2017中级财务管理(东奥整理-04-第四章-筹资管理(上))

第四章筹资管理（上）第一节筹资管理的主要内容类别明细企业筹资的动机种类含义创立性筹资动机指企业设立时,为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。【FIRE】混合性筹资动机一般是基于企业规模扩张和调整资本结构两种目的，兼具扩张性筹资动机和调整性筹资动机的特性【例题1·单选题】当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（）。（2015年）A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机【答案】C【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为了调整资本结构，所以本题的正确答案是选项C。筹资管理的内容（一）科学计算资金需要量（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式（三）降低资本成本、控制财务风险筹资方式四、筹资的分类分类标志类型举例1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、借款、融资租赁、利用商业信用等方式取得的资金混合筹资可转换债券、认股权证2.按是否借助于金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务【例题2·单选题】下列筹资方式中属于混合筹资方式的是（）。A.发行股票B.发行可转换债券C.吸收直接投资D.融资租赁【答案】B【解析】选项AC属于股权筹资方式,选项D属于负债筹资【例题3·单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（）。A.发行股票B.发行债券C.吸收直接投资D.融资租赁【答案】D【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。【例题4·判断题】企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。（）（2015年）【答案】×【解析】处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。筹资管理的原则原则内容筹措合法原则企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金。规模适当原则要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求取得及时原则要合理安排筹资时间，适时取得资金。来源经济原则要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。结构合理原则筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构【例题5·多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。（2012年）A.依法筹资原则B.负债最低原则C.规模适度原则D.结构合理原则【答案】ACD【解析】筹资管理的原则：（1）筹措合法原则；（2）规模适当原则；（3）取得及时原则；（4）来源经济原则；（5）结构合理原则。第二节债务筹资类别明细银行借款银行借款的种类【例题6·单选题】企业可以将某些资产作为质押品向商业银行申请质押贷款。下列各项中，不能作为质押品的是（）。（2014年）A.厂房B.股票C.汇票D.专利权【答案】A【解析】质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。厂房是不动产，不能质押。长期借款的保护性条款例行性保护条款这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。如定期向贷款机构提交财务报表等。一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。如要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等。特殊性保护条款这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。如借款用途不得改变等。【例题7·多选题】应用于大多数借款合同的条款是（）。A.例行性保护条款B.一般性保护条款C.特殊性保护条款D.限制性保护条款【答案】AB【解析】例行性保护条款和一般性保护条款应用于大多数借款合同中。银行借款的筹资特点优点1.筹资速度快2.资本成本较低3.筹资弹性较大缺点4.限制条款多5.筹资数额有限发行公司债券债券的种类分类标志类型含义是否记名记名债券在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息无记名债券在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名能否转换成公司股权可转换债券债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券有无特定财产担保担保债券（抵押债券）以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券信用债券仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券债券的偿还1.提前偿还（提前赎回或收回）含义指在债券尚未到期之前就予以偿还。应用条件只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。赎回价格的特点提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。作用具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。赎回时机选择当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。【例题8·多选题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述正确的有（）。A.当预测年利息率上升时，一般应提前赎回债券B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值C.提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐上升D.具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性【答案】BD【解析】预测年利息率下降时，如果提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低利息费用，对企业有利，A错误。提前偿还所支付的价格通常随到期日的临近而逐渐下降，选项C错误。2.到期偿还【提示】（1）分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。（2）到期一次偿还的债券是最为常见的。【例题9·多选题】分批偿还债券相比一次偿还债券来说（）。A.发行费较高B.发行费较低C.便于发行D.是最为常见的债券偿还方式【答案】AC【解析】分批偿还债券因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费较高；但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。到期一次偿还的债券是最为常见的。发行公司债券筹资的特点优点1.一次筹资数额大2.筹集资金的使用限制条件少3.提高公司的社会声誉缺点4.资本成本负担较高【FIRE】影响债券内部收益率的有：（1）债券的票面利率、期限、面值（2）债券的持有时间（3）债券的买入价、卖出价融资租赁租赁的分类分类特点经营租赁1.出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定2.租赁期较短，短于资产有效使用年限3.租赁设备的维修、保养由租赁公司负责4.租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。融资租赁1.出租的设备由承租企业提出要求购买2.租赁期较长，接近资产有效使用年限3.一般由承租企业负责设备的维修保养4.租赁期满，按事先约定的办法处理设备。包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”买下设备。表4-1融资租赁与经营租赁的区别对比项目融资租赁(Financiallease)经营租赁(Operationallease)业务原理融资融物于一体无融资特征，只是一种融物方式租赁目的融通资金，添置设备暂时性使用，预防无形损耗风险租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短租金包括设备价款只是设备使用费契约法律效力不可撤销合同经双方同意可中途撤销合同租赁标的一般为专用设备，也可为通用设备通用设备居多维修与保养专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责全部为出租人负责承租人一般为一人设备经济寿命期内轮流租给多个承租人灵活方便不明显明显融资租赁的基本形式1.直接租赁2.售后租回3.杠杆租赁【特点】杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。●出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。【例题10·判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。（）【答案】√【解析】杠杆租赁，这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。融资租赁租金的计算1.决定租金的因素【例题11·单选题】下列各项中，不属于融资租赁租金构成内容的是（）。（2013年）A.设备原价B.租赁手续费C.租赁设备的维护费用D.垫付设备价款的利息【答案】C【解析】采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。2.租金支付方式（通常采用分次支付的方式）3.租金的计算（1）计算方法●租金的计算大多采用等额年金法。（2）折现率的确定●根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。【例4-1·计算分析题】某企业于20×1年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次。补充要求：（1）计算每年末应支付的租金（2）编制租金摊销表4-2租金摊销计划表单位：元年份期初本金（1）支付租金（2）应计租费（3）本金额偿还额（4）本金余额（5）20×120×220×320×420×520×6合计【答案】（1）每年租金=［600000-50000×（P/F，10%，6）］/（P/A，10%，6）=131283（元）（2）表4-2租金摊销计划表单位：元年份期初本金（1）支付租金（2）应计租费（3）=（1）×10%本金额偿还额（4）=（2）-（3）本金余额（5）=（1）-（4）20×1600000131283600007128352871720×2528717131283528727841145030620×3450306131283450318625236405420×4364054131283364059487826917620×52691761312832691810436516481120×61648111312831648111480250009合计78769823770754999150009**50009即为到期残值，尾数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的。【例题12·单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年初支付的租金为（）万元。A.123.84B.123.14C.137.92D.137.35【答案】A【解析】】[500-5×（P/F，12%，5）]=先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）先付租金=（500-5×0.5674）/