公司金融案例(1)

微型案例：读MBA的决策——我们如何进行毕业选择2010级金融2班刘琪李春晖感性小人：刘琪理性小人：李春晖案例解读•BenBates6年前大学毕业，取得金融学学士学位。他虽然对目前的工作尚满意，但他的目标是要当投资银行家。为实现目标，他认为必须取得MBA学位。经过比较分析，他将所选商学院目标定为威尔顿大学或山-佩里学院。虽然两所学校都鼓励实习以获取学分，但实习都不支付工资。除了实习之外，两所学校都不允许其MBA注册学员从业。•目前，BenBates就职于杜威-路易斯货币管理公司，年薪为55000美元，估计到退休为止每年可增长3%。BenBates现年28岁，可工作38年以上。目前的工作带给他一份全额支付的健康保险。他要承担的所得税税率为26%。BenBates储蓄账户的余额足够支付读MBA的费用。案例解读•威尔顿大学里特商学院的MBA项目属于全美顶尖之一，需要全职学习2年，每年的学费为63000美元，而且需要在每学年初交纳。每年的书本及其他用品支出估计为2500美元。BenBates估计，毕业后可找到年薪为98000美元的工作，另外可获得15000美元的签约奖金。此外，该职位的薪水可每年增长4%。因为工资增加，所以他所要承担的所得税税率上升为31%。案例解读•山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目创办于16年前，知名度及规模都不及里特商学院。布拉德利商学院MBA项目的学习时间为1年，学费为80000美元，在入学时支付。书本及其他用品支出估计为3500美元。BenBates估计，毕业后可找到年薪水为81000美元的工作，另外可获得10000美元的签约奖金。此外，该职位的薪水可每年增长3.5%。因为工资增加，所以他所要承担的所得税税率上升为29%。•两所商学院都提供年费用为3000美元的健康保险。此外，他估计在两所商学院的年食宿费用均为20000美元。适用折现率为6.5%。案例解读问题：•1.BenBates的年龄对其读MBA的决策有何影响？•2.哪些不可量化因素会影响BenBates读MBA的决策？•3.假设所有薪水均在每年末支付，严格从财务视角而言，BenBates的最佳选择是什么？•4.BenBates认为，正确的分析思路是计算每一选择方案的终值。对此说法，你如何评价？•5.如果要使BenBates觉得读威尔顿大学的MBA与从事现有职业没有区别，那么他所能获得的起薪应该为多少？•6.假设BenBates无钱支付读MBA的费用，所以他必须借钱学习。目前的借款利率是5.4%。这对他的决策会产生什么影响？1.BenBates的年龄对其读MBA的决策有何影响？•换位思考：如果我们是BenBates，今年28岁，应该面临的问题是：家庭、父母、社会交往、健康等各方面的压力。财务问题：读MBA是否合适（何时追平）1.BenBates的年龄对其读MBA的决策有何影响？•决策方向：压力大→工作压力一般→读山-佩里学院（1年）压力小→威尔顿大学（2年）2.哪些不可量化因素会影响BenBates读MBA的决策？•不可量化因素定义•因素：个人：生活压力、兴趣、自我实现、社会贡献、性格、体面健康、机遇、意外2.哪些不可量化因素会影响BenBates读MBA的决策？社会：政治经济行业群众心理3.假设所有薪水均在每年末支付，严格从财务视角而言，BenBates的最佳选择是什么？•不读MBA•选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目•选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目不读MBA不读MBA•工作年限为38年•年薪在0时刻为55000美元•所得税税率为26%•薪水的年增长率为3%•折现率为6.5%•1时刻•2时刻•……•38时刻55000(1-26%)(1+3%)1+6.5%2255000(1-26%)(1+3%)(1+6.5%)383855000(1-26%)(1+3%)(1+6.5%)不读MBAn381nn=1(1+3%)55000(1-26%)(1+6.5%)861314PV选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目•全职学习2年，工作年限为36年•学杂费：63000（学费）+2500（书本费）+20000（食宿费）=85500美元•签约奖金在2时刻为15000美元•年薪在3时刻为98000美元•所得税税率为31%•薪水的年增长率为4%•折现率为6.5%•0时刻•1时刻•2时刻85500855001+6.5%215000(1+6.5%)威尔顿MBA•3时刻•4时刻•……•38时刻398000(1-31%)(1+6.5%)498000(1-31%)(1+4%)(1+6.5%)353898000(1-31%)(1+4%)(1+6.5%)威尔顿MBA22n-338nn=363000+2500+20000=-[(63000+2500+20000)+]1+6.5%15000+(1+6.5%)(1+4%)+98000(1-31%)(1+6.5%)1218126PV威尔顿MBA选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目•全职学习1年，工作年限为37年•学杂费：80000（学费）+3500（书本费）+20000（食宿费）=103500美元•签约奖金在1时刻为10000美元•年薪在2时刻为81000美元•所得税税率为29%•薪水的年增长率为3.5%•折现率为6.5%•0时刻•1时刻103500100001+6.5%山-佩里MBA•2时刻•3时刻•……•38时刻281000(1-29%)(1+6.5%)381000(1-29%)(1+3.5%)(1+6.5%)363881000(1-29%)(1+3.5%)(1+6.5%)山-佩里MBA3n-238n=2-(80000+3500+20000)10000+1+6.5%(1+3.5%)+81000(1-29%)(1+6.5%)1080530nPV山-佩里MBA3.假设所有薪水均在每年末支付，严格从财务视角而言，BenBates的最佳选择是什么？