证券投资学知识点总结

第一章债券的基本知识1.债券定义，包含的四个方面债券定义:债券是债的证明书。债是按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系。包含的四个方面:1）债券的发行人是债务人，是借入资金的；2）债券的投资者是债权人，是借出资金的经济主体；3）债务人利用债权人资金的条件是承诺在一定时期内还本付息；4）债券反映了发行人和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。在出现纠纷时，债券是法律依据。2.债券四个基本要素1)票面价值：简称面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺未来一定时期（如债券到期日）偿付给债券持有人的金额，是债券的本金。2）债券价格：债券价格包括发行价格和买卖价格（又称转让价格）。一种债券第一次公开发售时的价格就是发行价格。已经公开发售的债券可以在投资者之间买卖、转让，债券的持有人可以在到期日前按照当时的债券买卖价格将债券销售出去。根据债券价格和面值的关系，可以将债券划分为以下三种类型：平价债券：债券价格=债券面值溢价债券：债券价格债券面值折价债券：债券价格债券面值3)偿还期限：债券的偿还期限是个时间段，这个时间段的起点是债券的发行日期，终点是债券票面上标明的偿还日期，也称到期日。根据偿还期限的不同，债券可分为长期债券（偿还期限在十年以上）、中期债券（偿还期限在一年以上十年以下，包括一年和十年）、短期债券（偿还期限在一年以下）。4)票面利率：指债券每年支付的利息与债券面值的比例，通常用年利率表示。票面利率可能在债券票面上标明。投资者获得的利息就等于面值乘以票面利率。按照利息支付方式不同，分为：附息债券和零息债券；付息债券的支付有按年支付（欧洲、中国）、按半年支付（美国、日本）、按季支付、按月支付根据债券的票面利率是否固定，分为：固定利率债券和浮动利率债券为了消除通货膨胀对票面利率的影响，可以采用“通货膨胀指数化债券”3.债券风险，利率风险包括两个方面债券风险利率风险：利率变化可能使债券的投资者面临两种风险：价格风险和再投资风险。信用风险：包括违约风险和信用利差风险。违约风险：是指固定收益证券的发行人不能按照契约如期足额的偿还本金和利息，非政府债券或多或少都存在违约风险。信用利差风险：是债券可以被察觉到的信用风险变化以及这种风险变化对债券收益率（价格）的影响。信用利差是指某种债券的收益率与同期限的无风险债券收益率之差。提前偿还风险：可赎回债券的发行人有权在债券到期前“提前偿还”全部或部分债券。这种选择权对发行人是有力的。从投资者的角度看，提前偿还有三个不利之处：第一，可赎回债券的未来现金流是不确定的，风险也相应增加。第二，档利率下降时发行人要提前赎回债券，投资者面临再投资风险。当债券以购入债券时确定的价格被提前偿还时，投资者不得不对所得收入按照更低的理论进行再投资。第三，减少了债券的资本利得的潜力。档利率下降时，债券的价格将上升，然而债券被提前偿还，这种债券的价格就不可能大大超过发行人所支付的价格。通货膨胀风险：也称购买力风险。对于投资者而言，更有意义的是实际购买力。通货膨胀风险是指由于存在通货膨胀，债券的名义收益不足以抵消通货膨胀对实际购买力的造成的损失。例如，某投资者购买1年期债券，债券的票面利率是10%，面值为100元，该年度的通货膨胀率为20%。实际上，年末总收入110元的实际购买力小于年初100元的实际购买力。流动性风险：债券的流动性风险是指一种债券能否迅速地按照当前的市场价格销售出去。一般而言，债券的流动性风险越大，投资者要求的回报率也越高。而债券的流动性风险主要取决于该债券积极市场参与者的数量，参与者数量越多，债券的流动性就越强，流动性风险也相应越小。如果投资者的计划投资期限越长，债券的流动性风险就越不重要。汇率风险：如果债券的计价货币是外国货币，则债券支付的利息和偿还的本金能换算成多少货币还取决于当时的汇率。如果未来本国货币贬值，按本国货币计算的债券投资收益将会降低，这就是债券的汇率风险，又称货币风险。利率风险包括两个方面价格风险：债券的价格与利率变化呈反向变动。当利率上升（下降）时，债券的价格便会下跌（上涨）。对于持有债券直至到期的投资者来说，到期前债券价格的变化没有什么影响；但是，对于在债券到期日前出售债券的投资者而言，如果购买债券后市场利率水平上升，债券的价格将下降，投资者将遭受资本损失。这种风险就是利率变动产生的价格风险。利率变动导致的价格风险是债券投资者面临的最主要风险。再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平下降，获得的利息只能按照更低的收益率水平进行再投资，这种风险就是再投资风险。债券的持有期限越长，再投资的风险就越大；在其他条件都一样的情况下，债券的票面利率越高，债券的再投资风险也越大。4.政府债券、货币市场工具、国际债券政府债券政府债券的发行主体是政府，它是指政府财政部门或其代理机构为筹集资金、弥补财政收支不平衡，以政府名义发行的债券。政府债券可分为中央政府债券、地方政府债券、政府机构债券、政府资助机构债券和联邦有关机构债券。中央政府债券：以政府的名义发行的可以在二级市场上自由买卖。地方政府债券：又称市政债券，是指由财政收入的地方政府为筹集资金而发行的一种债券。这种债券是以地方政府的财政收入作为还本付息的来源。（美国市政债券主要有两种，即一般责任债券和收入债券）政府机构债券：是由政府所属机构或公共团体发行，由政府提供担保的债券。政府资助机构债券：是经过美国国会批准所建立的特殊实体。这类机构虽然是私有的，但其经营管理方法完全类似于公众机构。政府部门建立这类机构的目的是为了资助某些经济部门，减少其借款成本。联邦有关机构债券：是联邦政府的分支部门，但他们并不是直接在市场上发行债券。这是因为每一家机构的资金需求规模都比较小，单独融资成本会比较高。一般情况下，他们通过联邦融资银行统一发行债券。货币市场工具商业票据：是作为发行机构的债务在公开市场上发行的、短期的、无担保的期票。银行承兑汇票：是商业汇票的一种。是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。