交易型开放式指数基金-ETF

什么是ETF（交易型开放式指数基金）？答：ETF英文原文为“ExchangeTradedFund”，正式名称为“交易型开放式指数证券投资基金”，简称“交易型开放式指数基金”，又称“交易所交易基金”。ETF本质上是指数基金，但区别于传统指数基金，ETF可以在交易所上市，使得投资人可以有如买卖股票那样去买卖代表“标的指数”的一种基金。ETF是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以如买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。ETF与封闭式基金、开放式基金相比有什么不同？答：ETF与封闭式基金、开放式基金的本质区别在于：1、ETF的交易方式与一般的开放式基金不同。它可以在证券交易所上市交易，如同买卖股票一般。2、ETF的申购赎回机制与一般的开放式基金不同。其申购赎回必须以一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票（或有少量现金）。由于存在这种特殊的实物申购赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。3、ETF的价格表现与一般的封闭式基金不同。实物申购赎回机制导致的套利交易，保证了ETF市场价格与其基金单位净值基本一致，从而避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。如下表：封闭式基金开放式基金ETF基金份额总数固定可变可变存续期固定，一般为5-15年不固定不固定在证券交易所上市交易可以，市场价格一般低于基金单位净值，且折价水平较高一般不可以（ETF和LOF除外）可以，市场价格与基金单位净值几乎一致申购赎回不可以可以，采用现金申购赎回方式可以，采用一篮子股票（或有少量现金）换取基金份额的方式ETF的基本运作模式是怎样的？点击展开答：ETF的基本运作模式如下图所示：什么是ETF申购赎回中的一篮子股票？点击展开答：在申购赎回的方式上，ETF与普通开放式基金有着明显差异。普通开放式基金，申购和赎回采取现金形式；而ETF的申购和赎回，则不接受现金，一般情况下，投资者在申购ETF份额时，需准备与基金投资组合基本一致的股票组合，该股票组合，即是“一篮子股票”。一篮子股票中可能包括少量现金。比如，当基金所持有股票派发现金红利时，基金投资组合中可能确有少量现金；另外，当基金投资组合中的某只股票因停牌等原因而无法买入时，基金也可能允许投资者使用现金作为该股票的替代。什么是标的指数？ETF与标的指数间有何关系？点击展开答：指数是用来衡量市场或特定投资组合的价格衡量指标。每只ETF均追踪某一个特定指数，所追踪的指数即为各只ETF的“标的指数”。为了让ETF市价能反映与标的指数之间的直观联系，ETF一般情况下会将ETF的每一单位净值设计为标的指数的某一百分比。因为将ETF的净值和股价指数连结起来，投资ETF的损益便与指数的走势直接相关。目前国内现有ETF单位净值设计为标的指数的千分之一，因此当某指数为1234点时，其所对应的ETF的每一单位净值约为1.234元，当该指数上升或下跌10点，ETF的单位净值约上升或下跌0.01元。证券交易所除了每15秒钟揭示标的指数的指数水平外，也会在相同时间间隔内揭示该ETF的每一单位预估净值（IOPV），以供投资人参考。什么是IOPV？点击展开答：IOPV（IndicativeOptimizedPortfolioValue）是ETF的参考性基金单位净值，计算方法是由上海证券交易所根据基金管理人每日提供的申购赎回清单，按照清单内一篮子股票的最新成交价格计算。IOPV值每15秒计算并公告一次，作为对ETF基金单位净值的估计。ETF与一般的指数基金有何优势？点击展开答：ETF的产品优势在于结合开放式基金和封闭式基金的优点，而避免了其不足之处。