定增宝

定增宝——掘金定向增发Ⅰ定向增发——机构投资者的盛宴Ⅱ定增宝——小资金也有大作为Ⅲ我们的策略目录CONTENTⅠ定向增发——机构投资者的盛宴什么是定向增发？定向增发：采用非公开的方式向特定对象发行股票的行为发行对象：证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内法人投资者及自然人等不超过10名的特定对象发行底价：不低于定价基准日（定向增发股票的董事会公告决议日、股东大会决议日、发行期首日任选其一）前20个交易日股票交易均价的90%限售期：自发行结束之日起12个月（非关联方）过往5年，定向增发收益率远超大盘20062007200820092010合计定向增发收益率322%42%39%84%57%2398%沪深300收益率121.02%161.55%-65.95%96.71%-12.51%238%76%的定增项目跑赢大盘62%获得绝对收益项目总数量414正收益项目占比62.56%跑赢指数项目占比76.57%正收益率259跑赢指数3172006年-2008年-150%-50%50%150%250%350%450%550%650%750%850%950%1050%1150%1250%1350%1450%2006年5月2006年7月2006年9月2006年11月2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月收益率同期指数涨跌幅定向增发项目收益率超越同期指数涨幅2009年-2011年-50%0%50%100%150%200%250%300%350%2009年1月2009年3月2009年5月2009年7月2009年9月2009年11月2010年1月2010年3月2010年5月2010年7月2010年9月2010年11月2011年1月2011年3月2011年5月2011年7月2011年9月收益率同期指数涨跌幅定向增发项目收益率超越同期指数涨幅定向增发为何能获取高收益？定向增发的优势101高折价率2高成长性3长期投资高折价率——赢在起跑线上定向增发股票折扣发行一般比市价低10%—30%，让持有者比市场上99%的投资者拥有了低价优势。换句话说，在市场上绝大多数人都在赔钱的时候，你依然可以高枕无忧。2010年平均起手浮盈21.4%，2011年起手浮盈15.1%0.50.60.70.80.91.01.12010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月2010年10月2010年11月2010年12月2011年1月2011年2月2011年3月2011年4月2011年5月2011年6月2011年7月2011年8月高成长性——投资于确定性的项目13实施定向增发的一般都是较优质的上市公司实施定向增发需要上市公司有好的可行性投资项目定向增发来自折扣的超额收益大约是年化25%，而成长性的超额收益高达年化35%！历史数据显示高成长性——投资于确定性的项目14项目融资收购资产股权激励财务重组整体上市引入战略投资者定向增发利润增长率对比——定向增发VS全市场15-40-2002040608010012014016018020062007200820092010定向增发全市场股权登记日：2009.08.28解禁日：2010.09.01发行价：7.15元解禁7日内均价：19.84元期间分红：0.04元/股收益率：178%同期指数涨幅：-5.56%融资投向：制剂扩产项目、GMP改造、研发中心和物流中心建设项目此次定向增发扩大了公司麻醉药和计生药的产能，强化了其在麻醉药细分市场的领先优势，提高了公司的研发创新水平和核心竞争能力，同时发展区域性医药商业物流增强了公司的综合竞争能力案例：人福医药——增发打造药品市场龙头长期投资——我们更加审慎（拿06-07年说事儿）17同时，正因为是长期投资，也让我们在选择投资标的时更加审慎！我们都有一种教训：并不是没有买到好股票，而是没有能坚持守住。定向增发锁定12个月，让我们不得不守住股票Ⅱ定增宝——小资金也有大作为动辄上亿元的资金门槛单个项目的风险控制准确择时选股的专业能力如何解决以下问题定增宝的优势201参与门槛低2专业投研团队3发行时机好通过定增宝——参与门槛锐减至10万元21作为一种投资方式，参与定向增发整体上具有超额收益但单独参与个别项目，还是有出现亏损的可能性最佳的操作模式是组合投资和专业管理管理人华泰证券投资管理业务领先作为国内券商资产管理业务的开拓者，华泰证券在资产管理方面积累了大量经验，产品数量及品种均居国内券商前列，业绩突出，屡获殊荣。在2011年(第三届）中国券商“金方向”评选中荣获“中国证券公司最佳资产管理部门”奖专业化的投研团队筛选项目24华泰证券资产管理总部华泰证券研究所华泰联合证券研究所定增宝现在是参与定向增发的好时机参与定向增发的时机很重要：在熊市时平均增发收益率很低甚至为负，在振荡市和股指上涨时段，增发收益率都较高经过2011年的大跌，A股市场再度持续大跌的可能性不高2012年宏观预测：经济触底，通胀下行•我们预计2012年中国经济将以8.6%的速度增长，较2011年的9.2%适度放缓•2012年通胀率也将自2011年的5.4%降至3.1%02468101214161811Q111Q211Q311Q412Q1(E)12Q2(E)12Q3(E)12Q4(E)CPI(当月）M2(累计）GDP(累计）工业增加值（当月）2012年宏观预测：经济触底，通胀下行分季度走势预测：CPI逐季下降GDP和工业增加值均为触底回升的走势，预计在12年1季度见到本轮下行小周期的低点。02468101214161811Q111Q211Q311Q412Q1(E)12Q2(E)12Q3(E)12Q4(E)CPI(当月）M2(累计）GDP(累计）工业增加值（当月）2012年债市预测：大概率出现显著上涨回顾过去10年债券市场走势与通胀水平的关系后可以发现，每一轮通胀水平显著回落的周期都对应着债券市场的一波显著的上涨行情，因此我们对今年债券市场的走势持乐观态度。