31投资的决定(精)

3产品市场和货币市场的一般均衡：IS-LM模型IS-LM模型的分析框架概要在简单的凯恩斯模型中，一直假定投资是给定不变的外生变量，研究的只是产品市场的均衡。事实上，市场经济不但是产品经济，还是货币经济；不但有产品市场，还有货币市场，而且这两个市场是相互影响、相互依存的。本章放弃投资不变这一假定。I=I0？i并非外生变量，要受到r的影响。r→i→Y引进r以后，产品市场要与货币市场牵手。产品市场与货币市场是相互影响、相互依存的。（英）希克斯和汉森提出了IS-LM模型，称之为“希克斯－汉森模型”，通称修正（或扩展）凯恩斯模型。所以，IS-LM模型是在考虑利率的情况下，国内产品市场、货币市场同时均衡的模型。IS-LM模型的分析框架IS-LM模型的分析思路是：假定总供给，即总量生产函数Y=F(K，N)为给定，物价水平既定不变。在“总供给＝总需求”即物品市场均衡情况下，分析利率r与国民收入Y的关系――IS曲线；然后从货币的供给和需求分析货币市场均衡情况下，利率r与国民收入Y的关系――LM曲线；在此基础上，再将两个市场结合，分析物品市场和货币市场同时均衡时的均衡利率和国民收入。IS-LM模型的分析框架第一，物品市场的均衡。I=S在两部门经济中，需求由消费和投资构成，消费受消费倾和收入决定，而消费倾向比较稳定。因此，国民收入波动主要来自投资的变动。投资由利率和资本边际效率决定，所以国民收入受利率影响。（1）储蓄函数：（2）(Keynes)投资函数：y)(1as(y)srd(r)eiiIS-LM模型的分析框架•（3）物品市场均衡条件：或•（4）IS曲线。即物品市场均衡时国民收入y与利率r的关系曲线：或is(r))s(iyYd1darer1d1aeyIS-LM模型的分析框架第二，货币市场的均衡。Md（或L）＝Ms货币供给Ms（货币数量）由货币当局决定。货币需求Md由满足交易（transaction）需求、预防需求的货币（用Mt或L1表示）和满足投机（speculation）动机需求（用Msp或L2表示）的货币组成。Md＝Mt+Msp或L＝L1＋L2在货币市场均衡情况下，可以求出国民收入y与利率r的关系，即LM曲线。IS-LM模型的分析框架第二，货币市场的均衡。Md（或L）＝Ms•（1）货币需求函数：L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=KPY-hPr或Md＝Mt＋Msp＝KPY-hP·r•（2）货币供给：Ms•（3）货币市场均衡：Md＝Ms或L＝Ms•（4）LM曲线。即货币市场均衡时国民收入Y与利率r的关系曲线ykkyhhPSMr:或hr,PSMIS-LM模型的分析框架第三，物品市场和货币市场的同时均衡。在以上分析基础上，将二者结合，运用IS曲线与LM曲线这两个概念分析工具，考察产品市场与货币市场相互作用下同时均衡时会有的国民收入和利息率，并用于宏观经济政策效果的进一步分析。3.1投资的决定（一）Keynes投资理论：投资取决于预期利润率与利息率r的差额。1、Keynes投资函数：I=e-d·r（1）e——自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资（2）d——投资对利率的敏感度，或利率变动1％将引起投资变动多少？如果r变动1％，投资变动50，则d=50。（3）投资曲线——以数量为横轴，价格r为纵轴投资曲线•如图：•I=e-drri图4-1投资需求函数投资需求曲线3.1投资的决定（一）Keynes投资理论2、资本边际效率MEC（MarginalEfficiencyofCapital）（或资本边际生产力）、利息率r与投资量i的决定在Keynes投资理论中，MEC给定，投资I取决于利率r。即投资取决于预期利润率与利息率r的差额。（1）资本未来收益贴现率ⅰ与资产现值贴现率ⅰ：未来资产折算为现值的折扣率；现值：一项资产的现在价值；年）为第）＋（未来资产价值二者关系：现值＝nnin(1（2）资本边际效率MEC——即预期利润率在Keynes投资理论中，MEC=贴现率i，用此贴现率，将资产未来收益折为现值，等于该资本供给价格（或重置成本）的折扣率。1iV)1()1()1(11221废后的净残值资本报年的预期收益，资本年份，贴现率，资本现期供给价格，JnRRniJiRiRiRVnnnn所以，资本边际效率实际上是：厂商计划进行一项投资时，预期可得收益R按复利计算的预期利润率。资本边际效率MEC含义：厂商增加一笔投资的预期利润率。）总成本（现期投资成本资成本）的总收益－总成本（投未来各年收益折为现值i（3）MEC递减规律：•内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MEC呈递减趋势。