•不读MBA•PV1=861,314美元•选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目•PV2=1,218,126美元•选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目•PV3=1,080,530美元3.假设所有薪水均在每年末支付，严格从财务视角而言，BenBates的最佳选择是什么？•PV2＞PV3＞PV1•严格从财务视角而言，•BenBates的最佳选择是：•威尔顿大学里特商学院的MBA项目。nknn=1n-3k2nn=3(1+3%)55000(1-26%)=(1+6.5%)63000+2500+20000-[(63000+2500+20000)+]1+6.5%15000(1+4%)++98000(1-31%)(1+6.5%)(1+6.5%)解得k=151.BenBates的年龄对其读MBA的决策有何影响？k=15的含义•1.BenBates28岁，工作15年时，读威尔顿MBA的累计收入追平不读MBA。•2.若BenBates年龄未知，假设66岁退休，年龄小于51岁（66-15）在不读MBA与读威尔顿MBA之间，应该选择读威尔顿MBA；反之，不读MBA合适。nmnn=1n-2mnn=2(1+3%)55000(1-26%)=(1+6.5%)10000-(80000+3500+20000)+1+6.5%(1+3.5%)+81000(1-29%)(1+6.5%)解得m=131.BenBates的年龄对其读MBA的决策有何影响？m=13的含义•1.BenBates28岁，工作13年时，读山-佩里MBA的累计收入追平不读MBA。•2.若BenBates年龄未知，假设66岁退休，年龄小于53岁（66-13）在不读MBA与山-佩里MBA之间，应该选择读山-佩里MBA；反之，不读MBA合适。4.BenBates认为，正确的分析思路是计算每一选择方案的终值。对此说法，你如何评价？不规律的多重现金流的现值与终值iii=01PV=CF(1+r)nnn-iii=0FV=CF(1+r)现值公式终值公式n=(1+r)nFVPV不读MBA38n38-1=1=55000(1-26%)[(1+3%)(1+6.5%)]9428589nnFV选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目382373638-338-n=3=-[(63000+2500+20000)(1+6.5%)+(65000+2500+20000)(1+6.5%)]+15000(1+6.5%)+98000(1-31%)[(1+4%)(1+6.5%)]13334523nnFV选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目3833738n-238-n=2=-(80000+3500+20000)(1+6.5%)+10000(1+6.5%)+81000(1-29%)[(1+3.5%)(1+6.5%)]11828288nFV4.BenBates认为，正确的分析思路是计算每一选择方案的终值。对此说法，你如何评价？•不读MBA•PV1=861,314美元FV1=9,428,589美元•选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目•PV2=1,218,126美元FV2=13,334,523美元•选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目•PV3=1,080,530美元FV3=11,828,288美元4.BenBates认为，正确的分析思路是计算每一选择方案的终值。对此说法，你如何评价？•PV2＞PV3＞PV1•FV2＞FV3＞FV1•PV2=1,218,126美元•FV2=13,334,523美元38(16.5%)FVPV5.如果要使BenBates觉得读威尔顿大学的MBA与从事现有职业没有区别，那么他所能获得的起薪应该为多少？•从事现有职业，即不读MBA，•PV1=861,314美元•如果要使读威尔顿大学的MBA与从事现有职业没有区别，•则读威尔顿大学的MBA的PV2’=PV15.如果要使BenBates觉得读威尔顿大学的MBA与从事现有职业没有区别，那么他所能获得的起薪应该为多少？•不妨设威尔顿大学MBA毕业后获得的起薪为X，则：2n-338nn=363000+2500+20000-[(63000+2500+20000)+]1+6.5%15000+(1+6.5%)(1+4%)+X(1-31%)(1+6.5%)=8613145.如果要使BenBates觉得读威尔顿大学的MBA与从事现有职业没有区别，那么他所能获得的起薪应该为多少？•解得X≈72489美元•即如果要使BenBates觉得读威尔顿大学的MBA与从事现有职业没有区别，那么他所能获得的起薪应该为72489美元6.假设BenBates无钱支付读MBA的费用，所以他必须借钱学习。目前的借款利率是5.4%。这对他的决策会产生什么影响？选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目22n-338nn=363000+2500+20000=-[(63000+2500+20000)+](1+5.4%)1+6.5%15000+(1+6.5%)(1+4%)+98000(1-31%)(1+6.5%)1209174PV选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目3n-238n=2-(80000+3500+20000)(1+5.4%)10000+1+6.5%(1+3.5%)+81000(1-29%)(1+6.5%)1074941nPV6.假设BenBates无钱支付读MBA的费用，所以他必须借钱学习。目前的借款利率是5.4%。这对他的决策会产生什么影响？•不读MBA•PV1=861,314美元•选择威尔顿大学里特商学院的MBA项目•PV2〞=1,209,174美元•选择山-佩里学院布拉德利商学院的MBA项目•PV3〞=1,074,941美元6.假设BenBates无钱支付读MBA的费用，所以他必须借钱学习。目前的借款利率是5