第十一讲 全球金融危机与中国

2020/3/91第十一讲全球金融危机与中国2020/3/92主要内容全球金融危机爆发与中国的角色当前的世界经济形势当前的中国经济形势2020/3/93一、全球金融危机爆发与中国的角色2020/3/94资料来源：根据IMF的WorldEconomicOutlook(April2012)数据绘制.2020/3/952020/3/96中国历年外汇储备余额与美国国债持有额单位：10亿美元。资料来源：国家外汇管理局、美国财政部2020/3/972020/3/98陷入长期低迷，不乐观，不确定美国经济增长乏力，震荡中艰难前行欧洲经济危机重重，短期内难见曙光新兴市场失去动力，调整与机遇并存二、当前的世界经济形势：2020/3/992020/3/9101、全球经济形势：长期低迷欧美债务危机持续发酵，显示当今全球经济进入了一个长期波动和低速增长时期。此轮全球经济危机，其严重程度堪与上世纪30年代危机和70年代危机相比。2020/3/911美国实际GDP的变化,1948-2009（二战以来最糟糕的一次经济危机）19491954195919641969197419791984198919941999200420092014051015-5Percent(%)ChangeGrowthRate2020/3/912……旧患未除形成这一判断的基本根据是：此次全球经济危机，集中反映出发达经济体多年来在经济发展方式、经济结构、金融结构和财政结构等各个层面存在严重扭曲。危机的恢复须以这些问题基本得到解决为前提。但是，解决这些问题不仅十分困难，而且短期内难以奏效。应当说，迄今为止，造成危机的“旧患未除”。2020/3/913……新忧又至除了造成危机的“旧患未除”，2008年以来各国治理危机的调控措施又使得“新忧又至”。4年来，在应对危机的过程中，各国均采用了大量非常规刺激政策。这些政策或有短期阻止危机急剧下泻的作用，但亦有延缓经济恢复，损害经济长期发展基础的负作用。如今，这些负面影响已开始显露。这无疑给艰难恢复过程中的全球经济雪上加霜。2020/3/9142、不可持续的消费/负债经济发达经济体的经济发展方式，以消费拉动为基本特征。消费超出收入水平，形成过度消费。过度消费意味着低储蓄并导致过度借贷。过度借贷持续恶化便形成债务危机。在美国，次贷危机率先发难。为了救助，美联储和财政部先后深度介入。财政赤字占GDP的比重和政府债务占GDP的比重均创历史新高。在欧洲，径直发生的是主权债务危机。这集中体现了很多欧洲国家多年来财政赤字高悬并依赖它来拉动经济增长的发展方式。由于私人部门借债生产和消费的现象在欧洲也十分普遍，加之政府的主权债务多被私人机构购买并持有，致使主权债务危机迅速向私人部门转移，私债危机接踵而来。于是，那里也是主权债务危机和私债危机并发。简言之，此次主要发生在发达经济体的经济危机是广泛涉及公、私部门的全面债务危机。2020/3/9153、失衡的全球经济格局上个世纪80年代末期以来，世界产生了一波由发达经济体主导的全球化浪潮。这一浪潮导致全球分工体系发生重大变化，生产链在全球范围内大规模重组。形成的结果是，东亚生产—欧美消费，东亚储蓄外汇并投资美国国债，美国借款进口东亚产品，失衡越来越大，并最终不可持续。2020/3/9162020/3/9172020/3/9184、阻碍世界经济复苏的几大因素发达国家居高不下的失业率发达国家（尤其是欧元区国家）沉重的债务负担通货膨胀面积扩大日益成为世界各国的重要挑战2020/3/919（1）欧美日的失业率2020/3/9202009和2011年发达国家与发展中国家的长期失业率2020/3/921在美国，长期失业不断挫伤人们寻找工作的积极性2020/3/922（2）发达国家不断提高的债务负担2020/3/923“欧猪五国”（PIIGS）不断提高的借款成本2020/3/924PIIGS福利支出占一般政府支出比重持续攀升2020/3/925欧元区主要国家赤字占GDP比重2020/3/926面临空前挑战，不悲观，难乐观成功应对金融危机，经济发展总体平稳外部需求持续下滑，再平衡被动中调整内部需求依旧不振，制度保障任务艰巨投资拉动稳定增长，结构转型任重道远三、当前的中国经济形势：2020/3/9271、全球金融危机背景下的中国2020/3/9284万亿刺激方案——一个两难的选择从2008年四季度到2010年底，中央政府拟通过增加中央基建投资、中央政府性基金投资、中央政府其他公共投资和灾后重建投资等，安排1．18万亿元投资，加上地方配套和社会投资，形成4万亿元的投资规模。10%9%38%4%5%9%25%廉租住房、棚户区改造等保障性住房农村水电路气房等民生工程和基础设施铁路、公路、机场、水利等重大基础医疗卫生、教育、文化等社会事业发展节能减排和生态工程自主创新和结构调整灾后恢复重建2020/3/9292、中国经济增长的三驾马车2020/3/930投资出口消费•拉动经济成长的三驾马车GDP=民间消费+民间投资+政府开支+（出口-进口）2020/3/931消费对GDP的贡献不断下降……30.3030.6130.7232.0231.9832.3431.4030.9529.1127.9327.1226.2624.2022.5121.1618.5717.6717.8318.7517.8516.7216.0015.3414.4913.5211.9510.9510.199.529.098.8718.4918.5420.0420.4519.9519.6419.4220.6921.3421.9724.0124.6524.6425.0226.0025.8725.8327.0527.0327.3628.6130.0031.1030.6730.1629.7128.8827.5526.7926.4926.4613.3115.2014.7314.6514.5214