数据来源:Wind资讯中国债券信息网02-12-3103-12-3104-12-3105-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3102-12-31CPI:当月同比(右轴)中长期贷款利率:1至3年(含)(右轴)中债综合指数中债国债总指数96102108114120126132138-2-101234567892012年股市预测：流动性改善是大概率事件目前的通胀和货币特征类似05年3月、08年9月，更类似于05年。通胀、经济双回落，货币放松条件具备，有理由相信流动性在2012年会显著改善01000200030004000500060007000-5051015202530352000-01-312000-05-312000-09-302001-01-312001-05-312001-09-302002-01-312002-05-312002-09-302003-01-312003-05-312003-09-302004-01-312004-05-312004-09-302005-01-312005-05-312005-09-302006-01-312006-05-312006-09-302007-01-312007-05-312007-09-302008-01-312008-05-312008-09-302009-01-312009-05-312009-09-302010-01-312010-05-312010-09-302011-01-312011-05-31GDP:当季同比工业增加值:当月同比CPI:当月同比M2:同比上证综合指数2012年股市预测：美林投资时钟—第四象限经济（GDP）通胀显现，政策紧缩密集期，经济下行小周期，股市持续调整2010Q22010Q4-2011Q3政策紧缩后期或扩张初期，经济下行小周期尾声，股市筑底回升2010Q32011Q4-2012Q1E）？政策扩张期，经济上行小周期，股市上涨2009Q1-Q2流动性顶峰，政策开始收缩，经济上行小周期，股指冲高回落2009Q3-2010Q12010Q4（E)312012年股市预测：估值，已经反映了悲观预期2012年股市预测：触底回升，震荡上行宏观经济基本面的触底回升，上市公司整体的业绩也会出现明显改观，股市资金面和流动性也会逐步好转，总体而言我们对今年股市的判断是：触底回升，震荡上行。数据来源:Wind资讯90-12-3192-12-3194-12-3196-12-3198-12-3100-12-3102-12-3104-12-3106-12-3108-12-3110-12-3190-12-31CPI:当月同比(右轴)M2:同比(右轴)GDP:当季同比(右轴)工业增加值:当月同比(右轴)上证综合指数0800160024003200400048005600-24-16-808162432402012年股市预测：触底回升，振荡上行与历史上类似，11年的紧缩年同样上演先跌估值、后跌业绩的故事。相应地，未来会上演的故事将会依次是涨估值和涨业绩，只是时间和幅度的问题。Ⅲ我们的策略我们的操作策略操作策略一择时参与——市场行情判断择股参与——筛选优质标的折价率——坚守合理的安全边际定向增发投资收益与风险并存如何在争取获得超额收益的同时控制好风险尤为重要这需要准确把握市场趋势，敏锐判断个股潜力我们的操作策略操作策略二优选融资额小于20亿元的项目侧重单一投资额1亿元以下的项目适当投资优质大项目融资额低于10亿元的项目数量占比大融资额小的项目更有可能获得高收益率不同融资规模的收益率历史数据显示，融资额小的项目更有可能获得高收益率-10%40%90%140%190%240%290%340%20062007200820092010a≤1010＜a≤20a≥20年平均收益率融资规模200620072008200920102011a≤5281.57%27.84%23.85%91.77%43.41%-0.27%5＜a≤10277.63%31.51%43.70%90.12%15.42%5.42%10＜a≤20295.94%-2.86%11.65%48.01%19.59%-0.62%a≥20313.08%-2.32%9.71%9.58%8.78%-1.78%年平均收益率289.83%4.34%18.71%33.56%13.87%0.34%不同融资规模的项目数量从数量上来看，融资额小的项目占比较大，市场行情不好的情况下，定向增发融资的上市公司数量也会相应减少融资额200620072008200920102011a≤1029632839655910＜a≤204208111324a≥201769208合计数量3490425998910102030405060708090100200620072008200920102011项目数量a≤1010＜a≤20a≥20定向增发项目储备下表是不同进度下的定向增发项目储备情况，如果定增宝2012年3月成立，我们最有可能选择的项目为目前尚未过会的融资额20亿元以下的项目，共有118个（5亿以下32个、5-10亿元47个，10-20亿元39个），具体投资视产品规模、存续时间、市场行情而定。合计a≤1010＜a≤20a≥20项目总数量172793951已过会3817813通过股东大会83392321通过董事会51221019储备项目举例储备项目储备理由某化工行业上市公司公司是国内氟化工行业领先企业，拥有较为完整的氟化工产业链，同时还拥有氯碱，酸和精细化工业务;2010年对萤石和氢氟酸行业设立了开采和生产的准入标准，未来对于含氟氯烃（如R22等）行业也会采取相应的限制，