第四章 流动资产的管理

第四章：流动资产管理学习目的：通过本章学习了解企业持有现金的动机、应收账款的功能、存货的功能；掌握确定最佳现金持有量的方法、应收账款信用政策的管理、存货的经济批量。重点：理解持有现金的成本、应收账款的成本、存货的成本；最佳现金持有量、应收账款的信用政策、存货的经济批量。难点：最佳现金持有量的确定、应收账款信用政策的管理、存货的经济批量。教学方法:比较法、图示法和案例讨论教学法教学手段：多媒体教学时数：6第一节：概述一、流动资产的概念指在一年或超过一年的一个营业周期内变现运用的资产。二、流动资产的构成货币资金应收款项短期投资存货三、特点：1、周转速度快；2、变现力强；3、获利能力及投资风险低于固定资产。第二节企业现金的管理广义的现金包括库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票、有价证券，现金的管理主要在现金的流动性和收益性之间作出的最佳选择。一、现金的持有动机1、支付动机，即企业为了正常生产经营而需要保留的现金支付能力。(为满足交易动机而持有现金的余额主要取决于企业的销售水平。）2、投资动机企业为抓住稍纵即失的投资机会，以获得较大经济利益而需要保持适当的现金支付能力。(其余额大小取决于在金融市场上投资机会的大小及企业对待风险的态度。)3、预防动机企业为应付意外情况而需要保持必要的现金支付能力。(其现金余额的大小取决于：1、企业愿意承担风险的态度；2、企业临时举债能力；3、企业对未来现金流量的预知程度。)二、现金的持有成本1、管理成本（持有成本）因持有现金而发生的管理费用。如：管理人员的工资、及必要安全措施费。这部分费用属于固定成本，与现金持有量无关。持有量成本1020302、机会成本：因持有一定数量的现金而丧失的再投资的收益。与现金持有量呈正相关。。成本持有量三、最佳现金持有量的确定成本持有量3、短缺成本：因现金持有量不足又无法通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。与现金持有量呈负相关。（一）成本分析模式在这种模式下就是使持有现金总成本到最低时对应的持有量。例：某企业有A、B、C、D四种现金持有方案，有关资料如下表所示：（机会成本率为10%）方案现金持有量机会成本管理成本短缺成本总成本A100001000180043007100B200002000180032007000C30000300018009005700D400004000180005800通过上表可得出，C方案的总成本最低，则30000元是最佳现金持有量。H总成本线图：成本持有量30000总成本线管理成本线案例分析：案例资料：富达自行车有限公司2002年投资2879万元，引进年生产40万辆铝合金车架生产线已竣工调试，该公司产品质量优良，价格合理，市场上颇受欢迎，销售很好，达产后新增销售收入1·2亿元，利税2400万元。因此，公司迅速发展壮大，货币资金持有量不断增加。现金是企业流动性最强的资产，可以用来满足生产经营开支的各种需要，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强企业资产流动性和债务的可清偿性具有重要意义。但是现金属于非盈利资产，持有量过多，会导致企业收益水平降低。公司财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考虑确定最佳现金持有量。于是分派财务科对四种不同现金持有量的成本做了测算，具体数据见下表：02006001000短缺成本2000200020002000管理成本100000750005000025000现金持有量DCBA项目方案现金持有量方案财务经理根据上述数据，结合企业的资本收益率12%，利用成本分析模式，确定出企业最佳现金持有量余额为75000元思考与讨论的问题：（1）不同现金持有量的机会成本（2）财务经理为什么确定75000元为企业最佳现金持有余额？二、现金周转模式•现金周转期=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数•现金周转率=360/现金周转期•最佳现金持有量=现金年需要量/现金周转率例：某企业购买材料和产品销售均采用商业信用方式，应付款平均付款天数为30天，应收款的收款天数为70天，假设平均存货期（即从购进原料到产成品销售的时间）80天。该企业年现金需求量为120万元。要求：计算该企业最佳现金需求量？现金周转期=70+80-30=120（天）现金周转率=360/120=3（次）最佳现金持有量=120/3=40（万元）品味经典——OPM战略的应用一、OPM战略的生动实践——戴尔电脑追求低成本战略的戴尔电脑公司，堪称个人电脑业的传奇。自1989年上市以来，几乎每年保持盈利，而竞争对手IBM的个人电脑业务连年经营亏损，最后不得不出售给联想集团，康柏电脑也因为经营亏损被蕙普收购。下表是戴尔电脑过去3年来主要财务指标迈克尔.戴尔项目200420052006资产总额193112321523109负债总额130311673018980其中：流动负债108961413615927股东权益628064854129销售收入414444920555908净利润264533233825总资本收益率50%51%65.2%戴尔主要财务指标单位：百万美元从上表中可以看出，戴尔过去3年的销售收入及净利润呈现高速增长，总资本收益率高得令人难以置信，这主要归功于OPM战略的有效运用。下表是戴尔近3年来现金周转期指标：项目名称200420052006存货（百万美元）327459576应收账款（百万美元）307135634089应付账款（百万美元）731688959840存货周转天数344应收账款周转天数272729减：应付账款周转天数707377现金周转期-40-42-44戴尔的现金周转期之所以如此神气，除了归功于OPM战略，也与其奉行低成本战略如定单制造法和战略联盟有关。定单制造法大幅度降低了戴尔的存货周转天数，战略联盟的选择使戴尔有机会利用其全世界最大个人电脑制造商的地位，增强其与零部件讨价还价的能力，不断延长零部件采购的付款期限。这就造就了戴尔在竞争十分激烈的个人电脑行业中一枝独秀。四、现金的日常管理P140第三节企业应收帐款的管理一、应收帐款的概念：是企业因对外销售商品、提供劳务等应向购买货物或接受劳务的单位收取的款项。二、应收帐款产生的原因：1、商业竞争：这是发生应收账款的主要竞争。