.4015.0014.3114.4613.6712.8113.5813.6414.8915.2514.8614.7313.2513.4313.7414.2815.0515.8616.2115.8915.1114.4714.1013.5913.3813.2738.2236.1434.8332.5531.9232.8034.1638.0937.5136.3437.0436.5834.8734.8536.5942.5540.5140.2938.8136.7036.1936.1635.2836.4937.8641.0343.1542.7442.5942.1643.54-20%0%20%40%60%80%100%1978197919801981198219831984198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008农村居民消费城镇居民消费政府消费资本形成货物和服务净出口2020/3/932……消费贡献下降与居民可支配收入在收入分配中所占比重不断下降有关0.500.550.600.650.70199319941995199619971998199920002001200220032004200520062007居民部门可支配收入占比调整后2020/3/9333、全球视角下的中国经济2020/3/934中国崛起的表现2010年成为世界第二经济大国，有望在2025年左右超越美国；世界第一大出口国，第二大进口国；全球最大的外汇储备国，美国的最大债主；全球金融危机后是世界GDP增长的主要发动机；“世界工厂”2020/3/935汽车的产量与拥有量年份年份指标指标200120012002200220032003200420042005200520092009轿车产量轿车产量（万）（万）70.470.4109.2109.2207.1207.1231.4231.4201.1201.1749.2749.2汽车产量汽车产量（万）（万）234.2234.2325.1325.1444.4444.4507.4507.4615.3615.31382.71382.7城镇居民城镇居民每百户家每百户家庭汽车拥庭汽车拥有量有量（辆）（辆）0.50.5(2000(2000年年))0.90.91.41.42.22.23.43.410.510.5年份年份指标指标200120012002200220032003200420042005200520092009轿车产量轿车产量（万）（万）70.470.4109.2109.2207.1207.1231.4231.4201.1201.1749.2749.2汽车产量汽车产量（万）（万）234.2234.2325.1325.1444.4444.4507.4507.4615.3615.31382.71382.7城镇居民城镇居民每百户家每百户家庭汽车拥庭汽车拥有量有量（辆）（辆）0.50.5(2000(2000年年))0.90.91.41.42.22.23.43.410.510.52020/3/936微型计算机与移动电话的产量与拥有量年份年份指标指标200120012002200220032003200420042005200520092009微型计算机微型计算机（万）（万）877.7877.71463.51463.53216.73216.74512.44512.48083.88083.81821518215城镇居民每城镇居民每百户家庭拥百户家庭拥有量（台）有量（台）9.79.7(2000(2000年年))20.620.627.827.833.133.141.541.56565移动电话移动电话（万）（万）8031.78031.712146.412146.418231.418231.423344.623344.632306.132306.16178761787城镇居民每城镇居民每百户家庭拥百户家庭拥有量（部）有量（部）19.519.5(2000(2000年年))62.962.990.190.1111.4111.4137137180180年份年份指标指标200120012002200220032003200420042005200520092009微型计算机微型计算机（万）（万）877.7877.71463.51463.53216.73216.74512.44512.48083.88083.81821518215城镇居民每城镇居民每百户家庭拥百户家庭拥有量（台）有量（台）9.79.7(2000(2000年年))20.620.627.827.833.133.141.541.56565移动电话移动电话（万）（万）8031.78031.712146.412146.418231.418231.423344.623344.632306.132306.16178761787城镇居民每城镇居民每百户家庭拥百户家庭拥有量（部）有量（部）19.519.5(2000(2000年年))62.962.990.190.1111.4111.41371371801802020/3/9373737部分国家的实际GDP年均增长率AverageAnnualRatesofGrowthofRealGDPofSelectedEconomies-6-4-202468101214UnitedStatesEuroZoneJapanChinaRussianFederationIndiaBrazilUnitedKingdomKorea,Rep.ofPercent1970-19801980-19901990-20002000-20112020/3/9383838世界GDP的分布,1970,US$TheDistributionofWorldGDPin1970,inUSDUnitedStates35.4%EuroZone21.5%Japan7.2%OtherEcon