东方保本基金-培训

保本资产杨林耘女士“立足当下，着眼长远，您的信任是我们努力的目标。”收益资产张岗博士“基金净值的趋势性上升是我们的终极追求！”基金经理寄语一、为什么投资保本基金二、为什么选择东方保本基金三、稳中求进-市场展望与投资策略四、产品要素介绍近两三年，全球经济处于危机后经济转型过渡期特征一：全球经济危机以及缓慢的复苏特征二：主导产业尚未出现特征三：新兴市场出现明显通胀、伊斯兰世界动荡特征四：国内政治经济均处于过渡期结论：稳健为基，更求进取为什么投资保本基金－经济转型过渡期2363246325632663276328632963306331633263336310-0110-0110-0210-0210-0310-0310-0310-0410-0410-0510-0510-0610-0610-0710-0710-0810-0810-0810-0910-0910-1010-1010-1110-1110-1210-12——上证综指2010房地产调控医药、消费板块率先反弹有色等周期股快速拉升控通胀，货币政策紧缩为什么投资保本基金－市场波动大进可攻（低风险≠低收益）数据来源：中国银河证券基金研究中心、Wind资讯。为什么投资保本基金－低风险≠低收益基金201020092008200720062005保本基金6.6%10.1%-9.7%64.5%35.4%7.9%二级债基6.4%5.8%-0.1%35.8%32.9%12.2%标准股基2.9%71.6%-51.8%132.8%131.1%3.3%年初3年定存利率4.50%3.33%3.33%5.40%3.69%3.24%3.24%-15.0%-5.0%5.0%15.0%25.0%35.0%45.0%55.0%65.0%201020092008200720062005保本基金二级债基年初3年定存利率为什么投资保本基金-低风险≠低收益退可守（过往保本基金均实现了正收益）国内保本基金（第一个保本周期结束时）基金名称到期日保本额度（元）基金累计净值（元）嘉实浦安保本2007-12-11.001.897国泰金象保本2007-11-101.001.870国泰金鹿保本2008-4-281.001.513南方避险增值2006-06-271.001.453万家保本增值2007-9-281.001.388银华保本增值2007-03-021.001.228金元比联保本2010-08-151.001.035平均1.483数据来源：金融界、各基金公司网站。为什么投资保本基金-CPPI策略初始投资保本增值保本资产收益资产动态调整风险资产比例保本增值CPPI策略-保本资产保住本金(≥60%)-收益资产博取收益(≤40%)-放大系数调整两者比例￥1.00￥1.00一、为什么投资保本基金二、为什么选择东方保本基金三、稳中求进-市场展望与投资策略四、产品要素介绍我们的目标-基金净值的趋势性上升研究创造价值明确的选股标准公司基本面的改善投资者预期的提升有吸引力的估值严格的风险控制我们的理念股票选择技巧严格的风险控制α基本面变化我们的团队庞飒：总经理助理、投资总监，投资决策委员会副主任委员，东方精选基金基金经理于鑫：基金管理部经理，投资决策委员会委员，东方策略基金基金经理、东方龙基金基金经理张岗：研究部经理，投资决策委员会委员，东方核心动力股票型开放式证券投资基金基金经理李骥：投资决策委员会委员，东方精选基金基金经理，首席策略分析师杨林耘女士：东方稳健回报债券基金基金经理。王丹丹：东方金账簿货币市场基金基金经理保本资产杨林耘：北京大学金融学硕士，17年固定收益经历，风格稳健，债基市场明星。收益资产张岗：西北大学经济学博士，8年证券从业经历，操作灵活，专注股票投资。东方保本基金经理团队掌管基金期间收益业绩基准债基平均（一级）东方稳健回报2010年11.04%1.98%8.14%公募基金天治基金天治财富增长基金经理2006-2007年4月东方基金东方核心动力基金经理2010年9月至今基金专户建信基金专户投资部副总监2007-2010年我们的投研流程再造研究的宽度研究的深度稳定获取超额收益定量研究基本面研究信息管理模型构建回顾检验行业研究公司研究投研互动专业判断初始投资保本增值保本资产收益资产动态调整风险资产比例保本增值CPPI策略-保本资产保住本金(≥60%)-收益资产博取收益(≤40%)-放大系数调整两者比例￥1.00￥1.00我们的保本策略--CPPI策略保本机制操作策略－－资产配置比例动态调整，到期本金保障CPPI保本策略的基本关键要素：我们的保本策略--CPPI策略保本机制ＣＰＰＩ保本策略保本资产（国债等）收益资产（股票等）杠杆（风险乘数）我们的保本策略--CPPI策略保本机制固定比例组合保险(CPPI)操作原理安全垫（Cushion）当前最低要保额度（债券底线）（BondFloor）基金总资产净值安全垫=基金总资产净值-当前最低要保额度(债券底线)收益资产投资=风险乘数M*安全垫保本资产投资=基金总资产净值-收益资产投资)A(*MFSSBAS=股票投资部分B=债券投资部分A=基金资产总净值F=当前最低要保额度M=风险乘数•基于CPPI机制，按如下三个步骤进行大类资产配置：•第一，根据基金资产的期末最低要保额度和合理的贴现率（期初以三年期银行定期存款收益率为贴现率）计算基金资产的当前最低要保额度；•第二，计算基金资产总净值超过当前最低要保额度的数值，该数值即为安全垫；•第三，将安全垫放大一定的倍数（风险乘数），将相当于该数额的资金投资于收益资产以博取高于最低要保额度的收益，其余资产投资于保本资产。•即，在保本周期内任一时间t（t0），可投资于收益资产的额度为：•投资于保本资产的额度为•其中，为t时间的安全垫，T为保本周期时间长度，为保本周期到期时基金资产的最低要保额度，r为年贴现率。