财务管理课件PPT第五章长期筹资方式

第五章长期筹资方式《财务管理学》课程结构企业财务目标第一章财务管理的基础观念第二章财务（报表）分析工具第三章财务管理基本内容筹资4、5、6章投资7、8、9章营运资金管理10、11、12章利润及其分配13、14章其他15章第五章长期筹资方式教学要点教学内容思考题习题案例分析教学要点•企业筹资的有哪些基本方式，以及各种方式的优劣比较；•债券价格、补偿性余额计算；•股票、债券、融资租赁、银行借款是重点。返回第一节股权性筹资第二节债权性筹资第三节混合性筹资教学内容返回投入主体国有资本法人资本个人资本外商资本出资形式现金非现金资产实物资产无形资产一、投入资本筹资1、投入资本筹资的主体、出资方式：第一节股权性筹资2、投入资本筹资的程序确定筹资数量选择筹资方式签署协议文件取得资本3、非现金投资的估价•资产评估的方法：重置成本：是指现今购建一项全新的功能相同资产所需支出的最低金额。重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方法。收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。4、投入资本筹资的优缺点优点缺点1能提高企业的资信和借款能力。筹资资本成本较高2实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，不便于产权的交易3筹资企业的财务风险较低。•股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。•股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者（一）股票概念、种类二、发行普通股筹资股票的种类：股票种类普通股和优先股记名股和无名股面值股和无面值股A股、B股、H股和N股票面记名否票面有无金额发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股投资主体始发股和新股发行时间先后股东的权利和义务按发行对象和上市地区的分类A股（上海、深圳）H股（HongKong)N股（NewYork)S股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票（二）股票发行的条件（1）股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。（2）公司的股份采取股票形式。（3）股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。（4）同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。（5）股票发行价格可以面值发行、溢价发行，但不得折价发行。（6）发行股票所募集的资金必须按规定用途使用。设立发行程序发起人认股、出资提出募集申请公告招股说明书制作认股书签承销协议招认股份缴纳股款召开创立大会选举董事会监事会登记、交割（三）股票发行程序（设立发行股票、增资发行新股）（四）股票发行方法与推销方式有偿增资股票发行方法无偿配股有偿无偿并行增资自销方式股票推销方式包销委托承销方式代销自销方式：是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销商将未售出的股份归还给发行公司。包销与代销方式对发行公司的风险有利不利包销可以促进股票顺利出售，免于承担发行风险；将股票以略低的价格售给承销商，实际发行费用高；代销将股票以略高的价格售给承销商，实际发行费用低；发行风险由发行公司自己承担。股票发行价格面值溢价折价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。（五）股票发行价格的确定我国《公司法》规定：股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。1、股票上市的意义（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。（2）促进股权社会化，防止股权过于集中。（3）提高公司的知名度。（4）有助于确定公司增发新股的发行价格。（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。（六）股票上市2、股票上市的不利之处：（1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3）可能分散公司的控制权。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会3、股票上市的条件《证券法》规定的条件：（1）股票经核准已经公开发行；（2）公司股本总额不少于人民币3000万元；（3）公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公司发行股份的比例为10%以上；（4）公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。4、股票上市的暂停、恢复与终止上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格：（1）公司发生变化，不再具备上市条件；（2）公司不按规定公开其财务状况或财务会计报告有虚假记载；（3）公司发生信用危机；（4）盈利能力下降或连续亏损。上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格：（1）公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的；（2）公司有重大违法行为，后果严重的；（3）公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的；（4）公司连续若干年没有分配股利；（5）盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。（6）公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等。优点缺点1、没有固定的股利负担；资本成本较高；（相对于债权资本）2、股本没有固定的到期日；可能分散公司的控制权3、筹资企业的风险小；新股东摊薄利润4、增强信誉；形成资本公积发行新股会导致股票价格下跌。（七）普通股筹资的优缺点第二节债权性筹资债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。