我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用

刀I犯年第10期(总第340期)小扮研尤No.10,2008GeneralNo.34()我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用刘斌(中国人民银行研究局,北京100800)提要:DSGE模型是近年来宏观经济及货币政策分析方面关注的一个重要研究方向,也是中央银行在经济建模方面的一个新视角,该模型的显性建模框架、理论一致性、微观和宏观分析的完美结合、长短期分析的有机整合等独特性日益受到中央银行的青睐。本文结合我国的实际情况,建立了一个带有“金融加速器”的开放经济DSGE模型,基于我国的数据,采用Bayes技术估计了我国的DsGE模型,并利用该模型进行了政策分析。关健词:DSGE模型;货币政策分析;Bayes估计JEL分类号:E12,E58文橄标识码:A文章编号:l(X)2一7246(2(X)8)10一以刃1一21_引吉、甲1IJ当前各国中央银行在经济建模方面不再停留在模型给出的数量结果,而是更加关注这些数量结果所隐含的幕后故事及其理论上的依据和解释,这对经济建模提出了更高的要求。动态随机一般均衡模型(巧n俪eStochastieGeneralEquilibriumModel,DSGE模型)是近年来中央银行在宏观经济分析及货币政策分析方面关注的一个重要研究方向,也是中央银行在经济建模方面的一个新视角。尽管传统的计量经济模型目前仍是中央银行的一个主要分析和预测工具,但DSGE模型的显性建模框架、理论一致性、微观和宏观分析的完美结合、长短期分析的有机整合等独特性日益受到中央银行的青睐,而且计算机速度的迅速提高及BAYES估计方法的不断改进使DSGE模型的更新程度和进度大大提高,以其作为工具分析研究经济问题更加广泛和深人。DSGE模型的发展正在逐渐改变许多中央银行的建模策略,它已经成为或正在成为中央银行(如英格兰银行和加拿大中央银行)定量分析的一个基准模型(Benchm别rkModel),在不久的将来甚至有取代传统计量经济模型的可能性。收稿日期:2加8一03一10作者简介:刘斌(1967一),陕西人,管理工程博士,现供职于中国人民银行研究局。本文仅代表作者的观点,文责自负。2小扮研龟总笋340期从目前开发和应用情况来看,发达国家和地区的中央银行走在了前列,DSGE模型已成功地应用于经济分析和货币政策决策,甚至在经济预测方面也崭露头角¹。但DSGE模型在新兴市场国家和发展中国家的中央银行仍是新鲜事物,处于起步阶段º。从国内研究和开发情况来看,真正的较大规模的DSGE模型还没有见到,特别是利用Bayes技术来估计模型没有先例。由于理论建模、模型设计和计算的复杂性,目前各中央银行开发的DSGE模型存在不足,其中一个缺陷是模型对金融机构和金融市场的设计相对简单,模型中没有对金融机构(如中央银行、商业银行及其他金融机构)进行进一步的细分,没有对不同金融机构的行为决策进行较详细的描述,没有对金融部门的相互联系和相互制约进行很好的刻画,模型仅着重刻画了利率在货币政策传导中的突出作用。为此,本文开发DSGE模型试图有所突破,使货币政策传导的其他途径(特别是信贷途径)能够在模型中充分体现出来,从而为货币政策分析和决策提供更好的参考依据和定量支持。同时,本文还利用Bayes技术估计了DSGE模型。本文以下分为五个部分,第二部分是我国现有模型的局限性及我国DSGE模型的特点;第三部分是DSGE模型的基本结构;第四部分是DSGE模型的求解及参数的校准和估计;第五部分是我国DSGE模型的应用;第六部分是结论。二、我国现有模型的特点及DSGE模型的主要特征(一)我国现有模型的特点人民银行及国内其他机构目前使用的宏观经济模型基本上是传统的计量经济模型,这些模型在理论研究方法上最大的不足之处是,采用的理论模型框架基本上是部分均衡模型,即便是一些模型采用了一般均衡模型的框架,但在模型的设定、预期的处理、动态特性的描述、冲击的识别及预测的调整等方面具有随意性,不能从根本上保持理论的一致性。