第5章：长期筹资方式

第5章长期筹资方式•第1节长期筹资概述•第2节股权性筹资•第3节债务性筹资•第4节混合性筹资第1节长期筹资概述•一、长期筹资的意义•二、长期筹资的动机•三、长期筹资的原则•四、长期筹资的渠道•五、长期筹资的类型一、长期筹资的意义•1.长期筹资的概念–短期筹资–长期筹资•2.长期筹资的意义二、长期筹资的动机•1.扩张性筹资动机•2.调整性筹资动机•3.混合性筹资动机三、长期筹资的原则•1.合法性原则•2.效益性原则•3.合理性原则•4.及时性原则四、长期筹资的渠道•1．政府财政资本•2．银行信贷资本•3．非银行金融机构资本•4．其他法人资本•5．民间资本•6．企业内部资本•7．国外和港澳台资本五、长期筹资的类型•1．内部筹资与外部筹资•2．直接筹资与间接筹资•3．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资第2节股权性筹资•一、注册资本制度•二、投入资本筹资•三、发行普通股筹资一、注册资本制度•1.注册资本的含义–注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。•2.注册资本制度的模式–法定资本制–授权资本制–折中资本制二、投入资本筹资•1.投入资本筹资的主体和属性•2.投入资本筹资的种类•3.投入资本筹资的条件和要求•4.投入资本筹资的程序•5.筹资非现金投资的估价•6.投入资本筹资的优缺点三、发行普通股筹资•1.股票的含义和种类•2.股票发行的要求•3.股票发行的条件•4.股票的发行程序•5.股票的发售方式•6.股票的发行价格•7.股票上市•8.普通股筹资的优缺点1.股票的含义和种类•股票的含义•股票的种类–普通股和优先股–记名股票和无记名股票–有面额股票和无面额股票–国家股、法人股、个人股和外资股–始发股和新股–A股、B股、H股、N股等2.股票发行的要求•我国股票发行的法律法规–公司法2006–证券法2006–上市公司证券发行管理办法（2006）–证券发行上市保荐制度暂行办法（2003）•股票发行的要求3.股票发行的条件•公司的组织机构健全、运行良好•公司的盈利能力具有可持续性•公司的财务状况良好•公司募集资金的数额和使用符合规定4.股票的发行程序•公司董事会做出发行股票的决议•公司股东大会批准•保荐人保荐，并向中国证监会申报•证监会发行审核委员会审核•公司发行股票5.股票的发售方式•自销方式：适用于非公开发行•承销方式：适用于公开发行–包销–代销6.股票的发行价格•股票发行价格的意义•股票发行价格的种类•股票发行的定价原则•股票发行的定价方式–固定价格方式–累计订单方式：询价方式7.股票上市•股票上市的意义•股票上市的条件•股票上市的决策•股票暂停上市和终止上市–《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》8.普通股筹资的优缺点•普通股筹资的优点–普通股筹资没有固定的股利负担–普通股股本没有规定的到期日，无需偿还–利用普通股筹资的风险小–发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉•普通股筹资的缺点–资本成本较高–可能会分散公司的控制权–可能引起股票价格的波动第3节债务性筹资•一、长期借款筹资•二、发行普通债券筹资•三、融资租赁筹资一、长期借款筹资•1.长期借款的种类•2.银行借款的信用条件•3.企业对贷款银行的选择•4.长期借款的程序•5.借款合同的内容•6.长期借款筹资的优缺点1.长期借款的种类•按提供贷款的机构分类–政策性贷款–商业银行贷款–其他金融机构贷款•按有无抵押品作担保分类–抵押贷款–信用贷款•按贷款的用途分类2.银行借款的信用条件•授信额度•周转授信协议•补偿性余额3.企业对贷款银行的选择•银行对贷款风险的政策•银行与借款企业的关系•银行对借款企业的咨询与服务•银行对贷款专业化的区分4.长期借款的程序•企业提出申请•银行进行审批•签订借款合同•企业取得借款•企业偿还借款5.借款合同的内容•借款合同的基本条款•借款合同的限制条款6.长期借款筹资的优缺点•长期借款的优点–借款筹资速度较快–借款资本成本较低–借款筹资弹性较大–可以发挥财务杠杆的作用•长期借款的缺点–借款筹资风险较高–借款筹资限制条件较多–借款筹资数量有限二、发行普通债券筹资•1.债券的种类•2.发行债券的资格与条件•3.债券的发行程序•4.债券的发行价格•5.债券的信用评级•6.债券筹资的优缺点1.债券的种类•公司债券按有无记名，分为记名债券与无记名债券•公司债券按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券•公司债券按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券•公司债券按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券•公司债券按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可转换债券和附认股权债券•公司债券按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券2.发行债券的资格与条件•发行债券的资格•发行债券的条件3.债券的发行程序•作出发行债券决议•提出发行债券申请•公告债券募集办法•委托证券机构发售•交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿4.债券的发行价格•决定债券发行价格的因素–债券面额–票面利率–市场利率–债券期限•确定债券发行价格的方法tMnRI)1(R1FM）（债券发行价格5.债券的信用评级•债券信用评级的意义•债券的信用等级•债券的评级程序•债券的评级方法6.债券筹资的优缺点•债券筹资的优点–筹资成本较低–能够发挥财务杠杆的作用–能够保障股东的控制权–便于调整公司资本结构•债券筹资的缺点–财务风险较高–限制条件较多–筹资的数量有限三、租赁筹资•1.租赁的含义•2.租赁的种类及特点•3.融资租赁的方式•4.融资租赁的程序•5.融资租赁的租金计划•6.融资租赁筹资的优缺点1.