证券投资学(吴晓求-第四版)

课程类别：专业基础课开课学期：第四、五学期学分：3学分指定教材：吴晓求，《证券投资学》，中国人民大学出版社，2009年参考教材：兹维。波迪，《投资学》中国人民大学出版社21世纪证券系列教材：吴晓求主编：《证券市场概论》、《证券投资分析》、《公司发行与承销》、《公司并购原理》、《证券投资基金》等教学目的：证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了解证券监管现的基本理论。导论开放的经济体系与现代金融体系；经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化；实质经济与虚拟经济；现代金融的作用；传统金融与现代金融的区别；现代金融体系与资本市场；中国资本市场的可持续性发展；中国金融崛起的两个外部条件；发展资本市场的重要性。第一章证券投资工具第一节投资概述1．投资的定义和目的投资是货币转化为资本的过程。投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。2．风险和风险偏好风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。第二节债券1．债券的概念债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四层含义。发行人；购买人；发行人义务；法律效力2．债券的基本要素四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期和偿还期。3．债券的特征四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。4．债券的分类对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。（1）是否约定利息零息债券；附息债券；息票累积债券（2）券面形态实物债券；凭证式债券；国家储蓄债；记账式债券（3）发行主体政府债券；金融债券；公司债券（4）有无担保抵押债券（封闭式、开放式）；信用债券（5）能否转换可转换债券；不可转换债券/普通债券（6）利率是否固定固定利率债券；浮动利率债券（7）能否赎回可赎回债券；不可赎回债券（8）偿还方式一次到期债券；分期到期债券5．债券筹资的特点优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。6．债券的收益率计算债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。基本公式债券收益率=（到期本息和-发行价）/发行价格*偿还期限*100%出售者的收益率=（卖出价–发行价+利息）/（发行价*持有年限）*100%购买者的收益率=（到期本息和-买入价）/（买入价*剩余年限）*100%持有期间收益率=（卖出价–买入价+利息）/（买入价*持有年限）*100%第三节股票1．股票的概念股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权（综合权）。股票的概念包括两个方面的内容。（1）出资证明（2）股东权利证明2.股票的特征不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波动性和风险性;3．股票分类（1）按上市地点A股；B股；N股；H股；S股等（2）股票代表的权利普通股；优先股两者区别：股息；剩余财产优先分配权；投票权；优先购股权（3）其他分类记名和不记名；有票面值和无票面值；单一股票和复数股票；表决权股票和无表决权股票；股改和未股改ST；*ST4.股票的内在价值（1）基本概念：股票未来现金流量的现值，是股票的真实价值，又称理论价值。（2）内在价值的意义i作为定价的依据ii判断泡沫是否产生历史上著名的泡沫事件：南海泡沫；郁金香泡沫；日本泡沫；纳斯达克高科技股泡沫；普洱茶泡沫1(1)tittiitdVEr当股票价格水平相对于经济基础条件决定的内在价值出现非平稳的向上偏移，可以将其定义为价格泡沫。产生的原因：与预期相关联的过度投机行为；幼稚投机者交易行为；规范失灵；诈骗行为；道德风险博傻行为第四节证券投资基金1．证券投资基金概述（1）定义：证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。（2）与股票、债券的区别i间接投资工具：基金以股票、债券为投资对象，是一种投资的投资；投资者通过购买基金份额间接进行证券投资。ii风险收益不同iii组合投资2．证券投资基金的特点集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。3．证券投资基金的分类可以根据不同的标准来对其进行分类。（1）按组织形式分：契约型基金和公司型基金；法律依据不同；投资者的地位不同；融资渠道不同；存续期不同（2）按基金单位是否变动：封闭式基金与开放式基金；（3）按基金投资渠道：股票基金；债券基金；货币市场基金；（4）按基金公开发行与否：公募基金（共同）与私募基金（对冲）4．证券投资基金的管理和托管资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。（1）基金管理人：是指凭借专门的知识与经验，运用所管理的资产，根据法律法规的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值，并使基金持有者尽可能多的获取收益的机构。（2）基金托管人：是投资者权益的代表，是基金资产的名义持有人。通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。第五节金融衍生工具衍生工具产生的必然性：为了分散、减少和转移风险1.金融衍生工具市场参与者对冲者或称保值者（hedgers）:规避、转移风险投机者(speculators):利用市场未来的不确定性以获取资产未来真实价格和现在的远期价格之间的差额套利者(arbitrageurs):利用市场价差获利2.