财务管理习题及答案-第九-十一章

第八章资本成本练习一[目的]练习资本成本计算的基本原理。[资料与要求]1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为10％，每年未付一次利息，筹资费率为5％，所得税率25％。试计算该债券的成本。2．得利公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为12％，借款手续费率0.2％，所得税率25％。试计算该银行借款成本。3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3％，年股利率为11％，所得税率25％。计算该优先股成本。4．新利公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率6％，第一年末股利率为12％，预计股利每年增长2％，所得税率25％。计算该普通股成本。5．月新公司留存收益100万元，上一年公司对外行普通股的股利为12％，预计股利每年增长率3％。试计算该公司留存收益成本。1．债券的成本=1000×10%×（1-25%）÷[1100×（1-5%）]=7.18%2．银行借款成本=12%×（1-25%）÷（1-0.2%）=9.02%3．优先股成本=11%÷（1-3%）=11.34%4．普通股成本=12%÷（1-6%）+2%=14.77%5．留存收益成本=100×0.12×（1+3%）÷100+3%=15.36%练习二[目的]练习个别资本成本的计算。[资料]新元公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10％，筹资费率2％；发行优先股800万元，股利率为12％，筹资费率为3％；发行普通股2200万元，筹资费率5％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税率为25％。[要求]1.计算债券成本；2.计算优先股成本；3.计算普通股成本；4.计算综合资金成本。1.债券成本=2000*10%*（1-25%）÷[2000×（1-2%）]=7.65%2.优先股成本=800*12%÷[800×（1-3%）]=12.37%3.普通股成本=2200*12%÷[2200×（1-5%）]+4%=16.63%4.综合资金成本=7.65%*40%+12.37%*16%+16.63%*44%=12.36%练习八[目的]练习边际资本成本的计算。[资料]森达公司预期下年度可以赚得2500万元的利润。该公司的股利支付率为40％，而其负债对资产比率则为50％。此外，该公司未发行任何优先股。[要求]1.试问，森达公司下年度的保留盈余预期等于多少？2.试问，森达公司的新资金总额等于多少时，在它的边际资金成本表中会出现第一个突破点？3.如果森达公司能够以8％的利率借到1000万元的资金，以9％的利率借到第二笔1000万元的资金，但是当该公司的借款超过2000万元时，超过部分的借款其利率将上涨为10％。试问，在负债成本变动的影响下，森达公司的边际资金成本中会产生多少个负债突破点，而这些突破点所代表的新资金总额又分别等于多少？1.预期保留盈余=2500×(1-40%)=1500万元2.第一个突破点=1500/50%=3000万元3.产生二个突破点:1000/50%=2000万元2000/50%=4000万元第十一章资本预算基础练习二[目的]练习资本预算决策方法。[资料]某长期投资项目建设期净现金流量为：NCF0＝—500万元，NCF1=－500万元，NCF２＝0；第3～12年的经营净现金流量NCF＝200万元，第12年末的回收额为100万元，行业基准折现率为10％。[要求]计算该项目的下列指标：1.原始投资额；2.终结点净现金流量；3.投资回收期：(1)不包括建设期的回收期；(2)包括建设期的回收期；4.净现值（NPV）。5.内含报酬率.答案：1.原始投资额=1000万元2.终结点净现金流量=100万元3.不包括建设期的回收期=5年包括建设期的回收期=7年4.净现值=200×（6.8137-1.7355）+100×0.3186-（500×0.9091+500）=92.95万元5.采用内插法，得，内含报酬率=11.79%练习三[目的]练习资本预算决策分析方法的应用。[资料]某投资项目的A方案相关资料如下：1.项目原始投资650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。2.该项目建设期为2年，经营期为周年。除流动资金投资在项目完工时（第2年末）投入外，其余投资均于建设起点一次投入。3.固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。4.预计项目投产后，每年发生的相关营业收入（不含增值税）和经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率为25%；该项目不享受减免所得税的待遇。[要求]1.计算该项目A方案的下列指标：①项目计算期；②固定资产原值；③固定资产年折旧；④无形资产投资额：⑤无形资产年摊销额；⑥经营期每年总成本；⑦经营期每年营业净利润；⑧经营期每年净利润。2.计算该项目A方案的下列净现金流量指标：①建设期各年的净现金流量；②投产后1至10年每年的经营净现金流量；③项目计算期期未回收额；④终结点净现金流量。3.按14％的行业基准折现率计算的A方案净现值指标为+455.25万元，请据此评价该方案的财务可行性.4.该项目的B方案比A方案多投入50万元的原始投资,建设期为0年,经营期不变,其净现金流量为:0年=-700万元,1至10年每年165万元.请计算该项目B方案的净现值指标,并据以评价该方案的财务可行性.答案：1.A方案1）项目计算期=12年2）固定资产原值=500万元3）年折旧=（500-40）÷10=46万元4）无形资产投资=650-500-100=50万元5）年摊销额=50÷10=5万元6）年总成本=129+46+5=180万元7）营业净利润=380-180=200万元8）净利润=200×（1-33％）=134万元2.现金流量：1）建设期0年=-550万元1年=0万元2年=-100万元2）经营期：1-10年=134+46+5=185万元3）期末回收额=40+100=140万元4）终结点=185+140=325万元3.A方案可行4.B方案净现值=140万元，方案可行5.A方案年等额回收额=145÷5.6603=25.62万元B方案年等额回收额=140÷5.2161=26.84万元结论：B方案优于A方案。