大额存单：是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明。可转让大额存单与一般存单不同的是，期限不低于7天，金额为整数，并且，在到期之前可以转让。回购协议：是指在出售证券的同时，约定在未来设定的日期，以约定的价格由出售者从购买者手中买回债券。中央银行利用回购协议来执行货币政策。国际债券国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的债券。一般来说，国际债券主要包括两类，一是外国债券，二是欧洲债券。外国债券：是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为计价货币的债券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的日元债券就是外国债券。欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行，不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。例如，法国一家机构在英国债券市场上发行的以美元为计价货币的债券即是欧洲债券。欧洲债券：的发行人、发行地以及计价货币分别属于三个不同的国家。5.中国债券的利率品种、信用品种利率品种主要包括政府债券（国债和地方政府债券）、中央银行票据和金融票据国债：是由财政部发行的具有免税特征的债券，是目前国内唯一在交易所、银行间、商业银行柜台均有发行并交易的债券品种，也是交易比较活跃的券种。主要有储蓄国债：分为传统凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债。记账式国债：记账式国债以记账形式记录债权、通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。定向国债：专门针对社会养老保险基金及待业基金发行的国债，用以保障社会福利基金的保值增值，其利率是固定的，且永不上市流通。特种国债：特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。随着政府职能的扩大，政府有时为了某个特殊的社会目的而需要大量资金，为此也有可能举借国债。专项国债：指不定期发行的用于专门用途的国债。中央银行票据：是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点（从已发行的央行票据来看，期限最短的3个月，最长的也只有3年）。金融债券：是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。债券按法定发行手续，承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金。它属于银行等金融机构的主动负债。金融债券的资信通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性。所以，金融债券的利率通常低于一般的公司债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。金融债券分为：政策性金融债券：又称政策性银行债。是我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。混合资本债券：混合资本债券是针对巴塞尔资本协议对于混合（债务、股权）资本工具的要求而设计的一种债券形式，所募资金可计入银行附属资本。次级债券：是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务次级债务优先股普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低第二章债券市场和交易1.货币市场和资本市场定义货币市场是短期债务工具（期限为1年以下）交易的金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市场还包括：国债回购市场、大额可转让存单市场以及期限在一年以内的债券市场。资本市场1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市场。2.债券的发行方式私募私募又称不公开发行或内部发行。是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。公募公募又称公开发行，是指发行人通过金融机构向不特定的社会公众广泛地发售债券。3.连续市场和集合市场连续市场是指当买卖双方投资人连续委托买进或卖出上市证券时，只要彼此符合成交条件，交易均可在交易时段中任何时点发生，成交价格也不断依买卖供需而出现涨跌变化集合市场集合市场是指买卖双方投资人间隔一段较长时间，市场累积买卖申报后寸作一次竟价成交。4.债券的交易方式现券买卖是指交易双方以约定的价格转让债券所有权的交易行为，即一次性的买断行为。现券买卖是债券交易中最普遍的交易方式。债券买卖双方对债券的成交价达成一致，在交易完成后立即办理债券的交割和资金的交收，或在很短的时间内办理交割、交收。债券回购交易是一种以债券作为融资行为。债券回购交易是指证券买卖双方在成交的同时就约定于在未来某一时刻按照现在约定的价格双方再进行方向交易的行为。根据回购期内作为抵押的债券是否可以动用，债券回购交易进一步分为封闭式回购和开放式回购。封闭式回购：在回购期间回购双方都不能动用用作抵押的债券。开放式回购：在回购期内，抵押债券归融券方所有，融券方可以使用该笔债券，只要到期有足够的同种债券返还给融资方即可。目前我国债券回购业务的券种只限于国债和金融债券。债券期货交易债券期货交易是双方成交一批交易以后，清算和交割按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易5.债券评级机构的作用从理论上讲，债券评级机构至少发挥两个重要的作用：提供信息和认证。评级机构之所以提供信息，主要是因为存在这方面的市场需求。与其他金融市场一样，债券市场上也存在在信息不对称的问题，信息不对称将会产生逆向选择、道德风险问题，如果信息不对称问题非常严重，将会妨碍债券市场的正常运行。债券评级机构在一定程度上能够解决信息不对称问题