货币需求对产出水平的敏感程度，即k的大小。K越大，挤出效应越大。第三，货币需求对利率变动的敏感程度。即h的大小。h越小，挤出效应越大。第四，投资需求对利率变动的敏感程度。投资对利率变动越敏感，挤出效应越大。二、货币政策的效应从IS——LM模型来看，货币政策的效应是指货币供给量变动使LM曲线移动对于收入变化的影响。显然，这种影响的大小同样与IS、LM曲线的弹性有关。在LM曲线的斜率不变时，IS曲线的弹性越大，即IS曲线越平坦，LM曲线的移动（由于实行变动货币供给量的货币政策）对国民收入变动的影响越大，从而货币政策的效应也就越大；反之，IS曲线的弹性越小，即IS曲线越陡峭，LM曲线的移动对国民收入的影响越小，从而货币政策的效应也就越小。这是因为，IS曲线的弹性越大，表明投资对利率敏感程度越大，这样，当LM曲线由于货币供给量增加而向右移动使利率下降时，投资会增加较多，从而使国民收入有较大的增加；反之，IS曲线的弹性越小，表明投资对利率变动的敏感程度越小，这样，当LM曲线由于货币供给量增加而向右移动使利率下降时，投资会增加较少，从而只能使国民收入有较少的增加。ISISLM0LM1YE0E1Y0Y1Y0Y1YOOE0E1LM0LM1iii0i1i0i1政策效果小政策效果大在IS曲线不变时，LM曲线的弹性越大，即LM曲线越平坦，LM曲线由于货币供给量变动时所引起的国民收入变化越小，从而货币政策的效应也就越小；反之，LM曲线的弹性越小，即LM曲线越陡峭，LM曲线由于货币供给量变动所引起的国民收入变化越大，从而货币政策的效应也就越大。这是因为，LM曲线的弹性越大，表明货币需求对利率变动的敏感程度越大，因而货币供给量变动对利率变动的作用就越小，由利率变动所引起的投资和国民收入的变化也越小；反之，LM曲线越陡峭，表明货币需求对利率变动的敏感程度越小，因而货币供给量变动对利率变动的作用就越大，由利率变动所引起的投资和国民收入的变化也越大。iii0i1i0i1Y0Y1Y0Y1OOYYISISLM0LM1LM0LM1政策效果小政策效果大货币政策乘数货币政策效应也可以用货币政策乘数来表示和计量。所谓货币政策是指，当IS曲线不变或商品市场均衡情况不变时，货币供给量变化能够使国民收入变动多少。△Y/△MS=1/[1-b(1-t)h/d+k]由上式可知，如果其他条件不变，h越大，LM曲线越平缓，货币政策乘数就越小。同样，d越大，即IS曲线越平缓，货币政策乘数就越大。另外，b、t和k的大小也会影响货币政策乘数。注意：货币政策乘数不同于前面的货币乘数。三、凯恩斯主义极端和古典主义极端1、凯恩斯主义极端情况在IS——LM模型中，LM曲线越平坦，或IS曲线越陡峭，则财政政策的效应越大，货币政策的效应越小。如果出现这样的情况：IS曲线成为一条垂直线，而LM曲线成为水平线，则财政政策可以充分发挥作用，而货币政策完全无效，这就是所谓凯恩斯主义极端情况。在什么情况下LM曲线会成为水平线呢？如果利率水平特别低，以致于人们认为它不可能再降低，从而货币投机需求变得无穷大时，LM曲线就会成为一条水平线。这时候，由于人们会把手中持有的全部债券都换成投机性的货币余额，所以中央银行想用增加货币供给量的办法来降低利率并刺激投资的增加，是不可能有效的。这就是前面所说过的凯恩斯陷阱。但是，如果政府用增加支出或减税的办法来增加总需求，则可以取得很好的效果，因为它不会引起利率的提高，从而不会对私人投资和消费产生挤出效应。实际上，即使IS曲线此时不是垂直线，而是向右下方倾斜的，财政政策也能充分发挥作用。LM0LM1LM0LM1IS0IS1IS0IS1Y0Y1YOOYY0OYISLM0LM1iiii0i0i0i1凯恩斯主义极端另一方面，如果IS曲线成为一条垂直线，即使LM曲线不是水平线，货币供给量的变动能够引起利率的变化，却不能引起收入的变化，因此，货币政策仍然是无效的。那么，在什么情况下，IS曲线会成为一条垂直线呢？如果投资函数的利率弹性为零，即投资曲线是一条垂直线，则IS曲线也会成为一条垂直线。2、古典主义极端与凯恩斯主义极端相反的一种情况是所谓古典主义极端。具体说，当IS曲线成为水平线，而LM曲线成为垂直线时，货币政策可以充分发挥作用，而财政政策变得完全无效，这就是古典主义的极端情况。在什么情况下，LM曲线会成为一条垂直线呢？如果利率特别高，以致于人们认为它不可能再提高，从而货币投机需求就会变得等于零时，LM曲线就会成为一条垂直线。这时，人们都不愿意为投机而持有货币在手中，而是尽可能多地购买债券。如果政府实行扩张性财政政策，无论是政府支出的增加还是税收的减少，都会引起财政赤字，由于私人手中已经没有闲置的货币，只有当私人部门减少同样数量的投资支出时，政府才能够筹措到足够的资金，所以，此时财政政策的挤出效应就是完全的，财政政策的实行并不能引起国民收入的任何变化。实际上，即使此时IS曲线不是水平线，而是向右下方倾斜的曲线，财政政策也是完全无效的。但是，如果实行货币政策，增加货币供给量，则可以取得很好的效果，因为货币供给量的增加会引起利率的下降，从而促进私人投资和消费的增加。另一方面，当IS曲线成为一条水平线时，表明投资函数的利率弹性无穷大，利率稍有变动，就会引起投资的大幅度变动。所以，当政府因为支出增加或减税而需要从私人部门那里筹措资金时，利率只要稍有上升，就会引起私人投资大幅度减少，使挤出效应达到完全的地步。但是，当IS曲线为水平线时，如果货币供给量的增加引起利率下降，哪怕是稍有下降，又会导致投资极大地增加，从而使国民收入增加，所以，此时货币政策可以成分发挥作用。iii0i0LM0LM1LM0IS0IS1IS0IS1YOYLM1古典主义极端第三节财政政策和货币政策的选择和合理搭配从IS——LM模型的分析中可以看出，无论是财政政策还是货币政策，都会影响总需求，从而影响国民收入，而且凯恩斯主义极端情况和古典主义极端情况在现实中都很少存在，所以决策者即可以选择财政政策，也可以选择货币政策。这就有了一个任何选择政策并使合理配合的问题。一、政策选择当均衡的国民收入低于充分就业的国民收入时，为了使总需求增加，决策者可以作出这样的选择：通过扩张性财政政策使IS曲线向右移动；通过扩张性货币政策使LM曲线向右移动；或者是两者的结合。现在哪一种政策更有利涉及到许多因素。从IS——LM模