ETF套利流程内部培训版

EXchangeTradeFundsETF套利流程简介朱小俊9526383ETF套利的基础•ETF套利的基础源于投资者在两个市场的参与，即投资者在一级市场上用一篮子股票组合申购ETF或把ETF赎回成一篮子股票组合，以及投资者在二级市场上买卖ETF份额。•ETF与一般股票一样，都是在交易所内交易的，在任何交易时间内都有最新成交价格，即ETF的市值。同时，ETF又是一篮子股票的价值凭证，基金公司会通过ETF成份股（如上证50样本股）的最新价格和权重来近似计算并披露ETF净值。•由于交易心态,股票走势的实时变化等因素影响，ETF市价与净值之间会出现差价，这就提供了套利的机会。确定套利对象对市场走势的研判确定套利的时间瞬间套利延时套利事件套利折价套利溢价套利买入，卖出清算一次完整的套利活动ETF的三种套利模式1.瞬间套利2.延时套利（趋势套利）3.事件套利.瞬间套利•瞬时套利是指套利者在ETF二级市场交易价格（市值）与它的净值出现瞬间偏差时，套利者立即参与套利，瞬间套利又叫无风险套利.•当ETF市价＞ETF净值＋交易费用时，套利者会按照ETF的配方表买进ETF的成分股股票，将成分股股票赎回成ETF基金，然后将ETF基金按照市价抛售。当ETF市价＋交易费用＜ETF净值时，套利者会买进ETF基金，买进的ETF立即赎回成ETF的成分股股票，将ETF的成分股股票按照市价抛售。折价套利ETF市值MVETF净值NAV•起点：买入ETF•终点：卖出成份股•中间：通过基金公司转换给ETF换回股票交易所买入ETF卖出成份股•IOPV（IndicativeOptimizedPortfolioValue）是ETF的基金份额参考净值，计算方法是由证券交易所根据基金管理人提供的计算方法及每日提供的申购、赎回清单，按照清单内组合证券的最新成交价格计算。IOPV值每15秒计算并公告一次，作为对ETF基金份额净值的估计。•*成分股停牌或重大未公布的消息Example:溢价套利Example:折价套利延时套利（趋势套利）1.在正确判断市场及个股趋势的基础上，通过申ETF来实现个股的T+0交易。2.当盘中市场大幅下挫，投资者可以先在低点买入一篮子股票，然后换成ETF基金份额，待出现盘中反弹时迅速抛出ETF基金份额，从而变相实现T+0交易。或者投资者可以先在低点买入一定数量（最小赎回单位整数倍）的ETF，把ETF赎回成一篮子股票组合，待出现盘中反弹时将一篮子股票组合在市场中卖出。折价延时套利流程溢价延时套利流程事件套利•在ETF某成分股因公告、股改、配股等事项停牌，可能造成停牌前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时，投资者可以根据偏差的程度和方向进行申购套利或赎回套利。•事件套利一般时间较长，停牌股票复牌后的价格波动对事件型套利的影响比较大，事件型套利利润最丰厚，风险也相对大些。-无风险缺口套利-单向做空套利-单向做多套利2009.6.8公布的中国平安收购深发展事件的套利机会ETF的套利方法在ETF套利活动中，按照选择的方向不同，可分为：1.折价套利2.溢价套利二级市场：现金买入ETF份额一级市场：赎回股票组合获得现金二级市场：卖出股票组合二级市场：现金买入股票组合一级市场：申购ETF份额获得现金二级市场：卖出ETF份额ETF套利的成本•固定成本-主要包括经手费、过户费、证管费、证券结算金、印花税及佣金-例如：上证50进行一次套利,折价:3100元，溢价：1500元•变动成本-冲击成本-等待成本ETF套利的优势1.提供新的盈利模式-无论在上涨还是下跌的大市中均可盈利2.利用ETF交易系统间接实现“T+0”回转交易.-避免“隔夜”风险3.风险小，收益大-避免非系统性风险4.得人所不能得，避人所不能避5.ETF的投资组合透明度高，采用被动式管理，基金经理不能根据个人对个股未来走势的判断而增加或减少其持仓，因此可以较好避免基金的道德风险.买入封死涨停个股•紫金矿业2009.10.09•西飞国际2009.12.10适合进行ETF套利的客户群1.资金量相对较大的个人和机构投资者-例如：进行一次510050的套利活动需要250W左右2.有丰富投资经验的个人和机构投资者3.期待稳健，低风险的个人和机构投资者4.重视大盘走势，不重视个股研究的个人及机构投资者ETF套利业务的未来国海的优势1.专门的程序化交易软件-国海独有的铭创系统2.有三只ETF的申购，赎回资格，可以进行ETF套利活动3.适宜的交易环境4.专业的服务人员铭创系统NgETF套利业务对券商的意义•1、完善公司交易品种，提升公司竞争力；2、带来巨大的成交量和可观的佣金收入；3、提高市场份额和市场排名，提升公司美誉度；客户参与流程1、客户向营业部申请，营业部按规定开通相关权限；2、营业部ETF业务专员培训客户熟悉ETF套利交易系统及相关的业务知识；3、开始套利操作。谢谢您的聆听!^^如有任何问题请与我联系-ETF套利中涉及的概念在附表中ETF的申购与赎回•投资者应当在代办证券公司办理基金申购，赎回业务的营业场所或按代理证券公司提供的其他方式办理基金的申购和赎回.•国海证券目前拥有510050（上证50），510180（上证180），159902（中小板），这3只ETF的申购，赎回资格。•投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理证券公司可按照0.5%的标准收取佣金。•ETF的申报价格最小变动单位为0.001元.•ETF的申购，赎回采用份额申购和份额赎回方式.•申购，赎回申请提交后不得撤销•ETF的最小申购，赎回单位为50万份或100万份。•ETF份额赎回申请失败的情形有：1.未能根据要求准备足额的现金2.投资者持有的，符合要求的基金份额不足3.投资者未能提供符合要求的申购对价4.基金投资组合内不具备足额的符合要求的赎回对价•现金替代是指申购、赎回过程中用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金，当申购赎回组合证券清单中有部分证券允许现金替代时，一般会产生现金替代退补款，该部分数据由ETF基金管理公司发放，正常情况下在T+2日发放（T日为ETF申购赎回交易日）。采用现金替代是为了在相关成份股停牌等情况下便利投资者的申购、提高基金运作的效率，基金管理人在制定具体的现金替代方法时遵循公平及公开的原则，以保护基金份额1.禁止现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。2.可以现金替代是指在申购基金份额时，允许使用现金作为全部或部分该成份证券的替代，但在赎回基金份额时，该成份证券不允许使用现金作为替代。3.必须现金替代是指在申购、赎回基金份额时，该成份证券必须使用现金作为替代。暂停申购，赎回的情形1.不可抗力导致基金无法接受申购，赎回2.证券交易所决定临时停市，导致基金管理人无法计算当日基金资产净值3.证券交易所，申购，赎回代理券商，登记结算机构因异常情况无法办理申购，赎回。4.法律，法规规定或经中国证监会批准的其他情形。ETF套利中涉及的概念•在一级市场上ETF实际上以一篮子股票的价格来标价，即ETF的净值；在二级市场上ETF的价格是ETF基金的市场交易价格，即ETF的市值。•ETF买卖、申购、赎回的一般原则是：1.当日申购的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回；2.当日买入的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出；3.当日赎回的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额；4.当日买入的证券，同日可以用于申购基金份额。