金融衍生工具（1）概念：金融衍生工具（FinancialDerivatives）是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。对金融衍生工具含义的理解包含三点：是从基础金融工具派生出来的是对未来的交易具有杠杆效应（2）期货概念：期货合约是指买卖双方签订的一份合法的有约束力的购销合约，它规定以事先约定好的价格在未来特定的时间内交割一定数量的标的物并支付货款。特征：期货交易具有专门的交易场所期货市场的交易对象是标准化的期货合约期货交易不以实物商品的交割为目的的交易期货交易具有杠杆效应种类：商品期货：可分为农产品期货、黄金期货和金属与能源期货金融期货：分为外汇期货、利率期货和股票指数期货。期货与股票的区别保证金制度;杠杆原理;风险成倍增加；到期交割；强行平仓制度期货合约的主要特点期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间与地点等条款都是既定的，标准化的。期货合约的价格通过公开竞价产生，并在期货交易所组织下成交，具有法律效力；合约的履行由交易所担保，不允许私下交易；期货合约可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务；期货合约的组成要素交易品种；交易数量和单位；最小变动价位；日价格波动幅度限制；合约月份；交易时间；最后交易日；交割时间；交割标准和等级；交割地点；保证金；交易手续费。期货合约的功能套期保值，利用期货合约锁定成本，规避商品价格波动的损失风险投资交易期货交易的特征期货交易的双向性；期货交易的杠杆作用；零和交易期货套利方法跨交割月份套利；跨市场套利；跨商品套利例：股指期货交易，交易所最低保证金标准为合约价值的12%，期货公司收取的标准为在交易所基础上加收一定的比例，例如加3%到15%，涨跌幅度为±10%。那么以4000点为例，每点价格为300元，如果买进一手合约，则每手交易保证金=4000*300*15%=18万元涨停板时每手盈利=4000*300*10%=12万元跌停板时每手亏损=4000*300*10%=12万元国内上市的期货品种交易所品种中国金融期货交易所股指期货（IF）上海期货交易所铜(cu)、铝(al)、锌(zn)、天然橡胶(ru)、燃料油(fu)、黄金（au）、螺纹钢（RB）、线材（WR）大连期货交易所黄大豆一号(a)、黄大豆二号(b)、玉米(c)、豆粕(m)、豆油(y)、聚乙烯(l)、棕榈油(p)、聚氯乙烯（V）郑州商品交易所硬麦(WT)、强麦(WS)、棉花(CF)、白糖(SR)、菜籽油(RO)、PTA精对苯二甲酸(TA)、早籼稻（ER）（3）期权概念：期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。特征：交易的对象是买卖某种商品或期货合约的权利。双方的权利和义务是不对称的。双方的风险与收益是不对称的。期权的价格是为拥有这种权利而必须支付的费用，即期权费。期权的主要构成因素执行价格，买方行使权力时事先规定的标的物的买卖价格权利金，期权买方支付的期权价格履约保证金，期权卖方存入交易所用于履约的担保期权分类根据期权交易买进和卖出的性质划分为看涨期权和看跌期权。按期权履约时间的不同规划分为欧式期权与美式期权。欧式期权，在合约到期后才允许执行的期权；美式期权，可在合约期限内的任意一天被执行的期权根据交易场所不同划分为场内期权与场外期权根据标的资产性质不同划分为现货期权和期货期权X假设标的资产到期时的价格为ST，期权的执行价格为X，则到期时期权买方的收益为：R==max(ST-X,0)去掉期权费的期权买方的净收益为：π=R-C=max(ST-X,0)-C净收益价值ST0-CX+C看涨期权到期时的价值与买方收益XS,XX,SSTTT0X假设标的资产到期时的价格为ST，期权的执行价格为X，则到期时期权卖方的收益为：R==max(X-ST,0)加上期权费的期权卖方的收益为：π=R+C=max(X-ST,0)+C净收益价值ST0CX+C看涨期权到期时的价值与卖方收益XSXSSXTTT,0,X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权买方的收益为：R==max(X-ST,0)去掉期权费的期权买方的收益为：π=R-P=max(X-ST,0)-P净收益价值ST0-PX-P看跌期权到期时的价值与买方收益XSXSSXTTT,0,X假设标的资产到期时的价格未ST，期权的执行价格为X，则到期时期权卖方的收益为：R==max(ST-X,0)加上期权费的期权卖方的收益为：π=R+P=max(ST-X,0)+P净收益价值ST0PX-P看跌期权到期时的价值与卖方收益XSXSXSTTT,0,（2）期权合约的基本因素期权合约的构成要素主要有：买方、卖方、权力金、敲定价格、通知和到期日。期权的履行对冲方式履约；转换为期货合约；期权失效（3）期权权利金，购买或售出期权合约的价格。（4）期权交易原理（5）期权交易与期货交易习题一、名词解释风险股票普通股优先股债券基金证券投资基金契约型基金公司型基金封闭型基金开放型基金基金管理人基金托管人金融衍生工具期货期权二、简答题1简述有价证券的种类和特征。2股票有哪几种主要类型？3简述普通股股票的基本特征和主要种类。4普通股股东享有哪些主要权利？5简述优先股股票的基本特征。6简述债券的种类。7证券投资基金与股票、债券有哪些异同？8证券投资基金主要有哪几种类型？9金融衍生工具可分为哪些种类？10金融衍生工具的主要功能有哪些？第二章证券市场第一节证券市场概述1．证券市场的定义证券市场是指证券发行和买卖的场所。从证券市场的功能和机制上理解，证券市场实质上是资金供需双方通过竞争以决定资金价格的场所。特征有三：1）交易对象和交易目的不同2)价格的决定因素不同3）市场风险和流动性不同金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场同业拆借市场短期政府债