2、销售和收款的时间差。（不属于商业信用）三、应收账款的功能1、促进销售的功能2、减少存货的功能四、应收账款：1、机会成本2、管理成本3、坏账成本五、应收帐款的管理（一）管理目标：发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能的同时，降低应收账款的成本。（二）信用政策信用标准信用条件收账政策1、信用标准（1）含义：是顾客获得企业商业信用所应具备的条件。（2）信用标准的内容：（五c系统）A、品质：指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性。B、能力：指顾客的偿债能力。主要通过流动比率指标。C、资本：指顾客的财务实力和财务状况。D、抵押：指顾客拒付货款或无力支付款项时用做抵押的资产。E、条件：指可能影响顾客付款能力的经济环境。（万一出现经济不景气，会对顾客付款产生什么影响。1、信用期间（1）含义：是企业允许顾客从购货到付款之间的时间。（2）信用期决策：主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款的机会成本、管理成本、和坏账成本也会增加。会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长信用期。2、信用条件企业接受客户信用时所提出的付款条件。信用期限现金折扣举例：某企业预测年度赊销收入净额为1800万元，其信用条件是N/30，变动成本率为60%，资金成本率为12%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A、维持N/30的信用条件；B、将信用条件放宽到N/60；C、将信用条件放宽到N/90。各种备选方案估计的销售水平、坏账百分比和坏账费用等有关数据见下表：项目A（n/30）B（n/60）C（n/90）年赊销净额180019802160应收账款平均周转期30（天）60（天）90（天）坏账损失率2%3%5%收帐费用203852项目A（n/30）B（n/60）C（n/90）年赊销净额180019802160减：变动成本108011881296信用成本前收益720792864信用成本机会成本90×12%=10·8198×12%=23·76324×12%=38·88坏账成本1800×2%=361980×3%=59·22160×5%=108收账费用203852减：信用成本合计66·8120·96198·88信用成本后收益653·2671·2665·12信用条件分析评价表2、现金折扣政策（1）是企业为鼓励顾客提前付款而给予顾客的优惠。（2）通常表示为：5/10、3/20、N/30（3）现金折扣决策：与信用期间结合起来考虑。当企业给客户某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低作出决策。举例：仍按前例的条件，如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为“2/10、1/20、n/60（D方案）估计约有60%的客户会利用2%的现金折扣，15%的的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失率为2%，收账费用降为30万元，根据上述资料可计算如下：项目B（n/60）E（2/101/20n/60）年赊销净额19801980减：变动成本11881188信用成本前收益792792信用成本机会成本198×12%=23·7699×12%=11.88坏账成本1980×3%=59·21980×2%=39.6收账费用3830现金折扣1980×1.35%=26.73减：信用成本合计120·96108.21信用成本后收益671·2683.79信用条件分析评价表（三）收账管理1、收账政策的制定：（1）收账政策的含义：指企业对不同过期账款的催收的方式，包括准备为此付出的代价。（2）政策的制定：（举例）对过期较短的顾客，不必多打扰，以免失去这一市场；对过期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催收；对过期较长的顾客，频繁的信件或电话催收；对过期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等等。另外：在制定收帐政策，又要在收帐费用和减少坏账损失之间作出权衡。合理的收账政策是要在增加收账费用与减少坏账损失及应收账款机会成本之间权衡作成决策。最佳的收帐政策是使收帐费用、坏账损失、应收帐款的机会成本三项之和最小第四节存货的管理一、存货的概念是指企业为销售或耗用而储存的各种资产。二、存货的种类原材料、库存商品、包装物、低值易耗品、在产品、产成品等。三、存货的功能1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低进货成本四、存货的成本进价成本（一）进货成本购货费用1、进价成本=进货数量×进货单价在物价不变的情况下与采购次数无关，属于决策无关成本2、进货费用（定货成本）为组织进货发生的支出，如：差旅费、运输费、电话邮资费。按照与定货次数是否相关分为：变动性进货费用:如运输费、差旅费等。固定性定货费用:如采购部门的办公费，采购人员的工资。（二）储存成本固定性储存成本：仓库的折旧、保管人员的工资变动性储存成本：存货占用资金利息、霉烂残损变质（三）缺货成本由于存货的不足给企业造成的损失。(二)、采购数量的控制—经济批量模型1、经济进货批量（最佳采购量）：指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量2、与经济批量相关的成本：变动性进货费用变动性储存成本3、经济进货批量模型：Q=√2AB/CTC=√2ABC或TC=（A÷Q）×B+Q/2×CQ经济进货批量A年度计划进货总量B平均每次进货费用C单位存货储存成本TC经济批量时的总成本举例：某企业每年耗用原材料720千克，该材料的单位进价20元，单位储存成本4元，平均每次进货费用40元。Q=√2×720×40/4=120TC=√2×720×40×4=480TC=（720/120×40）+（120/2×4）=480N=720/120=6W=QP/2=120×20/2=1200五、存货控制方法（一）ABC控制法ABC分类标准：ABC金额：0.7:0.3:0.1品种