广州证券企业债推介材料

2016-4-161内部材料企业债融资介绍暨发行企业债项目建议书尊敬的领导：首先，非常感谢贵公司对广州证券债券融资业务的支持与厚爱，广州证券衷心期望能为贵公司的债券发行工作提供优质服务。根据发改委最新的政策，发改委力推优质公司发行企业债融资，并简化核准手续，因此，发行企业债是贵司最佳的直接融资途径。广州证券债务融资总部专注于债券融资、债券销售和债券投资，是一支真正的债券专业团队，具有很强债券销售和议价能力。近年来，我部债券承销业绩连续居行业前20位以内。2012年，我部承销的债券家数位列国内券商第十名；截至目前，我部已主承销92个债券项目，承销总金额超过1,000亿元。广州证券将充分发挥在债券市场的优势，配备最强的资源、安排富有经验的项目团队，确保贵司债券高效率、低成本发行。前言2目录3第一章企业债融资新常态第二章企业债政策解读第三章企业债发行要点第四章广州证券债券承销实力公司债券融资——拓宽融资渠道，解决资金来源之良策第一章企业债融资新常态4统计数据显示，我国2015年GDP年增长率为6.9%，略低于预期的7.0%，实现国内生产总值67.67万亿元。全年第三产业增加值占国内生产总值的比重为50.5%，比上年提高2.4个百分点，高于第二产业10.0个百分点，需求结构进一步改善。总的来看，2015年国民经济仍运行在合理区间，经济结构进一步优化，转型升级进一步加快，新兴动力进一步积聚。同时，国际环境仍然错综复杂，国内结构调整转型升级正处在爬坡过坎的关键阶段，全面深化改革任务艰巨。一、2015年GDP增长6.9%，新常态下经济运行平稳540.8948.4153.4158.8063.5967.6710.609.507.707.707.306.904.05.06.07.08.09.010.011.012.020.030.040.050.060.070.0201020112012201320142015GDP（万亿）GDP:同比（%）CPI（%）走势图二、CPI有望低位反弹，为货币宽松提供良好环境62015年，全年CPI（居民消费价格指数）比上年上涨1.4%，创下2009年以来的新低。2016年以来，CPI涨幅较2015年微升，但仍然维持在较低的通胀水平，3月份CPI同比上涨2.3%。其中，食品CPI上涨幅度达7.6%，主要是猪肉价格同比上涨28.4%、蔬菜价格同比上涨35.8%所致；非食品CPI同比涨幅仅1%。CPI维持低位，为货币宽松提供良好环境。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-03CPI:当月同比CPI:食品:当月同比CPI:非食品:当月同比PPI（%）、PPIRM（%）走势图三、PPI通缩引发宽松货币预期，制造业调整延续72015年全年PPI下降5.2%，略低于预期5.8%，2016年3月PPI同比依然下降4.3%，已连续49个月负增长，继续处在深度通缩区间。2016年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，自去年8月以来首度回到临界值以上，环比上涨1.2个百分点，环比涨幅明显高于2013年以来的同期水平，总需求管理配合供给侧改革实施增强了经济回稳动力，上半年经济有望小幅回升。-10.00-5.000.005.0010.0015.002011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-03PPI:当月同比PPIRM:当月同比2015年以来，央行通过重启公开市场操作、降准降息等向市场投放资金，市场流动性趋于宽松。2016年将延续较为宽松的货币政策，债券市场将维持低利率状态。宽松的货币政策导致资金价格持续走低，债券发行市场活跃。企业债到期收益率（AA+、AA、AA-级别，5年期）走势图四、货币政策宽松、资金价格走低，助推债券发行80.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00企业债到期收益率(AA+):5年企业债到期收益率(AA):5年企业债到期收益率(AA-):5年五、融资平台未来的融资转型路径9国发43号文中指出，未来将会逐步剥离融资平台的政府融资功能。实质是强调企业信用与政府信用的隔离。不过我们认为，基于目前稳增长和防风险的考虑，融资平台的转型过程可能不会是一刀切，将会是较为漫长和艰难的过程。融资平台公司项目商业地产等经营性项目转为一般企业债务有一定收益的公益性项目积极推广PPP模式难以吸收社会资本，需要政府举债的公益性项目由政府发债融资公司债券融资——拓宽融资渠道，解决资金来源之良策第二章企业债政策解读10一、企业债配套法律法规企业债配套法律、法规及规范性文件名称发布时间颁布机构《企业债券管理条例》1993年8月2日国务院《国家发展改革委关于进一步改进和加强企业债券管理工作的通知》2004年6月21日国家发改委《国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》2008年1月2日国家发改委《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》2010年6月10日国家发改委《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》2010年11月20日国家发改委《国家发展改革委办公厅关于加强企业发债过程中信用建设的通知》2012年10月9日国家发改委《国家发展改革委办公厅关于进一步强化企业债券风险防范管理有关问题的通知》2012年12月11日国家发改委《国家发展改革委办公厅关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》2013年4月19日国家发改委《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》2014年9年21日国务院《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》2015年5月25日国家发改委二、企业债最新窗口意见国家发改委近期对城投类公司发行债券的窗口指导意见：发行人净资产的增长应稳步持续，原则上年增长率不得超过100%；划入的成立不到三年的公司股权在计算发债额度时应从净资产中予以扣除；城投类公司成立不到三年（不能提供最近三年的财务报表）的，不得用模拟方式申请发债；城投类公司资产中不得包含储备用地；城投类企业债券要从第三年末开始每年原则上等额偿还本金；城投债券的发行额度原则上不得超过上一年地方政府本级一般预算收入。