作为指数基金，ETF与标的指数的偏离度更小、投资组合透明度更高、管理费用低廉、交易方便快捷且成本低、资金要求不高而且交易价格较为合理。封闭式指数基金开放式指数基金ETF与标的指数的偏离度较小较小最小组合透明度较高，每季度公告持股前10名较高，每季度公告持股前10名最高，每日公告投资组合管理费用较低，我国内地现有产品费率为1.25%较低，我国内地现有产品费率为0.5-1.0%左右最低，国内ETF产品费率均为0.5%交易便利较高，可在证券公司营业部使用股票账户或基金账户买卖较低，只能在指定银行、部分证券公司办理申购赎回，不同基金管理公司需开立不同基金账户较高，可在证券公司营业部使用股票账户或基金账户买卖资金效率T日交易，T+1日交收T日赎回，资金到账一般为T+5日T日交易，T+1日交收交易成本较低，佣金不高于0.25%较高，我国内地现有产品一般申购费为1.5%、赎回费为0.5%较低，佣金不高于0.25%资金门槛较低，一手100份，价值100元左右较高，申购起点一般为1000元较低，二级市场交易起点仅一手100份，价值100元左右（参与一级市场申购赎回需100万元左右）交易价格市场价格一般低于基金单位净值基金单位净值市场价格与基金单位净值几乎一致ETF作为指数基金，与一般的股票型基金有何差异？点击展开答：ETF投资特色在于“复制指数”，投资目标是实现基金收益与指数涨跌基本一致，其股票组合仅随着标的指数成分股的调整而调整，又称为“被动式管理”。而一般股票基金均为积极管理型基金，投资目标是追求超越指数的收益，其投资方法是由基金经理进行个股选择、行业配置和资产配置，随时根据市场环境的变化进行买进、卖出的操作，又称为“主动式管理”。两者相比较，ETF的“被动式管理”管理费更低、风险更分散、组合透明度更高，而且投资者只需要关心指数涨跌即可，无需猜测基金经理的投资偏好,操作简单明了。被动式管理主动式管理投资目标与标的指数表现一致超越指数主动管理风险无有，可能落后于指数管理费低高组合换手率低高组合透明度高，投资者容易了解低，较难得知组合明细投资组合管理管理方法明确、透明易受基金经理个人风格的影响ETF与股票有何不同？点击展开答：在交易方式上，ETF与股票完全相同，投资人只要有证券帐户，就可以在盘中随时买卖ETF，交易价格依市价实时变动，相当方便并具有流动性。与投资股票相比，投资ETF的好处在于：1）和封闭式基金一样没有印花税；2）ETF的价格走势应会与其标的指数走势一致，所以买卖一只ETF，就等于买进标的指数所含的全部股票，对散户投资人来说可达到分散风险的效果；3）在投资组合透明度方面，ETF标的指数的成分股完全透明，投资人可直接投资一只ETF来取代投资这一篮子股票组合。ETF在国外的发展如何？点击展开答：ETF基金最早产生于加拿大，但是其发展与成熟主要是在美国。1993年，美国证券交易所（AMEX）和道富环球投资管理公司（StateStreetGlobalAdvisors）联合推出以标普500为标的指数的全球第一只真正意义上的ETF。随着市场对这一产品类型的认识和接受，ETF基金日益受到投资者的青睐，在美国市场取得巨大成功，并逐步在其他市场发展起来。截至2007年底，经过短短十几年的发展，美国ETF基金的数量已经发展到629只，资产规模已从1993年的4.6亿美元扩展到6084亿美元，增长了1300多倍，远远高出同期其它基金的增长，成为全球资本市场发展最快的产品之一。目前，ETF在全球的发行量多达几千只，半数以上的交易所上市交易ETF基金。据权威机构预测：到2011年，全球ETF基金的资产管理规模将达到2万亿美元。年份资产规模新增规模基因数19930.460.44119940.42-0.03119951.050.44219962.411.111919976.713.4719199815.576.2029199933.8711.9330200065.5942.5180200182.9931.011022002102.1445.301132003150.9815.811192004227.5456.381522005300.8256.732042006422.5574.003592007608.42150.62629ETF有哪些投资优势？