金融工程学形成性考核册答案

《金融工程学》作业参考答案1《金融工程学》作业参考答案作业1一、名词解释1．期货合约：买卖双方之间签订的一种标准化协议，协议规定将来某个确定的日期按规定买卖某种资产。2．逐日结算制度:期货交易的一种结算制度,即以账面盈亏金额为基础进行划账结算。在每一交易日结束后，清算所就进行资金划账，并向每一会员公司通报其头寸和现金账户余额状况。3．预期假设理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为一种商品的期货价格就是预期该商品到交割时的现货价格。4．正常交割延期费理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。5．完全持有费用市场理论：有关期货价格与现货价格之间关系的一种理论。该理论认为在不存在不确定性的条件下，期货价格等于现货价格加上交割时为止所发生的持有成本。6.价差期货：价差期货是投机的一种基本策略，通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。二、问答题1．什么是期货合约，有什么作用？买卖双方之间签订的一种标准化协议，协议规定将来某个确定的日期按规定买卖某种资产。期货最基本功能在于消除资产价格变动所产生的风险。作用表现在投机与保值两方面。2．期货定价理论有哪些，主要观点是什么？（1）预期假设定价理论：该理论认为一种商品的期货价格就是预期该商品到交割时的现货价格。（2）正常交割延期理论：该理论认为期货价格的估计必然低于将来的现货价格。即当交割期到来时，现货价格实际上要比期货市场所预测的价格略高一些，其差额是对投机者承担保值者不愿意承担的风险的一种回报。（3）完全持有费用市场理论：该理论认为在不存在不确定性的条件下，期货价格等于现货价格加上交割时为止所发生的持有成本。3．什么是价差期货，有几种形式？价差期货是投机的一种基本策略，通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。主要种类：（1）商品之间的价差期货；（2）市场之间的价差期货；（3）商品内部价差期货。三、计算实务题1．一交易商买入两份橙汁期货，每份含15000磅，目前的期货价格为每磅1.60元，初始保证金为每份6000元，维持保证金为每份4500元。请问在什么情况下该交易商将收到追缴保证金通知？在什么情况下，他可以从保证金账户中提走2000元？(1)在期货交易所,保证金低于维持保证金后即要追缴保证金至初始保证金。根据当日结算价结算，在亏损1500元以上即要追缴，即有：15000×1.6-15000×结算价=1500结算价=1.5当结算价低于1.5时要追缴保证金(2)结算后大于初始保证金的部分交易商可取走,要取走2000元,即有15000×2×结算价-15000×2×1.6=2000结算价=1.6667当结算价为大于等于1.6667时可取走2000元《金融工程学》作业参考答案22．中国证券报2003年8月28日报道：沪胶经过近二个月时间的上涨，涨幅达3500元以上。与此同时，海南橡胶批发市场的天胶价格也出现了上涨，但因参与者多为现货商，走势滞后，涨幅明显小于沪胶。目前沪、琼天胶价差显著扩大，套保套利正逢其时。某投资者以沪胶RU0311合约进行套期保值。8月27日，以13370元/吨的价格卖出沪胶60手（300吨），保证金比例为8%，按半仓操作。同时，以六市天胶均价12648/吨买入现货300吨。该投资者拥有资金500万元，库容和交割在现行制度下不存在问题。假定从海南购买天胶现货注册成沪胶海口港仓库或永桂仓库的仓单，现货注册为沪胶仓单的费用为250元/吨。仓储费为每天0.8元/吨，其他不可预计费用为28元/吨。要求：分析并计算该投资者从事该项套保套利业务的盈利。