租赁的含义•租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，不过它直接涉及的是物而不是钱。2.租赁的种类及特点•营运租赁•融资租赁3.融资租赁的方式•直接租赁•售后租回•杠杆租赁4.融资租赁的程序•选择租赁公司•办理租赁委托•签订购货协议•签订租赁合同•办理验货•支付租金•合同期满处理设备5.融资租赁的租金计划•决定租金的因素–租赁设备的购置成本–预计租赁设备的残值–利息–租赁手续费–租赁期限–租金支付方式•融资租赁租金的测算方法–平均分摊法–等额年金法6.融资租赁筹资的优缺点•融资租赁筹资的优点–能够迅速获得所需资产–限制条件较少–可以避免设备陈旧过时的风险–租金分期支付，降低不能偿付的危险–能够享受税收利益•融资租赁筹资的缺点–筹资成本较高第4节混合性筹资•一、发行优先股筹资•二、发行可转换债券筹资•三、发行认股权证筹资一、发行优先股筹资•1.优先股的特点•2.优先股的种类•3.发行优先股的动机•4.优先股筹资的优缺点1.优先股的特点•优先分配固定的股利•优先分配公司剩余财产•优先股股东一般无表决权•优先股可由公司赎回2.优先股的种类•优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股•优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股•优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股3.发行优先股的动机•防止公司股权分散化•调剂现金余缺•改善公司资本结构•维持举债能力4.优先股筹资的优缺点•优先股筹资的优点–优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金–优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性–保持普通股股东对公司的控制权–能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力•优先股筹资的缺点–优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券–优先股筹资的制约因素较多–可能形成较重的财务负担二、发行可转换债券筹资•1.可转换债券的特性•2.可转换债券的发行资格与条件•3.可转换债券的转换•4.可转换债券筹资的优缺点1.可转换债券的特性•可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。•从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。2.可转换债券的发行资格与条件•上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格•发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：–公司最近1期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；–最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；–最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息；–本次发行后累计公司债券余额不超过最近1期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。3.可转换债券的转换•转换期限•转换价格•转换比率4.可转换债券筹资的优缺点•可转换债券筹资的优点–有利于降低资本成本–有利于筹集更多资本–有利于调整资本结构–有利于避免筹资损失•可转换债券筹资的缺点–转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处–若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力–若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。–回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。王府井可转换债券案例•2009年10月19日，北京王府井百货(集团)股份有限公司发行821000000元可转换债券，面值100元，发行价格100元。票面利率为：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.1%、第四年1.4%、第五年1.7%、第六年2.0%。到期未转股的可转债按2.5%进行利息补偿。每年付息一次。期限为6年。•回售条件：在转股期内，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，或者，如果本次发行所募集资金的使用与公司在募集说明书中的承诺相比出现重大变化。回售价格为103元。•提前赎回条件：在转股期内，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照103元（含当期计息年度利息）的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。•初始转股价格为33.56元。续上例•计算王府井可转换债券的转换比率。•2010年2月5日，王府井可转换债券的市场价格为125元。王府井股票价格为33.80元。如果张先生持有王府井可转换债券100张，请问张先生是否应当将其转换成股票？三、发行认股权证筹资•1.认股权证的特点•2.认股权证的作用•3.认股权证的种类1.认股权证的特点•认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。•对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。2.认股权证的作用•为公司筹集额外的现金•促进其他筹资方式的运用3.认股权证的种类•短期认股权证与长期认股权证•单独发行的认股权证与附带发行的认股权证•备兑认股权证与配股权证