答：ETF作为过去20年以来发展迅猛的金融创新产品，集多种金融产品的优点于一身：1）指数化投资：ETF采取被动投资策略，跟踪、复制某个证券市场指数，有利于充分分散风险，追求市场平均收益，“赚了指数就赚钱”。2）费用低廉：费用低廉是指数基金的一大优势，而ETF的管理费用、运作费用比普通指数基金更加低廉。3）交易便利：像股票和封闭式基金一样，能够在交易所买卖，也可以一定的规模在一级市场进行申购、赎回，具有交易便利性。4）存在套利机制：ETF在交易所交易与一级市场申购、赎回并存，使得投资者能够从交易价格与资产净值的偏离中获取收益，套利机制的存在使得ETF的交易价格与基金单位净值保持一致，避免了封闭式基金存在的大幅折价问题。5）以股票实物申购、赎回，与指数表现更为接近：ETF一般采用一篮子股票申购/赎回方式，并且申购、赎回只能以一定规模的单位数或其整数倍进行，没有普通开放式基金的赎回压力，与指数的表现更为接近。6）税收优势：ETF买卖不需缴纳印花税，ETF的基金分红不需缴纳所得税。如何通过投资ETF获得回报？答：投资ETF，一般可通过三种方式获得回报：1）伴随指数上涨而获利：当ETF跟踪的标的指数上涨时，ETF的基金单位净值和市场交易价格也会随之上涨，投资者就可以获得其中的增值收益。2）股票分红带来基金分红：当标的指数的成分股有现金红利时，ETF在符合分红条件的情况下，会将所得股息红利以现金方式分配给投资者。3）套利收益：当ETF的市场交易价格与基金单位净值偏离较大时，投资者可以进行套利操作，获得差价收益。ETF适合哪些投资者？点击展开答：ETF适合各类投资者进行多种方式投资。ETF是一种高效的指数基金，既适合长期投资，获取经济成长的长期回报，又可以用于判断市场短期趋势的波动操作；ETF产品既可以进行一篮子股票的申购和赎回，又同时在交易所市场实时交易，因此无论个人客户还是机构等大客户都可以参与；而ETF独有的二级市场套利机制，还适合擅长无风险套利运作的投资者进行套利操作。ETF对中小散户有什么好处？点击展开答：中小散户投资ETF主要是在二级市场进行买卖，一手100份，小额资金即可参与。ETF买卖交易流程就像投资股票一样，对散户投资人而言，ETF亦兼具基金及股票的优点，为投资者提供了一个方便快捷、灵活及费用低廉的投资渠道。ETF走势基本与标的指数同步，投资人不需研究个股，只要判断涨跌趋势即可，是较不费力的投资工具，每日买卖都很方便；在风险分散方面，ETF也比投资单一股票要小，一笔交易即可直接投资一篮子股票，充分分散风险，同时也不会发生赚了指数不赚钱的情况。ETF对机构等大客户的投资意义何在？点击展开答：机构等大客户既可以在二级市场买卖ETF，也可以用一篮子股票进行申购赎回，还可以进行套利操作。ETF对大客户的投资意义在于：1）资产配置：通过买入持有ETF，投资者可以迅速建立市场仓位。尤其是对于社保基金、企业年金等长期投资客户，通过ETF，一次交易即可拥有一篮子股票，能够节约个股研究费用，提高投资效率。2）分散个股投资风险：投资于ETF，投资者可以较低成本实现组合分散。3）套利操作：当ETF的二级市场交易价格与基金单位净值之间存在较大偏离时，投资者就可以通过“在证券市场上买入一篮子指数成分股--申购基金份额--在二级市场上卖出基金份额”或以相反的程序进行套利，获得差价收益。ETF是否适合积极选股的投资者？点击展开答：对积极型的投资人来说，可以将指数化投资的ETF搭配自己积极选股的策略，或搭配部分主动式管理的共同基金进行资产配置，执行“核心／卫星”投资组合策略。以ETF作为核心持股，以确保配置于这部分的资金投资绩效可与大盘联动，不会错失大盘上涨的机会。另外，投资人可根据自身对证券市场后市行情的研