•CPPI的核心思想就是充分利用安全垫（cushion）来进行操作，也就是随着安全垫（cushion）的增厚，增加对收益资产的投资；随着安全垫（cushion）的变薄，减少对收益资产的投资。同时，当乘数逐渐增大时，CPPI策略也将提高收益资产的参与度；当乘数逐渐减少时，CPPI策略也将减少收益资产的参与度。我们的保本策略--CPPI策略保本机制))r(1/A(M)FA(MMS)tT(TtttttFCtttSABtttFAC我们的保本策略--CPPI策略保本机制假设产品保本率为100%；初始资金￥100当前最低要保额度(债券底限):￥90.92（以当前3.33%的三年期定期存款利率折算）缓冲额度(垫子):￥9.08(￥100-债券底线)收益资产投资=风险乘数M*安全垫我们的保本策略--CPPI策略保本机制主要风险控制措施每日实时计算并监控风险乘数M、单位安全垫，从而监控股票、债券等大类资产的投资比例是否违反基金合同的规定，或者违背投资决策委员会的指导方针；若不符合规定，则要求尽快调整至合规水平；本基金根据对未来股票市场行情的判断，在不高于3的范围内，动态调整风险乘数的大小，从而调整股票投资比例；为了更好地控制风险，本基金规定，建仓期结束后，如果单位安全垫4%，则执行M≤1的买入持有策略；本基金持有的债券的信用级别不低于BBB级，本基金持有债券期间，如果其信用等级下降，不再符合投资标准，应在评级报告发布之日起20个工作日内全部卖出；如果市场大幅度波动，使风险乘数M的变化在几个交易日内快速超过0.5（可视实际情况而定），本基金将召开投资策略讨论会，根据讨论结果对大类资产配置进行调整；债券组合久期不高于保本周期剩余期限。震荡下跌（2003-1-1至2005-12-31）东方保本基金-历史环境业绩模拟数据来源：东方基金金融工程部。00.20.40.60.811.21.42003-01-012003-02-192003-03-312003-05-192003-06-262003-08-052003-09-122003-10-292003-12-082004-01-162004-03-082004-04-152004-06-012004-07-092004-08-182004-09-272004-11-112004-12-212005-01-312005-03-212005-04-282005-06-142005-07-222005-08-312005-10-172005-11-24基金净值上证综指业绩比较基准大幅下跌（2007－9－28日至2010－9－28日）-东方保本：+9.03%-上综指：-14.48%-东方保本：+4.75%-上综指：-72.98%平稳战胜市场波动熊市中依然为您赢利00.20.40.60.811.22007-9-282007-11-282008-1-282008-3-282008-5-282008-7-282008-9-282008-11-282009-1-282009-3-282009-5-282009-7-282009-9-282009-11-282010-1-282010-3-282010-5-282010-7-282010-9-28基金净值上证综指业绩比较基准模拟收益：8.16%上证综指：-52.97%一、投资保本基金二、东方保本特点三、稳中求进-市场展望与投资策略四、产品要素介绍•市场展望2011年全球经济缓慢恢复是主基调。主要经济体中，美国经济正在筑底复苏，欧洲经济经历了最坏的时期，新兴发展中国家的经济以两位数增长。但是，发达经济体失业率居高不下，公共和私人债务高企，去杠杆化的过程还比较漫长，所以全球经济恢复的时间将会较长。中国经济增长动力仍然强劲，但经济增速会较2010年缓慢回落；通胀在未来一段时间将成为影响货币政策及资本市场的重要因素，短期来看2011年上半年的通胀压力较大，房地产及资产价格上涨的压力不容小觑。但我们认为恶性通胀的概率较低，2010年粮食丰产，猪肉价格得到控制，政府出台了一系列防治物价过快上涨的措施，我们对国家调控通胀有信心。当然，随着物价指数CPI超过3%，并加速上行到5%以后,我们对未来的加息仍然保持谨慎。市场展望与投资策略－保本资产十年期国债利率走势•十年期国债进入最近5年的收益率较高区域，债券收益已逐步显现投资价值数据来源:Wind资讯中国债券信息网02-12-3103-12-3104-12-3105-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3102-12-3101-12-31银行间固定利率国债收益率曲线:10年2.42.83.23.64.04.44.85.2久期配置，实现保本：针对三年保本期，配置到期期限小于或等于保本周期（三年）的债券并持有到期，实现稳定的票息收入在保本期内，根据利率波动周期，在利率上升周期缩短久期，在利率下行周期，拉长久期根据收益率曲线特征，在收益率曲线平坦或陡峭时采取动态管理已获取较高的综合组合收益精选个券，利用市场的信息不完全对称性，寻找并投资风险一致下相对收益高的券种信用债投资，挖掘相对收益高、评级高的品种可转换债券，兼取收益和安全性；一级积极申购，二级精选投资市场展望与投资策略－保本资产•市场展望：2011年国内宏观经济将继续温和复苏，但由于通胀变化的复杂性，宏观经济政策也将发生较大的变化。全球经济尤其是美国经济复苏趋势比较明显，但失业率等依然难以明显改观。总体而言，由于经济恢复依然在进行，市场总体环境看起来也比较平稳，但在总量平稳中结构性的分化和演变有可能非常剧烈。由于通胀问题的长期性和复杂性，我们认为2011年的宏观经济走势以及经济政策的变化会比较复杂，资本市场的不确定性很大。但具体到企业盈利，我们认为2011年仍将保持较好的增速，其中具备长期竞争力、相对估值有一定优势的公司将在竞争中脱颖而出。•投资策略精选品种，积小胜为大胜2011年市场将在剧烈分化中演进，选择成长