一、发行债券筹资（一）债券的种类1、记名债券与无记名债券2、抵押债券（担保债券）与信用债券（无担保债券）3、固定利率债券与浮动利率债券4、上市债券与非上市债券（二）发行债券的资格与条件发行债券的资格发行主体（一）股份有限公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公司）（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；发行债券的条件我国《公司法》规定发行公司债券必须符合下列条件：（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。（三）债券发行程序：做出发行债券决议提出发行债券申请公告债券募集办法委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿（四）债券发行价格的确定决定债券发行价格的因素决定因素（一）债券面额F（二）债券利率i（三）市场利率K（四）债券期限nnnttKFKFiP111债券估价的基本模型P——债券价格i——债券票面利率F——债券面值K——市场利率或投资人要求的必要报酬率n——付息总期数特别注意：票面利率与市场利率的区别•票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。•票面利率=实际利率时平价发行•票面利率实际利率时溢价发行•票面利率实际利率时折价发行（五）债券的信用评级•1、债券的信用等级•2、债券的评级程序•3、债券的评级方法债券信用等级表标准普尔公司Standard&Poor’sCorporation穆迪公司Moody’sInvestorsServiceAAA最高级Aaa最高质量AA最高Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得正式投资CCC完全投机级Caa可能违约CC最大投机级Ca高投机性，经常违约C规定盈利付息但未能盈利付息C最低级（六）债券筹资的优缺点优点缺点1、债券成本较低；（利息税前扣除）财务风险较高；（定期偿付本息）2、可利用财务杠杆；限制条件较多；3、保障股东控制权；筹资数量有限。4、便于调整资本结构。主要内容种类信用条件企业的选择借款程序借款合同借款的优缺点二、长期借款筹资（一）长期借款的种类长期借款：是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。种类基本建设贷款更新改造贷款科研开发贷款新产品试制贷款抵押贷款（实物资产、有价证券）信用贷款政策性银行贷款商业性银行贷款其他金融机构贷款贷款机构有无抵押品用途按有无抵押品作担保分类1、抵押贷款：是指以特定的抵押品作担保的贷款。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。2、信用贷款：是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。（二）银行借款的信用条件1、授信额度：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2、周转授信协议：是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。3、补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。补偿性余额名义借款数额支付利息实际利率1•例：某企业需要借款80000元以清偿到期债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，那么该企业为了获得80000元就必须借款100000元。如果借款名义利率为8%，则实际利率为：100000×8%=10%100000×（1-20%）（三）企业对银行的选择选择银行（一）银行对贷款风险的政策（二）银行与借款企业的关系（三）银行对借款企业的咨询与服务（四）银行对贷款专业化的区分（四）长期借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款（五）借款合同的内容限制条款1、一般性限制条款2、例行性限制条款3、特殊性限制条款1、基本条款2、限制条款（六）长期借款的优缺点优点缺点1、借款筹资速度快；筹资风险较高；2、借款成本较低；（低于债券）限制条件较多；3、借款弹性较大；4、财务杠杆作用。筹资数量有限。主要内容租赁种类融资租赁特点租金的计算租赁的优缺点三、租赁筹资融资租赁形式租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为的实质：借贷属性直接涉及的是物而不是钱。（一）租赁的种类经营租赁融资租赁租赁1、经营租赁•经营租赁：又称营运租赁•经营租赁通常为短期租赁。•经营租赁目的主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。2、融资租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。(二)融资租赁的特点：（1）由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（2）租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。（4）承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。（5）租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购三种选择，通常由承租企业留购。（三）融资租赁的形式：（1）直接租赁。（2）售后租回。（3）杠杆租赁。要涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人。出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。出租人可获得财务杠杆利益。（四）租金的构成及计算•租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；利息；租赁手续费；利润。其中后两项可统称手续费。•租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。•平均分摊法－－（不考虑时间价值）：每次支付租金＝〔（设备成本－预计残值）＋租期内利息＋租赁手续费〕/租期例：某企业融资租入设备一台，价值200万