解答1:沪胶RU0311合约11月3日进入交割月份的第一个交易日8月27日以13370元卖出300吨，11月3日交割获13370×300=4011000元买入仓储64天总费用：（12648+250+0.8×64+28）×300=3893160获利：117840元解答2:买卖盈亏为：（13370-12648）300=216600其他费用成本：注册费250*300=75000仓储费0.8*64*300=15360其他费用28*300=8400总盈利为：216600-75000-15360-8400=117840四、教学实践日期：年月日地点：参加人员：实践主题：讨论、分析期货市场风险案例：上海天然橡胶全线跌停。2003年10份以来，商品期货市场“井喷”行情给投资者带来的震慑未了，上海天胶的暴跌更是让看好此轮全球性大工业牛市的投资者大跌眼镜—上海天然橡胶期货主要合约昨日再度全线跌停。昨日，天胶早盘即呈大幅下跌之势，主力405合约以15000元跳低165点开盘，上摸15090元之后即快速回落到跌停板14760元，盘中期价在跌停板附近略有震荡，但很快又被牢牢封于跌停板上直至收盘，跌460元，该合约全天成交68924手，持仓量增加1000手至60638手。另一活跃合约04046表现与0405合约类似，该约以14800元的当日最高价跳低开盘，收盘天跌停板14430元，成交量33786手，持仓量增加204手至28002手。至收盘时，沪胶各月合约除0311合约外，其余合约均报跌停。全天沪胶共成交117972手，总持仓量166880手，较前日减少2008手。自上周下半周开始，全球最大产胶国与出口国泰国的天气晴好，基本未降雨，有效缓解了市场对天胶现货供应紧张的忧虑。在此利空消息影响下，上周，国际天胶销区市场——TOCOM天胶期货价格创下7年来新高后，结束升势转而下跌。昨日，该市场收盘仍然下挫，连续第五个交易日走软。上海胶市跌势更猛，主要合约上周跌幅已经超过10%，其中主力0405合约一周下挫达2100元。市场人士指出，沪胶此轮行情惊心动魄，再次向投资者展示了期货市场的高风险、高收益特性。以主力405合约为例，该合约从高点17580元下跌至昨日收盘的14760元，十多天下跌达2820元，幅度达16%。即便以提高后的保证金比例7%计，这个跌幅也足够让满仓操作的多头暴仓两次多，半仓操作的多头暴仓一次多。当然，相应地，空头投资者即使是半仓操作，盈利也翻了一番多。讨论记录：《金融工程学》作业参考答案3作业2一、名词解释1.基差：现期（即期）价格和期货价格之差。基差=现期（即期）价格-期货价格2.趋同：趋同是指当期货合约愈益临近交割日时，现货价格与期货价格的差额渐趋缩小。这一过程，就是所谓趋同现象3.利率期货：利率期货是对未来的固定利率存款先确定成交价格和成交条件的一种金融期货工具。4.欧洲美元：欧洲美元是欧洲货币市场交易的美元，欧洲货币市场是全球全部离岸金融市场的统称。5.股票价格指数：是指反映整个股票市场在不同时点上股价总水平变动状态的尺度。6.股指期货合约：是指参与交易的双方按事先约定的价格同意在未来某一特定时间进行股指交易的一种标准化协议。7.β系数：表示一种股票的价格随整个股市变化而上下波动的幅度。β系数越大，系统风险就越大。二、问答题1.利率期货标价有什么特点，请举例说明。合约的最终结算价不是由交易池内的价格确定，相反它是参照现货市场上通行的利率水平面来确定的。如：伦敦国际金融期货交易所上市交易的短期英镑合约的交割结算价等于100减去当天11时整3月期英镑存款的英国银行家协会结算利率。2.影响股票指数期货的因素是什么？股指期货合约是参与交易的双方事先约定的价格同意在未来某一特定时间进行股指交易的一种标准化协议。影响因素：传统因素有政治、经济、预期等方面。具体决定因素（1）股指本身值的高低；（2）（500种）成份股股票的股息率或红利收益率；（3）市场利率水平；（4）距期货合约到期时间。3.计算股票指数期货价格的方法有哪些？两种方法:方法1:股价指数期货EP=I0*[1+t*(r-d)]I0:交易之初的股票指数值t:期货距交割的时间r:国库券收益率d:股息收益率方法二:股价指数期货EP=Se^[t*(r-d)]Se:现行指数值4.