三、企业债最新政策动态13《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》支持县域企业发行企业债券融资县域企业发行用于重点领域、重点项目建设的优质企业债和专项债券，不受发债企业数量指标的限制。鼓励优质企业发债用于重点领域、重点项目融资对于债项信用等级为AAA级，或由资信状况良好的担保公司（主体评级在AA+及以上）提供第三方担保，或使用有效资产进行抵质押担保使债项级别达到AA+及以上的债券，且募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程项目融资，不受发债企业数量指标的限制。发行战略性新兴产业、养老产业、城市地下综合管廊建设、城市停车场建设等重点领域专项债券，不受发债企业数量指标的限制。三、企业债最新政策动态（续）14《关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设促进经济平稳较快发展的通知》合理确定和把握区域经济和债券风险迹象预警线符合国发[2014]43号文件精神，偿债保障措施完善的企业发行债券，不与地方政府债务率和地方财政公共预算收入挂钩。将本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP8%的预警线提高到12%。科学设置企业债券发行条件将城投类企业和一般类企业的资产负债率要求分别放宽至65%和75%；主体评级AAA的，相应资产负债率要求进一步放宽至75%和80%。对符合条件的企业发行债券，可按照“净利润”或“归属于母公司股东净利润”孰高者测算净利润指标。将债券募集资金占项目总投资比例放宽至不超过70%。支持实体化运营的城投企业发行企业债券用于PPP项目建设鼓励实体化运营的城投企业发行一般企业债券、项目收益债券、可续期债券等，用于经有关部门批准的PPP项目和特许经营项目建设。四、企业债与其他融资渠道比较15项目企业债公司债中期票据银行贷款审核机构发改委证监会、交易所银行间交易商协会贷款银行审核速度1-3个月一个月2-3个月1-2个月交易市场银行间/跨市场、交易所市场银行间/跨市场、交易所市场银行间无投资群体保险、基金、券商保险、基金、券商银行、保险无融资成本融资成本较低，一般为5%-7%融资成本较低融资成本较低，一般为4%-6%融资成本较高，一般为7%-8%发行主体各类企业公司制法人金融机构、企业各类企业发行规模总规模不超过净资产的40%总规模不超过净资产的40%总规模不超过净资产的40%受存贷比限制募资投向不得用于房地产买卖和股票、期货交易等风险性投资按照募集说明书约定的用途用于企业自身生产经营，但不鼓励用于归还银行贷款。用于企业自身生产经营，但不得用于投资主要优势发行规模不计短券中票额度，融资额最大、期限最长、成本最低流动性好审核快、利率低审批速度快主要缺点审核速度受政策影响较大，发行时间长发行要求高规模受限融资成本高，规模受限；四、企业债融资优势12融资优势3提高知名度，促进可持续发展企业债券发行上报国家审批及此后的债券上市交易，将大大提升发行企业在全国和资本市场的知名度，有利于后续再融资等工作开展，促进发行企业持续发展。拓展融资渠道、增强再融资能力同一个建设项目，既可以申报企业债券，又可以同时申请各类银行贷款，并不冲突。资金一次到位，使用灵活。企业债券募集的资金，作为项目资本金投入，以此带动银行贷款等其他渠道融资，将大大超过债券本身的募集资金额，具有良好的信用放大效应，进一步增强企业的再融资能力。降低融资成本，节约财务费用企业债券是目前融资额最大、期限最长、成本最低的融资方式，与固定投资或兼并收购项目资金投入大、回收周期长的特点相匹配，相对于其他融资方式具有突出的优势。公司债券融资——拓宽融资渠道，解决资金来源之良策第三章企业债发行要点17一、企业债券发行的一般条件18最近三年没有重大违法违规行为。募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向。已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息状态。其他要求股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元。累计债券余额不得超过其净资产的40%。最近三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息。财务要求用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的70%。用于调整债务结构的，不受上述比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明。募集资金投向要求政策变化募集资金投向有所放宽，不再局限于固定资产投资项目。累计债券余额中不计算短期融资券金额。二、城投类公司债券发行的特别条件191偿债资金来源70%以上以经营业绩来判断平台公司的发债资格。具体计算方法以财务报表相关科目为依据：逐步过渡到最近三年平均主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用