•原因：①投资↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→投资支出I0↑→MEC↓②投资↑→预期未来产量↑→预期利润下降↓→MEC↓•意外收获：投资边际效率MEI（MarginalEfficiencyofInvestment）缩小之后的MEC。MEI＜MEC在Keynes《通论》中，Keynes用MEC实际指的是MEI。（4）资本边际效率MEC、利息率r与投资量i决定厂商投资量决定：MEC﹥r，增加投资；MEC﹤r，减少投资；直到MEC﹦r；MEC,r4000ABDC430045004800资本存量K10％8％6％3％MEC（5）投资边际效率MEI、利息率r与投资量i决定厂商投资量决定：MEI﹥r，增加投资；MEI﹤r，减少投资；直到MEI﹦r；MEI,rABDC300200300投资量i10％8％6％3％MEI500800300比较二图可知：①MEI曲线暗含一个假设是：所观察的是短期。在短期内，增加的净投资相对于已有资本存量而言微不足道，因此，MEI向右下倾斜的唯一或主要原因在于新增资本的成本增加。所以短期内的均衡投资量将沿着MEI曲线逐渐增加，直到MEI﹦r；即短期内，MEC与MEI是一致的。②长期中，考察的是资本积累过程的经济长期增长问题，那么，投资增加→资本存量增加→未来产品越多→任一给定投资量的收益降低→MEI向下移动。3、与投资有关的因素（1）预期收益：预期收益↑→投资↑①预期市场需求↑→预期收益↑②工资成本↑→预期收益↓，ontheotherhand，工资成本↑→机器替代劳动→投资↑③减税→预期收益↑。如投资税抵免（津贴）：政府规定厂商可以从应交所得税中扣除其投资总额的一定比列，是国家鼓励投资的政策。（2）投资风险：风险大→投资↓①未来事件的不确定性；②未来经济状况的预期；③承担风险的意愿和能力。3、与投资有关的因素（3）企业股票的市场价值——即“股票价格影响投资”的理论（经济学家托宾的“q说”）：①如果q﹤1，说明新建企业的股票市值小于重置成本。同样的投资，建新企业在股票市场发生贬值，因而购买旧企业比建新企业便宜，就不会有投资；即：股票市场价值﹤新建一个企业的成本→购买旧企业优于新建企业→投资↓置成本）新建企业的成本（即重即市价）企业股票的市场价值（q3、与投资有关的因素②如果q﹥1，说明同样的投资，建新企业在股票市场发生增值，因而有投资；即：股票市场价值＞新建一个企业的成本→新建企业优于购买旧企业→投资↑托宾的“q”说，认为，股价上升是投资增加的原因。一些西方经济学家认为，股票价格与投资间并不存在这种因果联系，相反，是因为较好的投资前景才引起股价上升。即：投资增加是股价上升的原因。三、投资的决定（三）加速原理与投资量的决定（另一种投资理论，非Keynes投资理论）基本观点：投资取决于产量的变化。加速原理：为使产量增加所要求增加的投资。即把国民收入（或产出）增加作为投资增加原因的理论。注：教材在经济周期理论中讲。（三）加速原理与投资量的决定1、资本——产出比率v：即产量与所配备的资本物间的比例关系。①现实中，v一般大于1。即产量增加要求资本物以更大数量增加；②不同行业v差别很大，如轻工业﹥纺织工业﹥服装工业；但对整个经济而言，某一时刻v较为稳定，因为产业结构、技术结构较为稳定。YKv2、加速原理①概念：为使产量增加Δy所要求增加的投资i，建立在这种数量关系上的投资理论，称为加速原理。②基本思路：当产品需求增加→要求产品产量扩大→要求增加生产能力→要求存量资本增加→要求投资增加。③原理分析：假定任何时期，产量y与资本物K间有一个不变的v,v=K/y。因而有：111ttttYvKtYvKt期存量资本：期存量资本：注意：①Ι＝v﹒Δy中，Ι指要使产量增加Δy所增加的净投资。②长期总投资Ιgt＝长期净投资Ιt+折旧Dt＝v﹒Δy+Dt如果长期中还有过剩的生产能力Xt，则：Ιgt＝Ιt+Dt–Xt所以，当v﹒Δy+Dt﹥Xt时，Ιgt﹥0，说明产量增加Δy需要增加总投资；相反，则不需要增加总投资，只需要利用过剩的生产能力，即可以增加产出Δy—即投资—加的资本表示增加产量而需要增即：yviyviyvKyyvKKtttt)(11所以，加速原理作用的前提是：社会没有闲置的生产力——是必要条件，不是充分条件。因为即使没有闲置生产力，可以将原来存量资本过度利用，扩大产量，因而不需要增加投资，也并存在加速原理的作用。加速原理是动态理论，常与乘数理论结合，“乘数——加速原理”（萨缪尔森提出）用来解释经济周期波动的原因。Ι↑→Y成倍↑（乘数原理作用）→Ι成倍↑（加速原理作用）……Ι↓→Y成倍↓→Ι成倍↓……由此说明：投资既是经济增长的原因——乘数原理也是经济增长的结果——加速原理。