具体来讲,主要体现为以下几个方面:1.现有模型没有对各经济主体(消费者、厂商、政府等)的行为决策进行理论上的详细描述,模型设定缺乏微观经济理论基础。2.在现有模型中,微观经济分析与宏观经济分析基本上处于相对隔离的状态,模型缺乏良好的整体特性。3.现有模型没有对经济的长期均衡状态(稳态)进行明确的描述,稳态是否存在成为一个关键问题。虽然一些模型通过协整关系隐性地描述经济的长期均衡关系,但这种统¹目前中央银行开发较成熟的模型有:ECB的SW模型(2(X)3)和NAWM模型(2“场)、IMF的GEM模型(2仪”)、芬兰AINO模型(2以”)、日本JEM模型(2(X抖)、美国国内MAQS模型(2以)5)和多国家SIGMA棋型(么刃5)、英国BEQM模型(2(X)5)、瑞典SR一DSGE模型(双犯5)、娜威NEMO模型(2(X)5)、新西兰RBNZ一众犯E模型(2仪万)、比利时NONA桃模型(2005)、捷克FpAs一QpM模型(2侧)5)及加乖大1万几M模型(2侧巧)等。º已经开发的有:智利MAs模型(2以万)、阿根廷ARGEM模型(2(X巧)、巴西OE一GEM模型(2以拓)及印尼GEMBI模型(2仪巧)等.其中,印尼的模型是在加拿大中央银行的协助下开发的。么义犯年第ro期我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用3计上的均衡关系是否能够真正刻画经济意义上的稳态还有待于进一步的探讨和研究。4.现有模型对动态调整机制有一定的描述,但这些动态机制基本上是根据统计检验得到的,并且处理的方法具有随意性,因而不能真正反映经济主体行为决策的深刻含义。5.现有模型中的预期大部分采用的是静态预期或自适应预期,而不是理性预期,预期的不同处理方式将对模拟结果及政策分析产生影响。6.现有模型通常是一种非结构性的模型,常常受到Lucas批判。7.现有模型在模型设定和冲击的识别上存在着不准确性和任意性,特别是在模型中增加过多的不可信赖的识别约束条件,这很难从经济上进行解释。(二)DSGE模型的主要特征1.DSGE模型具有理论上的严谨性和一致性。具体体现在四个方面:一是DSGE模型严格依据一般均衡理论,利用动态优化方法对各经济主体的行为决策进行了详细的描述,并得到经济主体在资源约束、技术约束及信息约束等条件下的最优决策行为满足的一阶条件,因而它具有坚实的微观经济理论基础。二是DSGE模型基于经济主体的行为决策,采用适当的加总技术得到经济总量满足的行为方程,这从根本上保证了宏观与微观经济分析的一致性,并使模型具有良好的整体特性。三是DSGE模型不仅对经济主体的最优行为决策方式及各经济主体决策行为之间的相互关系进行了清晰的描述,而且对经济的长期均衡状态(即稳态)及短期的动态调整过程进行了细致的刻画,从而使长期与短期分析得到了有机的结合。四是DSGE模型在不确定性环境下对经济主体的行为决策、行为方程中参数所依赖的深层次参数(即结构性参数)、各经济冲击的设定和识别进行了详细的描述,因而DSGE模型本质上是结构性模型,这可以避免Lucas批判。2.DSGE模型在建模框架上呈现出显性的结构特点。DSGE模型在模型设定、行为方程的推导、参数的确定、冲击的识别、模型的动态特性及预期的形成机制等方面具有显性的结构特点,从而使模型在长期呈现出新古典经济学的特点,在短期呈现新凯恩斯经济学的特点,特别是,货币在长期是中性的而在短期是非中性的。显性的建模框架能够真正使模型在开发者与应用者之间得到沟通和提高,模型的模拟和预测结果得到理解和可信。3.DSGE模型在政策分析上具有优越性。DSGE模型的结构性特点使其能够避免Lucas批判,从而在政策分析和评价中发挥巨大作用。同时,优化为基础的分析框架也为福利分析提供了便利性,使政策的最优选择及各种政策的相互比较成为可能。结合中国实际,本文提出的DSGE模型力图在优化为基础的显性建模框架下使模型的理论严谨性和一致性、微观分析和宏观分析的完美结合性、长短期分析的有机整合性等特性充分体现出来,从而为经济分析和货币政策的决策提供支持。