中石化收购案例分析

中石化收购瑞士ADDAX石油公司事件中国石油化工集团公司宣布，中国石化集团国际石油勘探开发有限公司已与总部位于瑞士的Addax石油公司达成现金收购协议，以每股52.80加元的价格收购该公司全部股份。82.7亿加元相当于72.4亿美元2/25/2020中石化公司简介中国石油化工集团公司（简称中国石化集团公司，英文缩写SinopecGroup）是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1306亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。2007年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股占19.35%，境内公众股占4.81%。2010年中石化净利707亿。2/25/2020Addax公司简介Addax石油公司是成立于1994年的一家跨国油气勘探的开发公司，在西非和中东拥有丰厚的油气资产，是西非最大的独立油气开采商。AddaxPetroleum集团总部设在英国伦敦，其开采场主要在尼日利亚和伊拉克的库尔德斯坦地区。Addax是西非最大的独立原油生产商之一，在伦敦和多伦多两地上市，市值约29亿美元。拥有25个勘探开发区块，其中勘探15个，开发10个；海上17个，陆上8个；已发现油气田37个，其中在产油田19个，未开发石油发现11个和天然气发现7个；油气资产组合良好。2/25/2020收购-原因分析这是一次中石化的战略转型收购，由于受到经营环境变化的影响，不但将其炼油的核心业务逐渐缩小，还要加大上游原油开发业务比例。中石化原油资源海外采购75%费用6788亿元占总经营费用的46%炼油为主要业务的企业主营业务成本不断升高，而成品油价格却不随之而变化。面对这样的情况，炼油企业的营业不得不亏损，因此，中国石油化工集团公司收购瑞士ADDAX公司的主要目的是优化其业务结构，扩大上游业务。国内2/25/2020收购-收购的过程时间（2009年）事件3月初SIPC的财务顾问向Addax的管理层传递“有意参与Addax收购交易”的讯息。4月23日Addax管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议价格5月继续提交意向书，商议价格6月11日SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的方式来购买Addax的股票6月23日提交最后报价。Addax董事会审议竞争收购的两家企业的收购提议书，最终决定于SIPC达成一致6月24日开盘前8月18日中国石化集团宣布成功收购瑞士Addax石油公司，这是中国石油企业最大一笔海外并购交易。2/25/2020在石油生产中，包括勘探、开采、炼油、化工、营销和分销等业务。而对于中石化来说，其主要收益来源是炼油业务，占主营业务收入的比例高达56.53%，而在2009年收购了ADDAX公司之后，炼油业务占比降低为52.31%。中石化的主要业务2/25/20202009年中期营业概况项目名称营业收入(亿元)营业利润(亿元)毛利率(%)占主营业务收入比例(%)勘探及开采(行业)461.76110.6423.968.65炼油(行业)3018.64910.6230.1756.53化工(行业)907.92159.6917.5917.00营销及分销(行业）3177.7271.738.5559.50其他(行业)1954.266.280.3236.59抵销分部间销售(行业)-4180.03-11.960.29-78.27合计(行业)5340.25144780.88100.002/25/2020收购Addax公司之后营业情况项目名称营业收入(亿元)营业利润(亿元)毛利率(%)占主营业务收入比例(%)勘探及开采(行业)1238.35493.6539.869.21炼油(行业)7035.711628.6423.1552.31化工(行业)2184.57318.9214.6016.24营销及分销(行业)7830.91646.788.2658.22其他(行业)5218.6930.410.5838.80抵消分部间销售(行业)-10057.71-26.030.26-74.78合计(行业)13450.523061.9686.71100.002/25/2020企业双方并购整合后的变化(1)资产与财务变化在收购后，中石化集团将持有Addax的所有股份，而Addax成为中石化的全资子公司，其所掌握的所有油气资源由中石化接管。对于中石化来说，2009年公司收购ADDAX后的海外权益油产量将由1000万吨升至1700万吨。(2)人员安排在人员安排方面，中石化表示将保留Addax的管理团队。因为，Addax具有比较完善的生产经营管理机构和团队，为确保项目交割后的正常营运，中石化决定保留原Addax公司的管理团队和全体员工，只派少量管理和技术人员参与公司的发展，争取将Addax公司建设成真正的国际油气勘探开发公司。而加拿大AddaxPetroleumCorporation同时公布,中石化集团旗下的中国石化国际石油勘探开发有限公司(SIPC)收购该公司的交易已完成交割,并且将委任新的董事会成员.2/25/2020收购意义据业内人士分析，中石化此次并购Addax公司的成功，将促使海外油气产量剧增，公司的海外权益油气总产量同比将增加78%。商务部国际贸易经济合作研究院海外投资研究中心主任邢厚媛说：“中石化成功收购Addax石油公司，是中国石油公司目前完成的最大一笔海外油气资产收购，对于增强中国在国际石油市场的话语权具有重要意义。”从中石化的角度来说，作为我国最大的炼油企业和化工产品生产商，中石化去年近８０％加工原油来自进口。随着国际油价的走高，加强上游板块的发展成为中石化战略调整的一个重要方向。从我国整个石油行业来说，中石化收购Addax公司是我国石油公司所完成的最大一笔海外油气资产收购，对于增强中国在国际石油市场上的话语权有着极其重要的意义。2/25/2020成功启示一是这次收购的是总部设在瑞士的一家石油公司，在收购对象的选择上，是超越传统市场的一个新选择；第二是收购在要约意向以及谈判协议的发布上，没有做过多渲染，减少了外界的干扰和压力，使得谈判真正成为买主和卖主之间的事情。”2/25/2020对于能源企业来说，由于国内能源数量规模既定，在企业扩张发展的过程中必然需要着眼海外。但是在海外的并购中又会遇到各种各样的问题，不论是经济、政治、还是文化方面，对于企业来说都是一种挑战。中石化集团作为一个大型国有企业，有着雄厚的资产规模和资金支持，这点取得了Addax公司的信赖，中石化与Addax之前也有过合作，使得并购更加倾向于中石化。另外在竞购过程中，中石化选择了要约并购的方式，与其竞争对手不同，这样的方案显示出了中石化希望并购成功的决心，由于要约并购机制的特点，可以保护Addax石油公司小股东的利益，虽然加大了并购成本，但是中石化仍然选择了这种方式。且中石化的方案使得整个并购过程更加市场化，总之并购的利益倒向Addax，加上中石化的实力，促使了长达3个月的谈判最终走向成功。2/25/2020结论企业并购整合在企业并购过程中是非常关键也是至关重要的一个环节。在并购的众多失败案例中，整合失败或是整合失效成为了首要因素。很多企业在并购前期和过程中往往十分顺利，但是最终在并购整合中，因为各种原因导致了整合的失败。在企业并购的过程中，要注重并购的前期准备过程、中期过程，更应该注重并购后的并购整合以及磨合阶段，往往并购整合的时间要比预期要长，难度要大，因此，企业要想成功并购，一定不要忽视并购整合，把握每一个整合的单元，这样才能实现1+12的良性局面。感谢你的关注果幻灯影功成有因Thanksforyourattention我们的微博我们的博客