简述股票指数期货的功能。保值作用：……投机作用：……套利作用：……三、计算题假定现行某股价指数值1335.68，短期国债收益率4.5%，该股指平均收益率2.1%，距交割天数122《金融工程学》作业参考答案4天。如果一年按365天计，请计算该股指期货的价格（要求列出公式及计算过程）。短期国债收益率与股指平均收益率之差=4.5%-2.1%=2.4%(为年收益率)将年收益率调整为122天的收益率=122/365×2.4%=0.8022%将122天收益率调整为指数点数=0.8022%×1335.68=10.71该股指期的理论定价=1335.68+10.71=1346.39作业3一、名词解释1.空头挤兑：是指在债券期货的交割日期临近时，因期货合约的空方平仓或大量买入现货债券，而市场上没有足够的债券期货或现货，从而导致期货和现货价格同时上扬，多头获取暴利的现象。2.债券期货转换因子：是解决现货债券与标准债券之间转换的一个量化指标。一般情况下，期货交易所对每一种可交割的债券都确定相应的转换因子，并在交割日之前规定的时间向外公布。3.现购—持有定价模型：这是债券期货定价模型，“现购”是指利用借入的资金购买可交割债券，为现货市场的交易；“持有”是指将买入的债券持有到交割日，对空头期货进行平仓，为期货市场的交易。交易结束时，交易者获得的票面金额与付出的本金利息之和几乎相等。主要内容：（1）这是一种由借款、购买现货债券、出售债券期货三部分构成的组合交易；（2）交易的相关经济变量以及交易的结果都事先已知；（3）如果在“现购—持有”交易策略中加上利润为零的约束条件，就可以求出期货的合理价格。4.最便宜交割债券：是指在交易所规定债券交割可在交割月份中的任何一天进行的情况下，由于市场利率的变动，债券的出售方总是选择能产生最大利润或最小损失的债券进行交割，这种债券就是最便宜交割债券。5.债券久期久期（Duration）是对固定收益类证券相对易变性的一种量化估算。债券的久期用来衡量债券持有者在收回本金之前，平均需要等待的时间6.麦考莱久期估算法：是久期计算法上最流行的一种，它将久期表述为现金流量的时间加权现值之和与现金流量总现值之比率。7.风险免疫：如果在投资期末，资产组合的总价值等于投资者期初预计的价值，那就有免疫有存在。换言之，当一项资产组合受到免疫，那么利率的变动将不影响资产组合的期末价值。8.到期复收益率是到期收益率与再投资收益率的加权平均值。当久期等于持有期时，复收益率等于到期收益率。9.利率互换：是指互换双方同意以名义(或假设)的本金为基交换现金流，一方支付固定利率,另一方支付浮动利率。10.平行贷款：平行贷款是两个国家的母公司，各自向对方在本国境内的子公司提供与本币等值的贷款。11.背对背贷款：背对背贷款是指两个国家的公司相互直接提供贷款，贷款的币种不同，但币值相等，且到期日相同，双方按期支付利息，到期各自向对方偿还借款金额。平行贷款和背对背贷款都属于表内业务。12.基础互换：利率互换中浮动利率与浮动利率之间的利息现金流之间的交换。二、问答题1.简述现购—持有定价模型的主要内容。这是债券期货定价模型，“现购”是指利用借入的资金购买可交割债券，为现货市场的交易；“持有”《金融工程学》作业参考答案5是指将买入的债券持有到交割日，对空头期货进行平仓，为期货市场的交易。交易结束时，交易者获得的票面金额与付出的本金利息之和几乎相等。主要内容：（1）这是一种由借款、购买现货债券、出售债券期货三部分构成的组合交易；（2）交易的相关经济变量以及交易的结果都事先已知；（3）如果在“现购—持有”交易策略中加上利润为零的约束条件，就可以求出期货的合理价格。2.债券期货为什么要确定转换因子，转换因子受哪些因素影响，有什么作用？在债券期货合约到期时，允许除标准债券以外的其他长期现货债券进行交割。在实际交割时，由于现货债券在有效期限、票面利率等