本文提出的DSGE模型基于Christiano一Motto一Rost书笋。(2(X)2)的建模框架(简称CMR模型),但有一些扩展和独到之处。首先,模型将CMR模型的封闭经济情形推广到开放经济的情形,并考虑了国外净资产规模的变化与国内经济的相互影响;其次,根据我国的银行业特点,对CMR模型中的金融部门进行了简化和修改,特别是,基于我国盯住货币供应量中介目标的特点,对货币政策规则的设定进行了推广;最后,模型中的参数采用了校准(Callbration)和Bayes估计相结合的方法来确定,模型中通过Bayes估计的参数规模及计算量是非常可观的。小扮研忆总第340期三、DSGE模型的墓本结构模型中包含的经济主体有:居民、厂商、金融机构、政府及对外部门。其中,厂商分为生产最终产品的厂商、生产中间产品的厂商、生产资本品的厂商及企业家四类;金融机构分为商业银行及中央银行两类;对外部门包括出口商和进口商。(一)行为方程1.最终产品的分解及中间产品的需求从需求的角度,最终产品可分为国内产品的需求和进口产品的需求,考虑到国内产品和进口产品的替代弹性,总需求可以看成是进口商品和国内商品的复合商品,即A:二时,:一叔(‘一。)众叫一们”一’。其中,A,是总需求,,.是国内需求,QM:是进口需求声,是进口产品和国内产品的替代弹性,,,反映国内需求占总需求的比重悄况。由于模型假设最终产品的市场处于完全竞争状态,因此,总需求的价格水平、进口需求及国内需求可通过下式确定:l..........r.__.11,,月Iv,PD;火+(l一v,)尸材;洲』fPD八火=F月I—I”\P.,”,,Q‘=“一价,(警)一‘:一一.,DPnVŽ其中,只是总需求的价格水平,PD:是国内价格水平,只材‘是进口价格水平。从供给的角度,最终产品可分为国内产品的供给和出口产品的供给,同样按上面的方拼Y目...........法,可得到下面的方程::二{沛YD:诱+(卜v,)毒Qx:+:]”y+l,1p矶’卜犷PD,’犷·“一,‘EX,·PX.,’,·]两,YD一(箫)”犷矶其中,职是总产出,YD.是国内生产的产品,以.是出口,P职是总产出的价格水平(GDP平减指数),PD:是国内价格水平,PX.是按外币标价的出口价格水平,砒.是名义汇率产,是出口产品和国内产品的替代弹性,v,反映国内生产的产品占总产出的比重情况。我国的出口相当于国外部门的进口,模型假设出口完全由国外部门的藉求来确定,因_“_~~_一_,L二‘_一__,,,_,、IPX、可,_.,__,._、_,.‘,__此可得到下面的出口方程:口X:二(1一城)l笔息三IA犷,其中,A犷是国外部门的总需求,一”一’一--一---一’“‘’-一“、砰)一‘’~”一‘一一‘’一『’‘一‘:一~“一‘一’可是国外部门的总价格水平,拼万是国外部门的进口产品和国内产品的替代弹性,‘反映国外部门的国内需求占其总需求的比重情况。最终产品是通过加工中间产品得到的,假设中间产品的种类连续分布于区间【0,1],.,一~,‘一~____,,…____,rll、卜矛生户最终户品米用卜回的技术’YD:=(J。YD:(s)两ds)么X旧年第ro期我国DSGE模型的开发及在货币政策分析中的应用,,1,、l+才___,,It、l+。尹以二(}。QX.(‘)而ds),QM:=({。口城(‘)砷dS)其中,YD:是国内生产的产品,QX:是出口,口衬,是进口,YD:(:)是国内生产的第中间产品,,(!)是出口的第￡类中间产品,QM,(,)是进口的第3类中”产“,铸3类DU‘+,尹。尹分别是国内生产的中间产品、出口的中间产品及进口的中间产品的替代X一.一Ot)一.‘创工X止习口」J了一砂J,JJ.一且J,J由于最终产品的市场处于完全竞争状态,价格水平满足下面的方程:PD:二(兀PD‘(!)一训一‘PX,=(无Px.(!)一杨)一娇,PM,=(无PMt(!)一标)一甲中间产品的需求由下面的方程确定:YD